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我想大家面臨著像我一樣的問題。

?因為他們和群體里其他成員在外貌和思維方式上都很相像，而且總是扎堆。

—拉爾夫·溫格（Ralph Wanger），《獅子王國的斑馬》

?如果你是匹斑馬，和其他斑馬生活在一起，那么相對于其他斑馬而言，你站在哪里，這將是個關鍵性的決定。

如果你認為周圍很安全，那么你最好站在馬群的外圍，因為那里的草很鮮美，而中間的斑馬只看到被吃剩了一半或被踐踏過的草。

處在外圍的有闖勁兒的斑馬的食物相對要好得多。

?然而，一旦獅子出現(xiàn)，外圍的斑馬就成了獅子的午餐。斑馬群中間的瘦弱者吃得可能不太好，但它們還活著。

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一個機構的投資組合經(jīng)理，比方說銀行的信托部、保險公司或共同基金公司，就像是承受不起做外圍的斑馬。

對他而言，最好的策略很簡單：始終待在中間。

只要他繼續(xù)購買熱銷的股票，他就不會受到指責。

但另一方面，他不能拿不熟悉的股票作為嘗試以獲取大筆收益，因為一旦失敗，他就面臨他人的批評。

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??????　　團體迷思（groupthink）一詞在越戰(zhàn)期間開始流行起來，它主要是指聰明人在一起時會做出非常愚蠢的決定。通常，當人們一心關注輿論怎么說的時候，這種專注會超越對情況做出客觀判斷的要求，這時就會出現(xiàn)團體迷思。團體迷思盡管和傳統(tǒng)智慧如出一轍，但前者是由集體力量推動的，而后者則是表面上顯而易見的事物的總和。

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??????　　我們拿投資風險這一概念作為例子。當被單獨問到的時候，多數(shù)人都會說風險是投資遭受無法挽回的損失的可能性，不穩(wěn)定的程度，不確定性，諸如此類。當被問到的人處在人群中的時候，風險則被定義為與輿論的偏離?！安幌氡粍e人認為愚蠢”這一思想會對人們如何看待風險產(chǎn)生很大的影響。

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??????　　說到投資，一個有著超出一般的成長潛力、估值還算不錯但不太知名的企業(yè)與一個僅是價格就體現(xiàn)出其優(yōu)勢的有名的企業(yè)相比，團體迷思會認為購買前者的股票比購買后者的股票風險更大?！皥F體”知道這家企業(yè)，熱愛其成功的歷史，認為它是藍籌股。這在投資領域里就像那個老的說法，即“你不會因為買了IBM股票而被炒魷魚”。

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??????　　團體迷思影響判斷的另一個例子是投資組合的多樣性。人們在一起的時候，往往認為擁有寬范疇、多樣化的投資組合比擁有自己跟蹤緊密并且對其經(jīng)營和基本原理有深入了解的較少幾只股票風險要小。有趣的是，與市場相比，運作不佳的投資者會仿效團體行為，以避免把所有的雞蛋都放進一個籃子里。相反，長期有著超凡表現(xiàn)的投資者的投資組合會比較集中，而且他們密切關注每一只組合。

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??????　　偉大的藝術作品、秘方或者音樂都不是團體創(chuàng)造的，這沒什么可奇怪的。同樣，我也沒發(fā)現(xiàn)哪一個出色的投資決策是由一個委員會做出的。任何想要預測未來經(jīng)濟走向的經(jīng)理的立場都必然與市場上的流行觀點有很大出入，這種立場與當前市場的熱門觀點相比會顯得怪異且孤陋寡聞。

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??????　　別人急轉彎的時候你要小心轉彎，這經(jīng)常是華爾街成功的關鍵。盲目地遵從傳統(tǒng)智慧和不假思索地接受流行觀點沒什么區(qū)別，都是缺乏理智的表現(xiàn)。換句話說，在成長型投資方面要取得成功需要密切關注成長的推動力和始終保持客觀的判斷，即使這意味著與主要輿論導向背道而馳。舉個例子來說，很多成長型投資者都被稱為“成長翼虎”（growth????? mavericks），在更艱難的投資環(huán)境中，甚至被稱為經(jīng)受不住大風浪的意外成功者（fair-weather????? outperformers）。當經(jīng)濟和市場環(huán)境走高的時候，他們獲得超大收益，但一旦天氣轉壞，他們則吃力地“周轉”。

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??????　　成長型市場始終存在。然而，在某一特定時間，愿意針對目前的成長機會做出調整始終是很難堅守的一個陣地。