9 月大盤縮量下跌,重要指數(shù)大部分下跌,北證50領(lǐng)漲、國(guó)證2000亦逆勢(shì)上漲,小盤股相對(duì)抗跌;三大指數(shù)中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌,整體看依然價(jià)值風(fēng)格占優(yōu);北向資金凈流出 374.6億,較8月流出幅度收窄。

總體看,9月能源供應(yīng)偏緊推升全球通脹預(yù)期,美債再創(chuàng)新高,聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上演鷹派跳躍,壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好,市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)能不足,A 股一度縮量至 5500 億成交額,月末滬深交易所減持新規(guī)、化債政策落地等對(duì)情緒有所提振,量能有所回暖,節(jié)前資金避險(xiǎn)情緒較高,指數(shù)修復(fù)未果。9 月地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地以來(lái),市場(chǎng)一度交易順周期條線,國(guó)內(nèi)政策托底、海外需求韌性疊加供給趨緊邏輯下的大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)、相應(yīng)上游資源品板塊成為本月最強(qiáng)主線。

向后看,當(dāng)前不少中長(zhǎng)期影響因素逐漸好轉(zhuǎn):海外美債收益率筑頂?shù)墓沧R(shí)逐漸凝聚,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)政策轉(zhuǎn)向,9月制造業(yè)PMI 重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,PPI回升,地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)緩解,地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放;但短期邊際變化也存在不確定性:國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)恢復(fù)動(dòng)力不足,海外巴以沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),原油價(jià)格波動(dòng)加大,美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向分化。我們認(rèn)為,節(jié)后A股短期維持震蕩向上,如后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期、更強(qiáng)地產(chǎn)政策落地,疊加中美關(guān)系階段性的好轉(zhuǎn)與緩和,市場(chǎng)有望走出底部震蕩區(qū)間,中期視角看 A 股勝率較高,結(jié)構(gòu)上更看好成長(zhǎng)風(fēng)格,尤其是前段時(shí)間超跌的醫(yī)藥、科技板塊。