微美全息是做什么的？

微美全息（WIMI）專注于計(jì)算機(jī)視覺全息云服務(wù)，為中國(guó)規(guī)模、覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)績(jī)等方面較優(yōu)秀的全息云產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)體之一，目標(biāo)成為有潛力、有國(guó)際影響力的全息云平臺(tái)。? ? ?微美全息覆蓋從全息計(jì)算機(jī)視覺AI合成、全息視覺呈現(xiàn)、全息互動(dòng)軟件開發(fā)、全息AR線上及線下廣告投放、全息ARSDK支付、5G全息通訊軟件開發(fā)、全息人臉識(shí)別開發(fā)、全息AI換臉開發(fā)、全息AR車載等全息AR技術(shù)的多個(gè)環(huán)節(jié)，具有一站式服務(wù)能力。目前已成長(zhǎng)為中國(guó)領(lǐng)先的全息云綜合技術(shù)方案提供商之一。

微美全息在廣告、娛樂、教育、5G通訊等全息應(yīng)用領(lǐng)域取得重大突破與跨越式發(fā)展，旨在全息3D計(jì)算機(jī)視覺采集、AI合成、傳輸、呈現(xiàn)、應(yīng)用的各個(gè)環(huán)節(jié)的深度研發(fā)與市場(chǎng)應(yīng)用，并致力于構(gòu)建拓展性強(qiáng)、開放性的服務(wù)平臺(tái)，搭建全息技術(shù)應(yīng)用和全息計(jì)算機(jī)視覺呈現(xiàn)之間的橋梁，實(shí)現(xiàn)全息計(jì)算機(jī)視覺在不同場(chǎng)景中的應(yīng)用呈現(xiàn)，推廣行業(yè)的跨越式發(fā)展。以實(shí)現(xiàn)微美全息的愿景“成為中國(guó)全息生態(tài)的締造者”。以下是微美全息的業(yè)務(wù)版圖。

這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)

根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測(cè)，2020年至2025年，中國(guó)全息AR廣告市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以78.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至1439億元人民幣(220億美元)，到2025年，中國(guó)全息AR市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到4548億元人民幣(700億美元)。

猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為雖然目前在中國(guó)，全息AR技術(shù)主要應(yīng)用在娛樂和廣告行業(yè)，但隨著相關(guān)應(yīng)用程序的增多，全息AR技術(shù)在其他行業(yè)也有巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

醫(yī)療行業(yè)

在醫(yī)療行業(yè)全息AR技術(shù)不但可以使醫(yī)生在手術(shù)過程中通過反饋設(shè)備清晰地感受到患者的皮膚、肌肉、骨骼之間的觸覺差異，而且可以通過CT掃描和核磁共振生成精確的3D模型，從而達(dá)到使手術(shù)更加精確的目的。

另外，隨著疫情的出現(xiàn)，越來越多的人開始使用遠(yuǎn)程醫(yī)療，而全息AR技術(shù)可以讓患者和醫(yī)生無需見面就可以讓醫(yī)生看到患者的3D解剖結(jié)構(gòu)模型，并從他們的醫(yī)療記錄和診斷中識(shí)別出最相關(guān)的信息，大大提高了看病效率。

而且全息AR技術(shù)在對(duì)醫(yī)療專業(yè)人員培訓(xùn)方面也有很大的幫助。全息AR技術(shù)可以為醫(yī)療專業(yè)人員提供全息醫(yī)療培訓(xùn)指南，手把手的手術(shù)教學(xué)，每一項(xiàng)手術(shù)操作包含詳細(xì)的介紹，包括解剖位置、麻醉方式、適應(yīng)癥及禁忌癥、術(shù)后并發(fā)癥等，在30秒內(nèi)就可以從服務(wù)器中提取醫(yī)學(xué)圖像并以全息AR的形式顯示出來。

教育行業(yè)

