作者：孫志富

2023年，在賣車成為各大車企的唯一選項(xiàng)之后，賺錢似乎就成了一種奢望，硝煙四起的價(jià)格戰(zhàn)也為盈利蒙上了一層厚厚的陰影。

伴隨著各大上市車企在8月最后一周陸續(xù)將上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)出，也讓我們看到了一個(gè)更加清晰的汽車行業(yè)真相。

車賣了 錢沒(méi)賺到

貓頭鷹車志梳理了17家經(jīng)營(yíng)乘用車業(yè)務(wù)的A股和港股上市車企上半年財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收增長(zhǎng)占了大多數(shù)，只有賽力斯和小鵬汽車出現(xiàn)了一定的下滑。

銷量方面，17家車企中只有5家車企，上半年的汽車銷量比去年同期有所下滑。營(yíng)收和銷量相互成就，玩得不亦樂(lè)乎，但是卻苦了凈利潤(rùn)。

今年汽車市場(chǎng)的“價(jià)格戰(zhàn)”異常兇猛，早就讓外界對(duì)于車企的盈利能力捏了一把汗。最終數(shù)據(jù)顯示，所有的擔(dān)心都不是多余的。

17家車企中有8家在保證不虧損的情況下有所增長(zhǎng)，但這并不代表這8家車企經(jīng)營(yíng)狀況都很樂(lè)觀。如果扣除投資收益、政府補(bǔ)助、資產(chǎn)出售等非經(jīng)常性損益，上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、江淮汽車3家車企的凈利潤(rùn)將同比下滑。

上半年，上汽集團(tuán)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目影響金額為14.16億元，其中涉及20.05億元計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助?？鄢墙?jīng)常性損益后，上汽集團(tuán)上半年歸母凈利潤(rùn)56.68億元，同比下降7.19%。

長(zhǎng)安汽車上半年歸母凈利潤(rùn)為76.52億元，但扣非后的歸母凈利潤(rùn)僅15.09億元，兩者之間差值高達(dá)61.43億元，而這主要來(lái)自于長(zhǎng)安汽車增持長(zhǎng)安新能源所帶來(lái)的巨額投資收益。

江淮汽車的扭虧也主要靠政府補(bǔ)助。上半年，江淮汽車歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比扭虧，但扣非后的歸母凈利潤(rùn)為-2.43億元。根據(jù)財(cái)報(bào)，江淮汽車上半年非經(jīng)常性損益項(xiàng)目影響金額為3.98億元，其中涉及4.85億元計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助。

所以，最終真正賺錢的車企只剩下比亞迪、理想、北京汽車、吉利汽車以及江鈴汽車，占比不到30%。其中表現(xiàn)最突出的是比亞迪和理想汽車。

自從比亞迪徹底轉(zhuǎn)型新能源之后，便一發(fā)不可收拾，今年上半年銷量幾乎翻了一倍，結(jié)果營(yíng)收漲了1.7倍多，凈利潤(rùn)翻了3倍多首次超過(guò)上汽集團(tuán)，成為中國(guó)汽車新晉“吸金王”。

新造車企業(yè)中，理想汽車憑借銷量的突飛猛進(jìn)率先實(shí)現(xiàn)了盈利。相比之下，其他新造車企業(yè)則普遍在今年上半年遭遇了銷量增長(zhǎng)困境，尤其是蔚來(lái)汽車和小鵬汽車，由于銷量欠佳，不得不吞下?tīng)I(yíng)收下降，虧損擴(kuò)大的苦果。零跑汽車雖然銷量有所下滑，但好在實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，同時(shí)將虧損收窄。

整體看，上半年大部分車企的日子過(guò)得是悲喜交加，通過(guò)各種“卷”換來(lái)了銷量的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了營(yíng)收，但最終不得不面對(duì)“增收不增利”的尷尬，直接原因就是賣車不賺錢。

廣汽集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，上半年整車制造業(yè)毛利率僅1.02%，比上年大幅減少62.91%，而零部件制造業(yè)、商貿(mào)服務(wù)、金融及其他的毛利率均高于整車制造業(yè)，且比上年分別增加65.94%、4.23%、29.88%。

合資板塊正在成為拖累

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國(guó)乘用車產(chǎn)銷分別完成1,128.1萬(wàn)輛和1,126.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)8.1%和8.8%。

從數(shù)據(jù)看，中國(guó)乘用車市場(chǎng)大盤依然保持著高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是合資品牌的市場(chǎng)份額卻在下降。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，受自主品牌強(qiáng)勢(shì)崛起的影響，今年上半年，中國(guó)市場(chǎng)合資品牌的份額下降5.9個(gè)百分點(diǎn)至46.9%。

