盡管蔚來（NIO）在2022年將依然面臨一系列風險，但如果它能夠控制交付增長率，并趕上競爭對手小鵬汽車(XPEV)和理想汽車(Li)，那么蔚來今年可能會出現(xiàn)強勁的反彈!

2021財年業(yè)績令人失望

上個財年，全球電動汽車行業(yè)面臨著很多挑戰(zhàn)，蔚來也是如此。嚴重的半導體供應短缺、新冠肺炎疫情和相關工廠的關閉、生產(chǎn)預測下調、供應鏈中斷以及可能失控的大規(guī)模房地產(chǎn)危機，都是影響蔚來2021年業(yè)績的主要挑戰(zhàn)。

然而，蔚來面臨的最大挑戰(zhàn)是，它的競爭對手小鵬汽車和理想汽車在交付增長方面均已經(jīng)超過了蔚來。如果蔚來希望在2022財年實現(xiàn)股價大幅上漲，那么它就需要以競爭對手那樣的速度交付電動汽車。小鵬汽車和理想汽車在2021年的月度交付增長率都超過了100%。尤其是小鵬汽車的表現(xiàn)特別好，交付增長率每年都在200 - 300%之間。

蔚來最新的月度銷售數(shù)據(jù)喜憂參半，這表明除了推出新產(chǎn)品和調整生產(chǎn)線之外，蔚來今年還有很多工作要做。蔚來去年12月共交付了10489輛電動汽車，這是其連續(xù)2個月交付量超過了1萬輛大關。

然而，與11月份相比，蔚來的月度交付量下降了389輛，這意味著蔚來的月度交付量在2021年最后一個月沒有實現(xiàn)正增長。交付量下降的原因是EC6產(chǎn)量下降，因為蔚來的生產(chǎn)線生產(chǎn)的EC6車型比11月份減少了717輛。12月份，蔚來共交付了4939臺、2768臺和2782臺ES6、EC6和ES8。

蔚來12月份的交付量使其2021年第四季度的交付總量達到了25034輛，同比增長了44.3%（第四季度的季度總交付量是蔚來歷史上最高的交付量）。截至2021財年，蔚來共交付了91429輛電動汽車，同比增長了109.1%。

雖然蔚來的交付量再次突破了1萬輛大關，但是蔚來依然未能實現(xiàn)強勁的同比增長。這在一定程度上是因為蔚來仍在調整生產(chǎn)線，預計其工廠在今年將會更加忙碌。因為蔚來將在今年推出ET7和ET5車型，這兩款車型都將于2022年在中國市場上市銷售。

增速預測

我們預計蔚來及其制造合作伙伴將在2022年交付19萬輛電動汽車，預計交付增長率將達到108%，如果你相信市場對蔚來銷量增長的預測，那么到2022年，它的營收將會同比增長約74%。但我們認為蔚來將在2022財年實現(xiàn)更強勁的銷量增長，增幅在80%至85%之間，因為蔚來2021年第四季度的產(chǎn)量和交付量都已大幅回升，而且新的車型也將于今年推出。根據(jù)官方消息，ET7將于2022年第一季度推出，預計在1月中旬開放預訂，ET5將于2022年秋季開始交付。

我們認為，市場目前還沒有充分考慮到蔚來新車型的推出將會帶來的交付量和銷量增長，因此我們認為蔚來的銷量將在2022年全年持續(xù)增長，而且由于蔚來的估值在2021年下半年承受了巨大的壓力，因此現(xiàn)階段蔚來的增長前景非常有吸引力。

蔚來的風險

影響中國電動汽車行業(yè)和蔚來的風險有很多。比如尚未解決的供應鏈危機仍籠罩著整個行業(yè)，以及新的新冠肺炎疫情可能會導致新工廠關閉等。此外，房地產(chǎn)市場正在努力度過一場重大危機，這場危機可能會對金融市場產(chǎn)生溢出效應。雖然這些風險主要是宏觀風險，但對于蔚來的股票而言，可能是重大風險。（關于這一點可以了解一下我們之前的分析《隨著恒大的美元債券違約，蔚來的風險也將發(fā)生重大變化》），在微觀層面上，我們認為蔚來在2022財年面臨的風險也將上升。如果蔚來在交付增長方面進一步落后于競爭對手，那么蔚來的股價在今年可能會遇到更大的麻煩。

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