文/黃康瑄

來源/熔財(cái)經(jīng)

當(dāng)國(guó)人想著法子為孩子們搶購(gòu)洋奶粉的時(shí)候，大家可曾知道，中國(guó)乳業(yè)企業(yè)也在努力的“走出去”。

例如上個(gè)月引起全網(wǎng)熱議的“可牛了”，并非我們平時(shí)聊天脫口而出的形容詞，而是蒙牛與可口可樂合作將中國(guó)乳業(yè)品牌推出國(guó)門而共同組建的新公司名。還有伊利在今年進(jìn)博會(huì)上展出的金領(lǐng)冠睿護(hù)奶粉，其實(shí)是來自已成立六年的大洋洲生產(chǎn)基地。

是的。在許多中國(guó)家長(zhǎng)搶購(gòu)進(jìn)口奶粉、外國(guó)乳業(yè)公司搶占中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)乳企正懷抱著“全球夢(mèng)”紛紛出走，致力于成為別人家的舶來品。

1992年，光明乳業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略為“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，創(chuàng)國(guó)內(nèi)一流，與國(guó)際接軌，外引內(nèi)聯(lián)，立足上海，服務(wù)全國(guó)，面向世界?！?/p>

2010年，伊利宣布要“成為世界一流的健康食品集團(tuán)”和“全球最值得信賴的健康食品提供者?！?/p>

蒙牛則是希望能“打造世界品質(zhì)，鑄造世界品牌?！?/p>

國(guó)內(nèi)的“仗”還沒打完，不約而同的理想又將中國(guó)乳企們推入競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的全球市場(chǎng)。在它們之中，最早“染上國(guó)際色彩”的是蒙牛。

國(guó)際賽場(chǎng)預(yù)熱

2002年，三歲的蒙牛開始接受摩根士丹利、鼎暉投資、英聯(lián)投資等境外機(jī)構(gòu)的注資。在專業(yè)投資商的指導(dǎo)與幫助下，蒙牛的股權(quán)結(jié)構(gòu)與管理制度更加健全，其業(yè)務(wù)發(fā)展及上市發(fā)行處于一個(gè)較高的起點(diǎn)。彼時(shí)，光明剛在上海證券交易所A股市場(chǎng)上市；已經(jīng)上市的伊利正拓展產(chǎn)品種類，準(zhǔn)備推出巧樂滋系列冰棒。2003年，飛鶴奶粉正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為中國(guó)第一家在美國(guó)上市的乳品企業(yè)。

此后，各家乳企開始與國(guó)際賽事、會(huì)議、論壇合作，正式將產(chǎn)品與品牌推上國(guó)際舞臺(tái)。伊利于2005年與北京奧運(yùn)會(huì)達(dá)成合作，為奧運(yùn)會(huì)提供乳制品。蒙牛也在兩年后成為NBA中國(guó)官方合作伙伴，并為博鰲亞洲論壇提供牛奶。同年，伊利的金典有機(jī)奶在俄羅斯“中國(guó)年”上出現(xiàn)；2009年，伊利成為上海世博會(huì)的牛奶供應(yīng)商。借助國(guó)際活動(dòng)的”流量”，中國(guó)牛奶逐漸進(jìn)入世界各國(guó)人民的視野。

在國(guó)際活動(dòng)多次亮相后，快速增長(zhǎng)的中國(guó)乳企們很快不再滿足于現(xiàn)有的市場(chǎng)及生產(chǎn)條件。鑒于中國(guó)牛奶產(chǎn)業(yè)起步較晚，加上畜牧土地有限、飼養(yǎng)成本較高等因素，乳企們放眼國(guó)外，希望獲得境外先進(jìn)的生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)以及體量更大的奶源產(chǎn)地，建立全球化的產(chǎn)業(yè)鏈。

握手簽單買買買

條條大路通羅馬，各家乳企分別選擇了不同的道路。

伊利深信“技術(shù)為王”，專注于技術(shù)研發(fā)及全產(chǎn)業(yè)鏈的打通。2008年，伊利聯(lián)合新西蘭林肯大學(xué)成立大洋洲創(chuàng)新中心，通過產(chǎn)學(xué)合作，研究乳品生產(chǎn)技術(shù)。

