做為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，新氧萌生退市私有化想法。

11月22日晚，新氧發(fā)布公告稱，公司收到CEO每股ADS 5.3美元的私有化要約，這個(gè)價(jià)格較新氧美國(guó)存托憑證在過(guò)去30個(gè)交易日的成交量加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)約21.8%。但是據(jù)2019年新氧登陸美國(guó)納斯達(dá)克時(shí)的發(fā)行價(jià)13.8美元，已折價(jià)62%。

顯然市場(chǎng)對(duì)此并不買(mǎi)單，有人甚至直接發(fā)出疑問(wèn)：“上市前估值30億美金，上市時(shí)估值13億美金，退市5億美金。誰(shuí)在被擼羊毛？”

為醫(yī)美搭建電商平臺(tái)

2013年，創(chuàng)始人金星和團(tuán)隊(duì)找了一批韓國(guó)留學(xué)生，把韓國(guó)整容論壇里的醫(yī)美日記翻譯成中文復(fù)制到新氧。憑借兩個(gè)月內(nèi)搬運(yùn)的8000多篇整形日記，新氧快速積累了口碑和第一批用戶。

之后又通過(guò)推出免費(fèi)整形活動(dòng)、降低門(mén)檻刺激用戶分享內(nèi)容、打造標(biāo)桿醫(yī)生等一系列操作，使社區(qū)氛圍活躍起來(lái)，最后就是建立生態(tài)打造電商平臺(tái)，把醫(yī)美消費(fèi)者的在線預(yù)約消費(fèi)變成像淘寶天貓一樣的平臺(tái)，每個(gè)醫(yī)生、醫(yī)院都可以開(kāi)店，如果有網(wǎng)友寫(xiě)整形日記，這些日記會(huì)關(guān)聯(lián)在對(duì)應(yīng)店鋪下面，其他網(wǎng)友可以看到這些日記和銷量。

金星曾在多場(chǎng)演講中闡述新氧的這一底層邏輯，“新氧的底層邏輯是消費(fèi)者評(píng)價(jià)，我們的商業(yè)模式是雙軌制，一家醫(yī)院花錢(qián)付費(fèi)可以投放廣告，可以買(mǎi)曝光量，但是消費(fèi)者去不去你那家醫(yī)院，關(guān)鍵在于平臺(tái)上的網(wǎng)友評(píng)價(jià)?！?/p>

被問(wèn)及新氧的主要盈利模式，金星坦言：“我們跟天貓的商業(yè)模式比較像，就是服務(wù)費(fèi)加傭金加廣告，基本上電商平臺(tái)都是這樣的盈利模式?！?/p>

2019年4月提交招股書(shū)時(shí)，招股書(shū)上的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，新氧APP上已有3500萬(wàn)用戶留下380萬(wàn)篇真人整形日記，還吸引了7000余家醫(yī)美機(jī)構(gòu)、2萬(wàn)多名整形醫(yī)生入駐。

營(yíng)收增速下滑 凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈

據(jù)統(tǒng)計(jì)，新氧在上市前累計(jì)完成8輪共19.69億元融資，估值一度高達(dá)30億美元。2019年上市時(shí)，股價(jià)一度觸及22.8美元高點(diǎn)，但隨后股價(jià)一直跌跌不休，到目前的股價(jià)不足4美元，市值不足4億美元。

面對(duì)這樣的估值水平，新氧首席財(cái)務(wù)官于敏認(rèn)為是美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)的熱度沒(méi)有切身感覺(jué)。于敏認(rèn)為一個(gè)增長(zhǎng)快的行業(yè)，資本市場(chǎng)賦予了更高的估值是可以理解的。在A股市場(chǎng)或者港股市場(chǎng)，醫(yī)美市場(chǎng)接近服務(wù)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)已經(jīng)感知到了醫(yī)美非常大的潛力，也體現(xiàn)在了估值上。

但是若沒(méi)有好的業(yè)績(jī)做支撐，再高的估值也只是曇花一現(xiàn)。

2016年-2020年，新氧的營(yíng)收一直呈上漲趨勢(shì)，從2016年的4909萬(wàn)增長(zhǎng)至2020年的12.95億，但營(yíng)收增速呈下降趨勢(shì)，尤其2019年之后，增速放緩明顯。同時(shí)新氧的凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈，如同坐過(guò)山車一樣，2016年虧損8000多萬(wàn)，到2019年盈利1.77億，2020年又驟降97%。

今年前三季度，其凈利潤(rùn)為1936.5萬(wàn)，與去年同期虧損3200萬(wàn)相比有所回暖，但與2019年同期的1.07億元相比相去甚遠(yuǎn)。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的信息服務(wù)收入（即廣告營(yíng)銷費(fèi)）貢獻(xiàn)占比逐年上升，從2017年開(kāi)始貢獻(xiàn)占比超過(guò)50%，到今年前3季度，貢獻(xiàn)占比已達(dá)81%，成為新氧收入的核心來(lái)源。

