編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

早在2021年2月14日，我國(guó)出臺(tái)再融資新規(guī)，指出了上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管要求，同時(shí)也明確了戰(zhàn)略投資者的定義。新規(guī)一出，更是解決了各地大大小小金融機(jī)構(gòu)的疑惑，也讓基金投資者明白，他們也有機(jī)會(huì)能夠成為戰(zhàn)略投資者。

不僅如此，因?yàn)槎x的進(jìn)一步明確，大眾猜測(cè)接下來會(huì)有更多的企業(yè)機(jī)構(gòu)加入定增項(xiàng)目，即定向募集或私募的方式進(jìn)行投融資。不過，時(shí)至2021年4月，華泰證券發(fā)文表示，融資需求近期弱化，彼時(shí)距離新規(guī)頒布僅二月有余。

為此，華泰證券也備受搶占資源質(zhì)疑。而且，華泰證券也因其股價(jià)動(dòng)蕩不安，引發(fā)二級(jí)資本市場(chǎng)投資者、證券服務(wù)相關(guān)客戶的雙向抱怨、吐槽。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正當(dāng)前，被指搶占資源

對(duì)于華泰證券融資引發(fā)的質(zhì)疑，華泰做出的說法是，4-5月份為信貸淡季，再者因?yàn)樽陨淼慕?jīng)營(yíng)狀況良好，沒有很強(qiáng)烈的生存性的融資需求。同時(shí)他們也將問題拋向了第三方--專項(xiàng)債。

華泰證券給出的說法是，專項(xiàng)債撥款的速度慢，這將間接甚至直接地導(dǎo)致和基建相配套的貸款進(jìn)度?？偨Y(jié)來說，就是他們認(rèn)為當(dāng)時(shí)的貨幣條件友好、信用環(huán)境分化。融資需求下降也并非純個(gè)人因素，既有企業(yè)和政府的雙方意愿，又存在可融性與不可融性的沖突。

但是，時(shí)隔約一年半后，在2022年12月31日，華泰證券卻推出了融資不超過280億元的配股預(yù)案。此消息一出，社會(huì)上更是出現(xiàn)了多種聲音，褒貶不一。還有投資者向證監(jiān)會(huì)上交信件，希望證監(jiān)會(huì)能夠駁回華泰證券的方案。

但可惜的是，意義應(yīng)該不大，因?yàn)槿A泰證券作為一個(gè)大企業(yè)，上交的方案一般不會(huì)過分的試探法律底線，在大多數(shù)情況下，將合法對(duì)照每一個(gè)公司應(yīng)該遵守的配股資格和條件。沒有讓人完全失望的是，證券會(huì)還是有做出相關(guān)的表示。

證券會(huì)回應(yīng)的意思大概是：作為已經(jīng)在市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)并且有足夠的知名度的證券機(jī)構(gòu)，更應(yīng)該做好榜樣，謹(jǐn)慎做出每一項(xiàng)決策，切實(shí)保護(hù)好每一個(gè)與公司利益相關(guān)者的權(quán)益。

當(dāng)股市爆紅時(shí)，會(huì)有一大批資金涌入股市。人民時(shí)報(bào)和新華社都曾在股市爆火的時(shí)候發(fā)文稱牛市將助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。股市募集到的資金最后的流向都有自己專屬的目的地，對(duì)這些流向進(jìn)行監(jiān)督的人也較廣，一般不會(huì)出現(xiàn)紕漏，所以股市爆紅時(shí)一般將會(huì)有較大的比例的資金可以流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。

近幾年，受疫情的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更是萎靡不振大受打擊，最是需要各種資金回籠的時(shí)候，但此時(shí)半路殺出了個(gè)程咬金——華泰證券，它并不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是卻提出要再融資不超過280億的要求，這是截至目前為止券商在融資的最高紀(jì)錄之一，已經(jīng)占了股市較大的比例，不由得讓人懷疑：這真的不會(huì)搶了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的股市資源嗎？

雖然如此，但是其實(shí)早在華泰證券提出這個(gè)方案之前，已經(jīng)有同行做出了同樣的戰(zhàn)略決策，并且已經(jīng)得到了證監(jiān)會(huì)的批復(fù)。

雖然2020年中信證券280億配股融資方案得到了批準(zhǔn)，以及先前幾個(gè)月中金公司也推出了270億元的配股方案，這些業(yè)務(wù)的合理性也進(jìn)一步證實(shí)了華泰證券此輪再融資較大概率會(huì)得到審批。

但是，280億元給了華泰證券真的不會(huì)太多嗎，還要排除其它一部分流向，最后流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的還剩多少？華泰證券作為一個(gè)大企業(yè)，沒有雪中送炭的舉措，還有雪上加霜的嫌疑，影響確實(shí)不太好，這在一定程度上也損害著華泰證券的企業(yè)形象，確實(shí)不可取。

食君之祿忠君之事，吃飯?jiān)义佉R名

股市會(huì)因?yàn)樵偃谫Y不斷下挫，這也相應(yīng)地會(huì)引起一系列的連鎖反應(yīng)，比如會(huì)引起股民惶恐，接著極有可能導(dǎo)致這些處于恐慌中的股民非理性拋售手中的股票，使得股市繼續(xù)下挫。

