步入三月，港股IPO熱度依舊不減，不但有百度、汽車之家等中概股紛紛敲定赴港上市最新動態(tài)，一些大家并不耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)也躍躍欲試。

北京時間3月3日，據(jù)彭博引述消息人士透露，頂新國際正考慮將其在中國內(nèi)地的餐飲業(yè)務(wù)，包括炸雞品牌德克士連鎖餐廳和康師傅私房牛肉面，在香港進行首次公開募股。

此外，有消息指，頂新國際已邀請銀行爭取在上市交易扮演角色，可能籌集約8億美元，但考慮事項還處于初期階段，也可能會決定不進行IPO。隨后頂新國際的一位代表稱不予置評，而官方也并未予否認。

作為康師傅品牌背后最大的股東，頂新國際此前將康師傅拆分開作為子公司，單獨于香港上市。受此消息的影響，康師傅股價走勢也一路高漲，3月3日港股開盤，康師傅股價一度漲幅近4.2%，截止當日港股收盤，康師傅報16.34港元，漲幅3.55%。

作為油品發(fā)家的頂新國際，選擇港股這塊價值洼地，也讓其成為資本市場一大焦點。如今，選擇德克士等品牌上市是乘風逐勢還是另有打算？港股研究社將結(jié)合頂新國際的發(fā)展情況來做具體分析。

德克士萬年“老三” 頂新國際的硬實力

成立于1958年的頂新國際作為一家綜合性食品企業(yè)，旗下包含康師傅、德克士、味全等一眾品牌。

在赴港上市消息爆出之前，頂新國際旗下的康師傅就早已在1996年赴港上市，此時拆分德克士等品牌上市，或許能從康師傅中找到些許原因。

作為旗下唯一一家上市品牌，康師傅在2020年也取得較為不錯業(yè)績表現(xiàn)。據(jù)最新財報數(shù)據(jù)顯示，康師傅控股2020上半年營收為329.34億元，同比增長8%；凈利為23.80億元，同比增長58.37%，康師傅利潤的高速增長或成為頂新國際上市的底氣。

此外，康師傅至今已上市25年之久，這或許為德克士上市提供了寶貴的經(jīng)驗。

回顧頂新國際的以往發(fā)展經(jīng)歷也能窺得一二。在2010年，頂級國際在大陸投資總額就已超過12億美元，旗下共擁有55家營運公司，近24000員工，成為當時最大的食品綜合性企業(yè)。

根據(jù)頂新國際集團公布的數(shù)據(jù)，旗下所有業(yè)務(wù)的全年總銷售收入已突破5000億元。而像熟知的娃哈哈集團，近些年來年營收的最佳業(yè)績也僅有783億元。

而回歸到德克士本身，作為除康師傅以外，頂新國際第二大的業(yè)務(wù)德克士，目前在中國各地營運約2600個門店，擁有超過7萬名員工，每年客流達6億。

作為一家速食連鎖餐飲，德克士實行會員制模式。目前，德克士擁有5000萬名會員，超過50%的收入由會員貢獻。據(jù)德克士相關(guān)負責人透露，德克士共有500萬名付費會員，并且付費會員比普通會員平均消費頻率高出20%。

站在市場層面，根據(jù)市場研究機構(gòu)數(shù)據(jù)，在快餐店和外賣店中，2020年德克士連鎖餐飲在中國市場份額為1.2%排名第三，僅次于百勝中國控股有限公司旗下的肯德基和麥當勞公司。

此外，雖然比麥當勞晚了六年，但在2013年，德克士的全國門店數(shù)量就已經(jīng)達到2000家，超過了麥當勞，成為繼肯德基之后的第二大西式快餐，甚至在12個省份中，門店的數(shù)量比肯德基還多。

盡管頂新國際及德克士具備上市實力的情況下，但風光盡顯的背后難免會有一些問題的出現(xiàn)。

兵革互興的德克士 上市后難掩隱患頻現(xiàn)

在德克士的全國門店中，其中有接近八成為加盟店，相比起麥當勞高達200萬的加盟費，德克士只是它的十分之一。這樣的加盟門檻對于德克士而言，是一把“雙刃劍”。

較低的加盟門檻使得德克士的標準化經(jīng)營參差不齊，品控較為糟糕，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，僅在2019年，黑貓投訴網(wǎng)站關(guān)于德克士的投訴時間就高達647起，其中多以產(chǎn)品質(zhì)量底、店面環(huán)境差、產(chǎn)品種類少、服務(wù)態(tài)度差為主。

1、德克士PK M記、K記 多項數(shù)據(jù)遭“重錘”

此外，目前相較于肯德基、麥當勞而言，德克士在市場的口碑并不是很好。一直以來，肯德基與麥當勞都以“人性化服務(wù)”著稱，因此肯德基與麥當勞在市場的口碑良好。但反觀德克士，據(jù)消費保網(wǎng)站統(tǒng)計，關(guān)于服務(wù)的各項吐槽層出不窮，手套少給、吸管破裂、工作人員大聲嚷嚷等等。

值得一提的是，在中國，麥當勞、肯德基被視為過夜人員的庇護所，由于其24小時營業(yè)的性質(zhì)，常常不少人員前去過夜，但反觀德克士卻出現(xiàn)多次惡性驅(qū)趕事件。

