在中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)中，正奇金融是一個(gè)頗為另類的選手。

作者 | 閆啟

報(bào)道 |?投資界PEdaily

一家聯(lián)想控股旗下的金融服務(wù)公司，成了股權(quán)投資市場(chǎng)里的一匹黑馬。

今年8月28日，圣湘生物頂著“抗疫第一股”登陸上交所科創(chuàng)板，第二大股東正奇金融隨之浮出水面，當(dāng)初的一筆投資賺了超過50倍。而更鮮為人知的是，2020年以來，正奇金融已經(jīng)收獲了6個(gè)IPO，還有近10家被投項(xiàng)目在排隊(duì)上市。

正奇金融由聯(lián)想控股于2012年10月在合肥成立，最初主要開展貸款和增信業(yè)務(wù)，隨后業(yè)務(wù)不斷拓展，直到2014年正式開始涉足股權(quán)投資業(yè)務(wù)。不同于傳統(tǒng)意義上的VC/PE，只做股權(quán)投資業(yè)務(wù)，正奇金融如今的定位是為中小企業(yè)提供投貸聯(lián)動(dòng)、整體融資解決方案的投資控股公司，致力于打造產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)。投貸聯(lián)動(dòng)的方式，成了正奇金融在股權(quán)投資行業(yè)里的獨(dú)特打法和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

孫子兵法有云：“凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝”，正奇金融的名字背后，是一家金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在合規(guī)運(yùn)營(yíng)的前提下，創(chuàng)新求變的初心。

一家金融服務(wù)公司，

殺入股權(quán)投資

在中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)中，正奇金融是一個(gè)頗為另類的選手。

不同與傳統(tǒng)意義上的VC/PE，正奇金融的定位是為中小企業(yè)提供投貸聯(lián)動(dòng)、整體融資解決方案，致力于打造產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)。

正奇金融由聯(lián)想控股于2012年10月在合肥成立，最初主要開展貸款和增信業(yè)務(wù)，隨著這些年的不斷發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展到權(quán)益類投資、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、融資租賃、商業(yè)保理等。截至2019年末，公司業(yè)務(wù)規(guī)模170億元，先后為6000多家中小企業(yè)提供了融資支持和服務(wù)。

正奇金融的股權(quán)投資業(yè)務(wù)始于2014年。當(dāng)時(shí)，在服務(wù)過眾多的企業(yè)后，正奇金融發(fā)現(xiàn)：合肥本地的大部分上市公司，在起步階段、困難時(shí)刻都扶持過，但等企業(yè)上市后，就成為了銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，無法享受到企業(yè)發(fā)展過程中的紅利。于是，正奇金融開始考慮在自己的債權(quán)投資標(biāo)的中選取一些成長(zhǎng)潛力高的公司，給予一部分股權(quán)投資。

“雖然我們服務(wù)的中小企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，但不意味這其中沒有優(yōu)秀的苗子，盡管這些苗子在當(dāng)下非常困難。我們有6000多家債權(quán)合作伙伴，哪怕只有1%的企業(yè)壯大后具有沖擊資本市場(chǎng)的潛能，我們的戰(zhàn)略空間就會(huì)非常大?！被谶@樣的考慮，正奇金融董事長(zhǎng)俞能宏于2014年提出“投行思維、整體方案”，公司開始涉足股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

盡管在金融市場(chǎng)縱橫了多年，正奇金融在股權(quán)投資市場(chǎng)還是個(gè)新兵。做債權(quán)投資，最重要的是關(guān)注企業(yè)的資金用途，現(xiàn)金流以及有沒有可追償?shù)牡盅何铮欢蓹?quán)投資更多的是投資趨勢(shì)，更關(guān)注企業(yè)所在行業(yè)和創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、產(chǎn)品在行業(yè)里的競(jìng)爭(zhēng)力，是對(duì)未來3-5年的判斷。“從債權(quán)投資向股權(quán)投資轉(zhuǎn)變過程中，思維的轉(zhuǎn)變是最難的。”正奇金融總裁李德和坦言，“剛開始做的時(shí)候，沒有建立起深入的研究，投資比較寬泛，有一些項(xiàng)目發(fā)展不達(dá)預(yù)期，甚至還有一些失敗的案例。不過好在那時(shí)候的投資金額都不太大，算是經(jīng)歷了一個(gè)學(xué)習(xí)的過程?！?/p>

正奇金融總裁李德和

在這個(gè)過程中，正奇金融的團(tuán)隊(duì)也在不斷思考。一方面，正奇金融做股權(quán)投資是以自有資金為主的直投，資金體量畢竟有限，要做好流動(dòng)性的管理；另一方面人力資源也有限，那么多行業(yè)不可能每個(gè)行業(yè)都能研究透徹。想明白這兩個(gè)問題之后，正奇金融迅速將投資方向聚焦到生物醫(yī)藥和新一代信息技術(shù)兩個(gè)方向?！斑@兩大產(chǎn)業(yè)將會(huì)對(duì)人類社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生變革性影響，也是國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，非常具有潛力”，李德和分析道。

