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《金證研》北方資本中心 蔦月/作者 夕山 汀鷺 映蔚/風(fēng)控

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的另一面，新能源設(shè)備將面臨批量退役問(wèn)題，而避免不規(guī)范利用處置帶來(lái)的土地占用和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈綠色低碳循環(huán)發(fā)展的最后一環(huán)。2023年8月17日發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)退役風(fēng)電、光伏設(shè)備循環(huán)利用的指導(dǎo)意見(jiàn)》》指出，到2030年風(fēng)電、光伏設(shè)備全流程循環(huán)利用技術(shù)體系基本成熟。

在此背景下，對(duì)于下游主要應(yīng)用在風(fēng)電葉片芯材領(lǐng)域的保定維賽新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“維賽新材”）而言，是否面臨風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)容量需求出現(xiàn)放緩或下降的風(fēng)險(xiǎn)？上市背后，維賽新材曾以換股方式收購(gòu)?fù)豢刂葡碌谋６▌P博瑞機(jī)械制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱博瑞”），而收購(gòu)次年又匆匆將凱博瑞的股權(quán)轉(zhuǎn)回給原股東。值得注意的是，剝離凱博瑞后，維賽新材核心技術(shù)人員或現(xiàn)身于凱博瑞專利發(fā)明人名單。

另一方面，維賽新材多家供應(yīng)商社保繳納人數(shù)為0人，合計(jì)超五千萬(wàn)元的交易真實(shí)性或待拷問(wèn)。此外，維賽新材投資超3億元項(xiàng)目原計(jì)劃于2021年投產(chǎn)，蹊蹺的是，維賽新材近三年卻無(wú)新增產(chǎn)能。

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一、原子公司剝離后專利現(xiàn)維賽新材核心技術(shù)人員身影，稱兩者研發(fā)獨(dú)立或遭“打臉”

樹大分杈，人大分家。2019年下半年，維賽新材實(shí)控人將其控制的企業(yè)進(jìn)行整合，由此，凱普瑞當(dāng)年度并入維賽新材。然而次年，維賽新材又將該凱博瑞股權(quán)轉(zhuǎn)回。需要注意的是，剝離后，維賽新材與凱博瑞或“藕斷絲連”。

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1.1 2019年維賽新材以換股方式收購(gòu)凱普瑞持有凱博瑞90%股權(quán)，次年全部轉(zhuǎn)回予凱普瑞

據(jù)維賽新材簽署日為2023年6月26日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），截至簽署日2023年6月26日，維賽新材的控股股東、實(shí)際控制人為苑初明。

除維賽新材外，控股股東、實(shí)際控制人苑明初控制的其他企業(yè)，包括保定凱普瑞工程塑料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱普瑞”）、威海凱普瑞創(chuàng)新發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱普瑞創(chuàng)新”）、凱博瑞、四川維賽特科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“維賽特”）、保定維鈳瑞智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“維鈳瑞”）。

其中，凱普瑞也是維賽新材第二大股東，持股比例為13.73%。

值得關(guān)注的是，同一控制下的凱普瑞，系以換股方式對(duì)維賽新材增資入股。

據(jù)招股書，凱博瑞設(shè)立于2008年11月20日，設(shè)立時(shí)的住所為保定市高新區(qū)，設(shè)立時(shí)的經(jīng)營(yíng)范圍為金屬加工機(jī)械制造、銷售、售后服務(wù)，機(jī)械配件檢測(cè)服務(wù)。

由于維賽新材的控股股東、實(shí)際控制人苑初明控制的企業(yè)較多，為便于統(tǒng)一管理、優(yōu)化公司治理及規(guī)范運(yùn)作、減少關(guān)聯(lián)交易，2019年下半年，維賽新材開始將其控制的主要企業(yè)進(jìn)行整合，以維賽新材作為平臺(tái)，通過(guò)換股的方式，將威海維賽新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威海維賽”）、凱博瑞進(jìn)行整合。

在此背景下，維賽新材通過(guò)換股的方式收購(gòu)凱普瑞持有的凱博瑞90%股權(quán)。

2019年12月15日，凱博瑞通過(guò)股東會(huì)決議，同意股東凱普瑞將其持有的90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給維賽新材。

2019年12月17日，維賽新材股東苑初明做出股東決定，將維賽新材的注冊(cè)資本由5,000萬(wàn)元增加至7,759.16萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本由原股東苑初明及新股東凱普瑞認(rèn)繳。其中，凱普瑞以其持有的凱博瑞90%股權(quán)作價(jià)1,980萬(wàn)元（1,530.11萬(wàn)元計(jì)入維賽新材注冊(cè)資本，其余449.89萬(wàn)元計(jì)入資本公積）認(rèn)繳。