“熔財(cái)經(jīng)”查詢到，2010年，光明乳業(yè)以8200萬新西蘭元收購(gòu)新西蘭排名第三的乳品原料供應(yīng)商新萊特(Synlait Milk Limited)，拉開中國(guó)乳企跨境并購(gòu)的序幕。隨后，光明乳業(yè)在坎特伯雷建立雪山牧場(chǎng)基地，生產(chǎn)高端嬰幼兒奶粉“培兒貝瑞”。此產(chǎn)品在中國(guó)銷售不到一年，就獲得該細(xì)分市場(chǎng)10%以上的份額。

三年后，新萊特銷售收入年度復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10%，并于新西蘭主板上市，成為國(guó)內(nèi)首家乳品境外收購(gòu)并在境外成功上市的乳企。此時(shí)的光明乳業(yè)風(fēng)光無限，資產(chǎn)增值率高達(dá)100%。并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)不但讓光明乳業(yè)獲得來自新西蘭的優(yōu)質(zhì)奶源，還擁有了國(guó)際知名品牌。

光明的并購(gòu)成功，讓躍躍欲試的蒙牛有了學(xué)習(xí)的目標(biāo)。對(duì)于在當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)穩(wěn)固、占有一定市場(chǎng)份額的本土牛奶品牌與生產(chǎn)商，蒙牛十分豪氣的“化敵為友”:“打不過?沒關(guān)系!我買!”

2013年，達(dá)能與蒙牛成立合資公司，利用達(dá)能在酸奶技術(shù)、菌種等方面的優(yōu)勢(shì)，共同開拓低溫酸奶市場(chǎng)。同年，蒙牛并購(gòu)了主營(yíng)嬰幼兒配方奶、在中國(guó)、大洋洲以及丹麥等地都有工廠的雅士利國(guó)際。另投資11億人民幣，在新西蘭建立奶粉工廠。

通過大筆的海外投資，蒙牛以并購(gòu)和建廠的形式增強(qiáng)自身奶粉產(chǎn)品的生產(chǎn)力和市場(chǎng)份額。

雅士利加入前，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)僅占比1%，銷售額上升緩慢；2013年后，奶粉業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。截至2019年底，雅士利完成旗下54個(gè)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的注冊(cè)，全面覆蓋各層級(jí)市場(chǎng)。當(dāng)年，蒙牛的奶粉收入為78.7億元，同比增長(zhǎng)30.8%，占蒙?？偸杖?0%，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)，奶粉銷售額可突破百億元。

與此同時(shí)，伊利仍默默耕耘技術(shù)領(lǐng)域。為了與蒙牛、雅士利競(jìng)爭(zhēng)，伊利重金打造海外生產(chǎn)基地。雙方競(jìng)爭(zhēng)走向白熱化。

2014年，伊利集團(tuán)聯(lián)手荷蘭瓦赫寧根大學(xué)，成立伊利歐洲研發(fā)中心。同時(shí)投資30億人民幣在新西蘭建設(shè)大洋洲生產(chǎn)基地，一年可生產(chǎn)4.7萬噸嬰幼兒配方奶粉，為當(dāng)時(shí)全球最大的一體化乳業(yè)基地之一。

不甘落于人后的蒙牛也開始加強(qiáng)研發(fā)技術(shù)，在2014年和美國(guó)包裝食品和飲料公司W(wǎng)hite Wave Food合作開發(fā)植物蛋白產(chǎn)品。2015年，蒙牛聯(lián)合加州大學(xué)戴維斯分校，成立營(yíng)養(yǎng)健康創(chuàng)新研究院。2016年，蒙牛通過旗下企業(yè)富源牧業(yè)收購(gòu)了掌握大量乳業(yè)高端技術(shù)的澳大利亞乳品原料加工企業(yè)Burra?Foods。

在嘗到新萊特的甜頭后，光明乳業(yè)再下一城，收購(gòu)以色列最大乳品公司TNUVA。2016年，飛鶴奶粉在加拿大Kingston投資建廠，布局國(guó)際。至此，中國(guó)乳業(yè)資本已擴(kuò)展至全球范圍。