2020年成績(jī)單：

收獲6個(gè)IPO，圣湘生物回報(bào)超50倍

經(jīng)過摸索期的陣痛之后，正奇金融在股權(quán)投資市場(chǎng)做得風(fēng)生水起。

12月10日，隨著和鉑醫(yī)藥在港交所敲鐘，正奇金融迎來了2020年的第6個(gè)IPO。和鉑醫(yī)藥主要從事研究及開發(fā)免疫與腫瘤疾病領(lǐng)域的差異化抗體療法，IPO前的投資方除了正奇金融外，還包括鼎暉投資、祥峰投資中國(guó)基金、GIC、碧桂園創(chuàng)投等眾多知名VC/PE,在此次IPO中，又獲得貝萊德、高瓴資本、3W Fund等9家投資機(jī)構(gòu)以基石投資者身份認(rèn)購(gòu)。

在此之前，正奇金融投資的艾可藍(lán)、天合光、圣湘生物、蘭劍智能等項(xiàng)目，已經(jīng)在2020年相繼上市。其中，圣湘生物無疑是正奇金融最典型的投資案例。正奇金融的全資子公司安徽志道投資有限公司是圣湘生物第二大股東，目前持股比例為10.76%，此項(xiàng)目獲得了超50倍的投資回報(bào)。

圣湘生物與正奇金融的相遇頗具戲劇性。2015年，圣湘生物因種種原因經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重困難，陷入系列債務(wù)訴訟案件，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流枯竭。不管是VC/PE還是商業(yè)銀行，面對(duì)這樣的公司都不敢輕易下注。在融資處處碰壁的情況下，圣湘生物打聽到了正奇金融與其他金融機(jī)構(gòu)都不一樣，就決定碰一碰運(yùn)氣。

李德和回憶當(dāng)時(shí)的情景道，“如果按照傳統(tǒng)債權(quán)思維看財(cái)務(wù)報(bào)表、抵質(zhì)押物，這個(gè)項(xiàng)目在正奇金融肯定也一樣不能通過?！钡?jīng)過一番研究后，正奇金融發(fā)現(xiàn)圣湘生物所專注的分子診斷領(lǐng)域，是體外診斷中技術(shù)要求最高，發(fā)展速度較快的領(lǐng)域，發(fā)展前景十分廣闊，同時(shí)圣湘生物已經(jīng)形成了世界領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，于是決定出手相救——1.33億元的股權(quán)融資和5億元額度的綜合授信。

“當(dāng)時(shí)做出這個(gè)決定是頂著巨大壓力的，誰也不敢說這個(gè)項(xiàng)目一定能活”，對(duì)于這筆投資，拍板需要巨大的勇氣，同時(shí)正奇金融也給圣湘生物創(chuàng)始人戴立忠吃了定心丸：“我們給戴博士的表態(tài)就是，你只需要安心做技術(shù)研發(fā)，把產(chǎn)品和市場(chǎng)打出去，剩下的資金、債務(wù)、訴訟問題我們來解決。”

卸下包袱的圣湘生物，很快進(jìn)入了高速發(fā)展期。在正奇金融投資后的一年半時(shí)間內(nèi)，圣湘生物的企業(yè)估值從7億元增長(zhǎng)至31億元，并吸引了禮來亞洲基金、弘暉資本等知名機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。由于疫情，圣湘生物的業(yè)績(jī)更是爆炸式增長(zhǎng)，2020年上半年?duì)I業(yè)收入21億元，同比增長(zhǎng)1159.39%，扣非凈利潤(rùn)12.27億元，同比增長(zhǎng)9088.09%。

2020年8月28日，圣湘生物頂著“抗疫第一股”登陸上交所科創(chuàng)板，首日大漲130%，總市值超過460億，正奇金融成了背后最大的贏家。

除了圣湘生物等已經(jīng)上市的項(xiàng)目，正奇金融還有近10家被投企業(yè)在排隊(duì)IPO。正奇金融投資的科美診斷，是國(guó)內(nèi)最早專業(yè)從事臨床免疫學(xué)診斷產(chǎn)品開發(fā)的公司之一，于10月26日科創(chuàng)板首發(fā)過會(huì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)鐵路運(yùn)輸調(diào)度和礦井安全監(jiān)控領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)工大高科，科創(chuàng)板IPO已獲受理；功能性涂層復(fù)合材料企業(yè)浩明科技和鋰電池精密結(jié)構(gòu)件企業(yè)中瑞電子，創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理。此外，騰瑞醫(yī)藥、漢朔科技、萬朗磁塑、亞朵酒店、夢(mèng)餉集團(tuán)等多家被投企業(yè)計(jì)劃提交IPO申請(qǐng)。

