編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一則對(duì)于男裝品牌報(bào)喜鳥定增項(xiàng)目的反饋意見(jiàn)引起了「于見(jiàn)專欄」的注意。

據(jù)悉，報(bào)喜鳥在此前曾申報(bào)發(fā)行一次總額不超過(guò)8.8億元人民幣的募資項(xiàng)目，它想要通過(guò)募集資金來(lái)支持公司向企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、擴(kuò)建研發(fā)中心以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

但這次募資受到了證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑，同時(shí)證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)還暴露了報(bào)喜鳥公司內(nèi)部所存在的一些問(wèn)題。

此外，深究報(bào)喜鳥所在的男裝市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)男裝市場(chǎng)雖然發(fā)展?jié)摿薮?，但也存在著一些諸如品牌滲透率有限、市場(chǎng)集中度不高、庫(kù)存問(wèn)題突出等普遍性問(wèn)題。

那么報(bào)喜鳥將如何面對(duì)公司和市場(chǎng)所存在的這些問(wèn)題呢？不如就借此機(jī)會(huì)，和「于見(jiàn)專欄」一起來(lái)了解一下這家中國(guó)老牌男裝企業(yè)的近況。

募資遭質(zhì)疑，報(bào)喜鳥存隱憂

報(bào)喜鳥創(chuàng)立于上世紀(jì)九十年代，是中國(guó)本土老牌的男裝品牌，它在2007年就已經(jīng)成功登陸A股市場(chǎng)，截至日前，報(bào)喜鳥公司市值大概在七十億元人民幣左右。

作為一家主營(yíng)服裝品牌研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，目前報(bào)喜鳥旗下已經(jīng)擁有或代理報(bào)喜鳥、HAZZYS（哈吉斯）等多個(gè)知名服裝品牌。

近年來(lái)，隨著零售行業(yè)向著電商化、智能化等方向發(fā)展，報(bào)喜鳥正在面臨著競(jìng)爭(zhēng)激烈而又多變的市場(chǎng)環(huán)境，于是，為了補(bǔ)足公司在經(jīng)營(yíng)智能化、產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域的實(shí)力，報(bào)喜鳥申報(bào)了這一次總額不超過(guò)8.8億元的資金募集計(jì)劃，按照規(guī)劃，報(bào)喜鳥將把此次募資中的2.55億元用于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作、1.04億元用于研發(fā)中心擴(kuò)建。

按照?qǐng)?bào)喜鳥官方的說(shuō)法，公司始終重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，引進(jìn)全球優(yōu)秀設(shè)計(jì)人員，持續(xù)提升自主研發(fā)設(shè)計(jì)能力。目前，報(bào)喜鳥在智能制造運(yùn)用方面以及研發(fā)方面均已有了一定的積累和沉淀。

事實(shí)真的如此嗎？證監(jiān)會(huì)率先提出了疑問(wèn)。

根據(jù)報(bào)喜鳥年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，公司在研發(fā)投入和研發(fā)人員數(shù)量上都呈現(xiàn)出持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。2020年，報(bào)喜鳥研發(fā)投入近六千萬(wàn)元，同比降低2.77%；研發(fā)人員數(shù)量是三百多人，相比2019年同期的四百多人減少了超過(guò)17%。

所以從明面上來(lái)看，報(bào)喜鳥此次募資的理由似乎并不完全成立，這就讓人有些懷疑報(bào)喜鳥所描述的募資項(xiàng)目是否充分披露了相關(guān)信息，是否有其它潛在的問(wèn)題等。

同時(shí)，在證監(jiān)會(huì)之外，還有投資者也對(duì)報(bào)喜鳥的這一次募資計(jì)劃提出質(zhì)疑，認(rèn)為消費(fèi)者在報(bào)喜鳥的官方微信公證號(hào)上都不能下單購(gòu)買商品的情況下，它募資提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力的說(shuō)法不太合理。針對(duì)這個(gè)疑問(wèn)，報(bào)喜鳥曾專門作出回應(yīng)，它表示目前報(bào)喜鳥的銷售網(wǎng)點(diǎn)除了線下、線上天貓京東等，在微信上主要是建立“鳳凰尚品”小程序。

