編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

永輝超市最近公布了上半年的財(cái)報(bào)，這份看起來還不錯的財(cái)報(bào)卻并沒有提振股價，永輝超市的股價在短暫回升之后又繼續(xù)走下坡路。

基金機(jī)構(gòu)去年一季度加倉了永輝超市，但是到了第四季度，基金機(jī)構(gòu)又都減倉了永輝超市。

資本市場不看好，凈利潤下滑，又因?yàn)楫a(chǎn)品的質(zhì)量問題半年內(nèi)上了三次熱搜。

作為中國大陸首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的企業(yè)之一，永輝超市被國家譽(yù)為中國 " 農(nóng)改超 " 推廣的典范。

永輝超市從2010 年開始，每個季度都在快速增長。這些增長最高有 50%，最低也有沒有低于0。

就算是倒退到11年前，2010年 永輝超市一個季度的凈利也在超過了 9000 萬。

永輝超市方面解釋了財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅度變動背后的原因， 2021 年 1 月 1 日開始新準(zhǔn)則實(shí)施后，公司本來可以慢慢分?jǐn)偟馁M(fèi)用，現(xiàn)在一下子要全算進(jìn)去。

但整個的業(yè)績下滑不能只有新租賃準(zhǔn)則背鍋。15 億秒變 0.2 億的戲碼背后，永輝有其更為嚴(yán)峻的問題。永輝 7 個大區(qū)的連鎖超市，毛利率下滑超過了 10%。

在新租賃準(zhǔn)則的借口背后，我們發(fā)現(xiàn)永輝似乎真的不行了。

失敗的永輝云創(chuàng)

永輝超市的股價從今年2月份起一路下跌，發(fā)布財(cái)報(bào)后的第二天，甚至一度出現(xiàn)跌停。永輝超市與去年同期相比，市值幾乎腰斬。

這次股價大跳水的罪魁禍?zhǔn)祝怯垒x超市今年一季度的凈利潤。今年一季度凈利潤同比跌了近一倍，去年同期賺了15.68億元，但是今年利潤只卻只有2332萬元。

永輝超市將這怪罪于社區(qū)團(tuán)購等新興業(yè)務(wù)的沖擊，在沖擊之下永輝超市的收入和毛利率下滑明顯。

崛起的社區(qū)團(tuán)購與生鮮電商靠著低價便捷的優(yōu)勢搶走了永輝超市大量用戶，這給永輝超市的帶來巨大壓力。

財(cái)報(bào)里還透露了永輝超市新業(yè)務(wù)探索宣告失敗。

永輝超市對社區(qū)場景的重要補(bǔ)充就是mini店，，但實(shí)際上永輝mini的閉店速度遠(yuǎn)超開店速度，可以說mini店敗局已定。

永輝超市為了對標(biāo)盒馬鮮生，在2017年推出了超級物種。這個“超市+餐廳”形式的新業(yè)態(tài)吸引了騰訊42.15億的投資，卻淪為永輝超市試錯的犧牲品。

超級物種失敗的背后，是永輝云創(chuàng)與永輝超市的割裂。

永輝超市創(chuàng)始人張軒松的哥哥看好餐飲，而創(chuàng)始人認(rèn)為重心應(yīng)該做送貨到家。

永輝云創(chuàng)曾被視為永輝超市的增長動力，但是三年里，永輝云創(chuàng)連續(xù)虧損近10億元，不僅沒能成為永輝超市增長的發(fā)動機(jī)反而拖了后腿。

瘋狂擴(kuò)張的永輝mini店就像是重蹈了超級物種的覆轍。

去年永輝mini店虧損1.3億元，新開了16家門店卻關(guān)閉了88家店，入不敷出的mini店相比2019年末少了115家。

內(nèi)憂外患之下，如果mini店以現(xiàn)在的速度繼續(xù)關(guān)店，可能會和超級物種一樣成為犧牲品。

定位于生鮮超市，永輝超市“非標(biāo)準(zhǔn)”的生鮮產(chǎn)品毛利本身就較低，雪上加霜的是，巨頭們?yōu)榱藫屨忌r市場，不惜以負(fù)毛利搶占份額。營收下滑的永輝超市沒有千億補(bǔ)貼，也承受不了負(fù)毛利的代價，只有一個選擇，那就是將自己的市場份額拱手相讓。