即便對(duì)于是一家傳統(tǒng)意義的VC/PE來說，這樣的投資成績(jī)也已經(jīng)足夠亮眼。隨著在股權(quán)投資行業(yè)里逐漸名聲鵲起，投資能力獲得認(rèn)可之后，正奇金融已經(jīng)開始了做基金管理的嘗試。據(jù)了解，正奇金融已經(jīng)和武漢、深圳、順德等多地政府合作在當(dāng)?shù)爻闪⒒??！坝胁簧偃苏疑祥T來說，你們能不能成立一支基金，咱們合作一下”，李德和對(duì)此頗為自豪。

做企業(yè)的救火隊(duì)：

“我們送去的錢是溫暖的錢”

無論從名氣還是資金體量上來說，入行不久的正奇金融在股權(quán)投資市場(chǎng)中并不出眾。而在這個(gè)好項(xiàng)目大機(jī)構(gòu)也要搶破頭的環(huán)境下卻能屢屢收獲IPO，正奇金融做對(duì)了什么？

圣湘生物不是正奇金融投資項(xiàng)目中的個(gè)例，相比起大多數(shù)VC/PE錦上添花的投資，正奇金融的大多數(shù)投資都是在做雪中送炭的事。李德和感慨，“我們干得是最苦最累的活，很多投資項(xiàng)目是其他機(jī)構(gòu)輕易不愿意觸碰的?！?/p>

今年4月份，正奇金融完成了對(duì)新匯成微電子公司（以下簡(jiǎn)稱新匯成）的投資，而二者的合作始于去年。

新匯成是中國(guó)大陸地區(qū)第一家能夠提供12寸晶圓金凸塊制造、集成電路測(cè)試、驅(qū)動(dòng)IC切割和封裝4段完整工藝服務(wù)的廠商。芯片封測(cè)是重資產(chǎn)行業(yè)，對(duì)于這家快速成長(zhǎng)的企業(yè)來說，資金需求仍是困擾發(fā)展的一大問題。2019年三季度，新匯成計(jì)劃新增產(chǎn)能、采購(gòu)一批生產(chǎn)設(shè)備，急需資金。了解到情況后，李德和帶著項(xiàng)目經(jīng)理等到新匯成現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)，綜合分析了該企業(yè)的情況后迅速形成投融資方案——“提供債權(quán)借款解決企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)增帶來的資金緊張問題，并對(duì)上述債權(quán)附轉(zhuǎn)股權(quán)利。”

“這筆融資款的進(jìn)度比期待中來的還要快，及時(shí)保證了設(shè)備采購(gòu)的需求，對(duì)公司擴(kuò)大生產(chǎn)投入、設(shè)備升級(jí)起到了非常重要作用?！毙聟R成相關(guān)人士談起這筆資金的到位速度感慨萬千。2019年10月，新匯成就獲得了正奇金融2.2億元的融資，得到資金支持之后的新匯成持續(xù)新增產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)的需求，12英寸晶圓月封裝產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了翻番。據(jù)了解，這家去年還在虧損的企業(yè)，今年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

2020年4月，正奇金融對(duì)新匯成可轉(zhuǎn)債中的1.8億元轉(zhuǎn)換為股權(quán)。10月份，新匯成又進(jìn)行了新一輪融資，“本來3億元的計(jì)劃由于想要投的VC/PE太多，最后變成了5個(gè)億”，李德和透露，而新匯成的估值也隨之從4月份的20億漲到了30億。

這樣投貸聯(lián)動(dòng)的方式，成了正奇金融在股權(quán)投資行業(yè)里的獨(dú)特打法和核心競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，當(dāng)企業(yè)有長(zhǎng)期設(shè)備構(gòu)建需求時(shí)，有配套的融資租賃服務(wù)；當(dāng)企業(yè)在銷售中形成上下游應(yīng)收賬款時(shí)，商業(yè)保理能夠解決流動(dòng)資金需求；小貸產(chǎn)品可以滿足企業(yè)短期資金需求；中小企業(yè)缺少抵押物，可以用融資擔(dān)保提供增信服務(wù)。正奇金融還可以為被投企業(yè)提供一系列的金融服務(wù)方案，這是傳統(tǒng)意義上的VC/PE們難以復(fù)制的。

李德和認(rèn)為，金融服務(wù)只是工具和手段，做投資最重要的是要有產(chǎn)業(yè)之心，用賦能的思想去服務(wù)企業(yè)，“我希望給到企業(yè)的不是冷冰冰的一筆資金，而是有溫度的，能夠作為股東參與到企業(yè)的發(fā)展過程中，幫助企業(yè)解決各方面的問題?！?/p>