今年每一筆募資都顯得彌足珍貴。

投資界獲悉，近日，隨著天圖投資在“第三屆中國國際消費(fèi)品博覽會”上與海南自貿(mào)港基金、海澄數(shù)字產(chǎn)業(yè)基金簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，天圖投資新一期15億元人民幣基金宣告完成募集。公開資料顯示，這是最近五年國資LP在消費(fèi)領(lǐng)域完成的最高單筆出資。

這也是今年消費(fèi)基金為數(shù)不多的一筆大額募資。“從年初至今，你會發(fā)現(xiàn)幾乎每隔一段時間就會有一家所謂的新消費(fèi)明星公司暴雷?！碧靾D投資管理合伙人潘攀感慨，這樣無論是對于消費(fèi)創(chuàng)業(yè)者還是消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)都極有壓力，尤其當(dāng)你處于募資時期，LP的眼光更加嚴(yán)謹(jǐn)挑剔。

所幸，天圖新基金最終順利完成，落地海南。至此，天圖管理著八只人民幣基金及三只美元基金，累計資產(chǎn)管理規(guī)模超過250億元。

一次并不容易的募資

“這一次，我們最大的感受是——所有的募資環(huán)節(jié)都比以往更細(xì)致，提出質(zhì)疑的方面更多了，整個募資周期拉得更長了?！迸伺矢锌?，這也許是當(dāng)下募資不易的一縷寫照。

據(jù)悉，天圖新基金募集去年就在進(jìn)行，但受限于疫情，當(dāng)時出差并不方便，導(dǎo)致一些需要面對面溝通的LP沒能順利推進(jìn)。直至今年春節(jié)后，疫情趨于平復(fù)，整個募資進(jìn)展速度跑了起來。

這一次，天圖吸引了包括政府引導(dǎo)基金、上市公司、產(chǎn)業(yè)資本、銀行、證券公司、家族辦公室等知名機(jī)構(gòu)的出資。而上述上市公司出資人是天圖投資自其創(chuàng)業(yè)早期就一路投資、扶持的企業(yè)，成功上市后作為LP連續(xù)多次出資天圖旗下基金。此外，LP陣容還有一個鮮明的特征：這是近五年來國資LP在消費(fèi)領(lǐng)域完成的最高單筆出資。潘攀透露，此次海南國資LP機(jī)構(gòu)合計出資達(dá)3.5億元。

天圖新一期基金將繼續(xù)發(fā)揮天圖在消費(fèi)領(lǐng)域多年積累的優(yōu)勢，積極推動中國新消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，重點(diǎn)將投向創(chuàng)新消費(fèi)、供應(yīng)鏈創(chuàng)新、數(shù)字化創(chuàng)新、跨境拓展以及生物科技等產(chǎn)品創(chuàng)新科技方向。

成立于2002年的天圖投資，由原南方基金管理公司副總經(jīng)理王永華和畢業(yè)于清華MBA的馮衛(wèi)東一同創(chuàng)立。最早階段，天圖用自有資金做PE投資。直至2012年，天圖決定將投資戰(zhàn)線收縮到消費(fèi)領(lǐng)域，成為了中國最早一批專注消費(fèi)賽道的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

2017年，天圖PE基金內(nèi)部進(jìn)行改革，分別成立了VC、PE和并購及控股投資事業(yè)部。其中VC基金由潘攀執(zhí)掌，1979年出生的他一舉成為天圖最年輕的管理合伙人。

迄今為止，天圖累計投資企業(yè)超過200家，包括中國飛鶴 、奈雪的茶、小紅書、百果園、周黑鴨、茶顏悅色、三頓半咖啡、鍋圈食匯、Wonderlab、鐘薛高、左點(diǎn)、笑果文化、未知君等。

親歷創(chuàng)投圈起起伏伏，潘攀有一個深刻體會：以往創(chuàng)投行業(yè)總是帶著“光環(huán)效應(yīng)”——如果你是名氣很大的投資機(jī)構(gòu)，投的是一個朝陽賽道，LP出資可能不會那么“計較”。但現(xiàn)在，LP群體經(jīng)歷了諸多教訓(xùn)后越來越專業(yè)，雙方需要達(dá)成的共識越來越多。

在這樣的情況下，如何打動LP呢？潘攀總結(jié)了兩點(diǎn)：一是策略，解釋你的投資策略如何在整個經(jīng)濟(jì)周期的波動里經(jīng)受住考驗；二是業(yè)績，正確的策略最終還是要反映到業(yè)績里?！半p方溝通下來，如果對方的要求與我們的能力匹配得上，那么合作自然水到渠成。”

消費(fèi)投資還好嗎？

回望2022年，大部分VC和LP幾乎談消費(fèi)色變。

曾經(jīng)動輒百億估值的熱門消費(fèi)公司，投資人擠破腦袋想進(jìn)入的賽道，一夜之間崩塌讓人大跌眼鏡。存在巨大估值泡沫的消費(fèi)項目漸漸地現(xiàn)出了原形，當(dāng)初哄搶的投資人也紛紛離場。

正如天圖投資創(chuàng)始合伙人、CEO馮衛(wèi)東在清科年會上坦言，這一年不斷聽到很多一線機(jī)構(gòu)說把消費(fèi)組裁了，這意味著消費(fèi)已經(jīng)到了谷底。不過他依舊對未來樂觀，“大消費(fèi)賽道很寬，因為國民經(jīng)濟(jì)最終的歸宿都是消費(fèi)，如此多的創(chuàng)新，肯定是‘東方不亮西方亮’，我們等待復(fù)蘇。”

