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2023一開年，印度首富——高塔姆·阿達(dá)尼就遇滑鐵盧，短短7天內(nèi)，他的資產(chǎn)蒸發(fā)掉1000億美元，被美國做空機(jī)構(gòu)揭發(fā)后，這位去年財(cái)富排名世界第三的印度首富的財(cái)富，僅剩原來的一半。

這樣的事件，不僅在印度金融市場十分罕見，也將矛頭指向了印度現(xiàn)任總理莫迪，及其可疑的“印度式政商關(guān)系”和“印度國家資本主義”。

高塔姆?阿達(dá)尼和他的阿達(dá)尼集團(tuán)

圖：Starsunfolded.com

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瘟疫時(shí)期的暴富

1月24日，一家名叫興登堡的美國做空機(jī)構(gòu)，公布了對印度阿達(dá)尼集團(tuán)為期兩年的調(diào)查，揭發(fā)這家公司財(cái)務(wù)造假和操縱股市的內(nèi)幕。其后，盡管阿達(dá)尼集團(tuán)發(fā)布了長達(dá)413頁的回應(yīng)，稱這是“一派胡言”，最后仍無法阻止投資者大量拋售股票。

印度民眾稱阿達(dá)尼為“詐騙之王”

圖：Thehindubusinessline

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阿達(dá)尼的重創(chuàng)，在印度引起震蕩。就在幾個(gè)月前，高塔姆·阿達(dá)尼還是世界第三大富豪，2022年財(cái)富約1,506億美元，僅次于埃隆·馬斯克和貝佐斯，不僅是印度首富，還是亞洲首富，第一位進(jìn)入全球前三的亞洲人。

2022年受新冠、俄烏沖突、通脹影響，富豪財(cái)富普遍縮水，前五大富豪均為負(fù)增長，唯獨(dú)這個(gè)印度人實(shí)現(xiàn)正增長，一舉將伯納德·阿爾諾、比爾·蓋茨都擠下去，逆襲成“印度之光”乃至“亞洲之光”。

2020年起阿達(dá)尼個(gè)人凈資產(chǎn)直線上升

圖：CNBC

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阿達(dá)尼暴富于2020年，即疫情爆發(fā)的第一年，他的資產(chǎn)從2019年的157億美元飆升到2022年的1,506億美元，在艱難的全球瘟疫期間，上漲了約10倍。

這個(gè)阿達(dá)尼究竟是干啥的？

澎博2022年9月統(tǒng)計(jì)，阿達(dá)尼是

世界前6大富豪中唯一財(cái)富正增長的富豪。

圖：CNBC

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阿達(dá)尼是印度的基建大亨，承包了印度百姓衣食住行的方方面面：

他運(yùn)營印度7個(gè)飛機(jī)場，承載全國23%的民用載客航班；掌控印度最大港口群，承運(yùn)全國30%的國際船運(yùn)；運(yùn)營印度最大私有發(fā)電廠，提供全國20%的電力；還儲備了印度30%的糧食，生產(chǎn)全國14-20%的水泥。

阿達(dá)尼集團(tuán)是印度前10大企業(yè)，資產(chǎn)占印度500強(qiáng)企業(yè)總資產(chǎn)的7%。

阿達(dá)尼的基建工程分布印度全國

圖：The Economist

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2022年全球富豪財(cái)富縮水之際，阿達(dá)尼卻能實(shí)現(xiàn)正增長，得益于他在傳統(tǒng)能源業(yè)的投資。俄烏沖突造成的國際能源供應(yīng)緊張和電價(jià)上漲，給投資石化燃料、電力運(yùn)輸和熱力供應(yīng)的阿達(dá)尼可乘之機(jī)，讓他得以在全球科技行業(yè)一片負(fù)增長之中，憑傳統(tǒng)行業(yè)逆勢上漲。

阿達(dá)尼的能力聲名在外，“總能把事辦成”。孟買新機(jī)場項(xiàng)目1997年就納入市政規(guī)劃，卻因低效管理，爛尾了24年，直到阿達(dá)尼接手。2021年，這項(xiàng)總投資21億美元的項(xiàng)目被阿達(dá)尼盤活，建設(shè)如火如荼，工期預(yù)計(jì)2024年完成，2025年投入使用。