合資品牌市場(chǎng)份額的下降，也令以廣汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)股份為代表的，合資品牌銷量份額較大的車企業(yè)績(jī)承壓。

廣汽集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收615.88億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)27%，但是凈利潤(rùn)僅為29.66億元，同比減少超過(guò)48%，幾乎腰斬。

財(cái)報(bào)顯示，上半年廣汽集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于旗下自主品牌收入的增長(zhǎng)，其中廣汽乘用車銷售收入287.31億元，同比增長(zhǎng)24.52%；廣汽埃安銷售收入223.87億元，同比增長(zhǎng)51.4%。反觀合資板塊，廣汽豐田銷售收入740.55億元，同比下降12.32%；廣汽本田銷售收入428.04億元，同比下降21.48%。

對(duì)于利潤(rùn)下降，雖然廣汽集團(tuán)未在財(cái)報(bào)中給出具體解釋，但日系車表現(xiàn)不佳，無(wú)疑影響到了廣汽集團(tuán)的整體利潤(rùn)。根據(jù)財(cái)報(bào)，上半年廣汽集團(tuán)享有合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)的份額約53億元，較上年同期減少約31.17億元，主要是日系合資企業(yè)盈利較上年同期減少等綜合所致。

銷量方面，上半年廣汽本田累計(jì)銷量28.99萬(wàn)輛，同比下降18.89%；廣汽豐田累計(jì)銷量同比下降9.48%，僅為45.28萬(wàn)輛。

東風(fēng)集團(tuán)股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收456.77億元，同比增長(zhǎng)約2.9%，但是凈利潤(rùn)僅為2.06億元，同比減少約96%，已經(jīng)處在虧損的邊緣。

東風(fēng)集團(tuán)股份收入的增長(zhǎng)，同樣主要來(lái)自于自主品牌。其在財(cái)報(bào)指出收入的變化主要來(lái)自于嵐圖汽車科技有限公司、東風(fēng)商用車有限公司、東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司東風(fēng)乘用車公司、東風(fēng)柳州汽車有限公司、東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車銷售有限責(zé)任公司等。

而利潤(rùn)下滑同樣主要受合資板塊影響，財(cái)報(bào)顯示，東風(fēng)集團(tuán)股份今年中期應(yīng)占合營(yíng)企業(yè)溢利及虧損約14.03億元，同比減少約38.22億元，主要變化原因是：東風(fēng)汽車有限公司同比減少約17.6億元；東風(fēng)本田汽車有限公司同比減少約15.14億元；東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司同比減少約3.65億元。

銷量方面，上半年?yáng)|風(fēng)日產(chǎn)（含東風(fēng)英菲尼迪）銷量33.51萬(wàn)輛，同比下降28.02%；東風(fēng)本田銷量同比下降32.8%，僅為22.7萬(wàn)輛；神龍汽車同比下降了21.56%，只有4.42萬(wàn)輛。

上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車的情況也比較類似。上半年，上汽集團(tuán)旗下上汽通用、上汽大眾銷量分別同比下降了11%和12.42%，而上汽乘用車、上汽大通銷量分別為41.07萬(wàn)輛、10.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.3%、17.74%。

上半年，長(zhǎng)安汽車旗下自主品牌銷量 102.05萬(wàn)輛，同比增加13.39%；自主乘用車銷量 768,055 輛，同比增加 22.07%。長(zhǎng)安福特累計(jì)銷量98480輛，同比下降12.57%；長(zhǎng)安馬自達(dá)累計(jì)銷量32195輛，同比下降49.42%，直接腰斬。

一汽集團(tuán)上半年的表現(xiàn)也難言樂(lè)觀，不過(guò)，北京汽車在奔馳的帶動(dòng)下，表現(xiàn)得很搶眼。另外江鈴汽車在商用車產(chǎn)品全線下滑的背景下，依靠SUV產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了向上躍遷。上半年，江鈴汽車SUV車型銷量達(dá)到5.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)86.25%，從銷量最少的產(chǎn)品線躍升為銷量最多的產(chǎn)品線，并最終帶動(dòng)江鈴汽車整體銷量、營(yíng)收、凈利潤(rùn)的三線增長(zhǎng)。

民營(yíng)三強(qiáng)越戰(zhàn)越勇

今年上半年，比亞迪營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到2601.24億元和109.54億元，同比分別增長(zhǎng)72.72%和204.68%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增幅在17家上市車企中均位列第一，且凈利潤(rùn)超過(guò)上汽集團(tuán)，首次位列第一，營(yíng)收僅次于上汽集團(tuán)，位列第二，比亞迪已經(jīng)徹底甩掉了戴了多年的“增收不增利”的帽子。

