賽道解讀丨盈利30%的半導(dǎo)體，要落袋為安嗎？

2023-04-07 16:09 作者:金融系船長(zhǎng) 0人讀過(guò) | 我要投稿

正文：

追求收益目標(biāo)：顯著超越通脹

目前我的持倉(cāng)比例：

*僅作展示，不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

我的觀點(diǎn)：

半導(dǎo)體行業(yè)僅在一個(gè)月的時(shí)間大漲了20%。我的公募基金實(shí)盤中持有的半導(dǎo)體基金獲得了24%的收益。

于是有群友在群里說(shuō)，自己投的半導(dǎo)體基金盈利超過(guò)30%了，從來(lái)沒(méi)在哪個(gè)基金上賺過(guò)這么多，繼續(xù)拿著有點(diǎn)心驚膽戰(zhàn)。

今天的實(shí)盤我會(huì)分享對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的最新研究觀點(diǎn)，大家看完可以聊聊自己的想法。

1、芯片競(jìng)爭(zhēng)是中美貿(mào)易戰(zhàn)焦點(diǎn)

中國(guó)國(guó)產(chǎn)芯片替代是未來(lái)十年內(nèi)確定性方向，在競(jìng)爭(zhēng)中走出來(lái)的芯片公司會(huì)有巨大的成長(zhǎng)，反應(yīng)在股價(jià)上會(huì)有5-10倍以上的空間，行業(yè)基金有2-3倍以上的空間。

2、半導(dǎo)體未來(lái)行業(yè)景氣超預(yù)期

2022年以來(lái)手機(jī)、電腦銷量暴跌，全球芯片產(chǎn)能在2023年會(huì)供過(guò)于求，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈處在低谷期。

但專業(yè)投資者會(huì)把未來(lái)的預(yù)期定價(jià)到股價(jià)里，說(shuō)大白話就是大家都知道23年半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)會(huì)不好，22年股價(jià)就開始跌了。

頭部的公司，比如英偉達(dá)（-62%）、AMD(-63%)、臺(tái)積電最大跌幅大約50%-60%，已經(jīng)腰斬完了。

3、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈景氣度差異大

眾所周知，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，細(xì)分環(huán)節(jié)也很多，不同的細(xì)分環(huán)節(jié)基本面、景氣度差異是非常大。

像景氣度比較差的晶圓制造環(huán)節(jié)，兩個(gè)大廠，臺(tái)積電和三星處于降低產(chǎn)能利用率和下游庫(kù)存的階段，國(guó)內(nèi)大廠中芯國(guó)際基本也是這樣。

預(yù)計(jì)今年下半年行業(yè)庫(kù)存會(huì)降到低點(diǎn)，同時(shí)產(chǎn)能利用率會(huì)觸底反彈。景氣度比較高的汽車半導(dǎo)體環(huán)節(jié)，由于最近幾年新能源汽車銷量大增，產(chǎn)品需求就非常旺盛了。

即使今年新能源車出貨量增速下滑，但汽車半導(dǎo)體的部分環(huán)節(jié)依然是供不應(yīng)求，產(chǎn)品價(jià)格也處在高位。

4、半導(dǎo)體行業(yè)正處于消庫(kù)存階段

全球大型芯片制造公司一般會(huì)有完善且復(fù)雜的下游經(jīng)銷商體系，而公司與經(jīng)銷商都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)庫(kù)存水平。

因此，芯片的銷售額會(huì)因?yàn)榻?jīng)銷商庫(kù)存的情況而放大波動(dòng)，目前正是處于開始消化庫(kù)存的階段。

根據(jù)歷史情況，近十五年來(lái)每輪半導(dǎo)體的低谷期在2-6個(gè)季度。這輪的銷售量下降是從2021年3季度，銷售額下降是從2022年中開始的，已經(jīng)有2-4個(gè)季度了。