值得注意的是，除了技術(shù)研發(fā)相關(guān)資金需要，此次報(bào)喜鳥申報(bào)募集的8.8億元還有一大部分是用作補(bǔ)充流動(dòng)資金的用途，這個(gè)說(shuō)法同樣也面臨著質(zhì)疑。

根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)喜鳥在2020年持有的貨幣資金近7億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)45%。在2021年第一季度，公司流動(dòng)資金總額繼續(xù)提升。在這樣一種情況下，公司仍然選擇用超過(guò)一半的募集資金來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性，這種需要真的合理和必要嗎？

除了以上的這些針對(duì)報(bào)喜鳥募資計(jì)劃的質(zhì)疑之外，報(bào)喜鳥公司業(yè)績(jī)也在面臨著更多審視。

從核心營(yíng)收數(shù)據(jù)上來(lái)看，盡管近幾年報(bào)喜鳥營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)，但漲幅已經(jīng)明顯放緩。從2018年的31億到2019年的32.73億、2020年的37.88億，這樣的營(yíng)收增長(zhǎng)速度顯然并不能令市場(chǎng)滿意。

更重要的是，未來(lái)報(bào)喜鳥的營(yíng)收數(shù)據(jù)增長(zhǎng)可能還會(huì)面臨隱患，以2020年的營(yíng)收數(shù)據(jù)為例，報(bào)喜年這一年雖然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收微漲，可主品牌報(bào)喜鳥的營(yíng)收增幅非常小，只有1.35%，其增長(zhǎng)主要依賴代理品牌HAZZYS（哈吉斯），可報(bào)喜鳥對(duì)于HAZZYS（哈吉斯）的代理時(shí)間將在今年年底到期，這會(huì)不會(huì)在以后對(duì)報(bào)喜鳥的營(yíng)收業(yè)績(jī)情況產(chǎn)生重大影響呢？

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)同樣要求報(bào)喜鳥方面對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施作出回答。

行業(yè)環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，提升整合能力是關(guān)鍵

對(duì)于報(bào)喜鳥來(lái)說(shuō)，它除了要直面目前公司所存在的一些問(wèn)題，還要面臨愈發(fā)復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境，在此過(guò)程中，它只有不斷地提升自己各方面的能力，才可能保住現(xiàn)在的行業(yè)地位。

根據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)中國(guó)男裝市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，在2009年到2019年這十年時(shí)間里，國(guó)內(nèi)男裝市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率是6.82%。不過(guò)，在受到疫情影響的2020年，中國(guó)男裝市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)了比較大幅的同比降低，這點(diǎn)值得警惕。

好消息是，不論是報(bào)喜鳥還是其它頭部男裝品牌，這些品牌的利潤(rùn)水平都挺高，其中報(bào)喜鳥的毛利率水平能達(dá)到60%以上，是幾大男裝品牌中毛利率最高的。

壞消息是，報(bào)喜鳥和其它國(guó)內(nèi)男裝品牌都在面臨一些行業(yè)性的問(wèn)題。

比如，目前中國(guó)男裝行業(yè)市場(chǎng)集中度不高，頭部品牌的市場(chǎng)占有率并不高，業(yè)界頭牌海瀾之家的市場(chǎng)占有率也只有5.0%。這給包括報(bào)喜鳥在內(nèi)的所有男裝品牌都敲響了警鐘，那就是各家在這個(gè)市場(chǎng)中的護(hù)城河并不強(qiáng)，它們隨時(shí)隨地可能都要面對(duì)其它品牌的競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)法緊跟時(shí)代潮流的話，那么品牌未來(lái)想要繼續(xù)提升的可能就非常小。

此外，中國(guó)服裝零售企業(yè)普遍還存在庫(kù)存高企的問(wèn)題，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，報(bào)喜鳥的存貨額高達(dá)7.1億元人民幣，這暴露的是傳統(tǒng)時(shí)裝品牌存貨周轉(zhuǎn)率較低的問(wèn)題。

可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)中國(guó)男裝市場(chǎng)大概率整體還是會(huì)朝著穩(wěn)步前進(jìn)的方向發(fā)展，只是如果想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)張的話，那么相關(guān)品牌還需要不斷完善自身的管理、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)與建設(shè)，整合傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)與新興技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)能力才行。