1996年，世界上出現(xiàn)了第一臺量產(chǎn)型掃地機(jī)器人的原型，叫做“三葉蟲”，由瑞典家電巨頭、世界最大的商用電器生產(chǎn)商伊萊克斯制造。

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作為吸塵器的升級版，它解放了人類雙手，成為“懶人經(jīng)濟(jì)”時代最受人喜愛的小家電之一。

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在21世紀(jì)初，全球掃地機(jī)器人市場的領(lǐng)軍者是美國的iRobot，不論技術(shù)實力還是市場占有率，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他品牌。

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直到2009年，我國出現(xiàn)了一個品牌與之抗衡。科沃斯[603486.SH]推出第一代掃地機(jī)器人“地寶”，憑借多年的研發(fā)投入和持續(xù)推出新品，逐漸奪回中國市場，并牢牢占據(jù)行業(yè)榜首的位置。

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公司成立于1998年，前身是怡凱電器（蘇州）有限公司，最初是給國際知名品牌做吸塵器、小家電等代工業(yè)務(wù)。

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不過創(chuàng)始人錢東奇很早已意識到代工業(yè)務(wù)可能存在的天花板，因此在2000年就組建家庭機(jī)器人研發(fā)小組，致力于研發(fā)自主品牌。

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2018年，科沃斯頂著“掃地機(jī)器人第一股”的光環(huán)上市，市值最高時曾達(dá)到1400億，被稱為“掃地茅”。

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說起科沃斯，就不得不提他強(qiáng)有力的競爭對手——石頭科技[688169.SH]。

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據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，石頭科技線上市占率由2021年的13.9%提升至21.3%，雖然相比科沃斯市占率40%還是差了一大截，但能排得上行業(yè)第二。

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公司成立于2014年，獲得小米投資，成為小米生態(tài)鏈企業(yè)，主要代工智能掃地機(jī)器人和手持無線吸塵器。初期正好趕上了智能化家居大潮，開始以掃地機(jī)器人向家電行業(yè)滲透。

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但代工的毛利率較低，上市后的石頭科技逐漸開始去小米化，竭力打造自主品牌，不僅推出石頭牌掃地機(jī)器人和無線吸塵器，還進(jìn)入了洗地機(jī)和洗烘一體機(jī)的賽道。

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掃地機(jī)器人迭代了一代又一代，不僅卷走了國外品牌，還開始內(nèi)卷，如今洗地機(jī)成為新的寵兒。

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對比行業(yè)內(nèi)前兩名的公司可以發(fā)現(xiàn)一個共同點，2022年業(yè)績均同比下滑，不禁令人產(chǎn)生疑問，難道掃地機(jī)器人的爆火時代過去了嗎？

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1、2022年業(yè)績下滑

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2022年科沃斯總收入達(dá)153.25億，同比增長17.11%，歸屬于上市公司股東的凈

利潤16.98億，同比下降15.51%；石頭科技總收入達(dá)66.29億，同比增長13.56%，歸母凈利潤11.83億，同比下降15.62%。

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為什么營收增長，利潤卻下降了？

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科沃斯的收入增長源于其在2019年推出的一個高端智能生活電器品牌——添可，除了有“會思考”的洗地機(jī)和吹風(fēng)機(jī)以外，還經(jīng)營烹飪和個護(hù)產(chǎn)品。

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目前科沃斯和添可兩個品牌共同驅(qū)動收入增長和品類滲透，占總營收的比重分別為51.38%和47.72%。

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相比之下石頭科技的品牌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略顯單一，收入增長主要來源于新品上市以及營銷投放效果明顯。

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兩家公司在營銷方面的投入均同比增長，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

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2022年科沃斯的銷售費用又創(chuàng)新高達(dá)到46.23億，占營收的30%，其中廣告營銷及平臺服務(wù)費約36億，同比增長了45.31%。

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這些錢主要用于線上市場打造傳統(tǒng)電商+興趣電商的營銷新模式，還在線下市場延展銷售網(wǎng)點，除進(jìn)駐購物中心、百貨、會員商超和3C等渠道外，還將渠道延伸到家裝領(lǐng)域。

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石頭科技同樣在部分核心城市商圈開設(shè)了線下體驗店，也效仿科沃斯把產(chǎn)品銷往海外多個城市，目前正在建設(shè)海外營銷網(wǎng)絡(luò)。

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銷售費用總共花了13億，占營收的20%，其中廣告及市場推廣花了約8億，同比增長了30%，不論是絕對值和相對值均與科沃斯有一些差距。