而且最近由于chatgpt產(chǎn)生的技術(shù)突破，AI算力對(duì)芯片的需求會(huì)有非常大的增長(zhǎng)，這輪的半導(dǎo)體行業(yè)低谷預(yù)計(jì)很快會(huì)走完。

樂(lè)觀預(yù)期的話，今年就能走出低谷，保守一些的話，實(shí)體觸底也不會(huì)晚于明年。而股價(jià)一般提前半年左右反映基本面情況，因此目前行業(yè)整體已經(jīng)具備投資價(jià)值。

5、半導(dǎo)體估值很低

從估值角度看，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)目前是46倍PE，我們3月加倉(cāng)時(shí)是38倍，比2018年貿(mào)易戰(zhàn)、A股市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)的半導(dǎo)體指數(shù)估值低位還低。比前兩年動(dòng)輒100到150倍的PE低多了。

目前的估值，即使考慮到利潤(rùn)下降的影響，估值依然非常有吸引力。

6、半導(dǎo)體行業(yè)受海外市場(chǎng)青睞

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)是全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣主要指標(biāo)，成分股基本包含了產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)的大型公司。

作為投資決策的輔助論據(jù)，海外市場(chǎng)行業(yè)走勢(shì)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在21年底見頂，在22年10月見底，目前價(jià)格較低位已經(jīng)反彈了37%，反彈幅度比同期市場(chǎng)其他行業(yè)明顯更大，顯示了外海成熟市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)現(xiàn)階段的投資偏好，更加看好行業(yè)發(fā)展。

7、潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)然任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，目前半導(dǎo)體市場(chǎng)依然存在分歧。

比如花旗等多次看空半導(dǎo)體，其他研究機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體半導(dǎo)體行業(yè)在今明年能否觸底也存在不同聲音。

不過(guò)投資確實(shí)在任何時(shí)候都會(huì)有不同的觀點(diǎn)，如果全市場(chǎng)都一致性看好，股價(jià)肯定都漲上天了。

結(jié)論：我很看好半導(dǎo)體行業(yè)，未來(lái)的漲幅空間巨大。但對(duì)于行業(yè)基金，再好也不要all in，我建議一般家庭用單個(gè)行業(yè)基金占比在3-5%比較合適。

我的【超越哥倫布】基金投顧組合里目前投資半導(dǎo)體基金占整體倉(cāng)位4.8%，我追求整體資金收益目標(biāo)在年化10-15%左右。

好了，今天的內(nèi)容到這里。我是江不賣，我會(huì)持續(xù)分享對(duì)各個(gè)資產(chǎn)、行業(yè)研究，也會(huì)持續(xù)更新我自己投了1000萬(wàn)的公募實(shí)盤，包括具體投了各個(gè)基金比例是多少，未來(lái)會(huì)怎么調(diào)整。

想掌握投資邏輯，或者時(shí)間忙習(xí)慣抄作業(yè)的朋友，都可以關(guān)注訂閱，獲得我最新的市場(chǎng)觀點(diǎn)和理財(cái)方法。希望我的欄目可以為你傳遞一份平靜的力量，如果有理財(cái)相關(guān)的問(wèn)題也可以在評(píng)論區(qū)留言，我們會(huì)回答。

持倉(cāng)證明：

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如果你習(xí)慣自己集中投各行業(yè)基金/個(gè)股、交易頻率較高，我們這個(gè)欄目對(duì)你參考意義有限。我們是以家庭整體資金增值為目標(biāo)，決策順序?yàn)樨?cái)務(wù)目標(biāo)>戰(zhàn)略比例>投資計(jì)劃>具體產(chǎn)品。主要針對(duì)市場(chǎng)整體情況和風(fēng)格做調(diào)倉(cāng)，不一定會(huì)長(zhǎng)期持有行業(yè)基金，也不對(duì)個(gè)股做投資建議。

寫在最后：

設(shè)立這個(gè)欄目的初衷，是希望能幫到更多的人賺到投資應(yīng)有的回報(bào)。包括本欄目在內(nèi)的各種模塊還在不斷完善中，希望大家多多提需求和建議。