個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，是指符合金融監(jiān)管機構(gòu)要求，運作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的金融產(chǎn)品。包括符合規(guī)定的個人養(yǎng)老儲蓄、個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品、個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品、個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品等。根據(jù)證監(jiān)會、銀保監(jiān)會近期已經(jīng)頒布出臺的相關(guān)政策文件以及公示的首批個人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄，目前納入個人養(yǎng)老金投資范圍的產(chǎn)品主要包括：

• 商業(yè)銀行：特定養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財產(chǎn)品；

• 保險公司：年金保險、兩全保險；

• 基金公司：養(yǎng)老目標(biāo)基金。

這三類公司推出的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，有啥區(qū)別呢？

【一】特定養(yǎng)老儲蓄和養(yǎng)老理財產(chǎn)品

2022年11月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，標(biāo)志著商業(yè)銀行和理財公司的個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)將在原有試點的基礎(chǔ)上正式落地、逐步推開。

在此為您簡要介紹商業(yè)銀行和理財公司推出的兩類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品：特定養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺；養(yǎng)老理財產(chǎn)品說明書。相關(guān)信息根據(jù)現(xiàn)已發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品說明書總結(jié)歸納，僅用作示例，不代表投資建議。

風(fēng)險提示：養(yǎng)老理財產(chǎn)品為非保本浮動收益型產(chǎn)品，理財產(chǎn)品管理人不對產(chǎn)品提供保證本金和收益的承諾，投資者的本金和收益可能會因市場變動而蒙受一定程度的損失，投資者應(yīng)充分認(rèn)識投資風(fēng)險，謹(jǐn)慎投資。詳細風(fēng)險揭示請參見各養(yǎng)老理財產(chǎn)品說明書。

1、特定養(yǎng)老儲蓄

所謂“特定養(yǎng)老儲蓄”，是指專為養(yǎng)老目標(biāo)而設(shè)立的儲蓄類別，實際上就是期限更長的定期儲蓄，分為5年、10年、15年和20年四檔，利率略高于大型銀行五年期定期存款利率。

根據(jù)銀保監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》，特定養(yǎng)老儲蓄的試點主要是在工、農(nóng)、中、建四家大型銀行，選擇了合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市，2022年11月20日開始試點。

以某大行率先發(fā)布的特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品試點信息來看：

• 購買資格有限制。只有年滿35歲、擁有試點五城戶口的居民，才可以購買特定養(yǎng)老儲蓄，并且僅限銀行柜臺辦理，購買金額也有上限，合計不超過50萬元。

• 利率略高于定期存款，并非固定。特定養(yǎng)老儲蓄首五年的年利率約為3.5%-4%，不同期限、不同銀行、不同城市，利率略有差異，總體會略高于大型銀行五年期定期存款利率；特定養(yǎng)老儲蓄利率并非固定不變，銀行每五年可調(diào)整一次利率。

• 購買人年齡+產(chǎn)品期限＞ 55。也就是說，購買特定養(yǎng)老儲蓄不同期限的產(chǎn)品，各自有年齡限制。比如，20年期限產(chǎn)品，須年滿35歲才可購買；以此類推，5年期限的產(chǎn)品，須年滿50歲才可購買。

• 提前支取會損失收益。特定養(yǎng)老儲蓄可以提前支取，但提前支取會損失收益。產(chǎn)品提前支取時，滿5年倍數(shù)部分按存入日同類型普通存款利率計息，不滿5年部分則按支取日活期利率計息。

如果你有存錢養(yǎng)老的打算，可以把這部分錢存為“特定養(yǎng)老儲蓄”，安全放心。但需要注意的是，除有上述限制外，特定養(yǎng)老儲蓄收益水平相對較低，考慮較長的投資期限，可能面臨通貨膨脹風(fēng)險，投資之前需要對風(fēng)險有所認(rèn)知，并考慮清楚自身的資金安排。

2、養(yǎng)老理財產(chǎn)品

截至2022年9月30日，由銀行理財子公司發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品規(guī)模總計835億元。（數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺）

根據(jù)目前試點了解到的情況，養(yǎng)老理財產(chǎn)品有幾點需要提醒注意（根據(jù)多家銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品信息歸納所得，實際情況請以具體的產(chǎn)品合同為準(zhǔn)）：