國(guó)家的Buff

各大乳業(yè)積極向外尋找機(jī)會(huì)的同時(shí)，政府也頒布政策，推動(dòng)乳業(yè)對(duì)外合作。如《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)奶業(yè)振興的若干意見》與《奶業(yè)品牌提升實(shí)施方案》，皆希望優(yōu)化中國(guó)奶業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)集中度及技術(shù)水平，提升產(chǎn)品質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力?！秶?guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案》明確支持國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外收購(gòu)和建設(shè)奶源基地，降低原料成本。對(duì)于“走出去”的企業(yè)，政府給予許多稅收和經(jīng)濟(jì)方面的優(yōu)惠，大力支持產(chǎn)品創(chuàng)新。在國(guó)家政策的支持下，中國(guó)乳企在境外市場(chǎng)的動(dòng)作愈發(fā)頻繁。

先是蒙牛簽下球星梅西作代言人，在2018年世足賽場(chǎng)上反復(fù)播放“天生要強(qiáng)體”，引起不小的話題。

2018年，蒙牛和伊利不約而同地進(jìn)駐東南亞市場(chǎng)。伊利旗下的Joyday在印尼上市，安慕希進(jìn)入新加坡，皆獲得良好反響。11月，伊利收購(gòu)泰國(guó)本土最大的冰淇淋企業(yè)Chomthana，并在一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)30%以上的產(chǎn)能提升。

同時(shí)，蒙牛第一個(gè)海外液態(tài)奶工廠在印尼正式投產(chǎn)，搭建本土化的銷售體系，開始東南亞市場(chǎng)的布局。以YoyiC為主導(dǎo)品牌，側(cè)重低溫酸奶和乳酸菌飲料產(chǎn)品。通過集中推廣，YoyiC品牌知名度和市占率在短期內(nèi)急速提升，成為當(dāng)?shù)仄放屏μ嵘羁斓南M(fèi)品。

此外，蒙牛還不斷擴(kuò)張銷售網(wǎng)點(diǎn)，遍及香港、澳門、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、緬甸、菲律賓、柬埔寨等地，海外銷售已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)突破30%。

2019年，伊利旗下的大洋洲乳業(yè)獲得新中貿(mào)易協(xié)會(huì)頒發(fā)的跨境投資獎(jiǎng)，意味著伊利海外布局獲得國(guó)際認(rèn)可。接著，伊利收購(gòu)新西蘭第二大乳業(yè)合作社威士蘭乳業(yè)Westland，伊利新西蘭生產(chǎn)線一躍成為全球規(guī)模最大的乳業(yè)一體化生產(chǎn)基地，每年可生產(chǎn)5.6萬噸全脂奶粉、3萬噸嬰兒奶粉、8萬噸液態(tài)奶。目前，伊利的海外版圖已經(jīng)遍及亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)。2020年進(jìn)博會(huì)伊利推出的金典新西蘭純牛奶、金領(lǐng)冠奶粉、伊利專業(yè)乳品稀奶油等9款產(chǎn)品皆來自大洋洲生產(chǎn)基地，伊利的生產(chǎn)重心逐漸外拓。

同年，蒙牛收購(gòu)澳大利亞有機(jī)嬰幼兒配方奶粉及食品生產(chǎn)公司貝拉米Bellamy's。貝拉米在澳大利亞本土市場(chǎng)份額排名第一，其嬰兒奶粉具備NASAA和ACO權(quán)威認(rèn)證，極具競(jìng)爭(zhēng)力，且具備完整的生產(chǎn)鏈和分銷渠道。加上此前收購(gòu)的Burra Foods，蒙牛完成了在澳大利亞的產(chǎn)業(yè)鏈布局，在鮮奶、酸奶、乳飲料、奶粉等市場(chǎng)均位列澳洲前三名，酸奶業(yè)務(wù)更是獨(dú)占鰲頭。

