初創(chuàng)企業(yè)往往在融資時(shí)會(huì)面臨估值問題，其估值方法與成熟企業(yè)也有些不同，尤其是互聯(lián)網(wǎng)新興企業(yè)，如何能夠估值做到公允，需要了解相關(guān)的估值方法，減少雙方談判的差異。

一、經(jīng)濟(jì)附加值模型

一個(gè)企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來收益。

這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，因此很受職業(yè)評(píng)估者的推崇。

二、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)估值法

? ? ? 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做天使輪融資，其實(shí)投資人最看重三個(gè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，第一個(gè)叫用戶留存率，第二個(gè)叫獲客成本，第三個(gè)叫交易轉(zhuǎn)化率。

? ? ? 一般一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)過四到八周之后，留存率能保持在2%-5%，這就是一個(gè)比較理想的水平。如果四到八周后留存率做到10%以上，那估值就會(huì)更多了?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，其實(shí)獲客成本變得越來越高，除了做線下的推廣，線上的導(dǎo)流買流量也變得成本居高。獲客成本越低，則獲客能力越強(qiáng)，那估值相對(duì)就要大一些。

三、分線投資前評(píng)估法

是一種相對(duì)較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權(quán)，也不立即要求對(duì)公司估值。

這種方法的好處是避免了任何關(guān)于企業(yè)價(jià)值、投資條款的談判，不足之處是天使投資人無法確定最終的結(jié)果如何，風(fēng)險(xiǎn)投資前評(píng)估法是很多成功天使投資人常用的方法。

四、現(xiàn)金流折現(xiàn)

? ? ? 這是一種較為成熟的估值方法，通過預(yù)測(cè)公司未來自由現(xiàn)金流、資本成本，對(duì)公司未來自由現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)，公司價(jià)值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。貼現(xiàn)率是處理預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的最有效的方法，因?yàn)槌鮿?chuàng)公司的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流有很大的不確定性，其貼現(xiàn)率比成熟公司的貼現(xiàn)率要高得多。

? ? ? 尋求種子資金的初創(chuàng)公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為40%-60%；晚期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為30%-50%。對(duì)比起來，更加成熟的經(jīng)營(yíng)記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。

? ? ? 這種方法比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司。

五、市場(chǎng)收益法

市場(chǎng)收益法在實(shí)際應(yīng)用過程之中，根據(jù)目標(biāo)公司不同行業(yè)、不同模式、不同發(fā)展階段的特點(diǎn)，就數(shù)據(jù)指標(biāo)的確定、未來估算、對(duì)標(biāo)上市公司選擇、流動(dòng)性折減、折現(xiàn)率等進(jìn)行個(gè)性化的商洽和選擇，并最終得到估算公式。

? ? ? 因此，市場(chǎng)收益法能夠以相對(duì)比較合理的方式得到企業(yè)的估值，市場(chǎng)收益法是投融資過程之中比較常見的估值方式，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資過程之中有著廣泛的應(yīng)用。

? ? ? 公司的估值還是有很多地方需要注意的。

1.估值并非越高越好

? ? ? 在我們接觸過的投融資案例中，不少創(chuàng)業(yè)者就認(rèn)為融資企業(yè)估值越高，就說明企業(yè)越值錢，更有發(fā)展前景，當(dāng)然是估值越高越好。誠(chéng)然，我們相信，估值高說明投資方看好融資企具有高速發(fā)展的前景。但我們認(rèn)為估值不是一味的越高越好，融資企業(yè)要看到高估值背后所蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)。

2.融資并非越多越好

? ? ? 融資企業(yè)獲得的融資資金越多，則意味著融資企業(yè)有更多的資金支撐企業(yè)快速發(fā)展，這么說來應(yīng)該是融資的金額越多越好。如下確認(rèn)投資方股權(quán)比例的公式，投資方是用資金購(gòu)買融資企業(yè)的股權(quán)。

? ? ? 投資金額占股比例=投資金額/融資企業(yè)估值×100%。

3.估值與員工期權(quán)

? ? ? 投資方一般都會(huì)要求融資企業(yè)建立員工期權(quán)池，用于實(shí)施員工激勵(lì)。而這其中就隱含著對(duì)融資企業(yè)估值和創(chuàng)始股東股權(quán)比例稀釋的影響。投資方都往往要求在“投前估值池”中保留足夠的員工期權(quán)池。

? ? ? 以投資方投500w占20%為例，如果TS中寫明包括員工期權(quán)則意味著在投前就需要設(shè)立員工期權(quán)池，假設(shè)員工期權(quán)池有10%，就意味著融資后創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占股只剩70%。如果TS中寫明不包括員工期權(quán)，那融資結(jié)束后創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還剩80%，后期的員工期權(quán)池可以由創(chuàng)始人和投資人共同協(xié)商稀釋。

源自微信公眾號(hào)：資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)企業(yè)

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