作者：三石

據(jù)福布斯2022年9月發(fā)布的“2022新加坡富豪榜”，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷以156億美元的財富，位居榜首，簡而言之，就是“新加坡首富”。

然而，作為新加坡首富、邁瑞醫(yī)療董事長李西廷最近卻一直不斷套現(xiàn)。公開資料顯示，2023年第二季度，邁瑞醫(yī)療實際控制人李西廷、徐航通過旗下多個持股平臺大幅減持，累計套現(xiàn)超16億元。

自2018年A股上市以來，邁瑞醫(yī)療市值一度突破6000億元，如今一路下跌至不足3300億元。

邁瑞醫(yī)療到底怎么了？

邁瑞醫(yī)療業(yè)績與股價背離

在醫(yī)藥反腐、股東減持的影響下，“A股醫(yī)藥器械一哥”邁瑞醫(yī)療的股價一直“跌跌不休”，7月31日至8月11日10個交易日內(nèi)下跌超過13%，市值蒸發(fā)逾500億元。9月12日，邁瑞醫(yī)療收報267.09元/股，跌1.04%，總市值為3238億元。

然而，從業(yè)績來看，邁瑞醫(yī)療近年業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增。2023年上半年，邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入、歸母凈利潤同比均增長超20%，這是其連續(xù)11個季度收入增速在20%左右。

邁瑞醫(yī)療成立于1991年，早期以代理進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備起家，后來開始踏上自主研發(fā)的道路，逐步打開國內(nèi)外市場。

2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市，成為中國首家在海外上市的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。后由于“市值低估”，以33億美元完成私有化從美國退市。

2018年，邁瑞醫(yī)療登陸A股創(chuàng)業(yè)板，之后股價一路高歌猛進(jìn)。2020年底，邁瑞醫(yī)療市值一舉突破5000億元，坐上中國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司市值頭把交椅。2021年2月，邁瑞醫(yī)療市值最高突破6000億元。

邁瑞醫(yī)療在資本市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)和其業(yè)績密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療的營業(yè)收入從2018年的137.53億元升至2022年的303.66億元，同期歸母凈利潤從37.19億元升至96.07億元。

2023年上半年，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入184.76億元，同比增長20.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤64.42億元，同比增長21.83%。

邁瑞醫(yī)療表示，業(yè)績增長主要受益于醫(yī)療新基建加速醫(yī)療器械市場擴(kuò)容、國內(nèi)醫(yī)療器械市場國產(chǎn)化進(jìn)程加速、中國和發(fā)展中國家醫(yī)療器械市場增長迅速，以及公司在研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等方面的競爭優(yōu)勢。

雖然業(yè)績在持續(xù)增長，但邁瑞醫(yī)療的股價神話卻早已不在。2021年8月，安徽省率先開啟省級臨床檢驗試劑帶量采購，邁瑞醫(yī)療股價應(yīng)聲暴跌17%，市值跌掉約695億元，創(chuàng)上市以來最大跌幅。

除此之外，邁瑞醫(yī)療股東頻頻減持套現(xiàn)，也在加速公司股價持續(xù)走弱。2021年、2022年，邁瑞醫(yī)療股價分別下跌10.16%、16.05%。

2023年，隨著反腐風(fēng)暴席卷醫(yī)藥行業(yè)，邁瑞醫(yī)療股價再次遭遇暴跌。8月7日，2小時內(nèi)市值減少179億元，兩周的時間，邁瑞醫(yī)療市值跌掉400億元。

富豪愛現(xiàn)金 ?新加坡首富頻減持

在股價一路下跌的同時，邁瑞醫(yī)療的股東們也在頻繁減持套現(xiàn)，其中包括李西廷、徐航、成明和等。

1991年，李西廷、徐航、成明和共同創(chuàng)辦邁瑞醫(yī)療的前身——邁瑞醫(yī)療電子有限公司。其中，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在公司回A股之前移民新加坡，近3年連續(xù)成為新加坡首富，身家達(dá)163億美元。