近年來，蒙牛著重于收購(gòu)知名乳制品企業(yè)來提高自身在當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際市場(chǎng)的知名度，并通過增加生產(chǎn)基地來提升產(chǎn)能。從2015到2019年，蒙牛一共增加了11個(gè)生產(chǎn)基地。產(chǎn)品方面，著重加強(qiáng)低溫酸奶、乳酸菌飲料和嬰幼兒配方奶粉系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品品質(zhì)。去年，蒙牛的年度營(yíng)收和利潤(rùn)均取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到790.3億元，同比增長(zhǎng)14.6%；凈利潤(rùn)41.05億元，同比增長(zhǎng)34.9%。

高墻之外

雖然中國(guó)乳業(yè)“全球化”口號(hào)呼喊已久，蒙牛、伊利等公司也已經(jīng)作出許多努力，但目前在國(guó)外“闖出名號(hào)”的產(chǎn)品似乎只限于總體占比不高的低溫酸奶和乳酸菌飲料，其他的外拓更多是借助境外子公司的“外力”，國(guó)產(chǎn)牛奶品牌尚未成功出走。且大規(guī)模的投資與并購(gòu)也為中國(guó)乳企帶來不少風(fēng)險(xiǎn)和問題。

1.并購(gòu)帶來的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

以蒙牛為例。2013年，蒙牛花費(fèi)約98億元并購(gòu)雅士利，如此巨額的支出，使蒙牛當(dāng)年的非流動(dòng)負(fù)債上漲到42.65億元，償債風(fēng)險(xiǎn)明顯提高。此外，雅士利在2014-2017年銷售水平持續(xù)下滑，由28.16億元下跌到22.55億元。其中，2016年和2017年分別呈現(xiàn)-3.2億和-1.8億的凈利潤(rùn)，影響了整個(gè)集團(tuán)的業(yè)績(jī)，直到2018年才開始好轉(zhuǎn)。

由于去年新增借貸以支付收購(gòu)貝拉米，截至2019年末，蒙?？傌?fù)債達(dá)到451.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率57.54%。其中，未償還計(jì)息銀行及其他借貸同比增60%至234.73億元，有息負(fù)債率為51.94%。截至2020年6月末，蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60.29%，較上年同期增長(zhǎng)3.23個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)下2004年以來最高紀(jì)錄。

再比如今年五月，蒙牛花費(fèi)人民幣130萬歐元，悄悄通過子公司“蒙牛歐洲創(chuàng)新中心（Mengniu Innovation Center Europe B.V.）”并購(gòu)了具有先進(jìn)液體過濾技術(shù)，卻因無法及時(shí)將技術(shù)變現(xiàn)而破產(chǎn)的荷蘭公司SieveCorp Europe B.V.。此公司在2017、2018年分別虧損了6911歐元及逾145萬歐元。

相較于雅士利，蒙牛這個(gè)并購(gòu)舉措似乎更加冒險(xiǎn)，無法將生產(chǎn)技術(shù)及時(shí)變現(xiàn)，導(dǎo)致虧損的SieveCorp可能會(huì)在短期內(nèi)為母公司帶來更大的壓力。

同樣在海外大手筆投資建廠、尋求合作的伊利，近兩年的資本開支也相當(dāng)大，2018年花費(fèi)了50.91億人民幣,2019年光是并購(gòu)就花了16.17億元。

并購(gòu)?fù)惼髽I(yè)雖然能帶來生產(chǎn)能力的提高、獲取經(jīng)營(yíng)渠道和消費(fèi)群體等優(yōu)勢(shì)，但是，倘若所并購(gòu)企業(yè)盈利能力下滑或負(fù)債額快速增加，對(duì)于母公司業(yè)績(jī)也會(huì)產(chǎn)生一定的壓力，造成企業(yè)短期負(fù)債壓力上升和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加等問題。而并購(gòu)的子公司在今后的發(fā)展過程中是否能夠保持固有市場(chǎng)份額，并且再進(jìn)一步提升、提高投資回報(bào)率，也是中國(guó)乳企們即將面臨的考驗(yàn)。

2.直接投資的風(fēng)險(xiǎn)