（1）期限相對較長。養(yǎng)老理財投資期限一般是5年起。大家要注意做好中長期財務(wù)規(guī)劃，用閑置資金參與養(yǎng)老金理財產(chǎn)品投資。如果有重大疾病或者管理人認(rèn)可的其他重大支出事項，可以申請?zhí)崆摆H回，但需要支付贖回費，費率為0%-0.5%不等（不同理財產(chǎn)品有不同費率規(guī)則）。

（2）試點期間有地域/機構(gòu)限制。 根據(jù)《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，以及《關(guān)于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》，目前養(yǎng)老理財試點范圍是“10地11家機構(gòu)”，其他城市和機構(gòu)暫時無法購買。

（3）有波動，不保本保收益。根據(jù)銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品披露的信息，現(xiàn)有產(chǎn)品將主要采用以固收類資產(chǎn)為主的多元資產(chǎn)配置的策略，相對穩(wěn)健。但需要注意的是，穩(wěn)健并不等于完全無風(fēng)險，養(yǎng)老理財產(chǎn)品仍然有可能出現(xiàn)收益波動和虧損。為了平滑波動，控制回撤，增強產(chǎn)品風(fēng)險抵御能力，養(yǎng)老理財產(chǎn)品設(shè)置了風(fēng)險緩釋機制，包括風(fēng)險準(zhǔn)備金、平滑基金、減值準(zhǔn)備措施等，以提升持有體驗。

（4）低費率，可分紅。養(yǎng)老理財產(chǎn)品具備普惠性：托管費和管理費也較低，已發(fā)行的產(chǎn)品托管費率為0.01%-0.02%，管理費率為0%-0.1%。在滿足收益分配條件下，產(chǎn)品管理人可以定期分紅，以鼓勵投資者長期投資。（實際費率請參見具體的產(chǎn)品合同）

【二】個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品

銀保監(jiān)會11月22日發(fā)布了《關(guān)于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，先行納入個人養(yǎng)老金賬戶投資范圍的個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品主要是年金保險、兩全保險。

2022年11月首批公示的個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品，7只均為專屬商業(yè)養(yǎng)老保險（屬于年金保險），而前期開展試點的稅延型養(yǎng)老保險也屬于年金保險，在此我們就以這兩類養(yǎng)老保險產(chǎn)品作為示例，簡要介紹下個人養(yǎng)老金可投資的保險產(chǎn)品的大致特點。

資料來源：中國保險行業(yè)協(xié)會

稅延型養(yǎng)老保險可以理解為一種能享受延遲交稅優(yōu)惠的養(yǎng)老保險，參與人每個月繳納一筆錢作為保費，到退休時，加上產(chǎn)品的收益一起作為養(yǎng)老金，可以終身領(lǐng)取。這里的“稅”指的是個人所得稅，也就是說保費可在稅前列支，等領(lǐng)取保險金時再繳納個人所得稅。

問題1 能遞延多少稅？

稅延型養(yǎng)老保險是在2018年開始試點稅收優(yōu)惠政策。2022年11月4日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》，其中規(guī)定“上海市、福建省、蘇州工業(yè)園區(qū)等已實施個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的地區(qū)，自2022年1月1日起統(tǒng)一按照本公告規(guī)定的稅收政策執(zhí)行?！?/p>

所以，稅延型養(yǎng)老保險的稅收優(yōu)惠政策目前已調(diào)整為：對參與者按照每年12000元的限額予以稅前扣除，對投資收益暫不征稅，在領(lǐng)取時單獨按照3%的稅率計算個人所得稅。一方面扣除限額相關(guān)規(guī)定更加靈活，另一方面領(lǐng)取時的稅率從7.5%降到3%，優(yōu)惠力度更大。

根據(jù)新政策測算，12000元的稅前扣除額度對應(yīng)當(dāng)期免稅額大約介于360元至5400元之間，具體如下表所示：

注：表中全年應(yīng)納稅所得額是指綜合所得金額-各項社會保險金（五險一金）-每年起征點6萬元-專項附加扣除的余額。此處僅考慮超額部分，如若跨越稅檔，則需分段計算。

問題2 風(fēng)險收益如何？

稅延型養(yǎng)老保險具備節(jié)稅+養(yǎng)老資產(chǎn)增值雙重功能，按照風(fēng)險收益特點，具體可以分為以下3類產(chǎn)品：

數(shù)據(jù)來源：中國保險行業(yè)協(xié)會，根據(jù)多家保險公司養(yǎng)老保險合同條款總結(jié)歸納，僅用作示例，不代表投資建議。