此前金星在接受采訪時(shí)說(shuō)，會(huì)控制傭金和廣告比例，希望新氧最后不要變成一個(gè)廣告公司，現(xiàn)在看來(lái)事與愿違。

同時(shí)，支撐上述兩項(xiàng)收入的付費(fèi)用戶數(shù)和付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)增速正在放緩。其中，特別值得警惕的是，2021年3季度，新氧付費(fèi)購(gòu)買(mǎi)預(yù)訂服務(wù)的用戶數(shù)為17.4萬(wàn)，同比下滑31%，環(huán)比下滑29%，預(yù)定服務(wù)業(yè)務(wù)收入也同比減少34.3%至6170萬(wàn)元。

強(qiáng)監(jiān)管的影響

今年以來(lái)，國(guó)家衛(wèi)健委、市場(chǎng)監(jiān)管總局等國(guó)家機(jī)構(gòu)接連發(fā)布監(jiān)管政策，對(duì)醫(yī)美行業(yè)進(jìn)行整頓治理。

6月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案的通知》。

10月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局公布了《2021年度重點(diǎn)領(lǐng)域反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法典型案例（第三批）——醫(yī)美領(lǐng)域不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)篇》，曝光了10起醫(yī)美市場(chǎng)案件，涉及虛假宣傳醫(yī)生資歷、醫(yī)療機(jī)構(gòu)資質(zhì)榮譽(yù)案、虛假宣傳醫(yī)美產(chǎn)品功效、服務(wù)療效案和通過(guò)“刷單炒信”、直播等方式虛假宣傳案三類典型案例，其中有2個(gè)案例都涉及新氧。

11月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局正式發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，對(duì)制造“容貌焦慮”，將容貌不佳與“低能”“懶惰”“貧窮”等負(fù)面評(píng)價(jià)因素做不當(dāng)關(guān)聯(lián)或者將容貌出眾與“高素質(zhì)”“勤奮”“成功”等積極評(píng)價(jià)因素做不當(dāng)關(guān)聯(lián)；宣傳診療效果或者對(duì)診療的安全性、功效做保證性承諾等九大情形予以重點(diǎn)打擊。

國(guó)家監(jiān)管趨嚴(yán)，使得新氧的核心業(yè)務(wù)勢(shì)必受到一定影響。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“以前可能頁(yè)面廣告詞琳瑯滿目，現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)品詳情頁(yè)可能只有品牌、醫(yī)院、電話、地址的簡(jiǎn)單露出，廣告營(yíng)銷的方式、花樣減少了，投放效果整體可能還是有落差的?！?/p>

延申產(chǎn)業(yè)鏈 尋求未來(lái)出路

新氧的商業(yè)模式正在遭受巨大挑戰(zhàn)，單純守著流量入口的增長(zhǎng)模式已經(jīng)行不通。疲乏的業(yè)績(jī)、趨嚴(yán)的監(jiān)管還有急速下跌的股價(jià)都是信號(hào)，顯然新氧不會(huì)坐以待斃，正在尋求收入的多元和轉(zhuǎn)型。

從一開(kāi)始，新氧對(duì)自己的定位就不只是做醫(yī)美。

創(chuàng)始人金星在接受采訪時(shí)曾說(shuō)，“我們公司從創(chuàng)立第一天起，就想去做一個(gè)大健康平臺(tái)。跟美麗健康相關(guān)的，不管是機(jī)構(gòu)也好，服務(wù)者也好，都能知道這個(gè)平臺(tái)，比如做體檢的機(jī)構(gòu)，海外醫(yī)療服務(wù)的機(jī)構(gòu)，線下減肥的機(jī)構(gòu)，我們都希望他能入駐到這個(gè)平臺(tái)。我們其實(shí)是聚合了一大批對(duì)美麗健康有訴求的用戶，那我們未來(lái)提供的消費(fèi)手段也會(huì)是越來(lái)越多元化的?！?/p>

6月，新氧向醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，以7.91億元的價(jià)格收購(gòu)從事激光和其他光電類醫(yī)療及美容設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和代理業(yè)務(wù)的武漢奇致激光技術(shù)股份有限公司。目前，奇致激光已入駐新氧平臺(tái)開(kāi)設(shè)旗艦店。

更早些時(shí)候，新氧及其關(guān)聯(lián)公司還曾投資過(guò)醫(yī)美連鎖品牌聯(lián)合麗格、脂肪醫(yī)美連鎖品牌怡脂等下游機(jī)構(gòu)，以及消費(fèi)醫(yī)療SaaS平臺(tái)領(lǐng)健。

除此之外，新氧甚至通過(guò)參股拿到了小貸牌照，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。半個(gè)月前，通聯(lián)支付旗下公司上海嘉定通華小額貸款有限公司發(fā)生工商變更，新增股東北京新氧萬(wàn)維科技咨詢有限公司、新氧(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京新氧科技有限公司，三家公司共持股100%。

