作者丨啾一

出品丨韜略風(fēng)云

因違規(guī)借貸被停牌近三年后，匯源無(wú)奈以退市告別資本市場(chǎng)。

近日，香港聯(lián)交所發(fā)布通告稱，取消中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司的上市地位。雖然匯源方面對(duì)于聯(lián)交所除牌的決定表示“失望且不同意”，但結(jié)局已然無(wú)法改變。

實(shí)際上，對(duì)于匯源來(lái)說(shuō)，除了表面的違規(guī)借貸問(wèn)題，其背后的百億負(fù)債、人事變動(dòng)，在面對(duì)全新的飲料市場(chǎng)沒(méi)有及時(shí)作出調(diào)整等問(wèn)題，都是匯源走上下坡路的重要原因。

有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，退出資本市場(chǎng)，對(duì)于匯源來(lái)說(shuō)或許是一個(gè)全新的開(kāi)始，專注經(jīng)營(yíng)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，才是匯源持續(xù)良好發(fā)展的關(guān)鍵。

“國(guó)民飲料”的滑鐵盧

1992年成立的匯源，在2002年銷售額便已高達(dá)12億元，占據(jù)了中國(guó)果汁市場(chǎng)23%的份額。

2007年，匯源果汁在香港聯(lián)交所成功掛牌上市，籌集資金24億港元，也是當(dāng)年港交所規(guī)模最大的IPO。上市當(dāng)日飆漲超66%，總市值一度超過(guò)313億港元。

匯源創(chuàng)始人朱新禮也以61.3億資產(chǎn)上榜2007年福布斯富豪。公開(kāi)資料顯示，2007匯源果汁年總收入27.07億元，凈利潤(rùn)6.4億元。

上市不到一年，匯源更是收到了可口可樂(lè)的收購(gòu)邀約，其為匯源果汁開(kāi)出179.2億港元的高溢價(jià)價(jià)碼。消息傳出后，匯源當(dāng)日股價(jià)暴漲164.25%。

據(jù)了解，這是當(dāng)時(shí)金額最大的一筆外資企業(yè)全資收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的交易案。如收購(gòu)成功，朱新禮將套現(xiàn)74億港元?？此浦煨露Y迎來(lái)了人生的高光時(shí)刻，然而，匯源的命運(yùn)就此急轉(zhuǎn)直下。

朱新禮決意將匯源賣給可口可樂(lè)，為了提高資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，果斷裁撤大量營(yíng)銷渠道，壓縮三分之二的銷售團(tuán)隊(duì)；提高產(chǎn)能，暫緩新品推出；收購(gòu)上游企業(yè)，打通果汁全產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，因收購(gòu)案未能通過(guò)商務(wù)部反壟斷審查而取消，2009年3月18日，商務(wù)部發(fā)布公告，禁止可口可樂(lè)收購(gòu)中國(guó)匯源。

這對(duì)匯源和朱新禮來(lái)說(shuō)無(wú)疑是滅頂之災(zāi)，因?yàn)閰R源本身的銷售體系和大量基層銷售商已經(jīng)為了收購(gòu)做了大量調(diào)整，頻繁的經(jīng)營(yíng)調(diào)整讓匯源元?dú)獯髠?008年其凈利潤(rùn)卻暴跌86%，僅剩8890萬(wàn)元。2009年，匯源果汁更是出現(xiàn)首次虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2009年，中國(guó)果蔬汁銷量增長(zhǎng)9.5%，而匯源果汁銷量增長(zhǎng)只有0.9%，匯源的股權(quán)回報(bào)率僅有4.9%，攤薄每股收益為-0.069元。

對(duì)于這次收購(gòu)案的失敗，朱新禮一直難以釋?xiě)?，他曾在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，2014年“如果2008年交易成功，我們已是千億級(jí)公司了?！?/p>

從業(yè)績(jī)來(lái)看，匯源似乎一蹶不振，營(yíng)收增長(zhǎng)率變得非常不穩(wěn)定。

從2012到2017年，匯源的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為3.25%、12.96%、1.96%、24.84%、0.12%、-6.24%。

同時(shí)，利潤(rùn)也在減少，2009到2016年，匯源果汁營(yíng)業(yè)收入規(guī)模從28.5億元上升至57.6億元，但凈利潤(rùn)最高僅3億元左右，到了2014年、2015年分別虧損1.3億元、2.3億元。

深陷債務(wù)泥沼

不僅如此，匯源還背負(fù)了百億債務(wù)。2011年至2016年，匯源連續(xù)六年虧損。

其中，2014年到2016年，匯源果汁的負(fù)債規(guī)模分別達(dá)65.35億元、76.62億元和99.95億元，截至到2017上半年，匯源果汁總負(fù)債已高達(dá)133億元，資產(chǎn)負(fù)債率超52%。

值得一提的是，2019年9月，先鋒集團(tuán)旗下P2P平臺(tái)工場(chǎng)微金公告稱，伊春匯源生態(tài)養(yǎng)殖有限公司、虎林匯源新生態(tài)乳業(yè)有限公司等四家公司，因無(wú)法償還418.5萬(wàn)元的欠款，擬以匯源果汁系列產(chǎn)品等抵債。

據(jù)了解，這四家以匯源果汁抵債的公司實(shí)控人均為朱新禮，借款擔(dān)保為匯源集團(tuán)。可見(jiàn)，為了減輕債務(wù)壓力，朱新禮只能通過(guò)P2P籌款，拆了東墻補(bǔ)新墻。

屋漏偏逢連夜雨，2018年4月，因未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)、沒(méi)有簽訂協(xié)議對(duì)外披露，匯源果汁向北京匯源貸款42.75億元，違反港交所規(guī)則，導(dǎo)致停牌。

2018年6月，港交所介入?yún)R源果汁違規(guī)事件，對(duì)復(fù)牌列出相關(guān)條件，如果匯源果汁未能于2020年1月31日前完成復(fù)牌條件，匯源果汁或?qū)⑼耸小?/p>

在退市危機(jī)的背后，匯源已不堪重負(fù)。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，北京匯源集團(tuán)已被67次列入失信被執(zhí)行人，裁判文書(shū)高達(dá)141條，涉及的法律訴訟多達(dá)443條。

2020年2月12日，朱新禮和女兒辭任匯源果汁董事會(huì)，兩日后，匯源果汁發(fā)布公告顯示，聯(lián)交所發(fā)函取消了公司上市地位。

2021年1月5日，上市復(fù)核委員會(huì)宣布維持除牌的決定。1月18日，匯源果汁正式被取消上市地位，徹底告別資本市場(chǎng)。

實(shí)際上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，除了債務(wù)問(wèn)題，匯源果汁本身運(yùn)營(yíng)模式中的人才管理、經(jīng)營(yíng)模式等都存在問(wèn)題，這并不是個(gè)例，其他飲料公司也曾遇到過(guò)類似的問(wèn)題，但是都有自己的解決辦法。

資本市場(chǎng)的失意對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)層的影響有限，未來(lái)，匯源如何依托品牌、規(guī)模效應(yīng)去提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，值得關(guān)注。