作者：小溪

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

作為“醬油第一股”，加加食品(002650.SZ)又陷入風口浪尖。

2021年7月27日，加加食品發(fā)布公告稱，自2021年7月28日開市起撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST加加”變更為“加加食品”。

時隔1年終摘帽的加加食品似乎終于可以長舒一口氣了。

然而，第二天，資本市場的反應出乎意外。

7月28日，加加食品開盤大漲近8%，隨后股價一路下跌并一度觸及跌停，截至當日收盤，收報6.68元/股，跌7.99%，振幅為18.99%，換手率為9.06%，成交額為7.5億元，登上了當日的龍虎榜。

對此，有股民調(diào)侃“還是有帽子安全，趕緊戴回去”“別人摘帽股價起飛，加加摘帽股價跌停”。

這到底是怎么一回事？“醬油第一股”的明天何在？

“醬油第一股”的坎坷“人生路”

曾被譽為“醬油第一股”的加加食品，自2012年上市后業(yè)績就原地踏步。此外，海天味業(yè)、千禾味業(yè)等競爭對手表現(xiàn)強勁，加加食品在醬油賽道早已掉隊。

從“醬油第一股”的高光時刻到如今的黯淡，加加食品何以淪落至此？

公開資料顯示，加加食品成立于1996年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、營銷于一體的大型調(diào)味食品企業(yè)，其以“加加”系列醬油為主導，擁有食醋、雞精、味精、蠔油、料酒和食用植物油等多品類產(chǎn)品。

加加食品的創(chuàng)辦故事可以從一個瓶蓋講起。

加加食品創(chuàng)始人楊振在大學畢業(yè)后成為了一名中學語文老師。不過，隨著80年代末下海經(jīng)商之風吹來，楊振辭掉工作開始了創(chuàng)業(yè)之旅。

楊振在創(chuàng)業(yè)之初的前10年選擇了做“隱形紗窗”和“技術”轉讓的生意，其創(chuàng)辦醬油企業(yè)的想法來自生活中的一次炒菜。

據(jù)報道，楊振有次在做菜時發(fā)現(xiàn)當時的醬油瓶開蓋需要用利器捅破，而這種方式不僅麻煩而且在開蓋過程中還經(jīng)常將醬油弄灑，于是楊振產(chǎn)生改進醬油瓶蓋的想法并親自設計了一套孔狀拉環(huán)式瓶蓋。

不過，在楊振的想法并沒有醬油廠買單后，其動起了自己開廠的心思。楊振在采訪中曾表示，“方案設計出來之后，我還沒有想自己開一家醬油廠，而是想把方案以50萬元的價格賣給湖南的醬油廠。但我找了當時在湖南市場比較有影響的3家醬油廠，沒有一家愿意要，都認為這套方案沒有實際價值” 。

歷經(jīng)坎坷，楊振終于實現(xiàn)了夢想，而醬油瓶蓋由封閉旋轉式變成了孔狀拉環(huán)式也深遠影響了整個行業(yè)。

最終，經(jīng)過十余年發(fā)展，加加食品終于在2012年登陸深交所，上市當年加加食品的營收為16.57億元，凈利潤為1.76億元。

只是，上市之后，加加食品一直原地踏步。公開資料顯示，2020年該公司的營收和凈利潤分別為20.73億元、1.76億元，與2012年相比，營收僅增長4.16億元，凈利潤持平。

此時，10年業(yè)績無長進的加加食品摘帽卻遭遇股價下跌也就不難理解了。

加加食品近年來也是頻被大股東拖累，其中“帶帽”事件就與加加食品控股股東卓越投資有關。

2020年5月，加加食品在自查中發(fā)現(xiàn)存在為控股股東卓越投資及其關聯(lián)方違規(guī)擔保的情形。存在的違規(guī)對外擔保本金余額合計4.66億元，占加加食品2019年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的19.94%。

因加加食品未能在一個月內(nèi)解決上述違規(guī)擔保事宜，據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》第13.1.1條、第13.3.1條、第13.3.2條的相關規(guī)定，加加食品股票于2020年6月15日起被實施其他風險警示特別處理。

加加食品違規(guī)擔保雖已全部解除并被撤銷其他風險警示，但截止到2021年5月31日，加加食品還有1.57億元資金被凍結。

據(jù)悉，受上述擔保事件影響，加加食品的銀行賬戶被優(yōu)選資本申請凍結。而優(yōu)選資本未按照《和解協(xié)議》在卓越投資向其支付1.8億元首筆清償款后向法院申請解除對加加食品的訴前財產(chǎn)保全措施。此外，優(yōu)選資本曾明確表示在后續(xù)資金無實質(zhì)進展落實的情況下不會向法院提出解凍申請，且無法向相關監(jiān)管機構出函認可違規(guī)擔保無效。

