編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

不被看好的北森控股還在迫切地追尋自己的上市夢(mèng)。

繼2018年在新三板摘牌、今年年初沖刺港股失利之后，北森近期又一次向港交所遞交了自己的招股說(shuō)明書。在此之后，市場(chǎng)都在關(guān)注它這一次能否順利登陸資本市場(chǎng)。

另外，即便是成功上市，它又能否改善自己的盈利狀況，緩解這段時(shí)間以來(lái)所面臨的諸多質(zhì)疑呢？種種問(wèn)題之下，北森控股的上市推進(jìn)似乎只是個(gè)開(kāi)始。

作為“中國(guó)最大的云端人力資源管理（HCM）解決方案提供商”，北森控股將自己的概念包裝的很好，它推出了一個(gè)名叫iTalentX的平臺(tái)來(lái)為企業(yè)提供包括招聘、測(cè)評(píng)、管理、發(fā)展、留用人才等服務(wù)在內(nèi)的云端軟件解決方案。

說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)，它是一家人力資源SaaS服務(wù)商。

不過(guò)，北森控股的身上一直不乏“不買賬”的聲音，在亮眼的概念與標(biāo)簽之下，公司長(zhǎng)期虧損問(wèn)題一直被很多人詬病。值得注意的是，近期北森控股還曾卷入“大規(guī)模違約應(yīng)屆生”的新聞事件當(dāng)中。種種不利消息之下，它的未來(lái)正在經(jīng)受考驗(yàn)。

HCM市場(chǎng)第一，卻常年虧損

以單獨(dú)的HCM市場(chǎng)來(lái)看，北森控股其實(shí)是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)頭部玩家。但它的表現(xiàn)卻似乎很難讓人對(duì)HCM行業(yè)產(chǎn)生多大興趣，因?yàn)樗粍t在市場(chǎng)里的集中度并沒(méi)有那么高，二則還常年巨額虧損。

根據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的2021年，如果從收入角度來(lái)看的話，北森控股在中國(guó)HCM市場(chǎng)的整體份額超過(guò)11%，在近三百家企業(yè)中排名第一。

不過(guò)，如果將行業(yè)范圍拉寬，把所有涉及數(shù)字HCM市場(chǎng)的玩家都拉進(jìn)來(lái)的話，北森在五百多家企業(yè)中的市場(chǎng)份額只有3.4％，在市場(chǎng)中的排名是第三。

不管怎樣，北森控股算得上是扛起了中國(guó)HCM市場(chǎng)的“大旗”，它也通過(guò)一系列的招聘云、測(cè)評(píng)云、績(jī)效云等平臺(tái)工具打造出了一個(gè)完善的、可以滿足各類HCM業(yè)務(wù)使用場(chǎng)景需求的整體解決方案。

而北森控股也主要是通過(guò)向客戶收取這些工具的訂閱費(fèi)用來(lái)獲得營(yíng)收。

根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)信息顯示，在過(guò)去的三年時(shí)間里，公司營(yíng)收呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2020年的4.59億營(yíng)收增長(zhǎng)到了2022年的6.80億元營(yíng)收。

可以看出，北森控股的營(yíng)收增長(zhǎng)并不快，但就是在這沒(méi)有那么快的營(yíng)收增長(zhǎng)過(guò)程中，公司毛利率表現(xiàn)卻不是很穩(wěn)定，它在2020年、2021年的毛利率分別為59.8％、66.4％，2022年毛利率又跌到了58.9％。

盡管如此，公司的毛利率還是挺高的，這就讓人有點(diǎn)想不通它為何會(huì)一直虧錢，而且虧損數(shù)字還不小。

2020年到2022年期間，北森控股的虧損額分別高達(dá)12.67億、9.40億和19.09億，三年累計(jì)虧損超過(guò)40億元；即便是調(diào)整后，其最近三年的凈虧損也超過(guò)五億元。