疫情之下永輝超市為數(shù)不多的亮點(diǎn)就是線上業(yè)務(wù)的增長，但是這個毛利率要低于線下業(yè)務(wù)水平的線上業(yè)務(wù)卻無法為永輝超市扭轉(zhuǎn)局面。

今年7月底，永輝超市的新零售版塊永輝云創(chuàng)回歸，重新變成永輝超市的子公司。

三年前，永輝云創(chuàng)因?yàn)樘潛p太多，影響到永輝超市的財(cái)報(bào)，被剝離了出去。

回歸的永輝云創(chuàng)雖然沒有給永輝超市帶來業(yè)績上的幫助，但加速了永輝超市在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的速度。

如今的永輝云創(chuàng)更加把重心放在了“永輝生活”APP的打造上，還有用戶運(yùn)營、數(shù)智中臺的建設(shè)。

但是從股價方面來看，財(cái)報(bào)發(fā)布、云創(chuàng)回歸，都阻擋不了永輝超市股價的跌勢。

永輝云創(chuàng)作為永輝超市的新零售版塊，業(yè)務(wù)包括永輝生活店、超級物種、永輝到家，2017年曾提出要在2018年開設(shè)100家超級物種，但實(shí)際上2018年只開了46家，離完成2017年制定的目標(biāo)還有很遠(yuǎn)。

永輝云創(chuàng)從創(chuàng)立到剝離虧了13.2億元。管理層的分歧導(dǎo)致永輝云創(chuàng)與永輝超市在分手后，做了許多重復(fù)性的業(yè)務(wù)，比如永輝生活與永輝買菜APP，永輝生活店與永輝mini店。

永輝超市似乎很怕跟不上潮流，永輝超市mini店、超級物種等業(yè)態(tài)都在向追隨潮流的方向發(fā)力。

內(nèi)憂外患

永輝超市在傳統(tǒng)商超領(lǐng)域還有華潤萬家、家樂福、沃爾瑪?shù)雀偁帉κ?，在mini店、超級物種的布局又有盒馬鮮生這樣的對手，而生鮮電商賽道更是強(qiáng)敵環(huán)繞，這對于主打生鮮的永輝來說是一大挑戰(zhàn)。

永輝超市現(xiàn)在與消費(fèi)者之間的關(guān)系，是缺少用戶粘性的弱關(guān)聯(lián)關(guān)系。

永輝超市的口碑下滑也是值得注意的問題。

黑貓投訴上有關(guān)永輝超市的投訴大多都是永輝超市舉辦的正價買茅臺活動內(nèi)部員工消化、服務(wù)態(tài)度差等。

永輝超市最近還頻頻因?yàn)槭称钒踩珕栴}上了微博熱搜。

2019年永輝超市在中國超市百強(qiáng)中位列前三。但是去年全國百強(qiáng)超市中，共43家企業(yè)被監(jiān)管部門點(diǎn)名，永輝以41次“上榜”居首。

永輝超市近年來已經(jīng)成為市場監(jiān)督部門黑榜上的?？?。2018年以來，永輝超市在全國多地的門店，都在當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的“不合格”名單中有永輝超市的名字。

