當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布了一份關(guān)于FF公司的沽空?qǐng)?bào)告，該機(jī)構(gòu)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)走訪調(diào)研、對(duì)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以及技術(shù)能力的分析并結(jié)合上市后系列資本運(yùn)作等，直言“不認(rèn)為FF公司能賣出哪怕一輛汽車”。

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針對(duì)JCapitalResearch（美奇金投資）發(fā)布的針對(duì)Faraday Future的做空?qǐng)?bào)告，F(xiàn)F創(chuàng)始人賈躍亭在個(gè)人社交平臺(tái)稱，該做空機(jī)構(gòu)言論是“冷飯熱炒，無(wú)稽之談”，并提醒J Capital Research“已經(jīng)不是第一次被打臉了”。FF相關(guān)人士表示，該報(bào)告充滿大量誤導(dǎo)性信息，缺乏邏輯且無(wú)事實(shí)依據(jù)。FF對(duì)該機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的行為表示失望且予以譴責(zé)，并將對(duì)此類不實(shí)指控保留法律追訴的權(quán)利。

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星空君覺(jué)得，在面對(duì)做空機(jī)構(gòu)方面，賈會(huì)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富。

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至于賈會(huì)計(jì)能造幾輛車，實(shí)在難以預(yù)測(cè)。

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我們還是說(shuō)說(shuō)賈會(huì)計(jì)在樂(lè)視網(wǎng)的那些經(jīng)典片段。

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樂(lè)視網(wǎng)最大的成績(jī)不是幫賈總質(zhì)押了上百億，而是在中國(guó)各大院校會(huì)計(jì)專業(yè)的課堂上留下了教科書(shū)般的經(jīng)典案例。

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以下案例均以2016年前的樂(lè)視年報(bào)為基礎(chǔ)。

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一、貨幣資金

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如果一個(gè)正常人手里拿著一大把錢，卻負(fù)債累累，利息壓得透不過(guò)起來(lái)，他是不是有病？

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一般情況下，都不會(huì)閑著錢不去還賬吧？

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樂(lè)視網(wǎng)一方面貨幣資金不斷膨脹，另一方面借款不斷增加，而且高息負(fù)債比較多，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。

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這是玩的哪一出？

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事實(shí)上，樂(lè)視網(wǎng)的貨幣資金大多是是受限資金，根本不能動(dòng)用，所以不得不各種方式去融資、借款。

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其實(shí)，鑒定真有錢還是假有錢很簡(jiǎn)單，看看有沒(méi)有買理財(cái)產(chǎn)品就知道了。

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二、收入確認(rèn)

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樂(lè)視做過(guò)超級(jí)電視，說(shuō)實(shí)話當(dāng)時(shí)我也對(duì)這個(gè)性價(jià)比超級(jí)棒的東西很動(dòng)心。后來(lái)在財(cái)報(bào)里發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視的超級(jí)電視捆綁的會(huì)員收入，是在收到錢的時(shí)候一次性確認(rèn)收入的。

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雖然樂(lè)視做出了很多解釋，但這不并符合收入配比原則，會(huì)員收入有提前確認(rèn)的嫌疑。

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提前確認(rèn)收入就可以提前確認(rèn)利潤(rùn)，讓公司財(cái)報(bào)好看。

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三、成本攤銷

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樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)年采購(gòu)了大量的版權(quán)，尤其是一些熱播劇，這些版權(quán)的攤銷方式很有學(xué)問(wèn)。

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再火爆的電視劇，你會(huì)在一年后看第二遍嗎？

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從常理來(lái)講，電視劇會(huì)在第一輪熱播過(guò)程中體現(xiàn)最大價(jià)值，后續(xù)再播出，除了西游記、還珠格格這種寒暑假劇，絕大多數(shù)電視劇都會(huì)在第一波消耗掉絕大多數(shù)價(jià)值。

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所以，愛(ài)奇藝等視頻公司采用了加速攤銷法。

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而樂(lè)視網(wǎng)卻采用了直線法。

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當(dāng)然，樂(lè)視網(wǎng)不是唯一一家用直線法的，但直線法對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的利潤(rùn)的影響還是比較大的。

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四、研發(fā)支出資本化

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樂(lè)視網(wǎng)的研發(fā)支出資本化率曾經(jīng)成為一個(gè)分水嶺，大概是50%。超過(guò)50%的，基本可以認(rèn)定研發(fā)資本化率過(guò)高了，低于50%的，算是比較正常的。

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研發(fā)支出資本化率是個(gè)什么概念呢？

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對(duì)于研發(fā)支出，在賬務(wù)處理的時(shí)候有兩種處理方式，一是直接進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用，比如恒生電子恒瑞醫(yī)藥都是如此處理，這樣的好處是少繳稅，缺點(diǎn)是減少了利潤(rùn)；二是一部分做到無(wú)形資產(chǎn)，比如樂(lè)視網(wǎng)科大訊飛，無(wú)形資產(chǎn)通常要多年攤銷，3-5年甚至更久，這樣的好處是增加了當(dāng)期的利潤(rùn)。