比亞迪是新能源汽車市場(chǎng)的最大贏家之一。上半年，比亞迪銷量達(dá)到125.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.78%，在全球新能源汽車市場(chǎng)中的份額超過(guò)兩成，其中純電動(dòng)乘用車銷量61.68萬(wàn)輛，插混乘用車銷量63.13萬(wàn)輛。

吉利汽車同樣迎來(lái)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)和銷量三條線齊漲。財(cái)報(bào)顯示，吉利汽車上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入731.8億元，同比增長(zhǎng)25.8%，創(chuàng)同期新高；歸母凈利潤(rùn)為15.7億元，同比微增1.2%。累計(jì)銷量69.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.1%；其中，單車平均售價(jià)達(dá)到10.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.8%。

吉利汽車表示自己正處于向新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)營(yíng)層面仍面臨轉(zhuǎn)型期的種種挑戰(zhàn)；但集團(tuán)整體盈利能力仍然穩(wěn)健，并且正在應(yīng)對(duì)各項(xiàng)挑戰(zhàn)，以保持業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。

新能源方面，吉利汽車上半年共銷售157889輛純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車，同比增長(zhǎng)44%，新能源汽車占比達(dá)到23%。吉利汽車控股有限公司CEO桂生悅表示，隨著吉利銀河產(chǎn)品的上市，吉利汽車旗下的所有品牌都吹響了全面向新能源轉(zhuǎn)型的號(hào)角。

華泰證券研報(bào)稱，吉利汽車上半年凈利微增，系公司加大高端品牌極氪研發(fā)投入和銀河專用渠道建設(shè)拖累所致?？紤]到公司新能源各品牌車型銷量增長(zhǎng)良好，銀河L6、領(lǐng)克08等車型即將上市，出口需求強(qiáng)勁，預(yù)期營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。

長(zhǎng)城汽車上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)699.71億元，同比增長(zhǎng)12.6%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；累計(jì)銷售518,796輛；新能源車型銷量89,555輛，同比增長(zhǎng)49.3%；單車平均售價(jià)提升至13.61萬(wàn)元。

美中不足的是，上半年，長(zhǎng)城汽車歸母凈利潤(rùn)13.61億元，同比有所下降。對(duì)此，長(zhǎng)城汽車在財(cái)報(bào)中表示，主要原因是：公司深化向新能源及智能化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，基于 2023年新產(chǎn)品上市，加大品牌及渠道建設(shè)投入，同時(shí)堅(jiān)持在新能源及智能化領(lǐng)域的研發(fā)投入，以及匯率收益減少所致。

財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)城汽車上半年銷售費(fèi)用高達(dá)32.53億元，同比增長(zhǎng)46.80%，銷售費(fèi)用增加的主要原因是報(bào)告期內(nèi)加大新能源車型投放力度所致。

作為傳統(tǒng)車企，向新能源汽車轉(zhuǎn)型經(jīng)歷暫時(shí)的陣痛是不可避免的。正如其長(zhǎng)城汽車輪值總裁所說(shuō)：企業(yè)轉(zhuǎn)型猶如大象轉(zhuǎn)身，過(guò)程艱難，但大象一旦完成轉(zhuǎn)身，它的氣勢(shì)不可阻擋。

上海車展期間，長(zhǎng)城汽車CGO李瑞峰曾給出深蹲與起跳的觀點(diǎn)，二季度的財(cái)報(bào)應(yīng)該是最好的證明。財(cái)報(bào)顯示，第二季度貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)12億元，相比一季度增長(zhǎng)近六倍，增幅超10億元，預(yù)示著艱難的新能源轉(zhuǎn)型已見(jiàn)成效。

據(jù)長(zhǎng)城汽車官方數(shù)據(jù)，第二季度新能源銷量達(dá)6.5萬(wàn)輛，環(huán)比漲超130%，從第二季度開(kāi)始短時(shí)間內(nèi)推出一系列新能源車型，成都車展發(fā)布了猛龍、高山、坦克400Hi4-T等重磅新車均成為市場(chǎng)熱議車型。今年1-8月，長(zhǎng)城汽車新能源車型銷量14.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.3%，期間發(fā)布的藍(lán)山以及梟龍系列均在各自細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

長(zhǎng)城汽車一直強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，始終有自己的產(chǎn)品節(jié)奏。從二季度的爆發(fā)增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，其正處于新能源產(chǎn)品轉(zhuǎn)型與爆發(fā)期，新產(chǎn)品周期的到來(lái)必然拉動(dòng)銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)。

一貫以經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健著稱的長(zhǎng)城汽車，從其主動(dòng)砍掉曾經(jīng)月銷過(guò)萬(wàn)的黑貓、白貓來(lái)看，并不在意短期的得失，看重的是長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)價(jià)值的獲取，長(zhǎng)城汽車未來(lái)表現(xiàn)非常值得期待。