"基金E課堂第二期，分享基金投資知識和投資理念。"

編者：公募基金是適合百姓理財?shù)暮霉ぞ?，越來越多的投資者選擇了公募基金。基金適合長期持有，我們設(shè)立基金E課堂，用一系列歷史數(shù)據(jù)、一張張圖表，與廣大投資者一起分享基金投資知識和投資理念。

買入的基金跌了怎么辦？

在市場行情好時，大量投資者熱情認(rèn)購新發(fā)基金或申購老基金。但是，如果買入后就遭遇市場下跌，應(yīng)該怎么辦呢？

我們假設(shè)一個最壞的場景：入場時點非常不走運，買入后就遭遇了當(dāng)年最大幅度的下跌。那么你買的基金需要多久才能扭虧為盈呢？我們選取了2015年1月1日前成立的主動權(quán)益類基金作為樣本進(jìn)行統(tǒng)計。

不知道你是否還記得2020年初那場大跌，當(dāng)時我們的心里都充滿了恐慌。但事后來看，即使不巧買在年初高點，75%的樣本基金都能在5個月內(nèi)扭虧為盈，還有25%的樣本基金僅用了不到3個月就扭虧為盈了。而且，只要繼續(xù)持有，還能獲得相當(dāng)不錯的收益，一半的基金漲幅都在31%以上。

我們繼續(xù)回顧歷史，去看看每一年最“不走運”情況。2017年、2019年，50%的基金都能在半年時間內(nèi)扭虧為盈；2016年和2018年，扭虧為盈需要的時間要長一些，都要等待1年以上才可以翻盤。但只要堅持長期持有，“不走運”只是暫時的。

如下表所示，2016年“最不走運時點”買入的基金，堅持持有至今，收益率的中位數(shù)達(dá)到了78%；同樣地，2017、2018、2019年“最不走運時點”買入的基金，收益率的中位數(shù)也都在60%以上。

只要中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，股票市場的長期趨勢就是向上的；市場波動、基金漲跌都是常態(tài)。購買基金應(yīng)堅持長期持有，理性面對短期漲跌，時間會給予耐心的人豐厚的獎賞。

注：①易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，數(shù)據(jù)測算區(qū)間為2016年1月1日至2021年4月16日；

②2015年1月1日前成立的主動權(quán)益類基金，包括wind分類下的普通股票型54只，偏股混合型435只；

③1/4分位數(shù)和3/4分位數(shù)：每一指標(biāo)均為按絕對值由小到大排列后，處于25%和75%位置的數(shù)值；

④買入后最大虧損幅度，指在當(dāng)年買入后可能發(fā)生的最大虧損幅度；

⑤基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

賺錢≠每年都賺錢

“年年有余”是一句古老的新春祝福語，老百姓投資理財，自然也希望年年賺錢。在A股市場，主動管理型基金為投資者帶來了不錯的長期收益，2011-2020年這10年間，中證主動式股票型基金指數(shù)（可看作是主動管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）年化收益率為10%，累計收益率達(dá)165%。

但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因為年化收益率是一個平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會虧損10%以上。

因此，基金投資短期存在虧損風(fēng)險，即使有些股票基金達(dá)到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。投資者可以通過長期持有平滑市場的短期階段性波動，以獲取良好的收益。

注：①數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，wind，2010年12月31日-2020年12月31日；

②年收益率=（最后一個交易日收盤價-第一個交易日收盤價）/第一個交易日收盤價；

③年化收益率按日歷日計算，每年=365日；

④指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

持有越久，收益越多

我們都希望看到投資收益如滾雪球一般越來越大。在穩(wěn)定增長的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，歷史數(shù)據(jù)顯示，通常持有主動股票基金的時間越長，投資收益就會越多。

從2008年的年初到2021年4月底，滬深300全收益指數(shù)上漲了22%，但這段時間里，市場經(jīng)歷了很大的起伏漲跌，不同時點入場，所獲收益也不相同。所以我們不妨采用滾動的計算方式，把所有買入時點都納入我們的統(tǒng)計中來。

