本周市場(chǎng)發(fā)生的大事乏善可陳。上證指數(shù)整體震蕩向上，周五尾盤收回到3202點(diǎn)。好消息是這一切都是在人民幣兌美元匯率持續(xù)下跌的情況下發(fā)生的。北向資金本周前四天小幅凈流出，周五大幅凈流入，總體呈小幅凈流入狀態(tài)。因此目前看匯率和外資對(duì)市場(chǎng)的影響越來越有限。另外周五美國(guó)公布的PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）物價(jià)指數(shù)年化季率略低于預(yù)期，五月的PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比僅上漲0.1%，較前值0.4%明顯放緩。PCE環(huán)比增速的回落和個(gè)人消費(fèi)支出的顯著放緩提振了市場(chǎng)對(duì)通脹下降的預(yù)期。美元指數(shù)周五盤中小幅走弱。相信隨著央行人事調(diào)動(dòng)落地，美元上行趨緩，下周人民幣兌美元匯率應(yīng)該不再需要列入我們重點(diǎn)觀察的數(shù)據(jù)中。

下周重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，下周一將迎來中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI，周三會(huì)有財(cái)新綜合PMI以及財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。因?yàn)楣俜街圃鞓I(yè)/非制造業(yè)PMI已經(jīng)在本周五發(fā)布過了，所以除非財(cái)新PMI和官方PMI有大的分歧，不然預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響會(huì)非常有限。

其實(shí)目前的重點(diǎn)還是接下來應(yīng)該怎么布局上。一方面，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇已經(jīng)基本沒有什么分歧了，預(yù)期更高的主題炒作依然會(huì)繼續(xù)演繹。另一方面，月底的重磅政治局會(huì)議以及美聯(lián)儲(chǔ)本月底的議息會(huì)議是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)在于政治局會(huì)議是否會(huì)有新的提振經(jīng)濟(jì)的政策支持推出，以及美聯(lián)儲(chǔ)七月的加息幅度和后續(xù)的加息路徑。另外由于中報(bào)預(yù)報(bào)已經(jīng)從濰柴動(dòng)力（重卡概念）開始不斷落地，圍繞業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)的炒作恐怕也會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)波動(dòng)。

所以總體來看七月可能會(huì)是一個(gè)前半程略平淡后半程略顛簸的旅程。宏觀方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在試圖擺脫過去對(duì)房地產(chǎn)，基建的依賴。經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在摸索新的增長(zhǎng)點(diǎn)和模式。因此與其研究過去的白馬股的價(jià)值，不如思考經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的機(jī)遇和矛盾。電力的生產(chǎn)，運(yùn)輸和調(diào)配依然是當(dāng)前生產(chǎn)的主要矛盾。另外隨著出生率的下降，降低對(duì)人力的依賴，打開新的制造業(yè)出口空間也是一個(gè)好的思路。（這可能也是炒作機(jī)器人，AI的原因之一）

弱復(fù)蘇不代表不復(fù)蘇，股市炒的是預(yù)期，回看歷史，牛市的起點(diǎn)通常是提前宏觀經(jīng)濟(jì)見底兩到三個(gè)月的。當(dāng)前市場(chǎng)除了AI+和部分TMT已經(jīng)透支估值空間了以外，大部分和宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的板塊都處于估值底部區(qū)間。個(gè)人觀點(diǎn)，當(dāng)前可能是長(zhǎng)線投資者左側(cè)布局宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的一個(gè)較好的窗口。因?yàn)榻酉聛砣绻绹?guó)方面軟著陸不斷被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)，七月底的會(huì)議又給出很多提振信心的信號(hào)的話，屆時(shí)再去布局宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊恐怕就有點(diǎn)晚了。

價(jià)值方向布局的話，短期以中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較好的方向?yàn)橹?。比如火電（受益于成本下降和需求提升），油氣，軍工（訂單落地，電子，通信，航發(fā)），船舶制造，地產(chǎn)下游（白電，家居）。長(zhǎng)期復(fù)蘇布局：油氣，銅鋁（電氣設(shè)備核心原材料），部分消費(fèi)，醫(yī)藥（中藥，醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療設(shè)備，創(chuàng)新藥）。

主題方向布局的話，今天新能源車企公布了一波六月的銷售數(shù)據(jù)。整體不差，但是要注意目前無論是新能源整車還是鋰電池的競(jìng)爭(zhēng)格局都還是很差。比亞迪至少在一季報(bào)的披露中，其負(fù)債率還是環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)的，達(dá)到77%的高度了。說明依然處于跑馬圈地，不擴(kuò)張就等死的競(jìng)爭(zhēng)格局中。新能源方向主題應(yīng)該會(huì)有反復(fù)，短期比較看好充電樁，智能電網(wǎng)，儲(chǔ)能，topcon電池。AI+方面看好業(yè)績(jī)可能兌現(xiàn)的辦公軟件，游戲的方向。另外電影暑期檔要到了，前期沒有因?yàn)锳I+炒過的電影公司可以自行挖掘一下。

總的來說，對(duì)下周的展望相對(duì)比較樂觀。但是市場(chǎng)波動(dòng)和主題輪動(dòng)速度預(yù)計(jì)短期內(nèi)依然會(huì)處于一個(gè)非常高的位置。疊加月底兩個(gè)對(duì)投資者很重要的會(huì)議才結(jié)束，預(yù)計(jì)本月一方面機(jī)構(gòu)調(diào)倉會(huì)更頻繁，另一方面投資者觀望情緒也會(huì)比較濃?？赡艹山活~短期內(nèi)很難持續(xù)破萬億。所以建議大家可以嘗試杠鈴策略，一方面在低位拿穩(wěn)自己非常看好的主題持倉，另一方面布局自己能理解透徹的價(jià)值投資。這種策略可以降低持倉波動(dòng)，同時(shí)又兼顧收益彈性。也是近期機(jī)構(gòu)討論比較多的一個(gè)策略之一。

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