記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨 屠玲

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

“在洽洽的花園里面挖呀挖呀挖，種特別大種子開(kāi)特別大的花”，這句近期網(wǎng)絡(luò)爆紅的《花園種花》的改編歌詞，恰如其分地反映出洽洽食品在休閑食品行業(yè)的深耕。

近日，洽洽食品（002557.SZ）發(fā)布2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.83億元，同比增長(zhǎng)15.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.76億元，同比增長(zhǎng)5.1%，保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

在近期舉辦的股東大會(huì)上，洽洽食品堅(jiān)定地表示，作為龍頭企業(yè)，要用種樹(shù)的心態(tài)，以10年、20年甚至30年的時(shí)間，去看待中國(guó)的堅(jiān)果種植。

顯然，洽洽食品正以堅(jiān)守“十年樹(shù)木、百年樹(shù)企”的心態(tài)，挖掘自身價(jià)值，構(gòu)建起一座“堅(jiān)果王國(guó)”。

“中國(guó)的堅(jiān)果市場(chǎng)容量約1000億元左右，公司的目標(biāo)是成為中國(guó)葵花籽和堅(jiān)果第一、全球領(lǐng)先?！鼻⑶⑹称范麻L(zhǎng)陳先保擲地有聲地向外界傳達(dá)市場(chǎng)環(huán)境和公司愿景。

這些向外界傳遞的目標(biāo)，展現(xiàn)出洽洽食品的自信，那么，公司在哪些領(lǐng)域“挖呀挖”，來(lái)加寬加深自己的護(hù)城河呢？

“挖”渠道：憑精耕細(xì)作，高舉高打拓寬消費(fèi)邊界

從渠道端來(lái)看，我國(guó)零售渠道呈現(xiàn)去中心化、多元化、細(xì)分化趨勢(shì)。線下有便利店、倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員超市、社區(qū)生鮮超市、零食量販店等業(yè)態(tài)興起，線上模式也進(jìn)一步創(chuàng)新，傳統(tǒng)B2C、C2C外出現(xiàn)O2O、社交電商、直播電商等新零售業(yè)態(tài)，休閑零食銷售進(jìn)入全渠道融合階段。

新的發(fā)展階段下，洽洽食品堅(jiān)持“渠道為王”，建立了以經(jīng)銷商為主的全國(guó)性銷售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)積極拓展新渠道，擁有線上線下互為補(bǔ)充的銷售模式，構(gòu)建了一張堅(jiān)不可摧的渠道網(wǎng)。

2022年，洽洽食品營(yíng)收與凈利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，瓜子和堅(jiān)果兩大戰(zhàn)略核心品類收入也都實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定上漲，公司通過(guò)高舉高打，不斷拓寬消費(fèi)邊界。

在瓜子品類上，洽洽食品的經(jīng)典品類瓜子產(chǎn)品通過(guò)弱勢(shì)市場(chǎng)提升、三四線及縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的精耕以及“周末洽洽”主題傳播等，實(shí)現(xiàn)銷售額持續(xù)增長(zhǎng)；原香品類瓜子產(chǎn)品，通過(guò)原料升級(jí)、工藝持續(xù)精進(jìn)，產(chǎn)品力不斷提升，銷售收入獲得較快增長(zhǎng)；風(fēng)味品類瓜子產(chǎn)品風(fēng)味化持續(xù)突破，根據(jù)場(chǎng)景延伸新產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，通過(guò)渠道拓展、品牌聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)品定制等，實(shí)現(xiàn)銷售額持續(xù)增長(zhǎng)。

5月12日，洽洽食品在股東大會(huì)上介紹，公司瓜子品類的風(fēng)味和特通渠道不斷拓展，有喜鋪、餐飲渠道等，合作的餐飲品牌有蜜雪冰城、華萊士、海倫司小酒館等，“這些舉措通過(guò)和年輕人喜愛(ài)的品牌合作，開(kāi)展品類的年輕化的教育?！?/p>