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雖然二者的銷售規(guī)模不是一個量級，但可以看出二者均在營銷方面下了血本，同時，這也是一把雙刃劍，可能在營收增速放緩的年份拖累凈利潤，疊加研發(fā)投入和資產(chǎn)減值損失的影響，進(jìn)一步壓縮了盈利空間。

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2、研發(fā)投入對比

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2022 年，科沃斯的研發(fā)支出達(dá)7.44億，較上年增長35.5%；公司研發(fā)人員達(dá)1600 名，較上年增長33.7%，研發(fā)隊伍不斷壯大。

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其中研發(fā)人員的薪酬占比約60%，團(tuán)隊里不乏擁有奧克斯、飛利浦等知名公司研發(fā)經(jīng)驗的人。

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石頭科技的研發(fā)投入共4.89億，同比增長10.85%，雖然不及科沃斯，但占營收的比重為7.37，略高于科沃斯和行業(yè)平均水平。研發(fā)人員共493人，同比減少11.17%。

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目前智能掃地機(jī)器人市場的主要參與者包括服務(wù)機(jī)器人公司、傳統(tǒng)家電公司等。隨著市場參與者的增多，競爭愈發(fā)激烈。

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行業(yè)龍頭企業(yè)通常有較強(qiáng)的資金及研發(fā)壁壘，科沃斯將研發(fā)面向公共領(lǐng)域的“AI+服務(wù)機(jī)器人”產(chǎn)品，為寫字樓、酒店、學(xué)校、醫(yī)院等行業(yè)提供商用清潔機(jī)器人和交互服務(wù)機(jī)器人。

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而石頭科技目前還只針對家用場景，主要是智能掃地機(jī)器人和洗地機(jī)，產(chǎn)品多樣性的局限導(dǎo)致營收規(guī)模受限。

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3、存貨之殤

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2022年消費增長動能減弱，清潔類家電也同樣受到波及?？莆炙棺灾魃a(chǎn)的服務(wù)機(jī)器人和智能生活電器分別賣了312萬臺和446萬臺，銷量同比下滑12.5%和9.53%，庫存量同比減少21.69%和增長30.59%。

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存貨余額接近30億，比上年末增長了近5億；周轉(zhuǎn)天數(shù)接近130天，比上年增加了24天。

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石頭科技由于體量較小，智能掃地機(jī)和手持清潔產(chǎn)品各賣了224萬臺和12萬臺，銷量同比下滑20.35%和1.71%，庫存量同比減少5.69%和增長29.31%。

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存貨余額約7億，同比增長約9800萬；周轉(zhuǎn)天數(shù)為69天，同比增長了10天。

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相比之下，科沃斯的存貨變現(xiàn)速度更慢，消化存貨的壓力更大，可能發(fā)生的存貨跌價風(fēng)險更高。

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4、現(xiàn)金流與分紅

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由于期間費用和存貨跌價的影響，兩家公司的業(yè)績均呈下滑趨勢，但對待資金運用卻有截然不同的方式。

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首先，兩家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額都不差，科沃斯比石頭科技早上市2年，近5年平均經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為9億，石頭科技平均達(dá)到10億。

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上市時科沃斯和石頭科技分別募集了8億和45億資金，也或是石頭科技出身小米系，有小米的投資不差錢，因此雙方在借款方面差別很大。

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每年科沃斯平均償還借款約3億，用于支付利息和分紅的現(xiàn)金約2億，平均股利支付率約32%，相比石頭科技的股利支付率12%，幾乎是其2倍多，難免有借錢分紅的嫌疑。

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石頭科技的現(xiàn)金則主要用于自建工廠，目標(biāo)是逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰灾魃a(chǎn)為主、委外加工為輔的生產(chǎn)模式，并且募投項目也在建設(shè)中，總投資約13億。

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但在資金尤為緊張的情況下，石頭科技卻狂買理財，期末還有36億理財產(chǎn)品未到期。

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5、總結(jié)

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科沃斯由于起步早，技術(shù)實力過硬，且產(chǎn)品創(chuàng)新性強(qiáng)等原因，牢牢占據(jù)國內(nèi)市場第一的位置。

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而石頭科技上市僅3年，就遭遇高管們組團(tuán)減持股份套現(xiàn)，10名股東減持股份市值接近80億，具體減持的股東包括公司董事、副總經(jīng)理、監(jiān)事及順為資本等。

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還未在掃地機(jī)器人市場大展拳腳，就遭遇市值大幅縮水、股東組團(tuán)減持等，石頭科技的未來難上加難。

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而科沃斯作為行業(yè)龍頭，日子也不好過，畢竟追覓、云鯨等新興品牌也想來分一杯羹。