這段時間，游戲圈頗不平靜。

雖說行業(yè)整體幾家歡喜幾家愁，但這至少反映出，版號發(fā)放常態(tài)化后，游企活力更足了，卯足了勁尋找突破點。

其中，相對于成熟作品帶來的業(yè)績成果，在研項目和新游表現(xiàn)實際上吸引了更多關(guān)注。究其原因，游戲行業(yè)的競爭本質(zhì)上還是內(nèi)容的競爭，而在競爭激烈的游戲市場，內(nèi)容推新的能力、質(zhì)量，才是決定游企未來競爭力的關(guān)鍵。

因此，游企免不了大舉投入研發(fā)。只是現(xiàn)有案例告訴我們，不是所有的公司都能成功把研發(fā)轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品。行業(yè)的參差背后，對項目的定位如何影響游戲公司的表現(xiàn)？研發(fā)又究竟如何兌現(xiàn)為價值？

恰逢A股半年報集中預(yù)告期，龍頭游企如完美世界等，為解答這些問題帶來了啟示。它們的研發(fā)能力、項目把控能力，以及對未來表現(xiàn)的預(yù)期，是解讀游企主線價值的重要依據(jù)。

游戲企業(yè)的“時差”，帶來投入產(chǎn)出的錯位

從行業(yè)整體狀況看，游戲企業(yè)所處的環(huán)境正在越發(fā)穩(wěn)健。2023年上半年，國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲批版號達(dá)521個，并且形成了穩(wěn)定的發(fā)放節(jié)奏。這有助于游戲企業(yè)重新確立產(chǎn)品研發(fā)、發(fā)行上新節(jié)奏。尤其是前兩年游企在版號收緊情況下立項的精品項目即將或已經(jīng)進(jìn)入收獲期，將促進(jìn)行業(yè)供需兩側(cè)同時改善。

事實上，游戲行業(yè)確實對秩序的恢復(fù)投入了熱情，和實打?qū)嵉馁Y源。比如素材投放上，行業(yè)傳統(tǒng)在6月原本要規(guī)避電商節(jié)帶來的流量成本增長，但DataEye研究院的數(shù)據(jù)顯示，游戲行業(yè)素材投放量在端午、暑期連創(chuàng)新高，爭奪暑假流量熱潮。

市場回暖，新游排隊亮相，下半年熱潮還將延續(xù)。僅完美世界一家，就有月底CJ展上的《誅仙世界》試玩，Q3更有《一拳超人》三測、《女神異聞錄》二測。所以，整個市場雖有大浪淘沙，但企業(yè)信心依然突出。

不過，新品“排隊”的先行條件是——先投入，再產(chǎn)出。這意味著公司的產(chǎn)品表現(xiàn)和業(yè)績會出現(xiàn)錯位。尤其是半年報覆蓋的時間段，恰好是行業(yè)今年蓄勢的階段，有許多游企的項目要么剛上線，要么還處于投入期。

如果Q3之后是游戲產(chǎn)品爆發(fā)的小周期，那么游企上半年的主旋律是發(fā)行、營銷等投入，下半年才會真正確認(rèn)一批收入。

舉個例子，完美世界Q2公測了新游《天龍八部2》，收入排名迅速攀升。但這期間的營銷費(fèi)用確認(rèn)在半年報中，而收入流水遞延到了下個季度，利潤后移，數(shù)字是“過去時”。

天龍2有自己作為一款游戲的生命周期，很難和公司的業(yè)績周期完美重合。對于行業(yè)內(nèi)所有達(dá)到一定規(guī)模的公司來說，每一款游戲的生命周期階段差異大，疊加起來的周期波動會顯著影響公司的表面業(yè)績。如果靠這些指標(biāo)簡單評估公司的價值，必然會產(chǎn)生誤判。

一家公司實力越雄厚，反而會在前期多投入，用于立項研發(fā)、出海拓展市場等方面。要真正找到游企的主線價值，還得回歸具體游戲本身，看游企如何對自己的資源、IP、市場儲備進(jìn)行“排兵布陣”。

談游企價值，要回歸游戲本身

游戲行業(yè)是項目制行業(yè)，這帶來了兩個影響。一是雖然公司是一個整體，但不同項目必然存在進(jìn)度差異，影響費(fèi)用和產(chǎn)出。二是在不同的領(lǐng)域、市場存在各種玩法，公司“質(zhì)地”高度依賴于儲備項目的質(zhì)量，梯隊的上下限影響公司的上下限。

因此，在游戲生命周期各有差異的情況下，評估游戲本身的價值做到了什么程度、未來預(yù)期如何，才是看待游戲企業(yè)未來價值的合理方式。

從游戲受眾的角度考慮，大型游企的最佳項目梯隊?wèi)?yīng)該至少同時產(chǎn)生“安全墊”和“發(fā)動機(jī)”兩大效應(yīng)，即有保底潛力的產(chǎn)品，和開拓市場、打開新空間的產(chǎn)品。

在這一點上，不同公司的項目必須回歸其項目矩陣去理解。比如完美世界基于UE5開發(fā)的《誅仙世界》，如果脫胎于其他公司，那么很可能走純新游的生命周期路線，但完美世界針對誅仙IP有深度開發(fā)，《誅仙世界》的市場起點就天然更高，從近期的UE5實機(jī)首曝到今年底的“壓軸測試”，就是持續(xù)回應(yīng)市場期待的過程。

另一方面，完美世界手中排隊測試的《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄：夜幕魅影》等多端創(chuàng)新品類項目，包括還在推進(jìn)的《靈籠》以及基于自主原創(chuàng)IP研發(fā)的開放世界項目。顯然是從IP出發(fā)“穩(wěn)步播種，長期收獲”。

因為誅仙這樣的經(jīng)典IP有忠誠的受眾群體，需要的是多元開發(fā)吸引更多關(guān)注，而新IP可以做出自己的風(fēng)格，展示自己的能力，每次新的進(jìn)展都是刷新市場印象的好機(jī)會。像《幻塔》，其PS5版本將于8月登陸國際市場，又能在這部分受眾中挖掘一些增量。

在這一點上，完美世界算是“不偏不倚”，尊重項目的客觀規(guī)律?；貧w游戲投入對公司的影響，這種中規(guī)中矩的方法反而更適合大公司的發(fā)展。所謂多IP、多賽道和多平臺的戰(zhàn)略矩陣，攤子越大越需要穩(wěn)。

也因此，我們可以得出結(jié)論，如果只看當(dāng)下的數(shù)字，那么研發(fā)費(fèi)用永遠(yuǎn)都只是費(fèi)用，沒形成收入之前都是“風(fēng)險投資”。但如果像完美世界一樣，確立一種把研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為成果、沉淀為資產(chǎn)的方法論，那時間會引導(dǎo)出“價值投資”的結(jié)果。

對游戲公司來說，強(qiáng)研發(fā)屬于后端驅(qū)動，是正確的道路。只要耐得住過程的寂寞，高質(zhì)量項目儲備，仍將是公司價值兌現(xiàn)、品牌提升的有效途徑。

來源：松果財經(jīng)