堅(jiān)果品類是洽洽食品新的增長(zhǎng)級(jí)，公司通過(guò)持續(xù)聚焦小黃袋每日?qǐng)?jiān)果，不斷進(jìn)行風(fēng)味化、功能化延伸，持續(xù)對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行堅(jiān)果營(yíng)養(yǎng)知識(shí)的宣傳以及渠道持續(xù)滲透。

整個(gè)2022年，小黃袋每日?qǐng)?jiān)果全年含稅銷售額超過(guò)12億元。其中，屋頂盒版每日?qǐng)?jiān)果禮盒通過(guò)對(duì)三四線等下沉市場(chǎng)持續(xù)滲透，擁有近20萬(wàn)個(gè)終端，全年銷售額增長(zhǎng)較快；堅(jiān)果禮產(chǎn)品不斷豐富產(chǎn)品矩陣，提升定制禮盒的服務(wù)能力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

“公司未來(lái)先把每日?qǐng)?jiān)果做到絕對(duì)第一，然后再把風(fēng)味堅(jiān)果做到第一、殼堅(jiān)果做到第一，最終實(shí)現(xiàn)在中國(guó)的堅(jiān)果第一，然后走向全球領(lǐng)先?！惫蓶|大會(huì)上，洽洽食品闡述了公司的愿景。

“挖”市場(chǎng)：以文化引領(lǐng)，力爭(zhēng)海外營(yíng)收占比超30%

要想實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，洽洽食品必然要把產(chǎn)品銷往全球，因此公司國(guó)際化拓展正蘊(yùn)藏著無(wú)限商機(jī)。

中華美味世代相傳，良好的形象早已在全球舞臺(tái)上大放光彩。洽洽食品也正在以“食”為媒，向世界遞出一張中國(guó)“文化名片”，成為世界和中國(guó)傳統(tǒng)文化美食雙向輸送的橋梁和紐帶。

ChaCha是洽洽在海外銷售中用的英文名，與國(guó)內(nèi)不同的是，海外版的洽洽瓜子包裝背后，貼心地為外國(guó)人附上了吃瓜子的傻瓜教程，教外國(guó)人如何嗑瓜子。

同時(shí)，洽洽食品針對(duì)各地飲食習(xí)慣有針對(duì)性地推出了本土化口味。例如，在東南亞地區(qū)推出的椰香、咖喱口味，在泰國(guó)推出的椰芒口味等。

在部分海外大使館，瓜子通常以中國(guó)特產(chǎn)作為禮物贈(zèng)送給各國(guó)友人，很多海外孔子學(xué)院也將瓜子作為教學(xué)用具供學(xué)生體驗(yàn)品嘗。

中國(guó)春節(jié)期間，洽洽利用當(dāng)?shù)厣坛恼刮贿M(jìn)行品牌及中國(guó)文化宣傳，結(jié)合當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)節(jié)日進(jìn)行有獎(jiǎng)知識(shí)競(jìng)賽、進(jìn)行街頭新口味試吃等活動(dòng)。

當(dāng)前，洽洽食品設(shè)有海外銷售部專門負(fù)責(zé)國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓和銷售，采用國(guó)外經(jīng)銷商經(jīng)銷的方式銷售，目前產(chǎn)品主要出口到泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、越南、美國(guó)、加拿大等國(guó)家和地區(qū)。

截至2022年年末，洽洽食品有近1100個(gè)經(jīng)銷商，其中國(guó)內(nèi)有近1000個(gè)經(jīng)銷商客戶、國(guó)外有80多個(gè)經(jīng)銷商客戶。

“我們經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的考察，發(fā)現(xiàn)除了美國(guó)和歐洲外，瓜子有很龐大的銷售市場(chǎng)，特別是阿拉伯地區(qū)以及東南亞，這里蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。依托洽洽在泰國(guó)的工廠，我們正在積極布局印尼及東南亞市場(chǎng)?！鼻⑶⑹称吩诠蓶|大會(huì)上介紹。