我們可以在2008年第一個交易日買入并持有1年，也可以在2008年第二個交易日買入并持有1年，這樣遞推下來，一共可以有3000余個買入點，我們可以算出每個時點買入并持有1年的收益率，再看看這些收益率的平均數(shù)是多少。為避免極值的影響，我們先對稱地去掉其中最高的10%和最低的10%的數(shù)據(jù)，用剩余80%的收益率數(shù)據(jù)計算平均數(shù)。

以中證主動式股票型基金指數(shù)（可看作是主動管理的股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）為例，下圖可見，買入并持有1年的平均收益率為10%；買入并持有5年的平均收益率為47%，買入并持有10年的平均收益率為94%。基金投資收益與持有時間成正比。

我們也使用單只基金進(jìn)行了測算，整體上依然服從“持有期越長，收益越多”的規(guī)律。下圖顯示了使用2011年4月1日以前成立的315只主動管理的股票型基金和偏股混合型基金計算的結(jié)果：買入并持有1年的平均收益率為12%；買入并持有5年的平均收益率為64%；買入并持有10年，平均收益率可以達(dá)到181%。

滾雪球，不僅需要濕的雪、長的坡，也要給雪球足夠的滾動時間。

注：①數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind；

②中證主動式股票型基金指數(shù)，計算區(qū)間為2008年1月1日-2021年4月30日；

③主動權(quán)益類基金包括2011年4月1日之前成立的Wind二級分類下的股票型基金和偏股混合型基金；計算區(qū)間為2011年4月1日-2021年3月31日；

④假設(shè)1個月=20個交易日，3個月=60個交易日，1年=240個交易日，以此類推；

⑤累計收益率平均數(shù)為截尾平均數(shù)，即去掉最高10%和最低10%樣本后，剩余樣本收益率的簡單算術(shù)平均數(shù)；

⑥?指數(shù)和基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

實現(xiàn)小目標(biāo)需要多長時間？

在買基金時，你給自己定下的投資收益目標(biāo)是多少呢？10%？30%？越高越好？那么你知道實現(xiàn)自己的小目標(biāo)在正常情況下需要多長時間嗎？在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好的背景下，通常持有主動股票基金的時間越長，實現(xiàn)特定收益目標(biāo)的確定性（概率）越高。

讓我們用歷史數(shù)據(jù)來算一算概率吧。從2008年的年初到2021年4月底，滬深300全收益指數(shù)上漲了22%，但這段時間里，市場經(jīng)歷了很大的起伏漲跌，不同時點入場，購買不同的基金，所獲收益也不相同。所以我們不妨采用滾動的計算方式，把所有買入時點、所有的主動權(quán)益類基金都納入我們的統(tǒng)計中來。以2021年4月1日為界，成立滿10年的股票型基金和偏股混合型基金共315只，假設(shè)任意一個交易日買入其中任意一只基金并持有1年，那么我們可以得到近70萬種情況下的收益率。如果你的收益目標(biāo)是30%，那么就可以數(shù)一數(shù)收益率超過30%的情況，在全部情況中的占比，這就是我們想知道的實現(xiàn)概率。

結(jié)果表明：如果你想要一個10%以上的總收益，那么持有3年，你有72%的概率達(dá)成目標(biāo)；如果你希望獲得30%以上的總收益，你要做好持有5年的準(zhǔn)備；如果你志在收益翻番，持有10年，達(dá)成目標(biāo)的概率可以達(dá)到79%。

我們也計算了單只基金實現(xiàn)特定投資目標(biāo)的概率，下表列示的是2011年4月1日至2021年3月31日，累計收益率最高的30只基金收益翻番的實現(xiàn)概率：只要能夠持有10年，其中任何一只基金收益翻番的概率都是100%；即使只持有5年，其中也有13只基金收益翻番的概率超過70%。

如果現(xiàn)在你已經(jīng)有了一個小目標(biāo)，看到這些歷史統(tǒng)計的概率，需要持有多久是不是已經(jīng)心中有數(shù)了？

注：①數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，計算區(qū)間為2011年4月1日-2021年3月31日（計算收益率時，不含2011年4月1日當(dāng)日的收益）；

②樣本基金，包括2011年4月1日之前成立的Wind二級分類下的股票型基金和偏股混合型基金；

③詳細(xì)計算方法參考本系列四的文末說明；

④基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段；