期權(quán)其非線性的損益特征在資產(chǎn)配置、對沖交易和產(chǎn)品設(shè)計中發(fā)揮著越來越重要的作用。期權(quán)并不是高大上的東西，對于普通的投資者而言，可以簡單粗暴地將期權(quán)認(rèn)為是一種價格保險。

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投資者可以根據(jù)自己對價格的預(yù)期和風(fēng)險承受能力選擇買入或賣出期權(quán)。投資者買入期權(quán)即買入保險，期權(quán)買方繳納權(quán)利金（即保費）后，若發(fā)生事前約定的價格風(fēng)險事件，則可獲得期權(quán)賣方的履約補償；同樣，投資者賣出期權(quán)即賣出保險，可獲得一定的權(quán)利金收入，但是，如果價格風(fēng)險事件發(fā)生，期權(quán)賣方需要對買方進(jìn)行履約補償。價格的方向有漲和跌兩個維度，所以期權(quán)自然有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分。

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進(jìn)行場外期權(quán)交易的方式可以通過機構(gòu)向各大證券公司進(jìn)行報價：

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第一步、提供個股標(biāo)的詢價；

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第二步，機構(gòu)提供各大證券公司的報價給到投資者；

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第三步，投資者滿足其中一家的報價，可以向機構(gòu)進(jìn)行下單；

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第四步，下單成功后，等待投資者的行權(quán)指令；

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第五步，行權(quán)后就是資金結(jié)算，一般是t+1個交易日就會對投資者進(jìn)行結(jié)算。

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選擇做市商的要點：

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目前做市商基本都是按照BS模型來定價的，不同標(biāo)的物的期權(quán)價格之所以會有較大差異，最根本的原因是波動率的不同。總體來說，波動越大的品種，期權(quán)權(quán)利金會越貴，因為其獲利的可能性也越大。對于同一品種而言，不同做市商的報價也會有所差異，這主要是由于做市商對波動率的預(yù)估不同，背后的深層次原因還可能有持有的頭寸敞口、對沖模型和渠道的差異。

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評判一家做市商的報價好壞除了貴和便宜之外，還應(yīng)該看客戶買入價和客戶賣出價的差距。首先需要說明的是這個價差是客觀存在的，主要原因在于現(xiàn)有的對沖渠道比較有限，做市商要化解風(fēng)險多數(shù)要用期貨來做對沖復(fù)制，這種方式的成本會比較高。

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假設(shè)做市商根據(jù)模型計算出對沖成本為X,通常在賣出時要加計一點風(fēng)險溢價，而在買入時會減計一點風(fēng)險溢價，一來一往就是投資者現(xiàn)在看到的買賣價差了；越是做得好的做市商，其報價的間距將會越接近。另外，做市商有義務(wù)向市場提供雙邊報價。

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多數(shù)做市商的買賣報價主要是針對開倉交易而言，在客戶平倉時，做市商計算平倉價格的參數(shù)會優(yōu)于反向開倉的價格參數(shù)，目的是最大可能地降低客戶的平倉點差損失。

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每日參考報價主要用于投資者判斷做市商的價格水平，隨著標(biāo)的價格的不斷變動，期權(quán)的絕對報價也會隨之變動，所以投資者在正式交易前，仍需要對實時價格進(jìn)行確認(rèn)?？傮w而言，平值期權(quán)的百分比報價是比較穩(wěn)定的，如果當(dāng)天價格未出現(xiàn)急劇的波動，投資者可以用實時的標(biāo)的價格*百分比報價來估計平值期權(quán)的價格水平。

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