記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 易寒

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

作為一家區(qū)域城市型乳企，江西陽(yáng)光乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光乳業(yè)”）近日IPO申請(qǐng)已獲受理。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年，陽(yáng)光乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，產(chǎn)能利用率也從80.12%下降至66.42%。不過(guò)，公司依然堅(jiān)持上市募資擴(kuò)大產(chǎn)能。

有趣的是，陽(yáng)光乳業(yè)近三年合計(jì)分紅4.83億元，但這三年公司的凈利潤(rùn)僅為3.17億元。

一邊產(chǎn)能過(guò)剩，一邊募資擴(kuò)產(chǎn)；一邊凈利下滑，一邊大肆分紅，陽(yáng)光乳業(yè)似乎是為了上市而上市。

產(chǎn)能利用率降至66.42%

陽(yáng)光乳業(yè)專注于乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產(chǎn)品。

受冷鏈運(yùn)輸?shù)南拗疲?yáng)光乳業(yè)產(chǎn)品主要銷售于江西市場(chǎng)，近三年來(lái)自江西地區(qū)的收入占比90%以上。

招股書顯示，陽(yáng)光乳業(yè)近3年來(lái)營(yíng)收略有起伏，凈利潤(rùn)則持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，陽(yáng)光乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為5.4億元、5.43億元和5.23億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.12億元，1.04億元和1.05億元。

陽(yáng)光乳業(yè)未公布具體募資金額，但表示募集資金均用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，包括總投資2.83億元的江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、1.43億元的安徽基地乳制品二期建設(shè)項(xiàng)目和1.75億元的營(yíng)銷渠道建設(shè)和品牌推廣項(xiàng)目，三大項(xiàng)目合計(jì)投資6億元。

募集資金到位后，陽(yáng)光乳業(yè)將使用募集資金置換預(yù)先投入的自籌資金。

從招股書來(lái)看，陽(yáng)光乳業(yè)的產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)直線下滑的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，陽(yáng)光乳業(yè)產(chǎn)能分別為6.95萬(wàn)噸、7.08萬(wàn)噸和7.41萬(wàn)噸，三年提高了6.62%。

然而，陽(yáng)光乳業(yè)同期產(chǎn)量分別為5.57萬(wàn)噸、5.46萬(wàn)噸和4.92萬(wàn)噸，三年下滑了11.67%。

顯然，陽(yáng)光乳業(yè)存在盲目擴(kuò)產(chǎn)的事實(shí)，因此產(chǎn)能利用率逐年下滑，分別為80.12%、77.10%和66.42%。

因此，陽(yáng)光乳業(yè)也呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為5.4億元、5.4億元、5.2億元，凈利潤(rùn)分別為1.1億元、1.04億元、1.03億元。

而且，2018年至2020年，陽(yáng)光乳業(yè)乳制品毛利率分別為44.04%、43.77%、42.42%，乳飲料毛利率分別為43.01%、38.43%、32.83%，均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

不僅如此，陽(yáng)光乳業(yè)向外擴(kuò)張也受到先天制約。

作為城市型乳企，陽(yáng)光乳業(yè)主要產(chǎn)品為巴氏殺菌產(chǎn)品和低溫酸奶，產(chǎn)品保質(zhì)期較短，如巴氏殺菌產(chǎn)品的保質(zhì)期一般在7天左右，產(chǎn)品因受到運(yùn)輸時(shí)間、物流條件，特別是冷鏈配送系統(tǒng)的限制，存在一定的銷售半徑，因此市場(chǎng)具有一定的區(qū)域性特征。

6家子公司4家虧損

陽(yáng)光乳業(yè)擁有5家全資子公司，為長(zhǎng)山牧場(chǎng)、嘉牧農(nóng)業(yè)、安捷服務(wù)、福建陽(yáng)光、陽(yáng)光零售；1家控股子公司，為安徽陽(yáng)光。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光乳業(yè)旗下6家公司中，有4家虧損。

其中，長(zhǎng)山牧場(chǎng)2020年凈利潤(rùn)虧損115.58萬(wàn)元，且公司總資產(chǎn)5027.36萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-2258.91萬(wàn)元，處于“資不抵債”的狀況。

2020年，嘉牧農(nóng)業(yè)凈利潤(rùn)虧損88.88萬(wàn)元，福建陽(yáng)光虧損13.48萬(wàn)元，安徽陽(yáng)光虧損608.46萬(wàn)元。

此外，陽(yáng)光零售2021年2月7日成立，未公布業(yè)績(jī)情況。

陽(yáng)光乳業(yè)還曾發(fā)力電商，于2019年4月設(shè)立乳業(yè)電商，擬用于開展網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)，未達(dá)預(yù)想效果，陽(yáng)光乳業(yè)2020年1月將其100%股權(quán)作價(jià)20萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓。

值得一提的是，乳業(yè)電商的交易對(duì)手方為付躍及其控制的南昌遠(yuǎn)博廣告?zhèn)髅接邢薰?，而付躍為發(fā)行人前員工，于2018年離職。

2006年7月，陽(yáng)光乳業(yè)還出資1925萬(wàn)元設(shè)立紐籟特乳業(yè)，占股35%，主要從事嬰幼兒奶粉的生產(chǎn)、銷售。

但由于紐籟特乳業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，持續(xù)虧損，陽(yáng)光乳業(yè)于2020年8月將所持35%股權(quán)作價(jià)150萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓。

值得一提的是，陽(yáng)光乳業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)繳納情況也不太理想。

截至2020年12月31日，陽(yáng)光乳業(yè)及子公司共有1114人，其中繳納“五險(xiǎn)”的人數(shù)為690人，僅占61.94%。陽(yáng)光乳業(yè)列出原因稱，165人因非城鎮(zhèn)戶口繳納城鄉(xiāng)居民社保，135位被征地農(nóng)民繳納失地農(nóng)保，其他包括自行繳納靈活就業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)15人，原單位參保35人，新入職員工21人，退休留用40人和自愿放棄13人。

另外，陽(yáng)光乳業(yè)還表示，公司自2020年6月開始為員工繳納住房公積金，主要系公司部分員工為農(nóng)村戶籍或?yàn)橥诵莘灯?。而且，公司部分員工已享受過(guò)住房改革福利。截止2021年3月末，公司共繳納住房公積金747人。

在IPO前，陽(yáng)光乳業(yè)還進(jìn)行了分紅。

具體來(lái)看，2018年，陽(yáng)光乳業(yè)兩次分紅分別為5000萬(wàn)元和5140萬(wàn)元，共計(jì)1.014億元。

2019年，陽(yáng)光乳業(yè)兩次分紅分別為5140萬(wàn)元和1億元，共計(jì)1.514億元。

2020年，陽(yáng)光乳業(yè)同樣兩次分紅分別為8000萬(wàn)元和1.5億元，共計(jì)2.3億元。

近三年間，陽(yáng)光乳業(yè)合計(jì)分紅4.83億元，而這三年公司的凈利潤(rùn)僅為3.17億元。

需要關(guān)注的是，陽(yáng)光乳業(yè)控股股東陽(yáng)光集團(tuán)共有196名股東，另一股東南昌致合共有21名股東。由此，公司實(shí)際股東人數(shù)可能存在超200人的情形，構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙。

10月底，監(jiān)管部門向陽(yáng)光乳業(yè)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見，提出了多達(dá)51個(gè)問(wèn)題。