這本書本是為期貨交易而寫的，所以對于大多數(shù)人來說，看著像天書，我應(yīng)該是翻了第四遍，才算是看明白了這本書在說什么。全書249頁，前面218頁都在講理念，而真正的“干貨”，是全書寫完之后，第219頁開始的部分：海龜交易法則的具體步驟。

關(guān)于什么是交易系統(tǒng)、如何構(gòu)建交易系統(tǒng)、交易系統(tǒng)的三要素什么的，已經(jīng)寫在《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》一文中，這里不寫交易的大道理，只說具體方法。

這是一個(gè)：從1983年流傳至今、幾近半個(gè)世紀(jì)經(jīng)久不衰、被許多人視為圣杯的、具體的操作方法。

如果你是新手，建議先讀一讀之前的文章《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》，因?yàn)檫@套方法類似套路，學(xué)之前要相應(yīng)的內(nèi)功，不然的話，你就會(huì)體會(huì)作者所說的：

你可以把我的交易法則登在報(bào)紙上，但沒人會(huì)遵守它們。

一套完整的交易系統(tǒng)，應(yīng)該包括：

• 市場：買賣什么?

• 頭寸規(guī)模：買賣多少?

• 入市：什么時(shí)候買賣?

• 止損：什么時(shí)候放棄一個(gè)虧損的頭寸?

• 退出：什么時(shí)候退出一個(gè)贏利的頭寸?

• 戰(zhàn)術(shù)：怎么買賣?

1，市場：買賣什么？

首先，選擇你在哪里交易。如果你規(guī)模夠大，建議市場還是分散一點(diǎn)好。對于交易員來說，沒有什么是不能買的：非得要A股嗎？不能是債券嗎？港美股行不行？大宗商品原材料呢？

做證券投資的人，他們最幸運(yùn)的地方就是，他們面臨著全球機(jī)會(huì)的選擇：股票不行就債券，證券不行就商品，國內(nèi)不行就海外，因?yàn)橘Y本是流動(dòng)的，資本永不眠。

當(dāng)股市不存在機(jī)會(huì)的時(shí)候，可能債券、商品卻存在機(jī)會(huì)。

選擇市場，首要的是流動(dòng)性，作者選擇的包括：國庫券、農(nóng)產(chǎn)品、外匯、貴金屬、股指、能源。如果你的市場足夠分散，則有可能減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品不行的時(shí)候，你卻有可能在外匯上賺錢。

除了選擇市場的空間，在《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》中，我們還提到選擇市場的時(shí)間，不是什么時(shí)候都適合進(jìn)場，你是要在震蕩or上行or下行（如果能做空）的行情中出手？比如有些人就傾向于上升趨勢明顯的時(shí)候出手，不打算買在底部，只吃魚身，頭尾留給別人吃。

在《海龜交易法則》中，作者提到，除了市場的分散化，系統(tǒng)（策略）的分散化也有助于分散你的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)道理是一樣的，有的系統(tǒng)在震蕩行情中表現(xiàn)好，而有的在牛市中表現(xiàn)好，善于在空間（哪個(gè)市場、哪類品種）、時(shí)間（不同行情、不同系統(tǒng)）中進(jìn)行分散，有利于保護(hù)好你的盈利。

總之，第一條原則的要點(diǎn)就是多選擇幾個(gè)流動(dòng)性好的市場，彼此相關(guān)性越低越好，從而實(shí)現(xiàn)大的層面上的分散化。

2，頭寸規(guī)模：買賣多少？

這部分，應(yīng)該是海龜交易法則的靈魂，也是難點(diǎn)。

不知道為什么的，回去重讀《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》

什么是頭寸？就是你能用的錢。

《海龜交易法則》一書，提出了單位頭寸的概念，你可以把它理解為交易單位的意思。比如，這一筆交易要“3個(gè)單位頭寸”，那一筆要“5個(gè)單位的頭寸”，這樣說是為了方便分析。

這里的問題就是，單位頭寸的規(guī)模如何確定？

我怎么知道，我一筆交易要X個(gè)單位頭寸？一單位頭寸又是多少錢？

頭寸規(guī)模和波動(dòng)性成反比，比如一個(gè)標(biāo)的，波動(dòng)性很大，那么頭寸就少一點(diǎn)，因?yàn)椴▌?dòng)意味著風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)投派可能不同意這個(gè)說法，但我這里僅交易的體系而言），如果某個(gè)標(biāo)的，波動(dòng)性小，那么你可以加大頭寸規(guī)模，也能因此賺到很多錢。

