年初的疫情，催生出不少新的熱點和機會，而網(wǎng)游概念就是其中之一。

在"宅經(jīng)濟"的推動下，今年一、二季度網(wǎng)游概念備受投資者追捧，三七互娛、完美世界等龍頭紛紛走出了翻倍的行情。

不過，巴菲特曾經(jīng)說過，浪潮退去，才知道誰在裸泳。在疫情得到控制，"宅經(jīng)濟"火熱不再的情況下，不少曾經(jīng)靠著蹭熱點大漲的游戲概念股近期都出現(xiàn)了大幅的回調(diào)，可謂是"原形畢露"，而最近股價大跌的吉比特，或許就是其中之一。

超過90%的毛利率、超高的股價以及兩年6倍的強勁走勢，讓吉比特被投資者譽為"游戲界中的貴州茅臺"。然而，最近的"游茅"卻大變臉，在公布了3季報之后，吉比特股價在短短10個交易日內(nèi)就下跌了28%，不少媒體戲稱吉比特變成了"殺馬特"。

不過，雖然股價大幅下挫，但是吉比特的三季報看上去卻并不差：營收20.5億，營收同比增長31.79%；凈利潤7.95億，同比增長18.65%。雖然增速同比有所下滑，但業(yè)績也算中規(guī)中矩。

曾經(jīng)兩年6倍的"高價游戲第一股"吉比特，如今股價卻在短短10天內(nèi)大跌近30%。明明業(yè)績尚可，為何股價卻反常下跌？"游茅"吉比特被錯殺了嗎？

賺錢能力超強，堪比貴州茅臺

說起吉比特，大家可能還會有點陌生。

但是說到"問道"這款游戲，大家應(yīng)該會比較熟悉。而"問道"以及最近幾年大火的"問道手游"的運營商，就是吉比特。

（問道手游海報）

從2006年推出了"問道"，再到2016年推出"問道手游"，吉比特靠著這兩款游戲在競爭激烈的網(wǎng)游行業(yè)站住了腳跟。在"問道手游"推出了1年之后，吉比特就登陸A股市場，在主板成功上市。能夠在主板上市，也可以說明吉比特的質(zhì)地并不差。

除了游戲股之外，吉比特還有多個標簽，而被投資者說得最多的就是"游戲界中的貴州茅臺"。為何會被打上這樣的標簽，主要的原因就是太賺錢了。

從數(shù)據(jù)來看，2019年吉比特的毛利率達到90%，而之前的毛利率一直都維持在90%以上，最夸張的是2011年，其毛利率達到驚人的98.71%，而貴州茅臺的毛利率也不過是在90%左右徘徊。

當然，除了超強的賺錢能力以外，其分紅、股價走勢甚至是超高的股價，都和貴州茅臺非常相似。而就是因為這些原因，吉比特也備受投資者的追捧，雖然受到行業(yè)的因素，在2017-2018年持續(xù)回調(diào)了較長的時間，但是在2018年10月之后，吉比特的股價就迎來了反轉(zhuǎn)，在不到兩年的時間股價就大漲超過6倍，成為A股游戲板塊的龍頭股之一。

業(yè)績尚可股價卻崩盤，緣何？

最近，吉比特的走勢十分反常，不但沒了往日凌厲的走勢，其股價更是在10個交易日大跌了28%。

而在股價崩塌前沒多久，其剛剛發(fā)布了三季報的業(yè)績報告。根據(jù)業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，吉比特三季報營收20.5億，環(huán)比增長6.22%，同比增長31.47%；凈利潤為7.95億，環(huán)比增長4.5%，同比增長18.65%。

不少投資者可能有點懵，明明業(yè)績尚可，為何股價出現(xiàn)大幅回調(diào)呢？而其中的原因，或許在利潤增速以及毛利率上。

雖然三季報凈利潤同比增長18.65%，但是卻比去年同期的32.17%下降了13.62%，股價大漲但是成長性卻明顯下降，這或許是吉比特大跌的其中一個原因。

而毛利方面，由于買量導(dǎo)致營業(yè)成本以及銷售費用大幅增加，吉比特三季度的毛利率大幅下降，至84.85%，和半年報相比下降了5.49%，已經(jīng)連續(xù)兩個季度毛利率低于90%。

作為成長股，吉比特的凈利潤增速同比大幅下降；作為比肩茅臺的擁有超強賺錢能力的游戲股，吉比特的毛利率也在不斷降低。而這兩個或許就是吉比特近期大跌的重要導(dǎo)火索。

單一產(chǎn)品依賴嚴重，難獲大資金認同

除了上面提到的問題之外，吉比特還有一個嚴重的問題亟需解決，那就是公司對于單一產(chǎn)品的依賴十分嚴重。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，吉比特高度依賴自研游戲，2018年、2019年，吉比特自研營業(yè)收入為14.66億元、18.85億元，分別占當期營收的88.58%、86.87%，占比均高于85%。

而在吉比特自研游戲的營業(yè)收入中，"問道手游"與"問道"的營業(yè)收入占比最高，2017年-2019年，問道手游與問道合計的營業(yè)收入分別是11.74億元、13.78億元、17.59億元，營業(yè)收入占比分別是81.58%、83.28%、81.03%。

這無疑是吉比特未來的一個巨大的隱患。由于網(wǎng)絡(luò)游戲都具有周期，很難出現(xiàn)"長盛不衰"的情況，一旦這兩款游戲"Out day"，吉比特的經(jīng)營狀況將會出現(xiàn)巨大的波動。

除此以外，作為一家頂峰時超400億的游戲龍頭企業(yè)，吉比特卻并不被大資金待見。

根據(jù)股東數(shù)據(jù)顯示，雖然被稱為"游茅"，但是機構(gòu)持倉中，基金持倉家數(shù)僅有2家，大機構(gòu)持倉也寥寥無幾，這和茅臺1752家機構(gòu)持倉形成了鮮明的對比，大資金對于這個游戲行業(yè)的大牛股并不待見。

憑借兩個爆款游戲成功上市，又因超強的賺錢能力股價大漲，被投資者譽為"游茅"，作為游戲行業(yè)的頭部企業(yè)，吉比特無疑是成功的。

然而，成功的輝煌往往十分短暫，特別是在競爭激烈的游戲行業(yè)，隨時存在被顛覆的可能。近期吉比特股價大幅下挫已經(jīng)為其敲響警鐘，若不及時解決目前所面臨的多個問題，這或許將成為吉比特下坡路的開始。