據(jù)天眼查APP股權(quán)透視顯示，這三家股東分別持股80%、5%、15%，共計(jì)認(rèn)繳出資額為1.9億元。同時(shí)這三家的法定代表人均為金星。

本次取得網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，新氧醫(yī)美或意在開(kāi)展相關(guān)場(chǎng)景消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。此前據(jù)媒體報(bào)道，新氧曾于2020年12月份上線醫(yī)美分期產(chǎn)品“氧分唄”，但在用戶注冊(cè)協(xié)議中，新氧明確了實(shí)際提供貸款的服務(wù)方為具有合法貸款資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，用戶使用氧分唄服務(wù)，還應(yīng)就單筆貸款與服務(wù)方另行簽訂貸款合同。

目前氧分唄服務(wù)已經(jīng)停用，客服稱該業(yè)務(wù)因系統(tǒng)升級(jí)暫時(shí)停止開(kāi)放，恢復(fù)時(shí)間暫不確定。

醫(yī)美貸此前著實(shí)火了一陣，據(jù)了解，多個(gè)知名平臺(tái)包括百度有錢(qián)花、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)等知名平臺(tái)也都上線過(guò)醫(yī)美分期產(chǎn)品。另外即分期、捷信消費(fèi)金融等持牌消費(fèi)金融公司也曾推出醫(yī)美貸產(chǎn)品。

但后續(xù)產(chǎn)生的問(wèn)題與糾紛也層出不窮。根據(jù)中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年全國(guó)消協(xié)組織受理的美容美發(fā)類投訴高達(dá)16459件，比去年同期增長(zhǎng)6189件，同比增長(zhǎng)60.26%，投訴量位居服務(wù)類投訴的第五位。其中提到的重要問(wèn)題即為誘導(dǎo)消費(fèi)者辦理美容網(wǎng)貸，發(fā)生糾紛，維權(quán)成本高。此外，誘導(dǎo)借貸、費(fèi)用不透明、高額利息、高手續(xù)費(fèi)、暴力催收等現(xiàn)象在行業(yè)中也屢見(jiàn)不鮮。

不過(guò)也有不少聲音認(rèn)為，醫(yī)美是不可多得的優(yōu)秀的消費(fèi)場(chǎng)景，用戶群體大部分為一線或二線城市年輕女性，欺詐風(fēng)險(xiǎn)更低，且醫(yī)美項(xiàng)目客單價(jià)高。

新氧在這一領(lǐng)域積累多年，收購(gòu)?fù)ㄈA小貸后，為新氧的業(yè)務(wù)作了較好的補(bǔ)充，有利于增加客戶黏性，如果能將平臺(tái)打通，預(yù)計(jì)會(huì)是一門(mén)好生意。

顯然新氧正慢慢從單純的流量平臺(tái)往深度的產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商這樣一個(gè)生態(tài)公司的方向去發(fā)展。

那么回到文章的開(kāi)頭，新氧萌生私有化想法，私有化之后意欲何為？是否會(huì)轉(zhuǎn)板A股上市?新氧至今并未給出明確答復(fù)。

如果新氧真能做一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的玩家，投資醫(yī)美相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)鏈，又通過(guò)醫(yī)美貸綁定下游消費(fèi)者，屆時(shí)尋求A股上市說(shuō)的將會(huì)是另外一個(gè)故事，這一切只有時(shí)間和市場(chǎng)能給出答案。

金星在演講中曾說(shuō)：“只有攻擊自己，才能成為不死鳥(niǎo)——因?yàn)槟悴还糇约?，市?chǎng)一定會(huì)攻擊你，市場(chǎng)一定會(huì)把資源給到那些新興的，沒(méi)有任何包袱的企業(yè)，讓他毫不留情地去顛覆你，而且這個(gè)速度有可能會(huì)非?？臁！?/p>

市場(chǎng)依舊復(fù)雜，新氧的野心更大。

參考文章：

《退市的新氧要給自己“整容”》伊歐大健康

《風(fēng)暴眼｜市值縮水超百億 新氧退市或許是樁好生意？》鳳凰網(wǎng)

《新氧金星：還原社區(qū)運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)品邏輯的魔鬼細(xì)節(jié)》虎嗅APP

《專訪新氧金星：醫(yī)美市場(chǎng)趨近成熟，BAT或?qū)⑷刖质崭?》新京報(bào) 尋找中國(guó)創(chuàng)客

《新氧CFO于敏：用戶滲透對(duì)新氧來(lái)說(shuō)仍然是第一重要的》雪球

《股價(jià)跌去七成 新氧上市兩年欲退市》數(shù)據(jù)雜志

《新氧拿下網(wǎng)絡(luò)小貸牌照 醫(yī)美業(yè)務(wù)走向成謎》銀柿財(cái)經(jīng)