2019年12月17日，凱普瑞用于本次增資的凱博瑞90%股權(quán)辦理完畢工商變更手續(xù)。增資完成后，凱普瑞持有維賽新材19.72%的股權(quán)。

對(duì)于維賽新材而言，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，凱博瑞成為其控股子公司。

即是說(shuō)，2019年12月17日之前，維賽新材、凱普瑞、凱博瑞的實(shí)控人均為苑初明，其中，凱博瑞原為凱普瑞子公司。而后，凱普瑞以凱博瑞90%股權(quán)以換股方式對(duì)維賽新材增資，取得維賽新材19.72%的股權(quán)。

然而次年，維賽新材又將其所持凱博瑞股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凱普瑞。

據(jù)招股書，2020年9月20日，經(jīng)維賽新材股東會(huì)決議通過(guò)，同意維賽新材將其持有凱博瑞的90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凱普瑞。

2020年10月10日，維賽新材辦理完畢工商變更手續(xù)，轉(zhuǎn)讓后維賽新材不再持有凱博瑞股權(quán)。

本次轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上使得維賽新材與凱博瑞的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員及投資關(guān)系恢復(fù)到了2019年12月收購(gòu)之前的狀態(tài)，上述轉(zhuǎn)讓凱博瑞股權(quán)對(duì)維賽新材報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有重大影響，未導(dǎo)致維賽新材主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，維賽新材主營(yíng)業(yè)務(wù)、控股股東、實(shí)際控制人及管理層均未發(fā)生變化。

此外，維賽新材表示，上述資產(chǎn)重組完成后優(yōu)化了維賽新材的公司治理結(jié)構(gòu)，各法人主體業(yè)務(wù)分工清晰，不存在關(guān)聯(lián)方代墊費(fèi)用和人員混用等情形。

據(jù)招股書，苑初明為維賽新材董事長(zhǎng)、實(shí)控人，苑初明合計(jì)對(duì)維賽新材持股比例為68.23%，苑初步為維賽新材副董事長(zhǎng)，截至招股書簽署日2023年6月26日，苑初步間接對(duì)維賽新材持股1.37%。

據(jù)招股書，截至簽署日2023年6月26日，凱普瑞成立于2014年3月31日，股東為苑初明、苑初步，且苑初明、苑初步對(duì)凱普瑞的持股比例分別為90%、10%。

同時(shí)，苑初明、苑初步系兄弟關(guān)系。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?023年8月16日，凱博瑞的股東為凱普瑞、楊紀(jì)來(lái)、尤永清、苑初步，且凱普瑞、楊紀(jì)來(lái)、尤永清、苑初步對(duì)凱博瑞的認(rèn)繳資本分別為1,800萬(wàn)元、42萬(wàn)元、52萬(wàn)元、106萬(wàn)元。

簡(jiǎn)而言之，凱普瑞在2019年12月以持有的凱博瑞90%股權(quán)向維賽新材增資，但次年，維賽新材又將凱博瑞90%股份轉(zhuǎn)讓回了凱普瑞。

此外，維賽新材轉(zhuǎn)讓凱博瑞前后，維賽新材與凱博瑞及交易相對(duì)方凱普瑞均系歸屬苑初明控制下的企業(yè)。與此同時(shí)，維賽新材稱上述重組不存在糾紛，不存在關(guān)聯(lián)方代墊費(fèi)用、人員混用等情形。

“問(wèn)題”才剛剛開始。

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1.2 稱與凱博瑞在人員、研發(fā)方面保持獨(dú)立，2022年二者參與起草一項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)

據(jù)招股書，維賽新材表示，其與凱博瑞自設(shè)立以來(lái)各自獨(dú)立發(fā)展，除2019年度曾存在少量關(guān)聯(lián)交易外，維賽新材與凱博瑞在人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)等方面均嚴(yán)格分開，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售體系也各自保持獨(dú)立，剝離后雙方均具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的能力。

值得注意的是，凱博瑞與維賽新材系同一標(biāo)準(zhǔn)的起草單位。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)2022年7月11日發(fā)布的標(biāo)準(zhǔn)“聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材”，該標(biāo)準(zhǔn)的起草單位為威海維賽，西北工業(yè)大學(xué)、思瑞安復(fù)合材料(中國(guó))有限公司、中材科技風(fēng)電葉片股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中材葉片”）、中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司第七二五研究所、上海玻璃鋼研究院有限公司、北京工商大學(xué)，凱博瑞、新疆金風(fēng)科技股份有限公司、連云港中復(fù)連眾復(fù)合材料集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中復(fù)連眾”）、維賽新材、國(guó)家塑料制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心(北京)。

