文/熔財(cái)經(jīng)

作者/XL

1. 從內(nèi)部物流部門到供應(yīng)鏈企業(yè)

2007年京東拿到第一筆融資后，劉強(qiáng)東做了兩個(gè)戰(zhàn)略性的決策。一是向全品類擴(kuò)張，從只做3C產(chǎn)品轉(zhuǎn)為一站式購(gòu)物平臺(tái)；二是決定自建倉(cāng)配一體的物流體系——這是京東物流發(fā)展的起點(diǎn)，也是京東真正蛻變的開(kāi)始。

物流是重資產(chǎn)行業(yè)，快遞公司的五險(xiǎn)一金負(fù)擔(dān)也比較重，即便是中國(guó)電商的祖師爺亞馬遜，當(dāng)時(shí)用的也是第三方物流。所以14年前當(dāng)劉強(qiáng)東決定自建物流時(shí)，所有人都以為這是一個(gè)笑話：一家互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)怎么能做物流呢？重資產(chǎn)總有一天會(huì)把企業(yè)拖垮。

然而如今，衡量電商“多快好省”的四個(gè)維度中，京東商城的“快”，就是京東物流給的。

大年初五大家還在朋友圈里迎財(cái)神時(shí)，京東物流早早開(kāi)工，向港交所遞交了IPO招股書(shū)，從邊虧邊跑，即將變身為行業(yè)矚目的供應(yīng)鏈企業(yè)。如果順利上市，京東物流400億美元的估值能排物流界老二，但它也將成為一眾上市快遞公司中，唯一一家名義上還在虧損的（注：剔除公允價(jià)值變動(dòng)因素實(shí)際已營(yíng)利）。

在京東20多年的發(fā)展史上，自建物流本就最受爭(zhēng)議。電商行業(yè)，模仿淘寶的都沒(méi)能活到最后，而京東另選了一條路：送貨比所有人都要快。當(dāng)年想用這招的還有過(guò)一家公司叫快書(shū)包，號(hào)稱半小時(shí)到貨，但實(shí)力支撐不起在建那么多倉(cāng)，把自己給拖“死”了。

“熔財(cái)經(jīng)”看到，差異化的開(kāi)始奠定了京東物流的基調(diào)：優(yōu)秀只是形容詞，獨(dú)特才是殺手锏。上市背后的一片叫好聲未必過(guò)譽(yù)，我們以招股書(shū)信息為切入點(diǎn)，來(lái)逐層分析。

2.供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)——招股書(shū)里見(jiàn)真章

京東物流的招股書(shū)能摘出最關(guān)鍵信息有兩個(gè)：賺錢問(wèn)題、以及賺誰(shuí)的錢。而這兩個(gè)信息又可以被涵蓋在同一個(gè)關(guān)鍵詞下面——供應(yīng)鏈。

從某種層面上，“供應(yīng)鏈”是京東物流的底色。劃重點(diǎn)：這個(gè)詞在招股書(shū)全文出現(xiàn)了572次。

關(guān)于京東物流賺錢情況如何，其一體化供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在了營(yíng)收數(shù)據(jù)和盈利能力上。

毛利層面，京東物流2018年、2019年毛利分別為10.8億元、34.32億元。而2020年前三季度，由于疫情原因，政府加大了對(duì)京東物流的補(bǔ)貼力度，總共的補(bǔ)貼金額有2.98億元。

最終，該期京東物流的毛利潤(rùn)為54.2億元，毛利率也從2019年的8.5%沖到了10.9%，總體向好趨勢(shì)十分明顯。

實(shí)際上，京東物流去年前三季度虧了1170萬(wàn)，但止虧趨勢(shì)向好：2018年、2019年及2020年虧損數(shù)據(jù)分別是28億元、22億元及1170萬(wàn)元，直接下降了一個(gè)單位。

說(shuō)到虧損原因，“熔財(cái)經(jīng)”認(rèn)為，與日俱增的用工成本要背最大的鍋。按招股書(shū)粗算，2020年前三季度京東物流一線員工的月均工資可達(dá)8287元，光是員工福利和外包成本就花掉了期內(nèi)一半的營(yíng)收。

但這一情況正在改善。員工福利開(kāi)支占比下降的同時(shí)，外包成本的支出占比從27.7%上升到32.8%，這說(shuō)明京東在加大對(duì)第三方倉(cāng)配團(tuán)隊(duì)的整合使用，從而減輕用工規(guī)模擴(kuò)張對(duì)成本的壓力。