再比如，華泰提出這個(gè)方案的時(shí)候，剛好是A股在3000點(diǎn)周圍跌宕起伏“垂死掙扎”的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候華泰證券非但沒有幫忙守護(hù)A股3000點(diǎn)的最后一道防線，還提出了高達(dá)280億的再融資，無疑是在焦頭爛額上添多一桶熱油。

食君之祿應(yīng)做忠君之事，自古以來在每一個(gè)中國(guó)人的心中早已是一件墨守成規(guī)的事情，華泰證券此番再融資行為已經(jīng)成為了典型的吃飯?jiān)义佇袨?，這早已越出了“忠君”防線，必將引發(fā)熱議。

如果說華泰證券的此輪融資不是為了自己的經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，比如增強(qiáng)自身實(shí)力，擴(kuò)大規(guī)模提高自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等等，而是單純地為了使股票空有其價(jià)或者單純地為了增加股民的數(shù)量，從而達(dá)到圈錢“割韭菜”的目的，那么它將被視作擾亂市場(chǎng)秩序，這是大忌。

當(dāng)然，這只是在提出一種設(shè)想，對(duì)于每一個(gè)企業(yè)幾乎都如此。要想能夠更加確切無誤的去判斷自己想了解的上市公司的再融資策略是正確的還是錯(cuò)誤的，需要判斷者有足夠強(qiáng)的相關(guān)知識(shí)底蘊(yùn)，結(jié)合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境、股市的近期股價(jià)波動(dòng)、該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及公司再融資的資產(chǎn)的流向等綜合考量。

這也就提醒了每一個(gè)上市公司都應(yīng)該樹立好大公司責(zé)任，合理再融資，謹(jǐn)慎做出每一項(xiàng)決策，切實(shí)保護(hù)好每一個(gè)與公司利益相關(guān)者的權(quán)益。

忽視自身客戶現(xiàn)狀，各投資者叫慘連連

據(jù)了解，華泰證券自從2020年對(duì)其最高位進(jìn)行了調(diào)整后，整體走勢(shì)較弱，甚至達(dá)到了股市走勢(shì)最弱，股價(jià)逐波走低，跌去了大半，從2022年末的收盤價(jià)可以看出幾乎是腰斬的情況。并且同樣是在2022年的下半年，華泰證券還收到了證監(jiān)會(huì)關(guān)于對(duì)自己采取責(zé)令改正措施的決定，接收到這個(gè)消息后，投資者們一針見血直指發(fā)問：“這會(huì)對(duì)華泰證券產(chǎn)生什么影響？”。

作為大企，華泰的公關(guān)必然不是浪得虛名，董秘的回答更是避重就輕：“華泰始終堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，以客戶風(fēng)險(xiǎn)管理需求為導(dǎo)向開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。目前，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)正常開展，公司將按照監(jiān)管要求進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理和內(nèi)部控制。保障場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)范開展?！?/p>

一通回復(fù)，看似面面俱到，實(shí)則像張大餅，回復(fù)了又好像什么也沒有回復(fù)，投資者更加關(guān)心的必然是華泰究竟值不值得信賴，能夠讓其繼續(xù)信任華泰的底氣是什么，希望華泰能夠做出相應(yīng)回復(fù)。而董秘做出的回復(fù)只是非常淺顯表面的，并沒有規(guī)避投資者相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)考慮隱患。

面對(duì)華泰接連幾年二級(jí)市場(chǎng)暴跌、接連收到罰單以及場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)違規(guī)嚴(yán)重的情況，投資者們疑心重重，并且，長(zhǎng)期持有華泰證券的投資者損失也是十分慘重。

面對(duì)股票暴跌的情況，投資者們還沒緩過神來，華泰證券還在此時(shí)不顧這些投資者的疑慮與損失，提出280億的再融資方案，伸手向投資者們要錢，毋庸置疑，這必然會(huì)引起一波爭(zhēng)議甚至是投資者的不滿反對(duì)甚至對(duì)華泰證券的反感。

結(jié)語(yǔ)

上市公司募集資金引導(dǎo)資源有效配置是各國(guó)股市的一個(gè)基本功能。而股權(quán)再融資行為一定要充分考慮是否能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造財(cái)富以及能創(chuàng)造多少的問題。據(jù)了解，網(wǎng)上大多數(shù)文獻(xiàn)都普遍認(rèn)為股權(quán)再融資會(huì)對(duì)股權(quán)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響，這些文獻(xiàn)的研究主要集中于這些上市公司宣告需要股權(quán)再融資后該公司二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的變化情況，以及借助各種財(cái)務(wù)指標(biāo)如：每股收益、經(jīng)濟(jì)增加值、資產(chǎn)收益率等等對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考核評(píng)估。

如今華泰想要順利完成這高達(dá)280億的再融資，就需要充分考慮到上述三個(gè)問題，如有沒有更好的方案能夠使自己融資后也能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)帶去活力，如再融資的同時(shí)華泰證券是否也能夠?yàn)槭刈o(hù)A股盡自己的一份力量，如華泰可以就如何保護(hù)投資者的利益做出一些令人信服的答復(fù)，而不是一些空洞的淺層的甚至讓投資者覺得敷衍的回答。

除此之外，華泰證券也可以從公益等其它角度重新樹立和維護(hù)自身的品牌名聲等等。相信只要確切解決好各方利益，在不影響他人利益的前提下再滿足自身的利益，如此一來，華泰就能夠最大程度降低自身此輪再融資對(duì)品牌名聲的影響，并且達(dá)到順利融資的效果，一舉兩得。