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2022年以來，隨著疫情以及國際形勢的風(fēng)云變幻，世界經(jīng)濟(jì)總體不振，國內(nèi)資本市場也遭遇周期性危機(jī)，股權(quán)投資市場隨之受到影響，退出端估值壓力依然存在；經(jīng)年累積的投資資本亟需尋找流動性，同時LP信心不足募資端吃緊，募資壓力大大增加。

對于股權(quán)投資行業(yè)來說，2022年可能是最壞的一個時間節(jié)點(diǎn)，但其中也蘊(yùn)藏著機(jī)遇與挑戰(zhàn)。大浪淘沙，留下的才是堅(jiān)強(qiáng)的“孤勇者”；千帆過盡，再出發(fā)當(dāng)是行業(yè)的“價值派”。

2023年1月10日-11日，由融中傳媒主辦，融資中國、融中財(cái)經(jīng)、融中母基金研究院協(xié)辦的融中2023（第12屆）資本年會盛大舉行。此次會議以“勇者·大道不孤”為題，此次峰會集聚政府主管部門、投資機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、熱點(diǎn)企業(yè)對新形勢下的行業(yè)生態(tài)進(jìn)行一次全面的觀點(diǎn)挖掘和問題探討！

峰會伊始，融中董事長朱閃致歡迎詞，并對2022年中國股權(quán)投資做出回顧，對新的2023年做出展望。

朱閃提出，2022年，機(jī)構(gòu)募資規(guī)模呈下降趨勢，募資總額7867億元，同比減少4.79%。而機(jī)構(gòu)出現(xiàn)明顯的“三靠攏”趨勢：募資逐漸向國資靠攏，美元投資向人民幣投資靠攏，財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資靠攏。與此同時，國資背景大型基金占比持續(xù)提高，市場化機(jī)構(gòu)募資更加困難。

在退出方面，428家上市企業(yè)的PE/VC滲透率為75.23%，較去年有一定提高，但二級市場持續(xù)低迷，A股首日破發(fā)比例為28.27%，也從側(cè)面反應(yīng)了退出回報(bào)的下滑，甚至是倒掛。總之，在諸多因素的影響下，2022年，中國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)分化嚴(yán)重，市場化機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)型。

而對于2023年，朱閃表示，政府創(chuàng)投支持力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，國資LP仍占出資主導(dǎo)地位；硬科技投資延續(xù)，大消費(fèi)投資或?qū)⒒貧w，而港股IPO會逐步回暖，份額轉(zhuǎn)讓與并購有望成為新的退出通路；投資機(jī)構(gòu)下沉細(xì)分行業(yè)，賽道型投資冠軍逐步涌現(xiàn)。

以下為融中董事長朱閃演講實(shí)錄，由融中財(cái)經(jīng)編輯整理：

各位來賓大家上午好！歡迎參加融中2023年資本年會。峰會開始，我先對股權(quán)投資行業(yè)過去一年做個簡單的回顧，對新的一年做個展望。
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01、2022：

千淘萬漉雖辛苦

吹凈狂沙始到金

2022年，大家過得都不容易。受國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、疫情等影響，2022年是疫情三年來最為艱難的一年。企業(yè)發(fā)展乃至生存都遇到了極大挑戰(zhàn)，機(jī)構(gòu)在募、投、管、退等方面也受到了很大影響。

在募資方面，2022年，募資規(guī)模呈下降趨勢，募資總金額7867億元，同比減少4.79%。募資數(shù)量8571只，同比下降5.03%。

就募資結(jié)構(gòu)而言，國資背景的大型基金占比持續(xù)提高，市場化機(jī)構(gòu)募資更加困難。

與此同時，LP呈現(xiàn)單一化趨勢，國資LP占絕對主導(dǎo)地位。對于一些具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)背景的管理人，國資LP出資占比普遍超過50%。對于早期基金和天使基金，國資LP占比更高，相當(dāng)一部分可達(dá)到70-80%。

在投資方面， 2022年，國內(nèi)私募股權(quán)投資金額總計(jì)9,455億元，較2021年減少23.34%。全年投資案例為6,760個，較2021年減少13.85%。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比繼續(xù)上升，投資金額占比從2021年的71.10%上漲到2022年的72.59%。整體而言，機(jī)構(gòu)投資策略與各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密相連，這一趨勢得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

在退出方面， 2022年，A股上市企業(yè)合計(jì)428家，較2021年同比減少18.32%。募集資金5,869.07億元，同比增長8.16%，這主要受到中移動、中海油回A的影響，2家合計(jì)融資834.65億元。