阿達(dá)尼集團(tuán)承接的孟買新機(jī)場建設(shè)效果圖

圖：5Paisa

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如今，這位基建大亨又把目光從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向綠色行業(yè)，想借綠色行業(yè)東風(fēng)再賺一筆。他承諾將在2030年前完成700億美元綠色投資，與政府的超級綠色大國規(guī)劃一致，2022年他投資了印度新能源項(xiàng)目的10%。

但這位光鮮亮麗、準(zhǔn)備大施拳腳的富翁，在2023年一開年，就被美國做空機(jī)構(gòu)狠狠打臉。

阿達(dá)尼集團(tuán)在各領(lǐng)域的投資多到令人瞠目結(jié)舌

圖：Money Control

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印度式“狂飆”

興登堡是普魯士軍國主義人物保羅·馮·興登堡的姓氏，也是德意志帝國興登堡號飛艇的名字。2023年1月，一家名叫興登堡的做空機(jī)構(gòu)，在國際金融界投下炸彈，一如其名，把印度首富打得落花流水。

興登堡創(chuàng)始人內(nèi)森·安德森

圖：Casino.org

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興登堡揭露，阿達(dá)尼在免稅天堂注冊了許多空殼公司，僅毛里求斯就38家，在塞浦路斯、新加坡、阿聯(lián)酋和加勒比也有許多。這些空殼公司連官網(wǎng)都是偽造的，一家公司一天就注冊13個(gè)假網(wǎng)址，也說不清業(yè)務(wù)是啥，因?yàn)榭諝す靖傻亩际切┮姴坏萌说氖拢?/p>

操縱股票

阿達(dá)尼股票嚴(yán)重估值過高，7家上市公司起碼有85%的估值都是虛的。

虛假貿(mào)易

阿達(dá)尼在海外偽造進(jìn)出口文件，以非法手段獲取出口退稅。

洗錢

把阿達(dá)尼私有公司的錢轉(zhuǎn)到上市公司里，好讓財(cái)務(wù)看起來很健康，阿達(dá)尼還牽扯進(jìn)印度4個(gè)洗錢與受賄案。

財(cái)務(wù)造假

興登堡提出88個(gè)問題，并總結(jié)說，阿達(dá)尼肆無忌憚，是因?yàn)橥顿Y人、記者、公民和政客無人敢說真話，害怕被打擊報(bào)復(fù)。

興登堡在官網(wǎng)公布阿達(dá)尼調(diào)查報(bào)告

圖：Hindenburg Research

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若興登堡調(diào)查屬實(shí)，阿達(dá)尼這個(gè)騙子是怎么當(dāng)上首富的？

與披金戴銀的印度土豪不同，高塔姆?阿達(dá)尼十分低調(diào)，著裝打扮、住房出行、家人做派都很樸素，根本看不出是首富。

阿達(dá)尼一家為他慶生，穿得都很低調(diào)

圖：Gautam Adani / Twitter

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阿達(dá)尼白手起家，生在有“印度的廣東”之稱的古吉拉特邦，家中共8個(gè)兄弟姐妹，父親經(jīng)營小紡織廠。

阿達(dá)尼的低調(diào)，雖說與他的耆那教信仰有關(guān)，但恐怕更多來自現(xiàn)實(shí)考慮，他的生意高度投機(jī)，不亞于賭博，低調(diào)是為了自我保護(hù)。

據(jù)興登堡調(diào)查，

阿達(dá)尼集團(tuán)22位高管中有8人是親戚

圖：Marketingmind.in

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阿達(dá)尼18歲就選擇退學(xué)經(jīng)商，從鉆石分揀工做起。如果這是人生第一次冒險(xiǎn)，那接下來就是“狂飆”。20世紀(jì)90年代印度經(jīng)濟(jì)改革，1994年阿達(dá)尼下了個(gè)大賭注，拿下古吉拉特邦蒙德拉港口經(jīng)營權(quán)，一躍成為印度最大私營港口經(jīng)營商，開啟財(cái)富密碼。