起草人為苑初明、陳士宏、黃平安、姚輝、李成良，劉衛(wèi)生、王冬冬、張小蘋、沈傳熙、張廣成、劉虎威、劉寶鋒、陳淳、武莉萍、郭萬(wàn)濤、楊萍、葉志殷。

據(jù)招股書，維賽新材的核心技術(shù)人員為苑初明、郭振興、黃平安、王冬冬、劉虎威，西北工業(yè)大學(xué)、北京工商大學(xué)、華北電力大學(xué)（保定）系維賽新材的合作研發(fā)單位。

此外，中復(fù)連眾、中材葉片為維賽新材客戶。

據(jù)維賽新材官網(wǎng)2021年3月25日公開信息，維賽新材決定成立維賽新材先進(jìn)材料研究院與維賽新材首屆學(xué)術(shù)委員會(huì)，研究院本部設(shè)在河北保定，分別在北京和上海設(shè)立分院，聘請(qǐng)張廣成教授為維賽新材先進(jìn)材料研究院副院長(zhǎng)，聘用黃平安總師為維賽新材先進(jìn)材料研究院常務(wù)副院長(zhǎng)，聘請(qǐng)?jiān)烦趺鳛榫S賽新材副主任。

也就是說(shuō)，維賽新材曾聯(lián)合關(guān)聯(lián)方凱博瑞，與合作研發(fā)單位及客戶共同參與了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)“聚氯乙烯結(jié)構(gòu)泡沫板材”的起草。

同時(shí)，維賽新材的核心技術(shù)人員苑初明、黃平安、王冬冬，與維賽新材先進(jìn)材料研究院副院長(zhǎng)張廣成作為起草人，參與了該標(biāo)準(zhǔn)的起草。

研究發(fā)現(xiàn)，維賽新材的核心技術(shù)人員黃平安、苑初明，在對(duì)凱博瑞收購(gòu)前以及剝離后，或均有參與凱博瑞專利發(fā)明人。

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1.3 維賽新材對(duì)凱博瑞收購(gòu)前及剝離后，其實(shí)控人與核心技術(shù)人員或現(xiàn)身凱博瑞專利發(fā)明

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年10月10日，凱博瑞提交名為 “一種柔性開孔聚酰亞胺泡沫的制備方法”的發(fā)明專利申請(qǐng)，申請(qǐng)人為凱博瑞，申請(qǐng)?zhí)枮?019109575030，發(fā)明人為苑初明、鄭永俐。截至查詢?nèi)?023年8月16日，該專利的法律狀態(tài)為中通出案待答復(fù)。專利說(shuō)明書顯示，該發(fā)明涉及高分子材料技術(shù)領(lǐng)域，具體涉及一種柔性開孔聚酰亞胺泡沫的制備方法，同時(shí)，研制高性能泡沫塑料為航空航天、航海領(lǐng)域的研究方向和熱點(diǎn)。

2022年9月29日，凱博瑞提交名為“一種耐高溫硬質(zhì)聚氨酯泡沫塑料及其制備方法”的發(fā)明專利申請(qǐng)，申請(qǐng)?zhí)枮?02211198222X，發(fā)明人為何小通、黃平安。截至查詢?nèi)?023年8月16日，該專利申請(qǐng)的法律狀態(tài)為一通出案待答復(fù)。專利說(shuō)明書顯示，該發(fā)明屬于泡沫材料技術(shù)領(lǐng)域，該發(fā)明旨在提供一種耐高溫硬質(zhì)聚氨酯泡沫塑料及其制備方法，可用于航空航天飛行器結(jié)構(gòu)復(fù)材制造。

不止于此，實(shí)用新型專利“一種平拉強(qiáng)度測(cè)試工裝”的申請(qǐng)人為凱博瑞，申請(qǐng)日為2021年11月5日，申請(qǐng)?zhí)枮?02122706283X，發(fā)明人為何小通、黃平安、楊紀(jì)來(lái)。截至查詢?nèi)?023年8月16日，該專利的法律狀態(tài)為專利權(quán)維持。

