撰文 | 張宇
編輯 |?楊博丞
題圖 | IC Photo

京東收購(gòu)德邦的靴子終于落地。?

3月11日，快遞、物流供應(yīng)商德邦股份發(fā)布公告稱，京東物流將通過(guò)收購(gòu)其控股公司的方式，控制德邦股份66.49%的股份，交易完成后，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理崔維星將不再是實(shí)際控制人。公告提示，為提高京東集團(tuán)對(duì)下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，本次要約收購(gòu)以終止德邦股份的上市地位為目的。?

對(duì)此，京東集團(tuán)方面表示，雙方將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向整體保持不變，將在快遞快運(yùn)、跨境、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度合作。?

德邦股份成立于1996年，早年業(yè)務(wù)以零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)為主，曾被業(yè)界稱為“零擔(dān)之王”。在公路運(yùn)輸行業(yè)，運(yùn)輸方式可根據(jù)重量的不同分為快遞、零擔(dān)和整車三種運(yùn)輸模式。其中，貨物不滿一整車就可以稱之為零擔(dān)，重量一般在30千克至3噸之間。?

2018年1月16日，德邦股份登陸A股，成為“中國(guó)零擔(dān)物流第一股”。半年后，德邦股份基于零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)推出了大件商品的快遞服務(wù)，德邦股份的核心業(yè)務(wù)就此發(fā)生轉(zhuǎn)移。不過(guò)，德邦股份的轉(zhuǎn)型之路走得并不順?biāo)欤?018-2021年，其零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)收入連年下滑，而快遞業(yè)務(wù)收入則增長(zhǎng)緩慢。?

根據(jù)德邦股份在1月28日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少3.8億至4.9億元，同比減少67%至87%，2020年同期為5.64億元。2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與2020年同期相比，預(yù)計(jì)減少37123.85萬(wàn)元到48411.43萬(wàn)元，同比減少176.04%到229.56%。為上市以來(lái)最差的業(yè)績(jī)。?

針對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)減，德邦股份方面稱，預(yù)減主要受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整影響。外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運(yùn)輸領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價(jià)處于高位對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。內(nèi)部策略方面，公司基于長(zhǎng)期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費(fèi)用階段性承壓。?

與此同時(shí)，德邦股份的負(fù)債率也在一路走高。2021年年初，德邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)62.14%，到了2021年第三季度，其負(fù)債合計(jì)已達(dá)到了87.92億元。?

被京東集團(tuán)收購(gòu)似乎成為了德邦股份的最佳出路。德邦股份以大件商品快遞為主，而京東物流主要以電商平臺(tái)為主，兩者在業(yè)務(wù)模式方面雖然相差甚大，但在收購(gòu)德邦股份后，京東集團(tuán)在物流業(yè)務(wù)上的布局將得到擴(kuò)充，京東物流生態(tài)圈也將趨于完善。?

轉(zhuǎn)型失敗，德邦最終敗走麥城?

對(duì)于京東集團(tuán)而言，收購(gòu)德邦股份也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。截至目前，德邦股份上市已四年有余，但其業(yè)績(jī)卻一直不盡如人意。?

一位物流行業(yè)人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示，德邦股份之所以成功上市，與其扎根零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域息息相關(guān)，但在將重心轉(zhuǎn)向快遞業(yè)務(wù)后，德邦股份失去了優(yōu)勢(shì)地位，并且還要面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致形勢(shì)急轉(zhuǎn)下轉(zhuǎn)。?

根據(jù)德邦股份歷年財(cái)報(bào)，2019年德邦股份的歸母凈利潤(rùn)為3.24億元，較2018年同期的7.01億元下降了53.82%。與此同時(shí)，快遞業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額也從2018年的0.88%下降至2019年0.82%和2020年的0.68%。?

在德邦股份致力于轉(zhuǎn)型的幾年中，其曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先后取得了不小的發(fā)展。天風(fēng)證券在研究報(bào)告中指出，2016年順豐首次進(jìn)入零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)的前十五名，2019年順豐快運(yùn)邁入百億營(yíng)收的陣營(yíng)，而安能物流則在2018年放棄快遞業(yè)務(wù)后，以1025萬(wàn)噸的零擔(dān)貨量成為行業(yè)榜首，并最終在2021年11月成功上市。?

轉(zhuǎn)型進(jìn)入快遞領(lǐng)域后，德邦股份堅(jiān)持實(shí)行以直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)為主的經(jīng)營(yíng)模式。其在門店開設(shè)、店面環(huán)境、服務(wù)內(nèi)容、運(yùn)輸管控、線路鋪設(shè)等方面都建立了嚴(yán)密的標(biāo)準(zhǔn)化體系。在行業(yè)不甚規(guī)范的時(shí)期，直營(yíng)模式對(duì)德邦股份實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化非常有利。?

硬幣的另一面是，直營(yíng)模式也讓德邦股份面臨著難以快速搶占市場(chǎng)的不利局面。在上市前，德邦股份啟動(dòng)了事業(yè)合伙人制度，當(dāng)時(shí)的崔維星認(rèn)為，直營(yíng)+事業(yè)合伙人能更加適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀。?

事業(yè)合伙人網(wǎng)點(diǎn)主要覆蓋在相對(duì)薄弱的支線地區(qū)，能與直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)形成良性互補(bǔ)，快速且低成本的擴(kuò)大公司支線網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍，以此形成區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的護(hù)城河。?

