十年三沖IPO，鉅泉光電依然困難重重：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，人才流失嚴(yán)重
兩度上市敗北，鉅泉光電第三次沖擊IPO。
據(jù)上交所消息，科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于4月26日審議鉅泉光電科技（上海）股份有限公司的首發(fā)事項(xiàng)。
其實(shí)，早在2011年，也就是十一年前，鉅泉光電科技（上海）股份有限公司就開始準(zhǔn)備申請(qǐng)上市，但由于企業(yè)存在硬傷，兩次沖擊均告失敗。此外，目前所面臨的市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和。此次沖擊IPO，鉅泉光電前景依然不被看好。
【客戶集中，風(fēng)險(xiǎn)重重】
鉅泉光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)終端設(shè)備芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，為客戶提供豐富的芯片產(chǎn)品及配套服務(wù)。
從招股書來(lái)看，該公司股權(quán)較為分散，目前持有公司5%以上股份的股東分別為鉅泉香港、東陞投資、高華投資、炬力集成和聚源聚芯，分別持股 22.24%、13.73%、11.67%、8.75%和 6.53%。
而報(bào)告期內(nèi)，鉅泉光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.00億元、3.79億元、4.99億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3809.50萬(wàn)元、6210.80萬(wàn)元、1.01億元。
此外，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷商客戶也較為集中，向前五大經(jīng)銷商客戶合計(jì)銷售產(chǎn)品 2.81億元、3.24億元、3.81億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 93.53%、85.57%和 76.33%。
如果主要經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)情況及其與公司的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，公司將面臨丟失終端客戶和潛在終端客戶的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公司晶圓制造環(huán)節(jié)的采購(gòu)集中于和艦科技及其母公司聯(lián)華電子，占各期采購(gòu)總額的 60.55%、61.13%和 55.34%，由于晶圓制造環(huán)節(jié)中具備成熟工藝和充足產(chǎn)能的供應(yīng)商有限，公司依賴個(gè)別供應(yīng)商的情況短期內(nèi)也難以改變。
【短板未補(bǔ)，市場(chǎng)飽和】
10年逐夢(mèng)上市，從創(chuàng)業(yè)板到主板再到科創(chuàng)板，鉅泉光電面臨的現(xiàn)實(shí)困難是：短板未補(bǔ)，市場(chǎng)飽和。
對(duì)比公司最近兩次招股書，鉅泉光電最大的變化僅僅是更改律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。公司在招股書中也已經(jīng)承認(rèn)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很大程度上依賴于國(guó)內(nèi)兩網(wǎng)公司的建設(shè)規(guī)劃以及國(guó)內(nèi)智能電表生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。
其次，通過(guò)其主營(yíng)業(yè)務(wù)可以看到，其目前的銷售收入主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)兩網(wǎng)，那么，在下游需求和收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，保持現(xiàn)有規(guī)模難度重重。
【核心出走，人才流失】
據(jù)其兩次上市申報(bào)書的內(nèi)容分析，鉅泉光電上次申報(bào)時(shí)認(rèn)定的核心技術(shù)人員中，莊德昇已經(jīng)于2019年5月離職；蕭經(jīng)華在2019年6月離職；佘龍?jiān)?020年6月自技術(shù)研發(fā)崗位調(diào)任市場(chǎng)銷售崗位，不再?gòu)氖卵邪l(fā)工作，并于2021年11月離職。
此外，2019年末、2020年末和 2021年末，公司員工總數(shù)分別為 146 人、167 人及189 人，而在這些人中，研發(fā)人員占比71.96%?？墒蔷o接著，其三年內(nèi)的研發(fā)人員離職人數(shù)為46，按照三年研發(fā)人員占比72%算，可推算出研發(fā)人員總數(shù)在350人左右，350人中有46人離職，占比高達(dá)1/7。
鉅泉光電本次沖刺科創(chuàng)板，固然精神可嘉，可是其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，受行業(yè)大環(huán)境及自身硬件的影響，存在對(duì)主要供應(yīng)商存在重大依賴、核心人才流失等多重風(fēng)險(xiǎn)。此次沖擊IPO，鉅泉光電可謂是依然困難重重。（文|中國(guó)基建報(bào) 林雨潤(rùn)、郭政新）
