臨芯投資已走過(guò)第七個(gè)年頭。

“總管理規(guī)模超過(guò)200億元，已投項(xiàng)目超過(guò)100個(gè)，其中16家被投企業(yè)已成功IPO過(guò)會(huì)，另有超20家企業(yè)取得了IPO進(jìn)展。” 臨芯投資董事長(zhǎng)李亞軍用這樣一組數(shù)字，總結(jié)了臨芯投資過(guò)去的七年歷程。

而不久前，臨芯投資三期主基金剛剛完成首次關(guān)賬，最終募集規(guī)模預(yù)計(jì)15億元人民幣，為臨芯投資歷次募資規(guī)模之最。此次LP名單中，既有初次攜手的國(guó)家級(jí)母基金國(guó)投創(chuàng)合、地方級(jí)母基金揚(yáng)州經(jīng)開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，也包括老面孔廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資，以及安徽迎駕投資等國(guó)有、民營(yíng)資本的身影。

從2015年在上海臨港注冊(cè)成立的第一天起，專注于集成電路產(chǎn)業(yè)投資——這成為臨芯團(tuán)隊(duì)身上不可磨滅的印記。掌舵者李亞軍則是深耕集成電路領(lǐng)域二十余年，團(tuán)隊(duì)核心成員同樣多是理工科背景出身，擁有實(shí)業(yè)加投資的復(fù)合經(jīng)驗(yàn)。

臨芯投資董事長(zhǎng) 李亞軍

七年磨一劍，這支團(tuán)隊(duì)?wèi){借慧眼識(shí)出一匹匹黑馬，并在日后成長(zhǎng)為產(chǎn)業(yè)龍頭：瀾起科技、中微公司、芯原股份、思瑞浦、中欣晶圓、銳石創(chuàng)芯……這一份名單很長(zhǎng)很長(zhǎng)。

寒冬下，他們打破自身募資記錄

“募資規(guī)模明顯放大”，李亞軍聊起了這支新基金不同于以往的顯著之處。

此前臨芯投資管理的各只基金中，規(guī)模最大的為6億元人民幣，而三期主基金盡管才剛完成首關(guān)，但金額就已接近二期主基金募集總規(guī)模，形成鮮明對(duì)比。某種程度上，這也從側(cè)面印證了新老LP們對(duì)于臨芯投資的認(rèn)可。

翻看三期新基金首關(guān)的LP陣容，不僅層級(jí)高且類別豐富：由國(guó)家級(jí)母基金-國(guó)投創(chuàng)合國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金領(lǐng)銜；揚(yáng)州經(jīng)開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資等地方背景國(guó)資母基金共同參與；還出現(xiàn)了安徽迎駕投資等民營(yíng)資本的身影。

其中，國(guó)投創(chuàng)合是首次與臨芯投資在基金方面達(dá)成合作。二者此前在諸多項(xiàng)目中都打過(guò)交道，彼此已十分熟悉，此次國(guó)投創(chuàng)合參投三期主基金也是水到渠成。而廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資則是LP中的老面孔，早在7年前就因?yàn)懫鹂萍妓接谢?xiàng)目與臨芯投資結(jié)識(shí)。像安徽迎駕投資等民營(yíng)資本，同樣早前就與臨芯投資有過(guò)接觸，出于對(duì)臨芯投資過(guò)往成績(jī)的認(rèn)可而選擇加入LP陣容中。

眾所周知，募資難已成為VC/PE們今年共同面臨的挑戰(zhàn)。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集基金數(shù)量共2701支，同比下降7.2%；披露募集金額為7724.55億元人民幣，同比下降10.3%。單支基金的平均募資規(guī)模為2.92億元人民幣，單支規(guī)模超10億的新基金并不多見(jiàn)。

李亞軍同樣感受到了一絲募資寒意，“整體市場(chǎng)目前確實(shí)處于一個(gè)下降周期。從去年年底開始，大家對(duì)于集成電路行業(yè)的投資熱情就已在減少?！钡掍h一轉(zhuǎn)，他認(rèn)為這對(duì)于臨芯投資而言募資反而變得更加順利，原因在于臨芯投資在行業(yè)內(nèi)的影響力正日漸提升。

實(shí)際上，早在兩年前，李亞軍與團(tuán)隊(duì)就明確預(yù)判半導(dǎo)體行業(yè)勢(shì)必會(huì)有估值泡沫，在與LP溝通時(shí)也會(huì)實(shí)事求是地提到這一點(diǎn)，也強(qiáng)調(diào)這是一個(gè)穿越周期的行業(yè)，要有耐心和持久力。而作為GP，坦誠(chéng)的態(tài)度也自然會(huì)得到LP的高度信任。