目前，洽洽食品公司在泰國(guó)市場(chǎng)已做到了第一，依托公司在泰國(guó)的工廠，公司正在積極布局印尼及東南亞其他國(guó)家市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，洽洽食品海外營(yíng)業(yè)收入達(dá)4.79億元，占總營(yíng)收比例為6.96%。

對(duì)此，洽洽食品表示，公司目前海外市場(chǎng)占比不到10%，未來(lái)準(zhǔn)備提升到20%至30%，“把泰國(guó)模式復(fù)制到印尼和東南亞其他地區(qū)?！?/p>

“挖”產(chǎn)品：立種樹(shù)心態(tài)，彰顯中國(guó)質(zhì)造深厚積淀

實(shí)際上，堅(jiān)果沒(méi)有顯著差異化，就像牛奶和水也沒(méi)有顯著差異化，主要是品質(zhì)、品牌、外包裝、定價(jià)定位、渠道、組織、文化以及品牌內(nèi)涵等的差異化。

洽洽食品堅(jiān)果最明顯的差異化就是主打“新鮮”，公司始終堅(jiān)持產(chǎn)品品質(zhì)，自主生產(chǎn)，注重從種植、采購(gòu)、儲(chǔ)運(yùn)、生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)確保原料及產(chǎn)品的新鮮。

據(jù)了解，近些年來(lái)，通過(guò)與控股股東華泰集團(tuán)合資的堅(jiān)果派農(nóng)業(yè)有限公司進(jìn)行堅(jiān)果種植，洽洽食品的每日?qǐng)?jiān)果原料實(shí)現(xiàn)全球直采。

洽洽食品表示，作為龍頭企業(yè)，要用種樹(shù)的心態(tài)，以10年、20年甚至30年的時(shí)間，去看待中國(guó)的堅(jiān)果種植。

正是在“十年樹(shù)木，百年樹(shù)企”的觀點(diǎn)指引下，近年來(lái)，洽洽食品堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在新疆、內(nèi)蒙、廣西、安徽等地建設(shè)百萬(wàn)畝葵花籽及堅(jiān)果原料基地，彰顯中國(guó)制造深厚積淀。

在廣西、云南，這兩年種植了幾百萬(wàn)畝夏威夷果，未來(lái)可能變成全球最大的夏威夷果產(chǎn)地。洽洽在廣西種植了3000畝夏威夷果種植， 同時(shí)在安徽區(qū)域種植兩萬(wàn)畝碧根果基地，也在陸續(xù)建成。

洽洽食品表示，未來(lái)堅(jiān)果派農(nóng)業(yè)有限公司要以掌握農(nóng)業(yè)技術(shù)、撫育技術(shù)等為主，推動(dòng)農(nóng)戶一起種植，一起把種植面積做大，未來(lái)對(duì)公司質(zhì)量和價(jià)格有良好的保障。

此外，洽洽食品不斷加大研發(fā)投入，針對(duì)原料儲(chǔ)存、生產(chǎn)加工、包裝等環(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新，不斷完善關(guān)鍵保鮮技術(shù)體系。

2022年，洽洽食品獲得了安徽省工業(yè)設(shè)計(jì)中心、安徽省堅(jiān)果加工工程研究中心認(rèn)證，榮獲堅(jiān)果行業(yè)首個(gè)國(guó)家級(jí)“綠色工廠”榮譽(yù)稱號(hào)，被國(guó)家工業(yè)和信息化部評(píng)定為“國(guó)家綠色供應(yīng)鏈管理企業(yè)”。

隨著公司國(guó)際化的布局，三四線渠道的精耕，新消費(fèi)場(chǎng)景的開(kāi)發(fā)，品類的拓展等，洽洽食品挖深產(chǎn)品“護(hù)城河”，對(duì)自身的業(yè)績(jī)有了更高的要求。