上文提及，維賽新材于2019年12月完成對(duì)凱博瑞收購(gòu)，并在次年10月將其剝離。

而在對(duì)凱博瑞收購(gòu)前以及剝離后，維賽新材核心技術(shù)人員均現(xiàn)身凱博瑞專利或?qū)＠暾?qǐng)的發(fā)明人名單。

據(jù)維賽新材官網(wǎng)公開信息，截至查詢?nèi)?023年8月16日，維賽新材的產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域包括航空航天及船舶游艇。

據(jù)招股書，維賽新材主要從事高性能結(jié)構(gòu)泡沫材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括PVC結(jié)構(gòu)泡沫、PET結(jié)構(gòu)泡沫等，自設(shè)立以來(lái)維賽新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。此外，維賽新材采購(gòu)的原材料主要包括聚氯乙烯糊樹脂、異氰酸酯、聚酯切片及Balsa木原料。

且維賽新材專業(yè)生產(chǎn) PVC、PET 結(jié)構(gòu)泡沫材料，屬于新材料行業(yè)，目前其下游應(yīng)用客戶超過(guò)90%為風(fēng)電行業(yè)客戶。

而凱博瑞的主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬制品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

由上可知，凱博瑞的兩項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品為泡沫材料，而維賽新材的主要產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)泡沫材料，但兩者應(yīng)用領(lǐng)域不一致。令人費(fèi)解的是，維賽新材的核心技術(shù)人員黃平安、苑初明，“現(xiàn)身”凱博瑞專利發(fā)明人名單，維賽新材稱“與凱博瑞在人員、研發(fā)上保持獨(dú)立”是否涉嫌虛假陳述？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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二、多家供應(yīng)商或缺乏交易能力，合計(jì)超五千萬(wàn)元采購(gòu)額真實(shí)性存疑

一波未停一波又起。與維賽新材年交易超千萬(wàn)元的多家供應(yīng)商，多年現(xiàn)零人異象。

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2.1 供應(yīng)商江蘇迎致多年社保繳納人數(shù)為0人，撐起逾三千萬(wàn)元采購(gòu)額

據(jù)招股書，2021年，江蘇迎致進(jìn)出口有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇迎致”）為維賽新材的第三大供應(yīng)商，維賽新材向其采購(gòu)金額為3,125.24萬(wàn)元，占當(dāng)年的采購(gòu)總額的比例為8.45%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，江蘇迎致成立于2017年12月22日，截至查詢?nèi)?023年8月16日，其注冊(cè)資本為1,000萬(wàn)元，股東為紀(jì)愛(ài)明、紀(jì)愛(ài)忠、楊國(guó)祥。

此外，2017-2022年，江蘇迎致的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?023年8月16日，江蘇迎致的第一大股東紀(jì)愛(ài)明控制的企業(yè)有江蘇迎致、張家港保稅區(qū)漢港達(dá)國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢達(dá)貿(mào)易”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2022年，漢達(dá)貿(mào)易的社保繳納人數(shù)均為0人。

也就是說(shuō)，供應(yīng)商江蘇迎致多年社保繳納人數(shù)均為0人，卻為維賽新材供貨超三千萬(wàn)元。

不寧唯是，維賽新材供應(yīng)商的問(wèn)題還在繼續(xù)。

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2.2 簽訂1,030萬(wàn)元購(gòu)銷合同的供應(yīng)商迎致科技，2021-2022年社保人數(shù)均為0人

據(jù)招股書，2022年6月20日，維賽新材與江蘇迎致新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“迎致科技”）簽署了合同金額為1,030萬(wàn)元的購(gòu)銷合同，采購(gòu)內(nèi)容為原材料。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，迎致科技成立于2021年3月15日，截至查詢?nèi)?023年8月16日，其股東為紀(jì)文祥、楊兆宏。

此外，2021-2022年，迎致科技的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?023年8月16日，紀(jì)文祥、楊兆宏無(wú)其他控制的企業(yè)。

也就是說(shuō)，供應(yīng)商迎致科技的社保繳納人數(shù)多年為0人，且迎致科技不存在由實(shí)控人控制的其他企業(yè)代繳社保的情況。

此外，維賽科技還現(xiàn)供應(yīng)商成立當(dāng)年即與之合作的情形。

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2.3 與關(guān)聯(lián)方君玥科技成立即合作采購(gòu)額達(dá)2,479.67萬(wàn)元，君玥科技社保人數(shù)為0人

據(jù)招股書，2020年，維賽新材向保定君玥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“君玥科技”）采購(gòu)balsa木原料，采購(gòu)金額為2,479.67萬(wàn)元，占同類采購(gòu)金額的比例為21.86%。