在教育行業(yè)中學(xué)?？梢允褂萌R技術(shù)來改善遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)。目前微美全息的5G全息通訊軟件平臺(tái)已經(jīng)用于在線教育行業(yè)了。而且微美全息正在與中國(guó)教育電視臺(tái)進(jìn)行合作，中國(guó)教育電視臺(tái)的“夢(mèng)想課堂”欄目，已經(jīng)開始使用微美全息的全息AR技術(shù)來提高教育效果了。

電信行業(yè)

在電信行業(yè)全息AR技術(shù)可以增強(qiáng)實(shí)時(shí)通信，人們可以在6D全息圖像中相互交談和看到對(duì)方。目前微美全息已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)支持各種在線終端和個(gè)人設(shè)備的5G全息通信平臺(tái)。

旅游行業(yè)

在旅游行業(yè)全息AR技術(shù)可以通過為游客提供旅游景點(diǎn)、附近餐館和住宿的視覺訪問，以及真實(shí)場(chǎng)景導(dǎo)航來增強(qiáng)游客的旅游體驗(yàn)。

其他行業(yè)的應(yīng)用

在中國(guó)，一些房地產(chǎn)開發(fā)商為了讓客戶更好的感受房地產(chǎn)的設(shè)計(jì)和布局，已經(jīng)開始使用全息AR技術(shù)了，現(xiàn)在有些小伙子結(jié)婚的時(shí)候，為了使婚禮更加夢(mèng)幻和浪漫，也在婚禮上使用全息AR技術(shù)了，以及全息AR技術(shù)還將與激光雷達(dá)結(jié)合起來，應(yīng)用在電動(dòng)汽車的自動(dòng)駕駛技術(shù)上。

全息AR技術(shù)在中國(guó)的發(fā)展分析

推動(dòng)全息AR技術(shù)在中國(guó)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素是這項(xiàng)技術(shù)本身的進(jìn)步和成熟，技術(shù)的成熟導(dǎo)致了硬件成本的降低，從而導(dǎo)致了這項(xiàng)技術(shù)被越來越多的行業(yè)應(yīng)用，此外，隨著全息AR技術(shù)應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，人們對(duì)它的認(rèn)識(shí)和需求也在進(jìn)一步推動(dòng)這項(xiàng)技術(shù)的發(fā)展。例如，全息AR技術(shù)購物現(xiàn)在在電商平臺(tái)就很常見。

但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為全息AR技術(shù)能在中國(guó)發(fā)展的主要推動(dòng)力量還是中國(guó)政府對(duì)5G、物聯(lián)網(wǎng)、VR/AR/MR等新一代技術(shù)在政策和各個(gè)方面的支持。大家都知道，因?yàn)轶w制不同，中國(guó)政府在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的調(diào)節(jié)作用很大。在中國(guó)，政府是可以調(diào)動(dòng)大量資源來支持被視為具有戰(zhàn)略重要性的行業(yè)的。這種支持包括撥款、土地和補(bǔ)貼、貸款、監(jiān)管支持等，例如，江西省為促進(jìn)AR/VR企業(yè)更好融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、價(jià)值鏈，就為企業(yè)提供了29億資金的支持，以及教育部和發(fā)改委在內(nèi)的政府部門也制定了支持中國(guó)AR/VR行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策。

猛獸財(cái)經(jīng)相信，微美全息的管理層肯定意識(shí)到了政府對(duì)到AR/VR領(lǐng)域的政策支持，將總部設(shè)在北京，就是為了獲得政策支持（微美全息大多數(shù)子公司都在深圳運(yùn)營(yíng)）。

所以，全息AR行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展前景肯定是光明的，但事情也沒這么簡(jiǎn)單，因?yàn)橛捎谡畬?duì)這一行業(yè)的支持，也為這一行業(yè)吸引了很多新進(jìn)入的公司，這意味著微美全息在這個(gè)行業(yè)多了很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

猛獸財(cái)經(jīng)在網(wǎng)上搜了一下，發(fā)現(xiàn)了有二十多家比較有實(shí)力的全息AR解決方案提供商。盡管這些公司可能并不全部直接與微美全息進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但微美全息要實(shí)現(xiàn)成為中國(guó)全息生態(tài)的締造者愿景，勢(shì)必會(huì)在某種程度上與這些公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