此外，臨芯投資今年還有一大標(biāo)志性事件——所發(fā)基金申請(qǐng)實(shí)物分配股票獲證監(jiān)會(huì)原則同意，成為國(guó)內(nèi)首單試點(diǎn)單位。今年7月，證監(jiān)會(huì)為拓寬私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道，促進(jìn)投資-退出-再投資良性循環(huán)，平滑私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，啟動(dòng)了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)工作。

政策一出，臨芯投資的團(tuán)隊(duì)便向行業(yè)協(xié)會(huì)詢問(wèn)，是否符合申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)。在得到確定的答案之后，由臨芯投資設(shè)立的專項(xiàng)基金上海臨理隨即在8月份向證監(jiān)會(huì)正式提出申請(qǐng)，最終順利通過(guò)。李亞軍記得，消息出爐當(dāng)天晚上就有多家同行電話聯(lián)系團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，希望能進(jìn)一步交流，其中既有GP，也有托管方，國(guó)資背景的LP，甚至還有S基金機(jī)構(gòu)。

“實(shí)物分配股票實(shí)行之后，GP與LP將避免在項(xiàng)目上市后對(duì)退出時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生分歧，同時(shí)還能一定程度上抑制集中減持造成股價(jià)大幅波動(dòng)。而臨芯投資有幸成為試點(diǎn)單位，也對(duì)我們自身也有極大幫助?！?/p>

據(jù)悉，臨芯投資三期主基金的二關(guān)正同步緊密進(jìn)行中。李亞軍透露，在募資過(guò)程中不僅國(guó)資背景的LP在持續(xù)加入，券商、信托以及銀行方面也都傳遞出積極合作的態(tài)度，正在與臨芯投資團(tuán)隊(duì)頻繁接觸，這些新面孔將有望在二關(guān)的LP名單中亮相。

斬獲16個(gè)IPO

一家只投集成電路的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)

創(chuàng)立臨芯投資之前，李亞軍已在集成電路行業(yè)浸潤(rùn)多年。

1984年從北京郵電大學(xué)畢業(yè)后，李亞軍在央企從事財(cái)務(wù)與投資管理工作。2008年，他又出任新成立的大唐聯(lián)芯科技CFO一職，并于同年參與了大唐電信收購(gòu)中芯國(guó)際，這被視為中國(guó)集成電路投資1.0時(shí)代的標(biāo)志性事件之一。隨后在2013年，他加入上海浦科投資，擔(dān)任管理合伙人、副總裁，分管集成電路投資團(tuán)隊(duì)，正式開啟了半導(dǎo)體投資生涯。

轉(zhuǎn)眼到了2015年，憑借自己多年的積淀，李亞軍創(chuàng)立了臨芯投資。成立之初，臨芯投資就為自己確立了鮮明的定位：專注于集成電路的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。李亞軍介紹，如果為集成電路畫一個(gè)圈，圈里包含的材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)一條產(chǎn)業(yè)鏈全都投，圈外的行業(yè)則一概不碰。不僅如此，臨芯投資對(duì)于投資階段也是全周期覆蓋，從天使孵化到VC、PE以至并購(gòu)均有所布局。

“所以臨芯投資從一誕生，就是以產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的面貌示人。而我們團(tuán)隊(duì)風(fēng)格也是喜歡專一，這樣能夠集中力量辦大事?！崩顏嗆娦ρ?。

時(shí)至今日，臨芯投資已投項(xiàng)目超過(guò)100個(gè)，收獲了16個(gè)IPO過(guò)會(huì)。多年下來(lái)，李亞軍將臨芯投資的核心投資方法總結(jié)為七字訣：“搬磚架橋搭積木”——價(jià)值發(fā)現(xiàn)（搬磚）、海外的優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)相結(jié)合（架橋）、整合重構(gòu)（搭積木）。

正是沿著這套七字訣，臨芯投資發(fā)掘到了中欣晶圓。

成立于2017年的中欣晶圓，脫胎于日本Ferrotec集團(tuán)半導(dǎo)體硅片材料業(yè)務(wù)。2020年，F(xiàn)errotec集團(tuán)為了改善財(cái)務(wù)，決定對(duì)中欣晶圓混改，力求在國(guó)內(nèi)上市。但由于混改所需資金規(guī)模達(dá)到數(shù)十億，一時(shí)間難以推動(dòng)下去。

