小鵬汽車(chē)港股上市，大概率是“過(guò)山車(chē)”行情

6月30日，小鵬汽車(chē)在港交所發(fā)布公告稱，港股發(fā)行價(jià)定在每股165港元，將于7月7日上市交易，股票代碼9868。

粗一聽(tīng)，每股165港元的發(fā)行價(jià)，應(yīng)當(dāng)不算低了，小鵬汽車(chē)有沒(méi)有這樣的支撐力，令人生疑。但是，考慮到小鵬汽車(chē)在紐交所的股價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到每股72美元，折合成人民幣470元左右，現(xiàn)在也保持在45美元左右，折合人民幣也有300元左右。因此，165港元的發(fā)行價(jià)，應(yīng)當(dāng)不算太高。

但是，由于小鵬汽車(chē)自投入運(yùn)營(yíng)以來(lái)，就一直處于現(xiàn)虧損狀態(tài)。招股書(shū)顯示，2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為970萬(wàn)、23.212億、58.443億，2021年一季度總收入29.51億元。同期，小鵬汽車(chē)凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，2021年第一季度凈虧損7.87億元，較上一季度基本持平。這么大的虧損額，且沒(méi)有呈現(xiàn)減虧態(tài)勢(shì)，對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，確實(shí)是非常巨大的壓力。能否擺脫虧損壓力，何時(shí)能夠擺脫虧損壓力，不僅關(guān)系企業(yè)命運(yùn)，也關(guān)系投資者選擇。

按照此次發(fā)行股價(jià)的規(guī)模，小鵬汽車(chē)能夠從港股募資140.25億港元。這樣的募資規(guī)模，對(duì)一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，那可是了不得的，甚至要不知怎么花了。但對(duì)小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，就算不了什么了。只要虧損的格局不改變，募集再多的資金，也填不了虧損的洞。這不僅是小鵬汽車(chē)需要面對(duì)的難題，也是所有新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)都需要面對(duì)的問(wèn)題。即便是特斯拉，也逃不開(kāi)這個(gè)問(wèn)題的困擾。

必須正視的一個(gè)事實(shí)是，就小鵬汽車(chē)等新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)而言，目前遇到的問(wèn)題，實(shí)際就是特斯拉前幾年遇到的問(wèn)題，也可以說(shuō)是難題。千萬(wàn)別覺(jué)得今天的特斯拉活得很瀟灑，甚至很有點(diǎn)高高在上、不可一世的感覺(jué)。想想前些年的特斯拉，并不比小鵬汽車(chē)等新勢(shì)力造車(chē)更好，資金鏈面臨斷裂，市場(chǎng)遲遲打不開(kāi)，技術(shù)難點(diǎn)直接困擾企業(yè)，等等。正是經(jīng)歷了前些年的困難，特斯拉才走到了今天，才有了今天這樣的居高臨下。

比起前些年特斯拉面臨的困難和壓力，小鵬汽車(chē)等新勢(shì)力造車(chē)，既有有利的一面，也有不利的一面。有利的一面，是前些年的特斯拉不利的一面，那就是政策引導(dǎo)提供的市場(chǎng)空間大大提升，市場(chǎng)需求遠(yuǎn)高于前些年。因?yàn)?，環(huán)境承載能力下降給各國(guó)帶來(lái)的環(huán)境保護(hù)壓力，以及全球在環(huán)境保護(hù)、應(yīng)對(duì)氣候變化方面已經(jīng)基本形成共識(shí)，因此，市場(chǎng)空間擴(kuò)大對(duì)新勢(shì)力造車(chē)帶來(lái)了更多有利之處。相反，那時(shí)的特斯拉可沒(méi)有這么大的市場(chǎng)空間，消費(fèi)者也大多不太喜歡新能源汽車(chē)，甚至排斥新能源汽車(chē)。

但是，又必須看到，市場(chǎng)空間擴(kuò)大的同時(shí)，供應(yīng)端的實(shí)力也在增強(qiáng)，供應(yīng)能力大幅提升。除特斯拉在技術(shù)上已經(jīng)比較成熟，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等方面也已經(jīng)能夠受到消費(fèi)者的廣泛歡迎之外，其他新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)也是應(yīng)運(yùn)而生，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。也就是說(shuō)，市場(chǎng)空間是擴(kuò)大了，需求得到了有效激發(fā)，生產(chǎn)新能源汽車(chē)的企業(yè)也大大增加了，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇了。剛剛看到的扭轉(zhuǎn)虧損局面的希望，又面臨極其嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

消除虧損局面，實(shí)現(xiàn)企業(yè)扭虧為盈，毫無(wú)疑問(wèn)成為了新勢(shì)力造車(chē)最為緊迫的一項(xiàng)工作。但現(xiàn)實(shí)決非企業(yè)想象的那么美好，新勢(shì)力造車(chē)要想走出虧損泥潭，可不是一件容易的事。于是，上市就成了新勢(shì)力造車(chē)最現(xiàn)實(shí)、最實(shí)惠，也最能夠轉(zhuǎn)移和化解矛盾的一種選擇。因?yàn)?，?zhàn)略投資者能夠選擇新勢(shì)力造車(chē)，玩的也就是上市這一刻，而不是真心想投資造車(chē)企業(yè)。只要通過(guò)上市，戰(zhàn)略投資者的利益得到滿足了，不成為企業(yè)的精神壓力和負(fù)擔(dān)了，新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)就能相對(duì)輕松地生存。至于何時(shí)能夠走出虧損泥潭，也就不那么重要了。

這也意味著，對(duì)小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，港股上市后，股價(jià)突破350港元應(yīng)當(dāng)沒(méi)有多少懸念，甚至?xí)叱霭l(fā)行價(jià)很多。但是，創(chuàng)下新高后，后面的情況就很難說(shuō)了，如果沒(méi)有足夠強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)怎樣的現(xiàn)象，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料。但總體格局是，“過(guò)山車(chē)”行情概率較大，而不是新能源汽車(chē)行情。所不同的是，“過(guò)山車(chē)”的幅度有多大，給投資者帶來(lái)的精神壓力有多大，是驗(yàn)收預(yù)料的事。