至于第二個(gè)關(guān)鍵信息點(diǎn)，京東物流賺誰(shuí)的錢？

分拆來(lái)看，京東物流的收入類型主要分為兩部分。首先是來(lái)自一體化供應(yīng)鏈客戶收入：除了常規(guī)物流服務(wù)，也提供整車運(yùn)輸、最后一公里配送、上門安裝和售后等服務(wù)，一體化打包。

“一體化供應(yīng)鏈”這個(gè)詞，在招股書(shū)中也重復(fù)出現(xiàn)了100多次，是我們下一部分解析京東物流差異化的重點(diǎn)。

招股書(shū)顯示，2020年，京東物流企業(yè)客戶數(shù)超過(guò)19萬(wàn)，一體化供應(yīng)鏈解決方案覆蓋了快消、服裝、家電、家具、3C、汽車、生鮮等多個(gè)行業(yè)。

要知道，快從來(lái)都不是消費(fèi)者的唯一訴求。多快好省這四個(gè)字，快遞在談快、拼多多在談省、消費(fèi)升級(jí)在談好。但當(dāng)你服務(wù)的消費(fèi)者基數(shù)足夠大的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)“多”也是個(gè)大問(wèn)題。這里的多，不僅指貨源充足、產(chǎn)能跟的上，還包括豐富度的問(wèn)題。

2020年前9個(gè)月，京東物流來(lái)自一體化供應(yīng)鏈客戶的收入占比約八成，而一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)量較2018年底增長(zhǎng)42%，漲勢(shì)迅猛。

另一部分收入來(lái)自第三方客戶。2017年全面開(kāi)放后，京東物流外部客戶收入占比不斷提升。至2020年前三季度，第三方收入占比已近五成，一定程度上意味著京東物流已從京東體系“破壁”，對(duì)電商客戶的過(guò)度依賴正在削弱。

而這樣A+B的收入構(gòu)成，也排除了它與順豐等同行的可比性。

3.京東物流難遇強(qiáng)敵

說(shuō)到同行，當(dāng)初劉強(qiáng)東搞自建物流，馬云頭一個(gè)不看好。物流是個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，快遞公司的五險(xiǎn)一金負(fù)擔(dān)也比較重，即便是中國(guó)電商的祖師爺亞馬遜，當(dāng)時(shí)也是在用第三方物流。

但馬云挖苦完京東后，反手注資搞起了菜鳥(niǎo)。2013年菜鳥(niǎo)成立，阿里宣稱首期投資1千億元，五年后宣稱再投1千億。馬云財(cái)大氣粗：“如果1千億不夠，我們會(huì)投資幾千億。”

很多人覺(jué)得阿里不差錢、又肯花大價(jià)錢挖人，京東物流勢(shì)必面臨強(qiáng)敵。但實(shí)際上之后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，菜鳥(niǎo)并不盡如人意。

雖然阿里2021財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)中，菜鳥(niǎo)物流營(yíng)收同比增長(zhǎng)51%，并且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流已為正，足以讓資本重新審視。但歸根結(jié)底，菜鳥(niǎo)還是難以復(fù)制京東物流。

首先要明確，京東和菜鳥(niǎo)的頂層設(shè)計(jì)存在根本性差異，京東物流是做供應(yīng)鏈，而菜鳥(niǎo)是做平臺(tái)。通俗點(diǎn)講，京東是我要管理整個(gè)供應(yīng)鏈，阿里表示我不想管庫(kù)存，我管商家就行了。

京東物流的底色、也是它的最大特色，如果要簡(jiǎn)單理解的話，可以概括為“以儲(chǔ)代運(yùn)”。

京東物流自有倉(cāng)庫(kù)800座，面積約2000萬(wàn)平米，還另有1400座由合作伙伴運(yùn)營(yíng)的云倉(cāng)庫(kù)。用戶在別的平臺(tái)下單，物流公司從千里之外的賣家攬件、再日夜兼程運(yùn)往目標(biāo)城市。而在京東，貨物從最近的前置倉(cāng)庫(kù)調(diào)往配送點(diǎn)，開(kāi)電動(dòng)三輪車的京東小哥輕輕松松就捷足先登了。

真正的物流公司搞以儲(chǔ)代運(yùn)很難。單就銷售能力來(lái)說(shuō)，京東庫(kù)里存幾百億貨不愁賣。真正的物流公司誰(shuí)敢把幾百億存貨塞庫(kù)房？又憑什么去說(shuō)服廠商把幾百億的貨物堆進(jìn)你家倉(cāng)庫(kù)？