那么問(wèn)題來(lái)了，北森控股所聚焦的HCM市場(chǎng)真的那么“費(fèi)錢”嗎？

客觀來(lái)說(shuō)，在一些行業(yè)領(lǐng)域中，公司的毛利率挺高，但市場(chǎng)規(guī)模不夠大、成本開(kāi)支很大的話，企業(yè)出現(xiàn)虧損情況很正常。

可對(duì)于北森控股，它的營(yíng)收規(guī)模在國(guó)內(nèi)HCM行業(yè)中已經(jīng)是頭部，營(yíng)收成長(zhǎng)性又不大，成本投入來(lái)看似乎HCM平臺(tái)的研發(fā)也比不上其它前沿科技產(chǎn)業(yè)的投入，在這種背景之下，北森每年還虧損那么多就有些說(shuō)不過(guò)去了。

爭(zhēng)議不斷，現(xiàn)狀與行業(yè)潛力不匹配

在因常年業(yè)績(jī)虧損而遭受多方質(zhì)疑、登陸資本市場(chǎng)不順之外，北森控股的爭(zhēng)議還蔓延到了自家招聘領(lǐng)域，這對(duì)以人力資源為主要服務(wù)對(duì)象的它來(lái)說(shuō)顯得更加“諷刺”。

今年五月，有用戶在脈脈上表示北森控股有不少的2022屆應(yīng)屆生被公司大規(guī)?！皻健?，該用戶直接形容北森控股為一家“無(wú)良公司”，號(hào)召“學(xué)弟學(xué)妹們擦亮眼睛，遠(yuǎn)離這樣的無(wú)良公司”。

而在這名用戶爆料之后，有更多的網(wǎng)友加入到了抨擊北森控股的行列當(dāng)中，該事件在網(wǎng)絡(luò)上一度引發(fā)了軒然大波。

在公司再次沖刺港交所上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)當(dāng)中，北森控股本就因不太好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)遭受質(zhì)疑，隨即又卷入進(jìn)了這種非常容易被“拉仇恨”的輿論聲討中，這對(duì)公司的口碑無(wú)疑是一個(gè)重大打擊。

雖然北森官方很快就通過(guò)官方賬號(hào)表示這些評(píng)論均為不實(shí)信息，認(rèn)為這些都是針對(duì)北森在“校招生任用等方面的極端言論”，可網(wǎng)絡(luò)上對(duì)于北森控股的相關(guān)質(zhì)疑一直沒(méi)有間斷。

跳出北森目前所面臨的諸多爭(zhēng)議來(lái)看，其實(shí)它聚焦的人力資源服務(wù)市場(chǎng)是一個(gè)非常值得期待的市場(chǎng)。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)在人才管理層面的需求不斷爆發(fā)，如何高效管理人才、提升人力資本效能成為很多公司必須考慮的問(wèn)題，北森控股在這其中擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

問(wèn)題在于，北森的發(fā)展現(xiàn)狀與這種市場(chǎng)潛力相比顯得非常不契合。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2021年到2021年間，中國(guó)云端HCM解決方案市場(chǎng)的預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率近33%，到2027這一數(shù)字將超過(guò)50%，可北森控股作為行業(yè)頭部玩家，一沒(méi)有在營(yíng)收層面體現(xiàn)出遠(yuǎn)超這種營(yíng)收增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，二未能走通商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)盈利，這種值得期待的行業(yè)現(xiàn)狀和北森遭受多方質(zhì)疑的發(fā)展現(xiàn)狀形成強(qiáng)烈反差。

這一次不出意外的話，北森控股將會(huì)成為具有標(biāo)桿意義的中國(guó)人力資源SaaS第一股，可這并不能讓北森控股放松神經(jīng)，它仍然要持續(xù)追求良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和公司管理，并在未來(lái)解決好公司面對(duì)的各類質(zhì)疑，它必須要給HCM行業(yè)的其它公司做好榜樣才行。