此外，中國(guó)乳企在海外建廠、跨國(guó)并購(gòu)知名乳品企業(yè)，主要采取直接投資的方式，直接參與并控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，較少運(yùn)用股票和證券等間接投資形式。直接投資雖有利于統(tǒng)籌企業(yè)發(fā)展、便于生產(chǎn)設(shè)備、原料跨國(guó)流動(dòng)，對(duì)于蒙牛這類實(shí)業(yè)企業(yè)而言，能更好地整合于產(chǎn)品制造到銷售服務(wù)的全線產(chǎn)業(yè)鏈。但投資周期長(zhǎng)、消耗費(fèi)用大，受被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)?shù)匚幕⒎烧?、政治穩(wěn)定性等商務(wù)環(huán)境的影響較大。相比股票和債券投資等雖無法控制目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但能降低風(fēng)險(xiǎn)、減少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理成本的間接投資方式，不確定性因素及風(fēng)險(xiǎn)較為可觀。

如蒙牛2018全年收入689.77億元，來自海外地區(qū)市場(chǎng)收入為4.23億元，占比0.61%；2019年海外收入上漲到7.11億元，占比僅為0.9%。相較于2010年就歸入光明乳業(yè)旗下的新萊特，已在去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.55億元，凈利潤(rùn)2.97億元，占光明乳業(yè)整體營(yíng)收的22%，整體利潤(rùn)的59.6%。并在新西蘭完成債券發(fā)行，減少匯率波動(dòng)影響及融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)已助于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

由此可見，相對(duì)于巨額投資成本和國(guó)內(nèi)數(shù)量龐大的銷售額來說，短期內(nèi)的海外收入稍顯不足，海外投資轉(zhuǎn)化效益的風(fēng)險(xiǎn)較大。

資本在外多年 品牌還在找路

即便如此，對(duì)于中國(guó)乳業(yè)而言，境外并購(gòu)與投資合作已是為數(shù)不多的可行的全球化路徑。目前，國(guó)內(nèi)牧場(chǎng)、乳牛數(shù)量及牛奶的產(chǎn)量依然離歐美國(guó)家和印度有很大一段距離。近五年全球牛奶年產(chǎn)量及乳牛數(shù)量最高的是歐盟地區(qū)，其次是美國(guó)和印度。

中國(guó)畜牧業(yè)土地面積不足，乳牛養(yǎng)殖及牧場(chǎng)管理制度不成熟，缺少大規(guī)模的牧場(chǎng)，造成牛奶產(chǎn)量較低。乳牛基數(shù)原本就小，以上種種條件限制讓乳牛養(yǎng)殖成本居高不下，加上乳業(yè)起步晚、研發(fā)技術(shù)相對(duì)遲緩等“硬傷”，皆成為中國(guó)乳業(yè)“走出去”的絆腳石。相較于雀巢、達(dá)能等全球乳業(yè)巨頭，難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的中國(guó)乳業(yè)，在成本、價(jià)格、技術(shù)及品牌知名度上皆沒有優(yōu)勢(shì)。通過海外并購(gòu)及戰(zhàn)略合作的資本投入，已是獲取先進(jìn)技術(shù)及海外市場(chǎng)份額最有效率的擴(kuò)張辦法。

從比例上來看，目前中國(guó)乳制品在海外市場(chǎng)收效有限，YoyiC、Joyday及安慕希在東南亞的挑戰(zhàn)才剛開始，中國(guó)乳業(yè)“全球化”還僅停留于“資本”的出走。中國(guó)乳企們想要通過產(chǎn)品及品牌真正“走出去”，勢(shì)必會(huì)面臨一條艱難的道路。

參考資料:

1. 張愛凡、王惠惠、李子彪《蒙牛乳業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響分析》

2. 王東杰、董曉霞、王玉庭《乳企跨境并購(gòu)對(duì)中國(guó)乳業(yè)的影響分析》

3. 江山《蒙牛的國(guó)際化與高速度》

4. 消費(fèi)新推官《伊利、蒙牛先后收購(gòu)大牧場(chǎng)，究竟為何？》

5. 界面新聞《拆解蒙牛》

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)

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