直營(yíng)模式再加上靈活的事業(yè)合伙人制度確實(shí)讓德邦股份在保證服務(wù)品質(zhì)的同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)張了市場(chǎng)，但無(wú)法忽視的一點(diǎn)是，德邦股份依舊未能擺脫居高不下的成本。根據(jù)德邦股份披露的數(shù)據(jù)，2021年前三季度德邦的資本化支出為24.6億元，同比增幅達(dá)93.17%，這筆費(fèi)用主要投向直營(yíng)門店所需要的設(shè)備與車輛。?

如今看來(lái)，進(jìn)軍快遞領(lǐng)域的決定似乎成了德邦股份走向衰落的重要原因。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，從2016年開始，德邦股份的總營(yíng)收增速就在不斷放緩，從2016-2020年，德邦股份的同比增速分別為31.57%、19.7%、13.75%、12.58%和6.10%。?

2021年上半年財(cái)報(bào)顯示，德邦股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.89億元，同比增長(zhǎng)28.16%，其中，快遞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入91.68億元，同比增長(zhǎng)33.67%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1565.84萬(wàn)元，同比下降89.88%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-1.6億元，同比下降366.6%。?

盡管德邦加速轉(zhuǎn)身，但由于與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距過(guò)大，最終未能扭轉(zhuǎn)機(jī)局勢(shì)。截至3月11日收盤，京東物流的總市值為1174.82億港元，順豐的總市值為2635.13億元，相比之下，德邦股份的總市值僅有130億元，為京東物流的七分之一、順豐的二十分之一。?

如今，屬于崔維星的時(shí)代即將落幕，德邦股份的接力棒被交至京東集團(tuán)的手上。據(jù)知情人士透露，京東集團(tuán)已委派高層進(jìn)入,崔維星將在6月份前后離開公司。?

收購(gòu)德邦，京東物流為何接盤？?

3月10日，京東物流發(fā)布了上市后的首份年報(bào)。2021年公司總收入達(dá)1047億元，同比增長(zhǎng)42.7%，其中來(lái)自外部客戶收入達(dá)591億元，同比增長(zhǎng)72.7%，占總收入比例達(dá)56.5%。但代價(jià)是毛利潤(rùn)、毛利率雙雙下滑，全年凈虧損156.6億元。

京東物流全年的虧損主要來(lái)源于上半年，原因在物流基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)和人員等核心資源的戰(zhàn)略性投入布局。?

財(cái)報(bào)顯示，截至2021年12月31日，京東物流運(yùn)營(yíng)著1300多個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總建筑面積超過(guò)2400萬(wàn)平方米，其中包括京東物流開放式倉(cāng)庫(kù)平臺(tái)管理的云倉(cāng)庫(kù)空間。運(yùn)營(yíng)上千個(gè)倉(cāng)庫(kù)雖然讓京東物流的運(yùn)營(yíng)模式變得極重，但同時(shí)也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法復(fù)制的護(hù)城河。?

有行業(yè)人士分析，京東集團(tuán)收購(gòu)“零擔(dān)之王”德邦股份，可以補(bǔ)齊物流版圖中最大的一塊缺失，京東物流擅長(zhǎng)貨源、倉(cāng)儲(chǔ)、末端配送，德邦股份擁有車輛，轉(zhuǎn)運(yùn)中心資源，其服務(wù)人員和承運(yùn)商管理經(jīng)驗(yàn)豐富，京物流也將獲得全面的物流服務(wù)能力，于德邦股份而言，則可以借助京東電商平臺(tái)，增加電商快遞件的訂單量，擴(kuò)大客戶群。?

事實(shí)上，這并不是京東第一次實(shí)施收購(gòu)快遞物流領(lǐng)域公司的股份。2020年，京東斥巨資30億元收購(gòu)了跨越速運(yùn)，取得其620條貨運(yùn)航線；2022年2月25日，京東集團(tuán)和達(dá)達(dá)集團(tuán)分別發(fā)布公告稱，京東集團(tuán)將于近期完成認(rèn)購(gòu)達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)行普通股的交易。交易完成后，包含其現(xiàn)持有股份，京東集團(tuán)將持有達(dá)達(dá)集團(tuán)約52%股份。達(dá)達(dá)將進(jìn)一步戰(zhàn)略承接京東集團(tuán)即時(shí)零售和即時(shí)配送業(yè)務(wù)，并獲得京東集團(tuán)戰(zhàn)略資源支持。?

此次收購(gòu)德邦股份后，德邦股份業(yè)將為京東物流注入更為豐富的資源和基礎(chǔ)設(shè)施，從而加快京東物流進(jìn)入大件快遞領(lǐng)域及零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域的步伐。?

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，京東物流CFO馬越表示，京東物流會(huì)持續(xù)保持對(duì)并購(gòu)機(jī)會(huì)的關(guān)注，如果有合適的機(jī)會(huì)和標(biāo)的，肯定會(huì)積極參與，“對(duì)于標(biāo)的主要考慮兩個(gè)方面：一是能對(duì)京東物流現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)能力提升有幫助的標(biāo)的，二是更加關(guān)注技術(shù)方面的并購(gòu)標(biāo)的?！?

可以預(yù)見的是，隨著京東物流的短板被補(bǔ)上，一場(chǎng)新的行業(yè)鏖戰(zhàn)也將隨之拉開帷幕。