那么，如何根據(jù)波動(dòng)性，確定單位頭寸規(guī)模？

這就要先回答一個(gè)問題：什么是波動(dòng)性？

假設(shè)波動(dòng)性的單位是N，它等同于ATR（真實(shí)波動(dòng)幅度均值），ATR指的是一個(gè)市場在一天內(nèi)的平均波動(dòng)幅度，這個(gè)ATR可以在軟件里獲得，比如同花順界面，點(diǎn)擊左下角“設(shè)置”，把ATR添加進(jìn)去。

上圖中，白線是ATR，表示一段時(shí)間內(nèi)計(jì)算的平均波動(dòng)率，而黃線TR是當(dāng)天的波動(dòng)率，我們要看的是白線ATR。此外根據(jù)《海龜交易法則》，最好觀察過去20天的平均波動(dòng)率，而同花順默認(rèn)是14天的，需要手動(dòng)修改。

有了ATR，就可以計(jì)算絕對波動(dòng)幅度。下圖的N就是ATR的值：

原書說的“每一點(diǎn)數(shù)代表的美元”，我的理解是“每一份合約代表的價(jià)值”，如果從股票來說，我的理解是1手的價(jià)格，比如1手招商銀行今天是3360元，ATR=0.784，那么招商銀行的絕對波動(dòng)幅度=0.784*3360=2634.24。

然后：

比如我手上有100萬元，那么分子端=100萬*1%=1萬元，招商銀行的單位頭寸規(guī)模=1萬元/2634.24=3.8，因?yàn)轭^寸沒有小數(shù)點(diǎn)，那就算3份合約。原書因?yàn)橹v的是期貨交易，如果用我們熟悉的股票的說法，招商銀行的1單位頭寸的規(guī)模就是3手股票。

也就是說，當(dāng)我說“1單位頭寸”的時(shí)候，在這里，指的就是3手招商銀行股票。如果我說“一次交易是3單位頭寸”，意思就是一筆交易要買賣9手招商銀行股票。

這個(gè)很重要，因?yàn)樗?strong>倉位管理的關(guān)鍵。

公式的分子端是賬戶的1%，這是我能承受的最大損失。也就是說，一次交易中，我能承受的最大損失是1萬元，我要操作招商銀行，那么1萬元相當(dāng)于3手招商銀行的價(jià)值。只不過這里的分母是根據(jù)波動(dòng)率進(jìn)行了調(diào)整，招行雖然一手是3360元，但是ATR比較小，調(diào)整后的1手價(jià)值是2634.24元。如果這一次交易的3手招行全都爆了，對我總倉位的影響只有1%。

那么，一次交易，只有1萬元，是不是太少了呢？我們手上資金可是100萬，難道我一次就花個(gè)1萬元出去？

在每個(gè)時(shí)候，你的交易，并不是只限定于1單位頭寸，可能眼下，你持有1單位頭寸招商銀行+1單位頭寸貴州茅臺+1單位頭寸邁瑞醫(yī)療+1單位頭寸10年期國債期貨。每個(gè)“1單位頭寸”的價(jià)值，都在1萬元左右，因?yàn)槟愕目傎Y本是100萬，如果其中一筆交易爆倉了，對你來說也就損失1%。

但從風(fēng)控的目的出發(fā)，作者依然提出最大單位頭寸限制。

• 單個(gè)市場，單位頭寸上限4個(gè)；

• 相關(guān)度高的多個(gè)市場，上限6個(gè)；

• 相關(guān)度低或不相關(guān)的多個(gè)市場，上限10個(gè)；

• 單個(gè)方向（多頭或空頭），上限12個(gè)。

舉個(gè)例子，你盯上了A股好幾家公司的股票，但僅就A股而言，你的總倉位，最多只能有4單位頭寸。

為了分散風(fēng)險(xiǎn)，如果你還想繼續(xù)投資，就不能再投A股了，你可以試試港股、美股、債券、期貨等，但即使是多個(gè)不相關(guān)的市場，合計(jì)上限最多也就10個(gè)單位的頭寸。

如果能做空，那么理論上，你可以持有12單位的多頭頭寸，以及12單位空頭頭寸，合計(jì)24單位。

如果1單位頭寸，相當(dāng)于1%的資金總規(guī)模，那么我們的倉位最多可以做到24%，前提是盡可能分散+對沖。也就是說，按照作者的規(guī)定，24%已經(jīng)是滿倉了。

那么剩下76%的錢用來干什么？

• 一方面，省得你剛開始的幾筆交易判斷錯(cuò)誤后，直接出局；

• 另一方面，留著后面加倉用。

這說明資金規(guī)模是很重要的，這有利于你分散風(fēng)險(xiǎn)。如果你手上只有30萬，那么每一次交易的頭寸規(guī)模只有3000元左右，買不了太多東西，如果你要把一次交易的頭寸規(guī)模擴(kuò)大到1萬元，那么你只有30次出局的機(jī)會(huì)，要么，你只能忍受更大的波動(dòng)，要么無法實(shí)行足夠的分散化投資。

ATR是每日計(jì)算的，所以單位頭寸也是動(dòng)態(tài)變化的，一般一周更新一次。

3，入市：什么時(shí)候買賣?