以下是猛獸財(cái)經(jīng)整理的一些微美全息在中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資料

據(jù)媒體報(bào)道，百度（BIDU)、阿里巴巴(BABA)和騰訊也在開發(fā)AR領(lǐng)域的產(chǎn)品，在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈，而且我們還沒有把微軟、Snap和Facebook (FB)等國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手算進(jìn)去，這些公司都投資了AR技術(shù)?？傊@個(gè)行業(yè)進(jìn)入門檻很低。

那么，看好微美全息的理由是什么呢?

隨著全息AR行業(yè)在中國(guó)的快速發(fā)展和變化，大量的行業(yè)參與者都在不斷的開發(fā)新的全息AR技術(shù)的產(chǎn)品。而研發(fā)和戰(zhàn)略性收購需要大量資金。與國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，微美全息的資金相對(duì)充裕，因?yàn)樗?020年3月首次公開募股(IPO)后融資了2310萬美元，并于2020年7月繼續(xù)融資了5780萬美元，這些充足的資金為其在中國(guó)展開競(jìng)爭(zhēng)提供了巨大的資金來源。

（圖為微美全息融資歷程，總之就一句話，微美全息在中國(guó)全息AR行業(yè)不差錢）

而且微美全息的董事長(zhǎng)趙杰經(jīng)驗(yàn)豐富，這個(gè)人曾任廈門翔通動(dòng)漫有限公司董事，廈門翔通動(dòng)漫有限公司是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)評(píng)選的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)百強(qiáng)企業(yè)之一。此外，微美全息管理層的其他幾個(gè)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)也都是經(jīng)驗(yàn)豐富的企業(yè)家。

關(guān)于其他的猛獸財(cái)經(jīng)不想不過多的BB了，但有一點(diǎn)很重要，兄弟們，大家務(wù)必記住，在中國(guó)做生意，獲得政策支持，很重要，特別重要，特別特別的重要。因?yàn)檎呖梢栽炀秃痛輾б粋€(gè)行業(yè)。你懂的。

微美全息的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

在2017 - 2019財(cái)年期間，微美全息的收入增長(zhǎng)了28.9%。同期毛利率在54%到62%之間，這對(duì)軟件公司來說是合理的。由于其大部分收入來自廣告，微美全息被歸為廣告公司，但猛獸財(cái)經(jīng)傾向于認(rèn)為微美全息是一家在信息技術(shù)領(lǐng)域運(yùn)作的公司，因?yàn)樗饕婕败浖?yīng)用程序，并基于其技術(shù)和應(yīng)用程序在不同領(lǐng)域展開競(jìng)爭(zhēng)。

微美全息的現(xiàn)金流也很強(qiáng)勁，2019財(cái)年自由現(xiàn)金流為1.43億元人民幣（2060萬美元），即使在IPO之前，其2019財(cái)年的現(xiàn)金流也達(dá)到了1.29億元人民幣(約合1850萬美元)。

然而，到了2020年，情況開始惡化了。微美全息的營(yíng)收增速降到了7.8%，毛利率降到了30.9%，但研發(fā)支出卻飆升了422.3%，至1530萬元人民幣(合220萬美元)。因此，微美全息的凈利潤(rùn)下降到了2290萬元人民幣(合320萬美元)，同比下降了71%。

?在細(xì)分市場(chǎng)收入方面，微美全息來自娛樂方面的收入大幅下降了44%，從2017財(cái)年占總收入的30%下降到不足10%。

廣告收入表現(xiàn)較好，并繼續(xù)增長(zhǎng)，盡管同比增長(zhǎng)速度較慢，為18.4%。
一些積極的因素是客戶數(shù)量從131個(gè)增加到了175個(gè)，但與此同時(shí)，每個(gè)客戶的平均收入下降了10%，約為90萬元人民幣。

