自2008年《反壟斷法》實施以來，時隔十四年后進(jìn)行了第一次進(jìn)行修訂。在6月24日表決通過后，新修訂后的《反壟斷法》2022年8月1日起開始施行。

在本次修訂中，強調(diào)了競爭政策的基礎(chǔ)地位、設(shè)立公平競爭審查制度、明確壟斷協(xié)議的范圍和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完善規(guī)制數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的濫用行為，以及提升未依法申報罰則等多個層面提出了一系列新規(guī)則、新標(biāo)準(zhǔn)、新要求，并首次將鼓勵創(chuàng)新寫入立法目的。

長期服務(wù)于全球并購交易撮合、另類投資和資本市場領(lǐng)域的金融科技提供商Intralinks，始終致力于協(xié)助企業(yè)開展各種戰(zhàn)略活動，如并購、募資、企業(yè)貸款、債務(wù)出售、破產(chǎn)重整、IPO以及投資者報告等，針對投資并購方面。此次，Intralinks主要將目光集中在本次《反壟斷法》第四章中經(jīng)營者集中監(jiān)管部分進(jìn)行分析：

本次主要的變化如下：首先是引入了“停鐘”制度，其次是分類分級審查制度，將簡單的案件審查委托給國家市場監(jiān)管總局下屬的五個地方市場監(jiān)管機構(gòu)。此外還強化了法律責(zé)任，例如加重對違規(guī)行為的處罰。新法還對未達(dá)到申報標(biāo)準(zhǔn)的并購交易進(jìn)行了說明，這在以前的反壟斷法中沒有涉及。

受波及交易的預(yù)期影響和申報標(biāo)準(zhǔn)

國家市場監(jiān)管總局已經(jīng)提交了修改經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的提議。根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，對全球合計營業(yè)額、中國境內(nèi)合計營業(yè)額和單方中國境內(nèi)營業(yè)額的要求，由過去的100億元、20億元和4億元分別提高到120億元、40億元和8億元。同時，國家市場監(jiān)管總局還會對“獵殺式收購”(killer acquisition)進(jìn)行監(jiān)管。要求上一年度中國境內(nèi)營業(yè)額超過1,000億元的收購方在收購市值或估值超過1億元的企業(yè)時，必須向國家市場監(jiān)管總局申報。

新標(biāo)準(zhǔn)對交易申報產(chǎn)生的影響包括：達(dá)到申報標(biāo)準(zhǔn)的交易將會減少。標(biāo)準(zhǔn)幾乎已經(jīng)提高了一倍。但對于獵殺式收購，將有更多交易受到監(jiān)管。例如高通收購Veoneer的交易，根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，這筆交易仍然不需要進(jìn)行申報，因為被收購方來自中國境內(nèi)的收入不到三分之一。因此對于獵殺式收購，國家市場監(jiān)管總局要求被收購方至少有三分之一的收入來自中國。

交易審查中的分類分級制度與相關(guān)說明

顧名思義，分類分級制度包括兩個部分。

首先是分類審查制度，這意味著重點對一些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行審查。在最終版的反壟斷法中，我們沒有看到具體的產(chǎn)業(yè)名稱，但我們知道有些產(chǎn)業(yè)對國計民生具有重大意義。我們從之前的意見稿中可以找到一些線索，其中提到了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、金融以及與民生、教育相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。這些都屬于關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，國家市場監(jiān)管總局可能會密切關(guān)注這些產(chǎn)業(yè)發(fā)生的并購交易。還有數(shù)字經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域的一些交易依然需要向國家市場監(jiān)管總局申報。

另外是分級審查制度，根據(jù)這一制度，國家市場監(jiān)管總局會把一些簡單的交易審查委托給五個地方市場監(jiān)管機構(gòu)，像北京、上海、廣東、山西和重慶的市場監(jiān)管機構(gòu)。這五個監(jiān)管機構(gòu)將幫助國家市場監(jiān)管總局審查一些簡單的交易，但他們也將受到國家市場監(jiān)管總局的監(jiān)督。涉及外國企業(yè)的交易也依然需要向國家市場監(jiān)管總局申報或由國家市場監(jiān)管總局處理。

