【注意文字描述】

如果一個(gè)企業(yè)有債務(wù)融資，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，意味著該項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，不足以償還本息。

注意不能說(shuō)成該項(xiàng)目收入小于成本，這是兩個(gè)概念。

原始投資額=設(shè)備購(gòu)置安裝支出+墊支營(yíng)運(yùn)資金+機(jī)會(huì)成本，注意這里有機(jī)會(huì)成本

注意第五章的框架，以下三個(gè)概念是平行關(guān)系：

獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法、互斥項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法、總量有限的資本分配方法。

【總量有限的資本分配】

按現(xiàn)值指數(shù)排序，并尋找凈現(xiàn)值最大的組合，并且注意此種方法只適用于單一期間的資本分配，不適用于多期間。

【第五章投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)，有一個(gè)概念是折現(xiàn)率的估計(jì)】

這里一般指的是項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)，分為兩種方法：

1.使用公司加權(quán)平均資本成本；2.使用可比公司法。

這里的使用公司加權(quán)平均資本成本有兩個(gè)前提：1.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同；2.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。即：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同+資本結(jié)構(gòu)相同。

有關(guān)可比公司法，這里的可比公司是指：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類似的上市公司，需要先卸杠桿，再加杠桿。這里的杠桿約等于稅后權(quán)益乘數(shù)，即：1+ 權(quán)益分之稅后負(fù)債。

這里主要區(qū)分【資本成本章節(jié)稅前債務(wù)成本中的可比公司，“同行業(yè)、同商業(yè)模式、財(cái)務(wù)狀況也相似”】

【第四章資本成本-稅前債務(wù)成本的“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”】計(jì)算公式：

稅前債務(wù)成本=與本公司債券到期日相同的長(zhǎng)期政府債券的到期收益率+信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

其實(shí)，所謂找信用級(jí)別相同的公司，是為了獲得“信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率”。

信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 = 信用級(jí)別與本公司相同的上市公司債券到期收益率 - 該上市公司同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率。

【有關(guān)“β系數(shù)”可以加權(quán)平均的分析】

β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不受個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，所以可以加權(quán)平均。

資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，β只能反應(yīng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，證券組合的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。

【有關(guān)“資本市場(chǎng)線”相關(guān)概念】

M點(diǎn)是最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，是所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的組合。

資本市場(chǎng)線即為存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)的有效投資組合?？紤]無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，有效投資組合就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資與切點(diǎn)組合的各種組合。

切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，注意這里是“最有效”

投資者的偏好不影響最佳組合的確定，這個(gè)也被稱為費(fèi)雪定理。

不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)的組合。

投資者在決策時(shí)不必考慮其他投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。

M點(diǎn)的左側(cè)，代表同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合，風(fēng)險(xiǎn)較低，尚存在貸出資金（貸出資金可以理解為存在閑置資金存在銀行中）；M點(diǎn)的右側(cè)，代表僅僅持有市場(chǎng)組合，并且會(huì)借入資金用于投資組合M，相當(dāng)于當(dāng)在右側(cè)時(shí)，需要財(cái)務(wù)杠桿借入資金。

當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并且可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。

總報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率×（1-Q）+ 風(fēng)險(xiǎn)組合報(bào)酬率×Q

總標(biāo)準(zhǔn)差 = 風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差×Q

Q = All in ÷ 自有資金

即Q代表投資者投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金，占自有資本總額的比例。