雖然微美全息2020年上半年的業(yè)績(jī)變差了，但猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，到2022財(cái)年，微美全息的營(yíng)收將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。因?yàn)槲⒚廊⒃?020年11月宣布的對(duì)Fe-da Electronics的收購可能會(huì)使微美全息的收入增加一倍以上。Fe-Da Electronics是一家總部位于新加坡的物聯(lián)網(wǎng)公司，2019財(cái)年的營(yíng)收為7080萬美元，同比增長(zhǎng)54%。這甚至比微美全息在疫情之前的收入還高。然而，收購尚未最終敲定，因?yàn)殡p方還在為要支付多少溢價(jià)等重要問題在談判。

在估值方面，微美全息的市售率是12.2倍，如果你不把微美全息視為一家廣告公司的話，這比通信行業(yè)的3倍，以及信息技術(shù)行業(yè)的4.6倍還高。

然而，有幾點(diǎn)需要兄弟們注意。市售率是基于相對(duì)估值法計(jì)算出來的，不考慮最近的發(fā)行，這將為微美全息增加8090萬美元的現(xiàn)金。不幸的是，在微美全息2020年上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)中沒有提供最新的現(xiàn)金數(shù)據(jù)，但如上所述，我們知道微美全息2019財(cái)年現(xiàn)金等價(jià)物為1850萬美元，自由現(xiàn)金流為2060萬美元。在保守的基礎(chǔ)上，我們可以假設(shè)微美全息至少保留了至少9000萬美元的現(xiàn)金，并可以重新計(jì)算其估值。

雖然重新計(jì)算后微美全息的價(jià)格仍然不便宜，但這更好的反映了微美全息真正的市售率。

鑒于微美全息的業(yè)務(wù)受到了疫情帶來的負(fù)面影響，但如果疫情過去，我們也可能看到微美全息可以恢復(fù)到疫情之前的增長(zhǎng)率。從微美全息2017-2019年28.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率來看，微美全息有可能會(huì)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入翻番。

如前所述，如果Fe Da的業(yè)務(wù)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性惡化，收購Fe Da可能會(huì)為微美全息帶來7080萬美元的收入。

微美全息的EBDITA目前為63.8倍。猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，隨著管理層尋求加大研發(fā)支出開拓新市場(chǎng)，這個(gè)數(shù)字短期內(nèi)不太可能有所改善。在這方面，我們并不太擔(dān)心，因?yàn)槲议T認(rèn)為，微美全息營(yíng)收的增長(zhǎng)可以更好的反映其在中國(guó)快速增長(zhǎng)的全息增AR技術(shù)領(lǐng)域搶占市場(chǎng)份額的能力。

如果我們看看其他一些投機(jī)性股票，如維視圖像(MVIS)，這是一家為電動(dòng)汽車公司提供激光雷達(dá)技術(shù)產(chǎn)品的公司，該股票的市售率為862倍，EBITDA為負(fù)。另一個(gè)類似的熱門股票是從事VR/AR可穿戴顯示技術(shù)的Vuzix公司(VUZI)，其市售率為99.2倍，EBITDA也是負(fù)的。相比之下，微美全息的價(jià)格不算過高，因?yàn)樗辽倌軌蛟谠鲩L(zhǎng)的同時(shí)產(chǎn)生利潤(rùn)。

微美全息面臨的風(fēng)險(xiǎn)

通過查閱文件并進(jìn)行研究，猛獸財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)了微美全息面臨的一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

公司結(jié)構(gòu)

董事長(zhǎng)趙杰實(shí)際上控制了微美全息82.6%的投票權(quán)。這意味著，如果投資者不喜歡該公司的經(jīng)營(yíng)方式，他們不太可能向趙杰施壓，要求他改變戰(zhàn)略方向。另一方面，因?yàn)樗钟写罅抗煞?，所以股東的利益是一致的。更重要的是，趙杰過去一直在向微美全息提供大量貸款和流動(dòng)資金，來支持微美全息的發(fā)展。