《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》已經(jīng)講過交易信號。

海龜交易法則中的交易信號有2個(gè)。

• 短期：價(jià)格突破過去20日高點(diǎn)即建倉1單位頭寸，跌破20日低點(diǎn)賣出1單位頭寸。

• 長期：操作同上，但以55日為觀察。

可以看出，海龜交易系統(tǒng)中的建倉信號比較簡單，也就是價(jià)格突破阻力位即可。當(dāng)然對此有研究的讀者，可以多結(jié)合一些別的信號加以驗(yàn)證，比如交易量、MACD等。

信號出現(xiàn)即開始建倉，那么后續(xù)如何加倉？

當(dāng)價(jià)格每上升0.5N的時(shí)候，即加倉1單位頭寸。比如招商銀行的N=ATR=0.784，則0.5N=0.392，假設(shè)我的建倉價(jià)是33.6元的位置，那么當(dāng)招商銀行達(dá)到33.6+0.392=34元左右即加倉3手。

當(dāng)34+0.392=34.4左右，再加倉1單位頭寸。

注意：ATR是動(dòng)態(tài)變化的，上例沒有考慮到這一點(diǎn)，只是為了舉例。

很可能你會(huì)很快就加滿了4個(gè)頭寸單位（單市場最高上限），滿了要求后就不要再加了，省得越漲越加，最后高位接盤。

如果后面漲上去了，反正你也在底部滿上了，也能吃到肉，只是倉位控制必須嚴(yán)格，即使招商銀行勢頭再好，你最多持有4*3=12手股票，也就4萬元左右倉位。

海龜?shù)姆椒?，和我在?a target="_blank" >如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》里寫的方法是不一樣的，在打德州的時(shí)候，要是贏面大、勝算大，all in也未嘗不可，但因?yàn)槭遣煌南到y(tǒng)，具體操作方式肯定會(huì)不一樣。海龜交易法則源自期貨，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票，從這一點(diǎn)看，作者的這種倉位管理方法雖然保守，但保證安全。

4，止損：什么時(shí)候放棄一個(gè)虧損的頭寸?

我們說過，交易系統(tǒng)看的是當(dāng)下的情況，而不是去預(yù)測未來。交易信號只是告訴你趨勢大概率會(huì)出現(xiàn)，然而還有可能不出現(xiàn)，你買入了，最后回撤了。

止損是非常難的，因?yàn)閾p失帶來的痛苦是盈利的快樂的2倍，虧損1萬的痛苦，要賺2萬才能彌補(bǔ)，然而該止損的時(shí)候猶豫不決，終將釀成災(zāi)難。

作者認(rèn)為的止損標(biāo)準(zhǔn)是2N。比如多頭市場中，當(dāng)價(jià)格比入市價(jià)低2N時(shí)，毫不猶豫地退出。但是在上面的加倉步驟中，可能會(huì)有逐步加倉的情況，止損價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)也要相應(yīng)提高。

5，退出：什么時(shí)候退出一個(gè)贏利的頭寸?

上面是止損，這里是止盈。

有道是“會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的是師父”，對于價(jià)投派來說，根本不存在賣的問題，包括費(fèi)雪的成長股投資也是一樣，但是在交易的場景下，這句話是真理。所以有一些話，要看場景，不同策略是不一樣的。

在《如何構(gòu)建長期盈利的交易系統(tǒng)？》中，我們講的是根據(jù)交易信號來決定止盈，比如：MACD或均線出現(xiàn)第一次死叉，減倉50%，出現(xiàn)第二次，清倉。然而海龜交易法則的做法是：當(dāng)價(jià)格跌破10日或20日最低價(jià)時(shí)，直接退出。

要注意的是，以上是針對期貨的交易，而且也是上個(gè)世紀(jì)的了，有人拿海龜策略在A股上進(jìn)行測試，年化回報(bào)率也就13-17%左右。交易系統(tǒng)是因人而異的，第一性原理就是要有正期望收益率，原版的海龜交易法則照搬到A股來，不一定有所謂的正期望收益。

所以對于有志于建立自己的交易系統(tǒng)的人來說，關(guān)鍵在止盈的部分，如果止損標(biāo)準(zhǔn)是2N，那么你的系統(tǒng)必須有3N甚至5N左右的期望收益率，這個(gè)系統(tǒng)才能穩(wěn)定盈利。