得知此項(xiàng)目后，李亞軍拜訪了Ferrotec集團(tuán)董事局主席賀賢漢。經(jīng)過(guò)調(diào)研，他發(fā)現(xiàn)中欣晶圓具有完整的單晶硅襯底材料制備工藝和生產(chǎn)線，量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，加之Ferrotec集團(tuán)單晶拉制設(shè)備及石英坩堝耗材的支持，具備先天的技術(shù)和基礎(chǔ)條件優(yōu)勢(shì)，完全有實(shí)力成為業(yè)內(nèi)龍頭。

巧合的是，在拜訪中得知，F(xiàn)errotec在最初進(jìn)入集成電路材料的過(guò)程中，得到了時(shí)任應(yīng)材（AMAT）VP尹志堯的大力支持。后續(xù)在與尹志堯的求證中，李亞軍得到了對(duì)賀賢漢的如下評(píng)價(jià)“能力很強(qiáng)，做一事成一事”，前者也表示有意參與該項(xiàng)目。如此一來(lái)，更堅(jiān)定了李亞軍投資的信心，并決定領(lǐng)投該項(xiàng)目。

于是在臨芯投資的主導(dǎo)下，只花了三個(gè)多月的時(shí)間，中欣晶圓就在2020年11月完成了“中資化”混改以及戰(zhàn)略融資，參與資金超過(guò)40億人民幣。去年3月，中欣晶圓又啟動(dòng)Pre-IPO輪融資，融資規(guī)模30億元人民幣。前不久，中欣晶圓科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已獲受理，臨芯投資有望再斬獲一個(gè)超級(jí)IPO。

屢屢捕獲明星獨(dú)角獸的背后，離不開臨芯投資所打造的一支熟悉產(chǎn)業(yè)且能洞察產(chǎn)業(yè)規(guī)律的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。翻看履歷可以發(fā)現(xiàn)，臨芯投資的核心投資團(tuán)隊(duì)都是產(chǎn)業(yè)背景出身，他們大多來(lái)自國(guó)內(nèi)及海外半導(dǎo)體制造、設(shè)計(jì)、設(shè)備及通信行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，如華為、中興、大唐、華虹宏力、華潤(rùn)微等。

臨芯投資CEO、合伙人、投決會(huì)委員宋延延

值得一提的是，臨芯投資的合伙人團(tuán)隊(duì)，都是在產(chǎn)業(yè)一線并肩作戰(zhàn)多年的老戰(zhàn)友。像CEO、合伙人、投決會(huì)委員宋延延，此前曾任浦科投資投資總監(jiān)、大唐聯(lián)芯科技有限公司戰(zhàn)略與市場(chǎng)部總經(jīng)理；合伙人、投決會(huì)委員劉光軍也曾任大唐電信集團(tuán)首席專家、大唐半導(dǎo)體公司副總工程師、聯(lián)芯科技總工程師等職。粗略一算，李亞軍與這兩位合伙人已共事超過(guò)15年。

而另外兩位80后合伙人熊偉與王毅，在創(chuàng)立臨芯之前，便與李亞軍、宋延延在浦東科投共事多年，同時(shí)也伴隨著臨芯投資共同成長(zhǎng)，如今已成為臨芯投資團(tuán)隊(duì)的青年主力軍，獨(dú)當(dāng)一面。此外，合伙人、投決會(huì)委員田衛(wèi)兵在高科技企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理方面具有深厚的經(jīng)驗(yàn)和資源，他在加盟臨芯投資前，已在中興通訊任職長(zhǎng)達(dá)27年，歷任深圳研究所所長(zhǎng)、采購(gòu)副總裁、中興興聯(lián)達(dá)CEO等職。

歷經(jīng)7年時(shí)間打磨，臨芯投資的前臺(tái)投資團(tuán)隊(duì)規(guī)模已超過(guò)10人，建立了一支從董事總經(jīng)理到投資助理（分析師）的健全隊(duì)伍。在李亞軍看來(lái)，正是由于臨芯投資團(tuán)隊(duì)的高度專業(yè)性，從而在跟創(chuàng)業(yè)者溝通時(shí)，更容易產(chǎn)生共鳴和同理心，更容易發(fā)掘出優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者?！拔覀儓F(tuán)隊(duì)在專業(yè)領(lǐng)域具備平均超過(guò)十五年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，骨子里所流淌的就是集成電路產(chǎn)業(yè)的血液。”?