蒙德拉港是印度最大私有港口和最大集裝箱口岸

圖：Adani Ports

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2001年，同為古吉拉特老鄉(xiāng)的印度現(xiàn)任總理莫迪，當(dāng)選古吉拉特邦省長。阿達(dá)尼與莫迪20世紀(jì)80年代就認(rèn)識，兩人是同鄉(xiāng)，都白手起家，都曾在古吉拉特大學(xué)就讀，都是低種姓出身，都野心勃勃。

阿達(dá)尼夫婦總是“看起來”平平無奇

圖：hoaxorfact.com

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阿達(dá)尼很快就把賭注壓在莫迪身上。2002年古吉拉特種族騷亂，身為省長的莫迪成為眾矢之的，阿達(dá)尼是少數(shù)對莫迪不離不棄的支持者。為表衷心，2003年阿達(dá)尼為莫迪策劃了一場“古吉拉特復(fù)興”運(yùn)動，幫其走出泥潭。2013年，莫迪出席了阿達(dá)尼兒子的婚禮。

阿達(dá)尼是莫迪的堅(jiān)實(shí)依靠

圖：Currentnews

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2014年莫迪競選總理，阿達(dá)尼全力支持，提供私人飛機(jī)供莫迪在全國拉選票，甚至送莫迪參加就職典禮。可以說莫迪走到哪，阿達(dá)尼跟到哪，莫迪當(dāng)選總理后，阿達(dá)尼陪著莫迪訪問美國、巴西、加拿大、法國和日本。

2014年莫迪參加總理就職典禮，

乘坐的是阿達(dá)尼的私人飛機(jī)。

圖：New-democrats.com

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阿達(dá)尼的下注果然換來回報(bào)，財(cái)富瘋狂飆升。自2001年與莫迪攀上交情后，阿達(dá)尼的財(cái)富從70億美元飆至1200億美元，增長了17倍。

AA制經(jīng)濟(jì)

說起印度富豪，人們印象更深的恐怕是另一土豪安巴尼（Ambani），他與阿達(dá)尼名字相似，都是A打頭，兩人遮住印度半邊天，印度經(jīng)濟(jì)也被稱為“AA制經(jīng)濟(jì)”，兩人收入加起來等于印度GDP的4%，資產(chǎn)加起來占印度上市公司的25%。

安巴尼（左）與阿達(dá)尼（右）

圖：Mashable India

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與阿達(dá)尼的“平平無奇”不同，安巴尼喜歡炫富，每次出行都像寶萊塢明星。

兩個(gè)A字富豪不僅畫風(fēng)不同，發(fā)家路也不同。阿達(dá)尼白手起家，安巴尼是富二代。

安巴尼（最右）一家

圖：scmp.com

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但兩個(gè)富豪也有很多共同點(diǎn)，這也是印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)。

兩人都是古吉拉特邦人（可參考環(huán)行之前發(fā)布過的“印度的‘福建人和廣東人’是如何占領(lǐng)世界的？”），與莫迪是老鄉(xiāng)，都與莫迪走得很近。

兩人都是從輕工業(yè)做起，然后不斷轉(zhuǎn)型。

雙A是莫迪的經(jīng)濟(jì)雙臂，

安巴尼（左三）和阿達(dá)尼（右三）

站在莫迪（中）的左右方

圖：phenomenalworld.org

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安巴尼以紡織貿(mào)易起家，后轉(zhuǎn)入石化行業(yè)，石化能源收入一度占其收入的91%，但2016年開始拋棄傳統(tǒng)行業(yè)，轉(zhuǎn)型新興行業(yè)：建立通信公司Jio；零售業(yè)有2500家實(shí)體店和8700家網(wǎng)點(diǎn)，4000個(gè)時(shí)尚品牌，2021年賣了4.3億件服裝；還投資媒體，擁有3家新聞?lì)l道、電影公司和網(wǎng)絡(luò)媒體。