但這一點(diǎn)倒也難不倒阿里。說(shuō)菜鳥(niǎo)難以復(fù)制京東物流的根本因素，落點(diǎn)在“技術(shù)”二字上。

比如在快速擴(kuò)充品類的過(guò)程中，京東是如何保證不缺貨、而配送用戶體驗(yàn)越來(lái)越好的？

這涉及到一個(gè)技術(shù)因素，它在整個(gè)供應(yīng)鏈體系中扮演著支撐角色：京東供應(yīng)鏈預(yù)測(cè)系統(tǒng)。

預(yù)測(cè)系統(tǒng)主要支持三大業(yè)務(wù)：銷量預(yù)測(cè)、單量預(yù)測(cè)和GMV預(yù)測(cè)。銷量預(yù)測(cè)主要支持商品補(bǔ)貨、商品調(diào)撥；單量預(yù)測(cè)主要支持倉(cāng)庫(kù)、站點(diǎn)運(yùn)營(yíng)管理；GMV預(yù)測(cè)主要支持銷售部門計(jì)劃的定制。

再往下細(xì)分，更是一系列晦澀難懂的名詞，畢竟該預(yù)測(cè)系統(tǒng)的核心層技術(shù)都有基礎(chǔ)層、框架層、工具層和算法層，復(fù)雜之程度代表了它的設(shè)計(jì)之精細(xì)。下圖是預(yù)測(cè)系統(tǒng)架構(gòu)。

我們以單量預(yù)測(cè)為例，在這里單量并非指用戶下單量。比如一個(gè)用戶的訂單中包括3件物品，兩個(gè)大件品和一個(gè)小件品。在京東的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中可能會(huì)將其中兩個(gè)大件品組成一個(gè)單投放到大件倉(cāng)中，而將那個(gè)小件單獨(dú)一個(gè)單投放到小件倉(cāng)中，單量指的是拆單后的量。

它從屬銷售體系，解決的卻是物流問(wèn)題。

京東商城90%的訂單能在當(dāng)日或次日送達(dá)，靠的就是獨(dú)步天下的智能倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)：消費(fèi)者下單后的第一時(shí)間，商品在離他最近的RDC/FDC出庫(kù)，發(fā)往配送站中的一個(gè)，由19萬(wàn)京東小哥中的一位完成最后一公里配送。

預(yù)測(cè)系統(tǒng)難以復(fù)制，是因?yàn)樗P根錯(cuò)節(jié)、一定需要多個(gè)環(huán)節(jié)配合解決。它需要銷售、需要運(yùn)營(yíng)、需要根植于京東物流以儲(chǔ)代運(yùn)的大框架之下。比如說(shuō)大促時(shí)段的銷售數(shù)據(jù)也許不能當(dāng)一個(gè)正常數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)待，會(huì)影響預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，那么就要和銷售溝通。再比如，銷售數(shù)據(jù)又如何疊加在預(yù)測(cè)的結(jié)果上，保證庫(kù)存是夠用的？

如此這般，你說(shuō)它是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題，它同時(shí)還是運(yùn)營(yíng)問(wèn)題、協(xié)同問(wèn)題——這是一個(gè)整體。

所以說(shuō)，菜鳥(niǎo)喜歡從京東挖人，但是挖過(guò)去之后呢？京東物流倉(cāng)儲(chǔ)配送的整個(gè)流程是從頂層設(shè)計(jì)出來(lái)的，整體架構(gòu)、流程設(shè)計(jì)完了之后，執(zhí)行反而是最容易的一個(gè)環(huán)節(jié)。如果上面的架構(gòu)都不是一回事，挖走千八百人也沒(méi)用。

4.定義新型物流，打開(kāi)上市想象空間

如此不走尋常路的京東物流承載著京東的野心，在后快遞時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)壓下必須以強(qiáng)大的資本為后盾，這或許是其上市的直接原因。

上市靴子落地，它的后續(xù)增長(zhǎng)又有何想象空間？

一方面是“熔財(cái)經(jīng)”上面分析過(guò)的、收入占比不斷提升的第三方商家訂單。

此外，抖音、快手等短視頻平臺(tái)通過(guò)直播變現(xiàn)，刺激了新型物流場(chǎng)景的產(chǎn)生。今年5月，京東物流和快手進(jìn)行戰(zhàn)略合作，要知道2020年上半年快手電商GMV達(dá)到了1096億元，且處于快速增長(zhǎng)通道，給京東物流帶來(lái)的業(yè)務(wù)量將會(huì)非?？捎^。