“挖”價(jià)值：懷感恩之心，上市12年累計(jì)分紅超30億

對(duì)于投資者而言，最關(guān)心的還是回報(bào)率的問(wèn)題，洽洽食品擔(dān)當(dāng)?shù)氖恰伴L(zhǎng)線大?！钡慕巧?。

現(xiàn)金分紅作為實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要形式，是尊重和保護(hù)投資者權(quán)益的重要體現(xiàn)。2022年年報(bào)顯示，洽洽食品擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅），現(xiàn)金分紅總額達(dá)5.06億元，單次分紅金額創(chuàng)下公司歷史之最，股利支付率達(dá)51.83%。

連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信號(hào)。從2011年上市以來(lái)，洽洽食品已連續(xù)12年分紅，累計(jì)分紅金額高達(dá)30.39億元。如果加上最新分紅方案，公司累計(jì)分紅達(dá)35.45億元。

股東大會(huì)上，洽洽食品坦言，近三年休閑食品的市盈率受本身板塊以及大環(huán)境的影響有所調(diào)整，公司收入和盈利能力增長(zhǎng)還不錯(cuò)，但盈利的增長(zhǎng)率比收入略低一點(diǎn)，導(dǎo)致公司的估值以及PEG指標(biāo)受到影響。

2020年至2022年，洽洽食品EPS（基本每股收益）分別為1.6、1.8和1.93，位于行業(yè)前列。

洽洽食品當(dāng)前P/E（動(dòng)態(tài)市盈率）約24倍，低于食品綜合行業(yè)P/E中位數(shù)30倍；P/B（市凈率）達(dá)4.1倍，低于食品綜合行業(yè)P/B中位數(shù)2.97倍。這表明，公司后期成長(zhǎng)性可能更好，具備中長(zhǎng)線投資的價(jià)值。

而且，洽洽食品持股5%以上股東近4年來(lái)未減持過(guò)公司股份，反而是大股東不斷增持。

2022年，洽洽食品公告稱，公司控股股東華泰集團(tuán)通過(guò)深圳證券交易所系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持公司股份125.78萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.25%，增持股份成交金額為6049萬(wàn)元。

華泰集團(tuán)2021年同樣耗資6000萬(wàn)元進(jìn)行增持，增持洽洽食品股份達(dá)145.85萬(wàn)股。

對(duì)于洽洽食品的市場(chǎng)前景，券商普遍給予了肯定。

民生證券認(rèn)為，洽洽食品持續(xù)聚焦瓜子、堅(jiān)果兩大核心品類，持續(xù)推進(jìn)渠道精耕，增加覆蓋網(wǎng)點(diǎn)及數(shù)字化平臺(tái)終端數(shù)量，穩(wěn)步向“百億收入、百萬(wàn)終端”邁進(jìn)；2023年積極拓展新渠，加快推進(jìn)零食量販渠道拓展，產(chǎn)品試銷有序推進(jìn)；目前堅(jiān)果日記、風(fēng)味瓜子、風(fēng)味堅(jiān)果等新品已上架會(huì)員超市，后續(xù)葵珍等產(chǎn)品有望進(jìn)入該渠道。

民生證券預(yù)計(jì)，洽洽食品2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為79億元、90億元和101億元，同比分別增長(zhǎng)14%、14%和12%；歸母凈利潤(rùn)分別為11億元、13億元和15億元，同比分別增長(zhǎng)11%、20%和17%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

浙商證券表示，2023年至2025年，洽洽食品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入79.19億元、91.52億元和106.42億元，同比增長(zhǎng)分別增長(zhǎng)15.05%、15.57%和16.28%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為10.86億元、12.95億元和15.70億元，同比增長(zhǎng)分別增長(zhǎng)11.25%、19.24%和21.29%。預(yù)計(jì)2023年至2025年EPS分別為2.14元、2.55元、3.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.22/16.96/13.98倍?！拔覀兓诠?023年25倍P/E，當(dāng)前仍有空間，維持買入評(píng)級(jí)?！?/p>