其中，君玥科技的實(shí)際控制人王賀系維賽新材員工持股平臺(tái)間接股東齊新升之近親屬，因此，君玥科技被認(rèn)定為維賽新材的關(guān)聯(lián)方，維賽新材與君玥科技的交易為關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，君玥科技成立于2020年7月16日，截至查詢?nèi)?023年8月16日，君玥科技的股東為王賀、喬磊。

2020-2022年，君玥科技的社保繳納人數(shù)均為0人。

根據(jù)《金證研》北方資本中心計(jì)算，截至查詢?nèi)?023年8月16日，王賀、喬磊對(duì)君玥科技的持股比例分別為99.9%、0.1%，王賀為君玥科技的實(shí)控人。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?023年8月16日，王賀控制的企業(yè)包括君玥科技、保定市玥瑄機(jī)械設(shè)備租賃有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“玥瑄機(jī)械”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2022年，玥瑄機(jī)械的社保繳納人數(shù)均為0人。

也就是說(shuō)，維賽新材與君玥科技成立即合作，而君玥科技，亦現(xiàn)零人異象，且君玥科技不存在由其實(shí)控人控制的其他企業(yè)代繳社保的情況。

綜上所述，維賽新材與多個(gè)“零人”供應(yīng)商合作，合計(jì)超五千萬(wàn)元的交易真實(shí)性幾何？

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三、投資超3億元項(xiàng)目原計(jì)劃兩年前投產(chǎn)，維賽新材近三年卻無(wú)新增產(chǎn)能

君看為害淺深間，豈將假色同真色。此次申報(bào)主板，維賽新材官網(wǎng)披露計(jì)劃已的擬募資4.93億元，然而，維賽新材一項(xiàng)投資3.2億元的項(xiàng)目曾計(jì)劃2021年投產(chǎn)，但維賽新材2020-2022年并無(wú)新增產(chǎn)能。

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3.1 維賽新材官網(wǎng)披露，其投資3.2億元擴(kuò)產(chǎn)PVC結(jié)構(gòu)芯材12萬(wàn)立方米的項(xiàng)目原定于2021年初投產(chǎn)

據(jù)維賽新材官網(wǎng)2020年的11月6日公開信息，2020年10月28日，維賽科技-望都基地開工儀式在望都縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)浙商·和谷科技新城舉行。維賽科技-望都基地占地100余畝，總投資3.2億元，計(jì)劃于2021年初建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)高性能PVC結(jié)構(gòu)芯材12萬(wàn)立方米，屆時(shí)維賽科技合計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)立方米。

據(jù)招股書，望都維賽新材料科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“望都維賽”）的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地位于河北省望都縣。除了望都維賽，維賽新材母公司及其他子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均不在望都縣。

由此可知，望都維賽即為維賽新材的望都基地。而且，位于望都基地的存在投資。

3.2億元的建設(shè)項(xiàng)目已于2020年10月開工建設(shè)，擬新增PVC結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)能12萬(wàn)立方米，原計(jì)劃于2021年初投產(chǎn)。

奇怪的是，2020-2021年，維賽新材PVC結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)能并未變化。而2022年，維賽新材產(chǎn)能反而下降。

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3.2 招股書披露，2020-2022年維賽新材PVC結(jié)構(gòu)芯材無(wú)新增產(chǎn)能

據(jù)招股書，2020-2022年，維賽新材PVC結(jié)構(gòu)芯材的產(chǎn)能分別為17.85萬(wàn)立方米、17.85萬(wàn)立方米、15.3萬(wàn)立方米。

對(duì)此，維賽新材表示，產(chǎn)能的計(jì)算依據(jù)為生產(chǎn)線數(shù)量及生產(chǎn)能力。2020-2022年，維賽新材結(jié)構(gòu)泡沫材料產(chǎn)能變動(dòng)主要系生產(chǎn)線變動(dòng)所致。套材產(chǎn)能系考慮發(fā)泡車間生產(chǎn)的Block 原板在后續(xù)分切、成型過(guò)程中表皮及邊角料損耗后折算，報(bào)告期內(nèi)按平均15%損耗折算。

也就是說(shuō)，2022年維賽新材PVC結(jié)構(gòu)芯材的產(chǎn)能下降是考慮了生產(chǎn)線的損耗折算所致。那么，2020-2022年，維賽新材PVC結(jié)構(gòu)芯材均無(wú)新增產(chǎn)能，信披現(xiàn)疑云。

信不足，安有信。維賽新材的上市之路，或道阻且長(zhǎng)。

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