但現(xiàn)在新零售、生鮮電商的風(fēng)口下，新入局者獲得大量融資，資本在行業(yè)中重新整合，新入局者正在彌補(bǔ)與永輝超市的差距。

以盒馬鮮生為例，在2019年中國超市100強(qiáng)的榜單統(tǒng)計(jì)中，排名第六的盒馬鮮生正在威脅永輝超市在生鮮領(lǐng)域的地位。

生鮮發(fā)家史

回顧永輝超市的發(fā)展史，從“農(nóng)改超”起家，曾憑借生鮮打下一片江山，從福建福州走向全國。

成立于二十三年前的永輝超市，在千禧年后不久以“生鮮超市”為差異點(diǎn)，避開了與沃爾瑪、家樂福等大型商超直接競爭。

當(dāng)初不知名的小超市經(jīng)過20年的發(fā)展，已經(jīng)成長為零售業(yè)中的巨頭。

2019年永輝超市在銷售規(guī)模上已經(jīng)超過沃爾瑪，排名僅次于華潤萬家和大潤發(fā)。

受疫情影響，社區(qū)團(tuán)購之下的生鮮電商又火熱了起來，靠“生鮮超市”發(fā)家的永輝超市，自然也吃了一波紅利。

1995 年，張軒松開了第一家永輝超市。

張軒松通過價格戰(zhàn)快速搶占市場，便宜是永輝超市成長初期的秘訣。

但是四年后張軒松遇到了敵手。好又多、麥德龍、沃爾瑪相繼進(jìn)入中國市場，張軒松抓住了生鮮絕境逢生。

2000 年 福州第一家生鮮超市開業(yè)。

張軒松去掉傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場的糟粕，沒有了以前那種潮濕、臟亂差等問題。

2001 年末，永輝超市把 " 農(nóng)改超 " 叫做 " 永輝模式 " ，生鮮成為永輝的品牌標(biāo)簽之一。

別看永輝超市是靠生鮮發(fā)的家，但生鮮其實(shí)是一個難度很大的領(lǐng)域，這個行業(yè)各個環(huán)節(jié)跑下來的普遍損耗率超 30%。

與此同時，生鮮冷鏈物流平均每單的成本占到公司銷售成本的 30%-40%。所以哪怕生鮮電商很火，但只有 1% 是盈利的。

所以盡管永輝生鮮的損耗率只有 3%-4%，但毛利率很低。

不過永輝超市做生鮮主要目的不是賺錢，而是吸引顧客來消費(fèi)，買其他毛利高的東西。永輝超市的經(jīng)營特色就是以生鮮業(yè)務(wù)形成聚客效應(yīng)，帶動高毛利產(chǎn)品的銷售。

從 2001 年開了第一家永輝生鮮超市以來，永輝已經(jīng)連續(xù) 20 年用著這套生鮮引流、食品變現(xiàn)的套路。

但是如今生鮮引流的套路走到頭了。

與此同時，生鮮作為永輝超市的基本盤受到了 20 年來最大的威脅。

千億社區(qū)團(tuán)購成為資本市場的寵兒，蘇寧推出 " 蘇小團(tuán) "，滴滴上線 " 橙心優(yōu)選 "，美團(tuán)重金打造 " 美團(tuán)優(yōu)選 "，拼多多推出 " 多多買菜 "，京東則是籌備 " 京東優(yōu)選 "，而阿里巴巴跟騰訊投資了十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選和食享會。

回顧永輝超市歷年的發(fā)展，永輝超市一直都是走“以店換量”的發(fā)展模式。

由于超市是一門“高頻低毛利”的生意，只有通過不斷開店才能換來銷售利潤。但由于疫情原因，去年永輝的門店增速慢下來，這也是永輝營收放緩的原因之一。

比起其它亂入賽道的互聯(lián)網(wǎng)平臺，只有永輝才具有骨子里的“生鮮基因”。永輝屬于能兼有菜市場+線上電商兩塊市場。

無疑，永輝的競爭對手眾多，但對消費(fèi)者來說，生鮮產(chǎn)品不能標(biāo)準(zhǔn)化，其賣相和品質(zhì)非常重要。而目前生鮮產(chǎn)品在永輝SKU用占比超50%，而且近年的耗損率還在不斷降低。

供應(yīng)鏈需要多年的積累才會完善，這是大型超市的核心競爭力，在這一方面，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺或新品牌想要超越永輝超市并不容易。

在供應(yīng)鏈方面，永輝超市從福建走向全國的方式是“農(nóng)改超”，所以在生鮮供應(yīng)鏈上有著很強(qiáng)的掌控力，在生鮮損耗率方面遠(yuǎn)低于生鮮行業(yè)平均值，永輝超市的供應(yīng)鏈能力是毋庸置疑的。

能否布局好大店+小店、線上+線下，是永輝超市能否成為中國版的沃爾瑪?shù)年P(guān)鍵。不具備互聯(lián)網(wǎng)基因的永輝超市要想從線下走到線上，面臨的挑戰(zhàn)很多。

但如果能做好，那么永輝的護(hù)城河將更寬更廣。