盡管如此，包括李西廷在內(nèi)的股東們依然鐘情現(xiàn)金，2023年二季度，邁瑞醫(yī)療實際控制人李西廷、徐航旗下多個持股平臺，大幅減持邁瑞醫(yī)療數(shù)百萬股，累計套現(xiàn)超16億元。

除了李西廷和徐航，邁瑞醫(yī)療副董事長成明和控制的Ever Union也自2023年2月9日至2023年8月8日內(nèi)減持約204萬股公司股份。

對于此次減持，邁瑞醫(yī)療表示：“本次減持是成明和出于自身資金安排進(jìn)行的正常市場操作，不會對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生影響。”

然而實際上，這不是成明和首次減持。2020年，Ever Union通過集中競價交易方式，減持邁瑞醫(yī)療0.53%股份；2021年，Ever Union通過集中競價交易方式，減持0.37%股份。

整體來看，2022年，由邁瑞醫(yī)療核心創(chuàng)始人、核心高管控制的“睿系列”公司減持2826萬股，減持金額超過84億元。2022年、2023年上半年累計減持金額超100億元。

對此，有投資者在互動平臺發(fā)問：“公司中報如預(yù)期實現(xiàn)營收利潤雙增長，可2023年以來邁瑞的股價一直跌跌不休，同步的是公司先是采取回購十億元用于股權(quán)激勵，又是用十億元回購股票注銷，可同時李董徐總近兩年頻繁減持超過100億元，請問這兩次回購是否涉及利益輸送，以及董秘和貴司高層對目前公司股價作何評價？是否有進(jìn)一步措施維護(hù)中小投資者利益？”

對此，邁瑞醫(yī)療董秘回復(fù)稱，公司控股股東從未進(jìn)行減持。二級市場股價波動受到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、市場環(huán)境等諸多因素影響。

銷售費(fèi)用和醫(yī)院器械采購受關(guān)注

如今，集采和股東減持對公司的影響尚未消散，隨著醫(yī)藥反腐深入，輿論將聚光燈指向醫(yī)藥企業(yè)的“銷售費(fèi)用”。

財報顯示，近年，邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用一直在不斷增加。2019年至2022年，邁瑞醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為36.06億元、36.12億元、39.99億元、48.02億元，研發(fā)費(fèi)用分別僅為14.66億元、18.69億元、25.24億元、29.23億元。

這意味著過去4年內(nèi)，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用相比銷售費(fèi)用分別少22億元、18億元、14億元、19億元。作為一家醫(yī)藥公司，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于銷售費(fèi)用。

由于營收規(guī)模持續(xù)增長，邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用率卻在持續(xù)下降，由2018年的23.28%下降至2022年的15.81%。

對于醫(yī)療反腐的影響，邁瑞醫(yī)療曾表示，醫(yī)療領(lǐng)域仍存在一些采購不規(guī)范、不透明、不專業(yè)之類的問題，使得長期堅持合法合規(guī)經(jīng)營、并持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入的企業(yè)面臨著不公平競爭的局面，而醫(yī)療反腐對于行業(yè)回到健康、快速發(fā)展的正軌上有著重要意義。

邁瑞醫(yī)療稱，隨著上述問題的逐步解決，醫(yī)院對醫(yī)療器械的采購將逐步規(guī)范化和透明化，醫(yī)院將越來越重視和強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的競爭力和生產(chǎn)企業(yè)的品牌力，尤其重視產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商的合規(guī)性，因此，合規(guī)體系完善、產(chǎn)品和品牌競爭力強(qiáng)的公司將有望實現(xiàn)更大的市場份額，加速行業(yè)集中度的提升。

業(yè)績方面，邁瑞醫(yī)療指出，公立醫(yī)院可能會暫時性地減少一些設(shè)備采購，因此使得這部分招標(biāo)采購延遲，但這些需求并沒有消失，正常情況下，2023年的采購預(yù)算還是會在年內(nèi)執(zhí)行。

邁瑞醫(yī)療后續(xù)如何發(fā)展，讓我們拭目以待。