加加食品已就優(yōu)選資本拒不解除財產(chǎn)保全向法院提起訴訟，目前，該案正在審理中。

在加加食品未走出違規(guī)擔保陰霾的同時，其大股東卓越投資也糾紛不斷。

天眼查APP顯示，卓越投資共存在61起法律訴訟，案由涉及合同糾紛、金融借款合同糾紛、追償權糾紛、信托糾紛等，身為被告的涉訴金額超8億元。

此外，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，卓越投資共存在7起執(zhí)行信息，其中，2020年12月24日，卓越投資因到期未履行相關義務，違反財產(chǎn)報告制度，被列為失信被執(zhí)行人。

“醬油第一股”沒落于江湖

上市即巔峰？

“醬油第一股”上演別樣的江湖故事。

從品牌來講，加加食品的品牌知名度明顯弱于海天、千禾、李錦記等知名品牌。此外，加加食品的業(yè)績表現(xiàn)也難以與上述企業(yè)相比，在醬油賽道加加食品已掉隊。

以被譽為“醬油中的茅臺”的海天味業(yè)為例，2020年，海天味業(yè)的總資產(chǎn)為295.34億元，營業(yè)收入為227.92億元，凈利潤為64.03億元；而同期，加加食品的總資產(chǎn)為31.28億元，營業(yè)收入為20.73億元，凈利潤為1.76億元。

在股價方面，2021年7月29日，加加食品的收盤價為6.38元/股，跌幅為4.49%，總市值為73.50億元；海天味業(yè)的收盤價為113.80元/股，漲幅為1.58%，總市值為4823億元。

然而，加加食品也并未“躺平”接受命運，反而是奮進努力，拼命搞業(yè)績，這股精神著實可嘉。

只是，誰也沒有想到，費勁了力氣的加加食品折騰多年，效果并不明顯。

2018年4月，中國首次推出《中國食品工業(yè)減鹽指南》，指南提出到2030年要實現(xiàn)全國人均每日食鹽攝入量降低20%的目標。

看到風口的加加食品，將打造減鹽產(chǎn)品提上了日程。隨后該公司的“減鹽生抽”產(chǎn)品應運而生。而楊振曾提出要主攻減鹽生抽的戰(zhàn)略，要將“減鹽生抽”打造為明星單品。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。

市場上醬油品類嚴重同質(zhì)化，多家企業(yè)涉足減鹽產(chǎn)品，六月鮮推出“六月鮮輕鹽醬油”，李錦記推出的薄鹽生抽，海天的淡鹽頭道醬油，廚邦淡鹽醬油等減鹽醬油產(chǎn)品也頻頻涌現(xiàn)。

與這些企業(yè)競爭，加加食品的減鹽生抽又失敗了。

新產(chǎn)品這條路走不通的話，加加食品開始走了并購這條路，擬通過并購提升業(yè)績并實現(xiàn)業(yè)務的多元化。

于是，2015年5月，加加食品以5000萬元獲得云廚電商51%股權，擬通過互聯(lián)網(wǎng)從事銷售及配送業(yè)務。但云廚電商不僅未給加加食品帶來收益，反而連續(xù)兩年虧損。

隨后，加加食品便將云廚電商51%股權以0元價格轉讓。雖然加加食品甩掉了虧損包袱，但之前的投資也打了水漂，同時也宣告了其并購業(yè)務的失敗。

此外，加加食品還曾計劃收購辣妹子食品、金槍魚釣股權，擬借助上述企業(yè)在消費數(shù)據(jù)分析、遠洋漁業(yè)板塊等方面的優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)務多元化，但計劃均以失敗告終。

缺乏創(chuàng)新難以與頭部企業(yè)競爭，收購企業(yè)拓展業(yè)務又屢屢碰壁，加加食品的發(fā)展真的是“迷路了”。

而此時的調(diào)味品行業(yè)競爭則愈發(fā)激烈。

公開資料顯示，2020年，中國調(diào)味品行業(yè)的市場規(guī)模為3950億元，同比增長18.05%。而2012至2020年，中國調(diào)味品企業(yè)注冊數(shù)量從15620家增加至90991家，年均復合增速為24.64%。

在調(diào)味品行業(yè)競爭加劇的背景下，留給加加食品的時間不多了。

加加食品的明天到底該怎么辦？

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）