阿達(dá)尼搞鉆石買賣起家，后來專做高風(fēng)險(xiǎn)投資。1994年買下蒙德拉港，發(fā)展成全球第26大港口，后來又買下一些小港口，承接印度24%的港口運(yùn)力、43%的航運(yùn)交通和50%的港口收益。

雙A在莫迪主辦的投資人峰會上

圖：Th India

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后來他又把目光投向煤炭和電力，控制了印度1/3煤炭和22%電力，助其在2022年靠傳統(tǒng)能源致富。2019年，毫無航空業(yè)經(jīng)驗(yàn)的阿達(dá)尼拿下印度7家飛機(jī)場經(jīng)營權(quán)，控制印度25%的民用航班和1/3的航空貨運(yùn)。

阿達(dá)尼的冒險(xiǎn)野心甚至轉(zhuǎn)向海外，看上了以色列的海法港；2021年，他在澳大利亞的項(xiàng)目也完工，準(zhǔn)備把澳洲煤礦賣到印度去。

2023年1月31日，阿達(dá)尼拜訪以色列，

簽署開發(fā)海法港的合同。

圖：Bloomberg

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2022年12月，阿達(dá)尼還與哈薩克斯坦總統(tǒng)

達(dá)成能源、物流等領(lǐng)域的合作意向。

圖：Gautam Adani / Twitter

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從雙A凈資產(chǎn)發(fā)展來看，也很蹊蹺（如下圖）。安巴尼2016年轉(zhuǎn)到通信零售業(yè)后，業(yè)績上揚(yáng)，2020疫情后增幅放緩。搞基建的安巴尼一直比較平緩，2020年卻突然瘋狂直線飆升，快速超越安巴尼，興登堡認(rèn)為這種光速致富背后必有貓膩。

綠色為安巴尼，藍(lán)色是阿達(dá)尼

圖：The Economist

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印度式國家資本主義

有趣的是，兩個(gè)A字富豪都以民族主義自居，自稱印度民族工業(yè)的驕傲。“投資印度是我放不下的情結(jié)，我從未放緩靠近它的腳步”，2021年阿達(dá)尼在公司年會上表示；安巴尼則計(jì)劃將信實(shí)集團(tuán)資產(chǎn)再翻一番，“愛國主義激勵(lì)了我，是我做一切的動力?！?/p>

阿達(dá)尼丑聞曝光后，

印度民眾走上街頭表達(dá)不滿。

圖：Shutterstock

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阿達(dá)尼丑聞曝光后，民族主義、愛國主義很快成了擋箭牌。他在國內(nèi)不乏追隨者，稱這是美國“針對印度的攻擊”“白人無法忍受印度崛起”。阿達(dá)尼也趕緊錄視頻，說自己一切都好，不受影響。

2023年2月初，阿達(dá)尼發(fā)表視頻澄清

圖：Adani Group

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興登堡的調(diào)查，是否只是子虛烏有呢？看看阿達(dá)尼集團(tuán)的財(cái)報(bào)就知道，興登堡的調(diào)查并非空穴來風(fēng)。

2022年阿達(dá)尼公司的資產(chǎn)負(fù)債率大部分都超過1。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到或超過1，說明公司已沒有凈資產(chǎn)，或者已資不抵債。而阿達(dá)尼公司的資產(chǎn)負(fù)債率可謂瞠目結(jié)舌，港口公司資產(chǎn)負(fù)債率1.2，能源和電力2.7，綠色能源甚至20.2。

阿達(dá)尼公司2022年資產(chǎn)負(fù)債率與市盈率

圖：The Economist

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股票也被嚴(yán)重高估，市盈率30以下為合理區(qū)間，阿達(dá)尼公司的市盈率高到離譜，電力公司444，新能源791，天然氣公司800以上。

也就是說，阿達(dá)尼靠的都是借來的錢，是個(gè)欠債累累的富翁，股票也是吹噓出來的，根本不值那個(gè)價(jià)。

對比印度其他公司，阿達(dá)尼集團(tuán)也表現(xiàn)不佳，不僅資產(chǎn)負(fù)債率最高，凈資產(chǎn)也表現(xiàn)一般，與安巴尼的信實(shí)集團(tuán)、老牌工業(yè)塔塔集團(tuán)有不少差距。