眼看2023年消費(fèi)形勢好轉(zhuǎn)，沒想到新消費(fèi)知名項目虎頭局風(fēng)波突如其來，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。3月30日，新中式烘焙品牌雙子星之一的虎頭局，被員工曝出欠款多達(dá)兩億，拖欠四個半月的薪水，一年內(nèi)陸續(xù)裁員1000多人，令人嘩然。截止目前，事件仍在發(fā)酵，尚未得到最終證實。

對此，潘攀分享了兩點(diǎn)思考：

第一，市場到了調(diào)整的后期，所以才會看到有些公司倒閉出局，這是市場洗牌的結(jié)果。只有到了洗牌末尾，才會出現(xiàn)死亡現(xiàn)象，優(yōu)勝劣汰，某種意義上也是一個積極信號。

第二，疫情過后，大家對于消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力的恢復(fù)，仍然需要時間?！拔覀€人的預(yù)測是今年消費(fèi)數(shù)據(jù)一定會非常好，而且從我們自己投的公司第一季度數(shù)據(jù)來看，這些已經(jīng)正在發(fā)生?！敝皇菑那忻鎭砜?，頭部企業(yè)會最先恢復(fù)，壓力擠在尾部公司上。經(jīng)歷這一波“死亡洗牌”后，便會迎來萬物重新生長的機(jī)會，本質(zhì)上這也是市場周期的糾錯機(jī)制。

“中國依然是全球最大且增長最確定的消費(fèi)市場，我們非常看好中國消費(fèi)市場?！迸伺恃a(bǔ)充說，從供需關(guān)系來看，中國的消費(fèi)市場經(jīng)歷了新一輪洗牌以后，各個品類的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機(jī)會依然巨大。

如果說過去幾年是消費(fèi)創(chuàng)投行業(yè)泥沙俱下的幾年，那么未來五年是見真章的時候。潘攀用長跑來作了一個比喻：前面幾年是起跑階段，都在往前沖，而現(xiàn)在是途中跑，比的是品牌力、產(chǎn)品力、組織力、運(yùn)營力，是考驗綜合能力的階段，把這些事情都做好，才有機(jī)會脫穎而出。

當(dāng)投資人去海南

中國精品消費(fèi)勝地崛起

“海南非常適合發(fā)展消費(fèi)?！迸伺矢袊@。

安永預(yù)計，2025-2030年，海南自貿(mào)港會成為全球離島免稅最大的消費(fèi)地之一。不久前，海南宣布將全面啟動全島封關(guān)運(yùn)作準(zhǔn)備——這正是海南自由貿(mào)易港建設(shè)的標(biāo)志性和基礎(chǔ)性工程。據(jù)悉，海南將在2025年底前適時啟動全島封關(guān)運(yùn)作。

所謂封關(guān)，即海南全島成為一個“境內(nèi)關(guān)外”區(qū)域，實行“一線放開、二線管住、島內(nèi)自由”貨物進(jìn)出口管理制度。全島封關(guān)后，海南與世界各地之間的貿(mào)易將更加頻繁，進(jìn)一步推動中國進(jìn)出口貿(mào)易繁榮發(fā)展。當(dāng)離島免稅轉(zhuǎn)化成落地免稅后，無論是海外人員進(jìn)入到海南，還是境內(nèi)其他區(qū)域人員進(jìn)入海南，都能在海南享受到進(jìn)口商品免稅的待遇。

因為免除關(guān)稅，島外消費(fèi)者到海南購物就能夠享受到更便宜的價格。同樣地，這里稅收政策、貿(mào)易政策、供應(yīng)鏈政策等都更為優(yōu)惠，對于消費(fèi)品牌而言具有極強(qiáng)的吸引力，正如國際重奢大牌路易威登LV正在籌備海南開出第一家門店。

為此，海南各級政府引導(dǎo)基金也在配合著產(chǎn)業(yè)方向伸出橄欖枝，掀起了VC/PE去海南募資的嶄新一幕。

印象深刻的是2022年3月，海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金正式設(shè)立，并完成在基金業(yè)協(xié)會的登記備案，規(guī)模100億人民幣。這是一個省級政府投資基金母基金，致力撬動國內(nèi)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)、頭部基金機(jī)構(gòu)落地海南，其中投資方向之一便是旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等典型消費(fèi)賽道。

“海南是我們今年最為重點(diǎn)的區(qū)域之一?！?/strong>3月初，一家國際消費(fèi)大PE的朋友專程去了海南出差拜訪當(dāng)?shù)豅P機(jī)構(gòu)，他們正在募集的一支人民幣基金契合海南打造精品消費(fèi)勝地的藍(lán)圖，目前雙方合作正在有序推進(jìn)。

如果把范圍擴(kuò)大一些，海南這幾年吸引了國內(nèi)外大批頭部GP，紅杉中國、中金資本、普洛斯、KKR、交銀國際、深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、藍(lán)馳創(chuàng)投等都在海南落地了管理人，或成立了新基金。這是以往鮮少看到的一幕

風(fēng)從南海來，涌向海南的投資人隊伍越來越長了。

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