?

商業(yè)銀行是肯定不能去交易所系統(tǒng)的，其他保險證券公司都可以。

?記賬式國債分銷肯定啥額外費用都不能出除了認購費，傭金和經手費都不出。

現在這個時代是自發(fā)自還，最早是代發(fā)代還，后來是自發(fā)代還。

常識: 政府債券也要做政府評級

一級市場承銷:中標賣出希望的(成本越低越好)和中標后發(fā)行(目標是把東西賣完，確定標的為利率的票面利率or標的為價格的發(fā)行價格)的 事態(tài)(價格and利率)?是不一樣的。

when希望成本越低越好

貼現債券:價格高還是低劃算？? ??高價的好

1000元的債券，如果980的賣，到期支付的是20元的利息，成本低；

如果是960的賣。到期支付的就是40元的利息，成本更高。

附息債券:利率高還是低劃算?? ??低利率的好

因為希望利率低的支付的錢少。

when希望目標是把東西賣完

招標方式:

1.競爭性招標 (記賬式國債)

2.混合式招標: 1?)單一價格? ?2.) 修正的多重價格(按照平均的計算)

★他們都是價格招標。單一價格不管誰來了都是一個價格，多重價格就是不同的人來了有不同價格標準。

1.單一價格

when標的是利率，順位往下排序，越往下越高，最高利率為當期利率正好賣完，然后按照面值承銷；

when標的是價格，順位往下排序，越往下越低，最低價格中標為當期發(fā)行價格正好賣完；

2.修正多重價

when標的為利率，挑選全場加權平均的利率。平均數以上的都沒什么問題，都賣的出去，承銷壓力不大，可是高于平均的但是正好賣完的，于是，如果投標利率高于的話就稍微，就折算一下價格把它賣出去；低于的話，直接按照面值承銷。

• 加權價格=票面利率

• 折算以后的價格

when標的是價格，依然挑選平均價，高于平均價無所謂，低于平均價又賣不出去了，那就按照投標標位承銷。

• 加權的價格

• 中標標位價格

把無效的投標剔除出去，那些搗亂的都不行

投標結束然后債券都發(fā)行出去了，覺得發(fā)行的不錯，就再追加

國債和普通國債 都免 利息稅

☆☆影響債券現金流的因素和影響銷售價格的因素是兩回事:

有些視頻會把影響現金流的因素說成是定價的因素。

開始對于 價格and價值and收益率 的討論:

價值

內部因素:

外部因素