中國(guó)集成電路進(jìn)入2.0時(shí)代

VC/PE該怎么投？

彈指間，臨芯投資已走過(guò)7年歷程。

這七年，中國(guó)集成電路行業(yè)迎來(lái)翻天覆地的變化，正所謂1.0時(shí)代門可羅雀，2.0時(shí)代人潮涌動(dòng)。在李亞軍看來(lái)，2.0時(shí)代具備著六大特征，第一是芯片已經(jīng)成為投資風(fēng)口，資金瘋狂進(jìn)入；第二是估值高企，存在部分泡沫化；第三是科創(chuàng)板開辟了退出通道；第四是集成電路人力成本上升幅度極大；第五是供應(yīng)鏈的自主化；第六是后疫情時(shí)代。

那么企業(yè)與投資人又該如何應(yīng)對(duì)？李亞軍給出了幾點(diǎn)建議：首先，投資機(jī)構(gòu)要往“兩頭延伸”，指將投資的一端靠向VC階段甚至天使孵化投資，另一端則重點(diǎn)布局并購(gòu)交易。對(duì)于中間的PE和Pre-IPO階段，臨芯投資會(huì)更加謹(jǐn)慎，避免踩到估值泡沫的坑。

創(chuàng)投圈一個(gè)廣泛的觀點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)公司起家靠技術(shù)，發(fā)展靠管理。而在企業(yè)規(guī)模做大做強(qiáng)之后，李亞軍判斷后期一定會(huì)產(chǎn)生并購(gòu)行為，變?yōu)闃I(yè)務(wù)和投資雙輪驅(qū)動(dòng)。他認(rèn)為，在國(guó)產(chǎn)替代的大趨勢(shì)下，半導(dǎo)體企業(yè)的數(shù)量近年快速增長(zhǎng)，但市場(chǎng)并不需要所有公司都上市，肯定會(huì)由數(shù)量發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量發(fā)展，如此一來(lái)就會(huì)帶動(dòng)并購(gòu)浪潮的出現(xiàn)。

其次要打造“兩個(gè)圈”——即行業(yè)生態(tài)圈和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的戰(zhàn)略同盟圈。就當(dāng)下的外部環(huán)境而言，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)要避免單打獨(dú)斗，投資人也要幫助企業(yè)廣拉朋友圈，讓產(chǎn)業(yè)上下游都加入進(jìn)來(lái)，從而使被投企業(yè)獲得整個(gè)生態(tài)圈的力量。

他舉了一個(gè)鮮明的案例，南京的一家半導(dǎo)體企業(yè)在遇到經(jīng)營(yíng)問(wèn)題時(shí)，原本計(jì)劃融資兩個(gè)億，結(jié)果卻不了了之，最終導(dǎo)致破產(chǎn)清算。其中的原因就在于，這家企業(yè)的投資方中基本都是財(cái)務(wù)投資人，在企業(yè)遭受挑戰(zhàn)時(shí)，不能對(duì)癥下藥給予幫助，而是被嚇得不敢出手?！拔覀儎t會(huì)對(duì)被投企業(yè)的問(wèn)題進(jìn)行分析，如果只是短期挑戰(zhàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看方向沒(méi)錯(cuò)，我們就敢于持續(xù)投資和對(duì)接資源，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)?！?/p>

此外，李亞軍還認(rèn)為企業(yè)要“軟+硬”一起做。毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)已開始趨于飽和，即便是物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車等領(lǐng)域也很難再有上千萬(wàn)的芯片出貨量，所以企業(yè)再想靠賣芯片來(lái)賺錢難度不小。因此除了芯片以外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)把軟件也考慮進(jìn)來(lái)，從而形成一個(gè)完整的解決方案，瞄準(zhǔn)垂直應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)力。

眾所周知，半導(dǎo)體賽道目前累積了較大泡沫，隨著二級(jí)市場(chǎng)估值回調(diào)以及投資機(jī)構(gòu)DPI的壓力越來(lái)越大，半導(dǎo)體投資將會(huì)回歸理性，投資機(jī)構(gòu)對(duì)估值也會(huì)越來(lái)越敏感。對(duì)此，李亞軍也提醒企業(yè)正確認(rèn)清自己所處的階段，要掌握好融資節(jié)奏?！扒捌诖蠹沂锹?tīng)你講故事，后面是要看你賺不賺錢。因此就算剛開始估值很高，后面做不好，一樣會(huì)跌下來(lái)?！?/p>

接下來(lái)，臨芯投資會(huì)將會(huì)擇機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化在汽車電子、大數(shù)據(jù)通信及人工智能等應(yīng)用方向的投資。“未來(lái)幾年，憑借中國(guó)下游應(yīng)用市場(chǎng)影響力的持續(xù)提升，以上賽道存在著孕育偉大公司的投資機(jī)會(huì)，我也期待臨芯投資能夠大展身手?！闭Z(yǔ)言間，這支硬核產(chǎn)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)已邁向下一段征程。