“停鐘”（stop the clock）制度簡介

“停鐘”制度與歐盟法規(guī)的時間暫停制度非常相似。在對交易進(jìn)行審查時，國家市場監(jiān)管總局有權(quán)暫停這項交易。

例如，第23、24和25條規(guī)定了國家市場監(jiān)管總局可以適用停鐘制度的三種情況。第一種情況是，交易各方可能需要更多的時間來提交補充文件。第二種情況是，市場或經(jīng)營者本身出現(xiàn)了具有重大影響的新情況、新事實。第三種是專門針對附加限制性條件交易的，比如當(dāng)某項交易的附加限制性條件需要獲得審批時，國家市場監(jiān)管總局則需要時間與第三方進(jìn)行溝通，而第三方可能需要更多時間來做準(zhǔn)備。在這種情況下，第三方可以要求經(jīng)營者申請暫停計算審查期限，國家市場監(jiān)管總局也將予以批準(zhǔn)。

對于其影響，法律專家認(rèn)為一些復(fù)雜交易的時間可能會延長。在交易流程的最后，各方會將可能延長的時間考慮在內(nèi)，從而預(yù)留更多時間進(jìn)行反壟斷審查。但也有聲音說，對于簡單的交易，由于有了新政策，審查的時間實際上可能會縮短。通常情況下，國家市場監(jiān)管總局會依照政策的宗旨開展工作，即縮短審查時間，提高效率。

一些律師預(yù)計預(yù)審時間會縮短，因為國家市場監(jiān)管總局不必等待經(jīng)營者提交所有文件，他們可以隨時要求提供補充文件。如果經(jīng)營者需要更多時間來提交新的補充文件，他們可以要求暫停計算審查期限。當(dāng)經(jīng)營者提交補充文件后，由于國家市場監(jiān)管總局需要更多時間評價或評估這些補充文件，經(jīng)營者可以申請暫停計算審查期限。但律師普遍認(rèn)為經(jīng)營者并不總是希望停鐘。通過與律師的溝通，我們認(rèn)為國家市場監(jiān)管總局首先會快速進(jìn)行回復(fù)，說明補充文件是否合格。停鐘制度是否會一直實施或適用尚待觀察。

新法律條款的含義

修正案中有關(guān)于申報義務(wù)的新規(guī)定，要求某些低于申報標(biāo)準(zhǔn)的交易進(jìn)行申報，該項新規(guī)定產(chǎn)生的影響包括：根據(jù)新的修正案，國家市場監(jiān)管總局有權(quán)要求經(jīng)營者對低于申報標(biāo)準(zhǔn)的交易進(jìn)行申報，即有證據(jù)表明交易可能具有排除或限制競爭的效果，這是新修正案增加的內(nèi)容。歐洲Illumina收購Grail的交易，最近歐盟普通法院支持歐盟委員會要求該公司在完成交易后進(jìn)行申報，因為他們低于申報標(biāo)準(zhǔn)。但在中國，新的修正案已于8月1日生效，像這種交易將被暫停，因為國家市場監(jiān)管總局有權(quán)要求交易方進(jìn)行申報。

這會對具有重要戰(zhàn)略意義的行業(yè)，特別是那些存在寡頭壟斷的行業(yè)產(chǎn)生一定影響，如果經(jīng)營者已經(jīng)完成了合并，國家市場監(jiān)管總局可以對交易進(jìn)行審查，并要求提供補充材料。如果經(jīng)營者尚未完成交易，國家市場監(jiān)管總局可以要求他們停止交易并進(jìn)行申報，直到國家市場監(jiān)管總局得出結(jié)論。

并且，這不會針對特定行業(yè)，任何交易都適用。如果有證據(jù)表明存在排除或者限制競爭的因素，那么國家市場監(jiān)管總局可以提出質(zhì)詢，然后通過舉報人或者市場情報獲得證據(jù)。這將增加企業(yè)完成交易的風(fēng)險，即使完成了交易，而且因為交易金額低于申報標(biāo)準(zhǔn)而不需要申報，但如果企業(yè)被投訴到國家市場監(jiān)管總局，他們也仍然面臨風(fēng)險。

違反“搶跑原則“（Gun-jumping rules)將受到更大處罰力度

新法顯著提高了對“搶跑”交易和違規(guī)行為處罰力度。如果交易不具有排除或限制競爭的效果，罰款是500萬元人民幣，據(jù)了解，之前的罰款是50萬左右。因此，對于不具有排除或限制競爭效果的搶跑交易，罰款增加近10倍。但對于具有排除或限制競爭效果的交易，罰款將是企業(yè)上一年度營業(yè)額的10%，增幅同樣非常明顯。

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