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從全生命周期來(lái)看，一年進(jìn)入費(fèi)用也好，多年通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)繞一下再進(jìn)入費(fèi)用也好，整體對(duì)利潤(rùn)的影響是相同的。

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但是，對(duì)當(dāng)年利潤(rùn)的影響卻是不同的，像樂(lè)視網(wǎng)，頭幾年的利潤(rùn)做大了，哪還管2017年以后洪水滔天？

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所以這個(gè)問(wèn)題不能純財(cái)務(wù)的態(tài)度來(lái)看，還要結(jié)合股價(jià)、質(zhì)押情況、減持情況來(lái)綜合權(quán)衡。

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五、遞延所得稅

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稍微有一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)的都應(yīng)該知道，凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅。

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由于所得稅是按照利潤(rùn)總額和稅率計(jì)算出來(lái)的，所以一般情況下，看利潤(rùn)總額和看凈利潤(rùn)的區(qū)別不算大。

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從投資者角度，看歸母凈利潤(rùn)，可以了解多少利潤(rùn)歸所有者的，但是這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)意義，畢竟你想知道的不是自己能攤到多少利潤(rùn)，而是想知道公司的經(jīng)營(yíng)情況。

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所以凈利潤(rùn)是最值得看的指標(biāo)。

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在利潤(rùn)總額為虧損的情況下，通過(guò)遞延所得稅，把凈利潤(rùn)做成正數(shù)。

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這是我見(jiàn)過(guò)的最風(fēng)騷的操作了。

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上市公司中有兩家公司這么操作過(guò)，一是樂(lè)視，二是黑芝麻。

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2014-2016年，樂(lè)視的利潤(rùn)總額為7289.91萬(wàn)、7416.92萬(wàn)、-3.29億，同期所得稅為-5589.75萬(wàn)、-1.43億、-1.07億。

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所得稅是欠稅務(wù)局的錢啊，所得稅為負(fù)數(shù)是怎么個(gè)意思？

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難道稅務(wù)局欠樂(lè)視錢？

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遞延所得稅資產(chǎn)就浮上水面了，什么是遞延所得稅資產(chǎn)？

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從定義上看，企業(yè)在取得資產(chǎn)、負(fù)債時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定其計(jì)稅基礎(chǔ)。資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)存在差異的，應(yīng)當(dāng)按照本準(zhǔn)則確認(rèn)所產(chǎn)生的遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅負(fù)債。存在應(yīng)納稅暫時(shí)性差異或可抵扣暫時(shí)性差異的，應(yīng)當(dāng)按照本準(zhǔn)則規(guī)定確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債或遞延所得稅資產(chǎn)。

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比較云里霧里是吧？

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簡(jiǎn)單解釋，在虧損的年份，企業(yè)是無(wú)需繳納所得稅的，但是未來(lái)預(yù)計(jì)盈利的話，這些虧損是可以抵扣未來(lái)的盈利（五年內(nèi)），從而按照合并后的金額繳納所得稅的。

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比如我的皮包公司今年虧了100萬(wàn)，但是明年能盈利300萬(wàn)，那么今年不用繳納所得稅，但是未來(lái)這100萬(wàn)可以和300萬(wàn)合并后按照200萬(wàn)的合計(jì)金額納稅。

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那么我這100萬(wàn)就是遞延所得稅資產(chǎn)。

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樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)過(guò)如此這般的風(fēng)騷操作，在利潤(rùn)總額為虧損的情況下，硬是吧凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)做成了正數(shù)。

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同時(shí)，賈會(huì)計(jì)還通過(guò)復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，在利潤(rùn)總額一塌糊涂，凈利潤(rùn)勉強(qiáng)為正的情況下，還實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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教科書(shū)般的操作。

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六、關(guān)聯(lián)交易

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樂(lè)視有大量的上市體系外的資產(chǎn)，大量的產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)吸血非上市公司，實(shí)現(xiàn)上市公司的業(yè)績(jī)。

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尤其是在樂(lè)視資金鏈斷裂后，如今填不完的坑，更顯示出當(dāng)時(shí)關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜程度。

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除此之外，應(yīng)付職工薪酬、現(xiàn)金流量、減值準(zhǔn)備等幾乎所有可以進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)修飾的地方，樂(lè)視網(wǎng)都存在著疑點(diǎn)。

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如今，一切已經(jīng)似乎塵埃落定，樂(lè)視網(wǎng)只剩下一具空殼茍延殘喘。

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而江湖上，還流傳著那些神奇的財(cái)務(wù)操作。

至于FF能造幾輛車，星空君倒不是特別關(guān)注，而是能在美股留下更加經(jīng)典的財(cái)務(wù)操作，永載史冊(cè)，才是值得關(guān)注的。