德克士的價格與肯德基跟麥當勞相似，但品質(zhì)卻是不如二者。例如，德克士的招牌脆皮手槍雞腿非會員價為20元，這個價格直逼肯德基、麥當勞單品價格，但近年來卻出現(xiàn)品質(zhì)大不如從前，不僅體量上縮水，連香脆感也不如從前十足。

除了德克士核心產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品也是褒貶不一。其中，收獲最多批評的，要屬德克士的常規(guī)漢堡：雙雞堡。有網(wǎng)友評論稱德克士的漢堡像學校門口小攤上4塊錢的漢堡，更有豆瓣組員曾大膽開麥，直言德克士只有手槍腿能吃。

圖源：豆瓣“K記M記新品交流”小組

2、下沉市場“戰(zhàn)火紛飛” 德克士難站穩(wěn)腳跟

相比起肯德基、麥當勞在上線城市的爭奪，德克士選擇下沉市場的寧靜。但近年來，下沉市場競爭卻不比上線市場的小。華萊士、漢堡王等覆蓋率都與德克士相近，它們在產(chǎn)品價格上相對較低，但知名度卻不低。

號稱“炸雞流氓”的華萊士，相比德克士的價格更為低廉，店面規(guī)模也早已超越德克士市場數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，華萊士全國門店數(shù)已達到12224家，而與此同時肯德基僅有6700家。

此外，近年來餐飲市場上不斷誕生的小型漢堡炸雞連鎖品牌，它們也在“分食”德克士的市場份額，用“小、快、精”的特點快速開拓市場。

走出“小鎮(zhèn)頂流”的德克士 借IPO走向何方？

作為對標肯德基的德克士，剛“出道”就高度復(fù)刻肯德基的商業(yè)模式，進軍一線和沿海城市，意圖前期復(fù)制，后期依靠規(guī)模取勝，但苦于資金壓力以及營收縮減而被迫退居下線市場。如今卷土重來的德克士，若能成功上市，能否搶占更多市場？

根據(jù)極海品牌監(jiān)測平臺數(shù)據(jù)，截止2021年1月初，德克士門店總數(shù)最多的是四線城市為453家，新一線城市門店總量僅次于四線城市為430家，但出乎意料的是新一線于一線門店總和卻是最多達547家，這或許意味著德克士走出了那個“小鎮(zhèn)頂流”的時代。

圖源：極海數(shù)據(jù)機構(gòu)

盡管德克士上線城市平均城市門店數(shù)量超于四線城市，但整體都集中在快餐領(lǐng)域。目前快餐業(yè)競爭十分激烈，一線城市餐飲環(huán)境更是緊張，德克士在一線城市的帶動力不足，難有較大的突破。

德克士在本土化方面，比肯德基做得還接“地氣”，自主研發(fā)了不少新產(chǎn)品，種類包含中式、西式快餐，這讓不少消費能力較低的人群也能接觸到“肯德基”，德克士也借此迅速打開市場。

但對于目前現(xiàn)狀的德克士而言，上市后或許仍存在一定問題。

對比肯德基、麥當勞的產(chǎn)品我們能夠發(fā)現(xiàn)，肯德基推出的產(chǎn)品分為短期和長線，新品多數(shù)都為短期產(chǎn)品，目的是為吸引流量，保證有充足的流量來源。據(jù)市場估計，肯德基短期及長期產(chǎn)品一年能推出300多種。

麥當勞雖然推新較慢，但每款新品都能快速積攢人氣，在很長一段時間內(nèi)抓住消費者的選擇。

反觀德克士產(chǎn)品種類、推新較慢，除手槍腿、魔法雞塊和菠蘿堡幾種核心產(chǎn)品外，近年來很少有新品上市。

德克士首席市場營銷官曾說過，德克士不會盲目加菜單，打造已有的核心產(chǎn)品，加強記憶更是重點，這也在一定程度上說明德克士的產(chǎn)品更新速度與德克士的產(chǎn)品策略有關(guān)。

此外，對于品牌定位，德克士就要落后于肯德基、麥當勞。在普遍人群看來提起麥當勞，就能想起背后的是美國文化；提起肯德基，就能想起現(xiàn)代潮流，而德克士更多的是“小鎮(zhèn)少年”的標配。

雖然德克士通過本土化在下沉市場站住腳跟，但并沒像肯德基、麥當勞那樣對自身產(chǎn)品進行規(guī)劃，導致德克士定位不準確，價格是如肯德基那般，但產(chǎn)品卻如華萊士一樣。

近年來，隨著上線市場份額逐漸飽和，下線市場這塊“寶地”自然是不會放過。一線大品牌都在逐漸下沉，麥當勞、肯德基開始向二三線城市擴張，他們都看到了下沉市場的巨大潛力。

可以預(yù)見的是，隨著肯德基、麥當勞在下沉市場的布局，夾在肯德基與華萊士之間的德克士或許會難上加難。

此外，對于選擇“農(nóng)村包圍城市”的德克士而言，先行布局下線城市打開市場存在一定好處，但下線城市的消費能力相比上線城市就要略低一些，這也讓德克士在營收上造就一定的困難。

總的來講，對于處在“老三”位置的德克士來說，前有肯德基、麥當勞的堵截，后有華萊士等一眾品牌的追擊，上市對于德克士或許能“曲線救國”，但對于德克士而言，深耕自身問題才是當務(wù)之急，屆時或許也將迎來新一輪轉(zhuǎn)機。

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