2021年6月，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，在首批6家人身險公司開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點；2022年2月，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知》，將試點范圍擴大到全部養(yǎng)老保險公司。

根據(jù)《專屬商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)方案》，“專屬商業(yè)養(yǎng)老保險”是指以養(yǎng)老保障為目的，領(lǐng)取年齡在60周歲及以上的個人養(yǎng)老年金保險產(chǎn)品。產(chǎn)品設(shè)計分為積累期和領(lǐng)取期兩個階段，領(lǐng)取期不得短于10年。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的積累期采取“保證+浮動”的收益模式，有兩類賬戶可供選擇：穩(wěn)健型賬戶和進取型賬戶。

數(shù)據(jù)來源：中國保險行業(yè)協(xié)會，根據(jù)多家保險公司養(yǎng)老保險合同條款總結(jié)歸納，僅用作示例，不代表投資建議。

需要提請注意的是，有些保險產(chǎn)品標(biāo)示有保底收益或保證價值，投資者購買前須認(rèn)真閱讀保險合同和相關(guān)文件，詳細了解有關(guān)保險責(zé)任、費用、賠付條件及免責(zé)條款等，在真正清楚知悉產(chǎn)品風(fēng)險收益特征和自身權(quán)利義務(wù)的前提下，謹(jǐn)慎投資。

【三】養(yǎng)老目標(biāo)基金

為發(fā)揮公募基金專業(yè)理財在居民養(yǎng)老投資中的作用，發(fā)展專門服務(wù)個人養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，2018年2月證監(jiān)會發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），基金公司的首批養(yǎng)老FOF基金隨后于2018年8月破繭而出。截至2022年9月30日，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金合計203只，占我國公募FOF總數(shù)的59%；養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金總規(guī)模1080.3億元，占我國公募FOF總規(guī)模的48.3%（注1）?？梢?，目前養(yǎng)老FOF基金已占據(jù)我國公募FOF市場的半壁江山。

2022年11月4日，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，對個人養(yǎng)老金投資基金做出了詳細規(guī)定，明確在個人養(yǎng)老金制度試行階段，將優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金。首批公示的個人養(yǎng)老金基金名錄，129只基金均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

《指引》中規(guī)定，“養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金?！?/p>

根據(jù)投資策略的不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金分為兩類：目標(biāo)風(fēng)險基金和目標(biāo)日期基金。

總體而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下特征：

• 持有期限制：養(yǎng)老目標(biāo)基金的封閉運作期或投資人的最短持有期限應(yīng)當(dāng)不短于1年，并且鼓勵投資人長期持有。這在一定程度上可以幫助基民“管住手”， 也有助于減少非理性頻繁交易可能帶來的收益損失。

• 控制波動風(fēng)險：一方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金（FOF）形式，80%以上資產(chǎn)投資于基金，將投資風(fēng)險進行二次分散，有利于進一步降低波動風(fēng)險；另一方面，《指引》中規(guī)定了基金權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，明確封閉運作期或投資人最短持有期限上限為1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等權(quán)益類品種的比例合計不超過30％、60％、80％，即原則上封閉運作或最短持有期限越長，基金可投資權(quán)益類資產(chǎn)比例越高，實際通過拉長期限來平滑投資組合風(fēng)險，力爭提升預(yù)期收益。

• 費率優(yōu)惠：養(yǎng)老目標(biāo)基金對于“個人養(yǎng)老金基金”專門設(shè)立單獨的Y份額，不收取銷售服務(wù)費，可以豁免申購限制和申購費等銷售費用，并可以對管理費和托管費實施一定的費率優(yōu)惠。2022年11月11日，多家基金公司發(fā)布公告對選定的養(yǎng)老目標(biāo)基金增設(shè)Y份額，Y份額作為個人養(yǎng)老金專用份額，不收取銷售服務(wù)費，并且托管費和管理費實施優(yōu)惠。

此外，《指引》對養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人、基金經(jīng)理、以及基金投向的標(biāo)的基金（簡稱“子基金”）分別做了詳細的規(guī)定，總體上比普通基金的要求更嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)更高。

最后需要提請注意的是，按照《指引》規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣，而其他公募基金則不得使用“養(yǎng)老”字樣，即以專屬命名方式，將養(yǎng)老目標(biāo)基金區(qū)別于普通基金。同時，“養(yǎng)老”的名稱并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資者在投資前須充分了解產(chǎn)品特征和相關(guān)風(fēng)險。

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地

注1：數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2022年9月30日。

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本材料信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；甬a(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。