另外，有消息稱京東物流和京東商城要聯(lián)合起來(lái)做社區(qū)團(tuán)購(gòu)，社區(qū)電商目前稱得上藍(lán)海市場(chǎng)，這也將為京東物流帶來(lái)新的增量。

不僅如此，京東物流和京東控股的達(dá)達(dá)是戰(zhàn)略合作伙伴，補(bǔ)充了配送最后一公里的能力。京東到家又與永輝超市合作，實(shí)現(xiàn)了上門配送，把大型商超的營(yíng)業(yè)范圍延伸到周邊3公里，成為京東物流帝國(guó)的重要拼圖。

其實(shí)縱觀電商物流公司，大家做的事情更多是趨同。都在從電商物流延伸出去，進(jìn)入更多的綜合業(yè)務(wù)；都在一手抓To c,一手抓To b；都在加大力度進(jìn)行重資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施的布局。

以及，都愿意強(qiáng)調(diào)自己是科技武裝起來(lái)的物流公司，極力想擺脫物流就是干苦力的刻板印象。

要說(shuō)最大的不同，那就是京東物流真正做到了最后一點(diǎn)。

5.京東物流的資本殺招

科技，是京東物流虧到吐血、還偏要不斷加大重資產(chǎn)投入的底氣所在。

京東物流曾經(jīng)提出過(guò)未來(lái)物流行業(yè)的三個(gè)方向：短鏈、智能、共生。這里的短鏈，就是前面說(shuō)的，把商品放到離消費(fèi)者最近的地方，減少配送環(huán)節(jié)，沒(méi)有最快、只有更快。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，京東建了800多個(gè)倉(cāng)庫(kù)、28座智能化的“亞洲1號(hào)”物流倉(cāng)庫(kù)，服務(wù)范圍覆蓋了中國(guó)幾乎所有地區(qū)、城鎮(zhèn)和人口。

去看看東莞亞洲一號(hào)，跟其他物流公司一對(duì)比，就會(huì)知道什么叫不在一個(gè)技術(shù)層面——近50萬(wàn)平方米的面積相當(dāng)于兩座鳥(niǎo)巢，78臺(tái)高22米的堆垛機(jī)，大型交叉帶分揀系統(tǒng)全長(zhǎng)22公里，隨便拎出一臺(tái)，夠你在廣州買好幾套房。

這背后是京東的巨大投入，看得見(jiàn)的錢花在設(shè)備上，看不見(jiàn)的錢花在系統(tǒng)上，一度拖累了京東整個(gè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。但京東高層大手一揮：物流本質(zhì)上就是服務(wù)業(yè)。言下之意，該花還得花。

這并非孤注一擲，而是京東物流要將差異化進(jìn)行到底。

中國(guó)的電商物流企業(yè)在六大快遞完成上市以后，面對(duì)一年超過(guò)600億件的快遞業(yè)務(wù)量，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入“軍備競(jìng)賽”階段，我們看快遞公司的新聞，經(jīng)常就是轉(zhuǎn)運(yùn)中心的升級(jí)。

但再看物流行業(yè)的上游，依舊是普洛斯獨(dú)大（這哥們一家的市場(chǎng)份額就超過(guò)60%），眾人跟隨。而在生鮮相關(guān)的冷鏈行業(yè)，也仍舊在發(fā)育期，沒(méi)見(jiàn)誰(shuí)有成獨(dú)角獸的趨勢(shì)。

這里面最大的門檻是什么？是技術(shù)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，物流的自動(dòng)化、智能化有很多局部的小突破，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。消費(fèi)升級(jí)和零售業(yè)迭代對(duì)供給端提出了更高要求，面對(duì)6.18和雙11等包裹春運(yùn)，智能化物流必不可少。

因此，京東物流重資產(chǎn)也好、高投入也好，看似造成虧空、笨重緩慢，卻是必不可少的。而在充分競(jìng)爭(zhēng)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)唱主角的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有人能替代民營(yíng)企業(yè)去補(bǔ)“基礎(chǔ)設(shè)施”這一課。

大規(guī)模訂單的智能化處理，才是京東物流面對(duì)資本，要講的獨(dú)特故事核心所在。

*本文圖片均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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