有些兄弟可能會(huì)對(duì)中概股普遍采用的VIE結(jié)構(gòu)心存警惕。因?yàn)樵谥袊?guó)許多法規(guī)是限制外資在中國(guó)的很多敏感行業(yè)擁有直接所有權(quán)的。簡(jiǎn)而言之，投資者不擁有采用的VIE結(jié)構(gòu)的公司、現(xiàn)金流或資產(chǎn)，而只擁有對(duì)它們的合同權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)在于，這些權(quán)利取決于中國(guó)的政策制定者和法院。但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，大可不必?fù)?dān)心，政府不太可能會(huì)無緣無故的就采取任何嚇跑影響公司未來融資的行動(dòng)的。

日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)

如前所述，在中國(guó)，政府對(duì)某個(gè)行業(yè)的政策支持往往會(huì)帶來巨大的供應(yīng)能力，鋼鐵、汽車和太陽能行業(yè)就是如此，現(xiàn)在5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能，當(dāng)然還有全息AR行業(yè)都有可能。雖然微美全息正試圖擴(kuò)大其產(chǎn)品以進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)其現(xiàn)有的廣告和娛樂領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來越激烈。

薄弱的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

盡管微美全息聲稱自己擁有中國(guó)全息AR行業(yè)中最多的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，擁有145項(xiàng)注冊(cè)專利，但大家都懂的，要想在中國(guó)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是多么的困難。就拿電子產(chǎn)品來舉個(gè)例子，全世界任何地方要是出一個(gè)爆款，你看咱們深圳分分鐘就能弄出來一個(gè)一模一樣的產(chǎn)品嘛！甚至比原來的產(chǎn)品還好都有可能的。這都是小意思。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為雖然在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)比較困難，但在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，比拼的是比技術(shù)更重要的管理人員執(zhí)行并為客戶創(chuàng)造真正價(jià)值的能力。最近微美全息公布的與中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)教育電視的合作的新聞稿，就顯示微美全息在這方面是很有希望的。

缺乏對(duì)某一行業(yè)的專注

雖然微美全息成為全息AR生態(tài)系統(tǒng)締造者的愿景應(yīng)該受到稱贊，但也有缺點(diǎn)。首先，隨著企業(yè)每進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，就需要在研發(fā)和收購方面進(jìn)行大量投資。其次，要想成為多個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品和技術(shù)同時(shí)還處于起步階段是很難成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的。

要知道微美全息的大部分收入來自廣告，而且每進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，是需要在研發(fā)和收購方面進(jìn)行大量投資的，如果在廣告行業(yè)還沒站穩(wěn)，就去娛樂、教育、影院、5G、展覽、導(dǎo)航系統(tǒng)等行業(yè)跨界，并夢(mèng)想著成為行業(yè)老大，這有可能啥都弄不成，反而自己占主要優(yōu)勢(shì)的行業(yè)也會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手吞噬，所以猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為微美全息面臨缺乏對(duì)某一個(gè)行業(yè)專注的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然微美全息已經(jīng)在教育等其他行業(yè)進(jìn)行了投資，這聽起來雖然令人興奮，但這些都可能會(huì)消耗大量的資源資金，對(duì)公司的發(fā)展還是有風(fēng)險(xiǎn)的。

持續(xù)的稀釋

如上所述，微美全息在2020年4月1日首次公開募股（募資2310萬美元）后不久，又在幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了一次公開募股，募資5780萬美元，進(jìn)一步稀釋了股東的權(quán)益。此外，該公司最近還發(fā)布了一項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可能會(huì)再增加1750萬股。

管理層辭職

微美全息的CEO孟凡華于2020年10月16日辭職，董事會(huì)成員和首席技術(shù)官Chengwei Yi于2020年10月7日辭職。你可以說是因?yàn)閭€(gè)人原因正常的人員流動(dòng)，不必大驚小怪，但這兩個(gè)職位是一家公司里最重要的職位，如果公司發(fā)展順利的話關(guān)鍵人員是不會(huì)在這個(gè)時(shí)候辭職的。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過美股投資獲得自由。另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、金融圈社交、知識(shí)問答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。