印度主要頭部公司的資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)

圖：The Economist

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難看的資產(chǎn)負(fù)債率，虛高的股票，只有興登堡看出來，印度人看不出來嗎？阿達(dá)尼的錢大部分是借的，那又是誰給了他巨額貸款？

其實(shí)印度人不是不知道這個(gè)問題，只是無人敢言罷了，因?yàn)榘⑦_(dá)尼“上面有人”“關(guān)系硬”。

阿達(dá)尼與莫迪

圖：Financial Times

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印度國營保險(xiǎn)公司向阿達(dá)尼投資，國有銀行向他發(fā)貸款，若無高層支持，這一切絕無可能。印度反對黨曾就阿達(dá)尼問題提請議會審議，但莫迪政府一再阻攔。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對阿達(dá)尼十分寬松，丑聞發(fā)生后，印度證監(jiān)會居然給了他半年時(shí)間來答復(fù)，實(shí)在是有耐心。

阿達(dá)尼是莫迪一手扶植起來的民族工業(yè)之星

圖：Smartcity.eletsonline.com

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阿達(dá)尼事件仍在發(fā)酵，卻無人相信這個(gè)事會搞垮阿達(dá)尼，更無人相信這會動搖莫迪的統(tǒng)治。不過，說莫迪跟阿達(dá)尼“真的沒關(guān)系”，也是無人相信。反對黨質(zhì)疑阿達(dá)尼和莫迪之間存在洗錢、賄賂和貪污，莫迪至今閉口不談。

顯然外界并不相信二人沒有關(guān)系，

甚至一度將新聞中的配圖造謠說

莫迪鞠躬致敬的是阿達(dá)尼的妻子，

實(shí)際上該女子是前任Tumkur市長。

有意思的是很多人都相信了這個(gè)謠言。

圖：The Times of India

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莫迪“印度崛起”的野心和大興基建的經(jīng)濟(jì)模式，是他扶植阿達(dá)尼的原因。莫迪需要阿達(dá)尼為他完成政治規(guī)劃，阿達(dá)尼高速建造的工程，是莫迪的政績；阿達(dá)尼財(cái)富進(jìn)入全球富豪行列，是印度經(jīng)濟(jì)崛起的證據(jù)。

印度經(jīng)濟(jì)增長靠的是基建的巨大投資，

占GDP的30-40% 。

圖：The Economist

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阿達(dá)尼更離不開莫迪。印度是全球營商環(huán)境最差的國家之一，不僅效率低，官員隔三岔五索賄和敲竹杠的比比皆是，如此高風(fēng)險(xiǎn)的投資、狂飆式暴富，沒有最高層撐腰絕無可能，阿達(dá)尼與莫迪是深度綁定關(guān)系。

阿達(dá)尼陪莫迪在全球各地出差

圖：Business World

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印度的經(jīng)濟(jì)增長模式，靠國家扶植私有家族企業(yè)，充當(dāng)國家資本主義希望之燈塔，留下巨大隱患。即使沒有確鑿的“官商勾結(jié)”證據(jù)，但海外空殼公司、資不抵債、股票虛高、洗錢造假的發(fā)生，也是印度營商環(huán)境和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式導(dǎo)致的，為欺詐提供了土壤，最終傷害的是十多億印度百姓和納稅人。

在印度，相比阿達(dá)尼不光彩的違法行為，

人們更迷戀其逆襲暴富的故事，

甚至錯(cuò)誤地把他當(dāng)作偶像崇拜。

圖：The Global Hues

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“有人說古吉拉特人生存能力很強(qiáng)，但胃太挑剔，離不開家鄉(xiāng)菜，”2011年阿達(dá)尼曾談道，“但根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，我想說，沒有家鄉(xiāng)菜，我們古吉拉特人照樣能活下去，我們唯一離不開的，就是成功。”

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