在428家上市企業(yè)背后，PE/VC的滲透率為75.23%，較去年有一定提高。相較2021年，增加5%左右。但是2022年A股首日破發(fā)比例為28.27%，較去年的4%增幅巨大，而破發(fā)集中發(fā)生在先進(jìn)制造和健康醫(yī)療領(lǐng)域，這也從側(cè)面反應(yīng)了退出回報(bào)的下滑，甚至是倒掛。

在機(jī)構(gòu)方面，2022年，中國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)分化嚴(yán)重，市場化機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)型。

一方面，機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)越發(fā)明顯，二八現(xiàn)象變?yōu)橐痪努F(xiàn)象。另一方面，國資投資機(jī)構(gòu)占絕對主導(dǎo)地位，市場化機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢得到加強(qiáng)，美元轉(zhuǎn)人民幣，純財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)投資靠攏，市場化機(jī)構(gòu)與國資機(jī)構(gòu)互動頻繁，有業(yè)務(wù)和投資合作，也有股權(quán)交易。
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02、2023：

博觀而約取?厚積而薄發(fā)

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對于2023年中國股權(quán)投資的趨勢而言，主要在四個方面：

第一，政府創(chuàng)投支持力度進(jìn)一步加強(qiáng)，國資LP仍占出資主導(dǎo)地位

一方面，通過股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育壯大，成果已得到驗(yàn)證并形成共識。另一方面，隨著各地主要領(lǐng)導(dǎo)的上任，新政策、新舉措正逐步推出，可望在2023年形成政策紅利年，進(jìn)一步推動創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，形成“創(chuàng)投－產(chǎn)業(yè)”的良性互動與循環(huán)。

在這種大格局下，2023年，國資背景的LP仍將是基金的出資主體，市場化LP成為出資主流還需要一段時間。

第二，硬科技投資延續(xù)，大消費(fèi)投資回歸

硬科技投資的背后邏輯，毋庸諱言，這種投資趨勢在2023年將會得到延續(xù)，特別是解決“卡脖子”技術(shù)的投資，包括軍工、航天航空、集成電路等，還有疫情也會加速對生命健康領(lǐng)域的投資。

利空盡頭是利多。隨著疫情管控的終結(jié)，國家政策的調(diào)整與引導(dǎo)，消費(fèi)將回歸，重新成為投資的重點(diǎn)賽道。畢竟中國市場這么大，消費(fèi)場景那么多，與之相關(guān)的賽道投資機(jī)會也不會少。

第三，港股IPO逐步回暖，份額轉(zhuǎn)讓與并購有望成為新的退出通路

2022年港股市場表現(xiàn)不佳，IPO數(shù)量89家，相較于2021年下降了8.24%。募資金額1045億港元，大幅下降57.92%。2023年港股市場有望得到修復(fù)，海外資金也可能逐步回流，可以為IPO創(chuàng)造友好的資本市場環(huán)境。

此外，過去十幾年，股權(quán)投資已形成了巨大的投資存量，包括10萬多億的投資，10萬多家被投企業(yè)，但我們每年IPO數(shù)量在500家左右，只依賴IPO退出是不現(xiàn)實(shí)的，所以必須要想其他辦法。份額轉(zhuǎn)讓，可以成為促進(jìn)流動性的一條新通路。去年S基金有很多動作，就是這方面的反應(yīng)。同樣的道理，太大的投資存量，也會促進(jìn)并購。當(dāng)然，基于產(chǎn)業(yè)的整合也會推動并購的發(fā)生。

第四，投資機(jī)構(gòu)下沉細(xì)分行業(yè)，賽道型投資冠軍逐步涌現(xiàn)

隨著各地聚焦打造區(qū)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)集群，以政府引導(dǎo)基金為代表的出資人的訴求也非常直接，那就是特定領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)。越是專業(yè)細(xì)分賽道的投資機(jī)構(gòu)，在特定領(lǐng)域積累的資源就越多，也就越受出資人的歡迎，更容易拿到這部分錢。

而募資的成功以及與政府產(chǎn)業(yè)資源的結(jié)合也能促進(jìn)這些機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，從而形成良性循環(huán)。從投資角度來講，深耕細(xì)分賽道，更容易建成良好的投資生態(tài)圈，也更容易獲得投資回報(bào)。今后，再出知名投資機(jī)構(gòu)，特別是市場化的投資機(jī)構(gòu)，更多的應(yīng)該是專注某個行業(yè)的賽道型投資冠軍。

做投資、做企業(yè)，最重要的是要有個相對確定的大環(huán)境，我們也希望在新的一年里，隨著疫情管控的結(jié)束，大家能在一個相對確定的環(huán)境下，獲得更快、更好的發(fā)展。

謝謝大家！