2021.9.5 ，北交所制度建設快速推進，市場高度關注的上市門檻公布。

據全國股轉公司網站5日消息，北京證券交易所（下稱“北交所”）就《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》等三項規(guī)則公開征求意見。其中，發(fā)行人申請公開發(fā)行并上市，應當符合：在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司；最近一年期末凈資產不低于5000萬元等規(guī)定。

整體而言，北交所上市條件為“平移”精選層掛牌條件。

值得關注的是，上市規(guī)則還對壓實中介機構責任、明確公司治理規(guī)范要求、強化信息披露監(jiān)管等其余五方面作出規(guī)定，規(guī)則亮點包括：不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導；不對現金分紅比例、社會責任履行方式等作強制性規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”等。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南對記者表示，這種與滬深A股小差異化的制度安排，保證了制度在平移過程中的平穩(wěn)性，穩(wěn)定市場預期，降低市場波動，貼合中小企業(yè)上市公司的市場特色。

“跟精選層相比，最大改變是不再實行主辦券商持續(xù)督導制度?！敝苓\南稱。

上市條件“平移”精選層

整體來看，上市規(guī)則共十三章，三百六十六條，包括總則、股票上市、上市保薦和持續(xù)督導、公司治理、信息披露一般規(guī)定、停復牌、退市、日常監(jiān)管和違規(guī)處理、釋義、附則等章節(jié)。

規(guī)則框架與主要內容方面，上市規(guī)則共涉及六方面：明確股票發(fā)行上市要求、壓實中介機構責任、明確公司治理規(guī)范要求、強化信息披露監(jiān)管、優(yōu)化停復牌安排、建立市場化的退市機制。

首先，在股票發(fā)行上市要求上，北交所平移精選層進入條件作為上市條件。在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預計市值、財務標準等條件，經證監(jiān)會注冊，完成向不特定合格投資者公開發(fā)行后，公眾股東持股比例等達到相應要求的，可以在北交所上市。

與此同時，建立符合北交所上市公司特點的限售減持安排。北交所上市公司的股份限售和減持安排總體上保持精選層要求不變，即控股股東、實際控制人、10%以上股東所持公開發(fā)行前股份在上市后仍限售12個月。

其次，壓實中介機構責任?？紤]到北交所上市公司均來源于新三板掛牌公司，已經過主辦券商持續(xù)督導和市場檢驗，公司治理和信息披露規(guī)范性更有保障，因此公開發(fā)行并上市的持續(xù)督導期設定為股票上市當年剩余時間及其后2個完整會計年度；上市公司發(fā)行新股的，為股票上市當年剩余時間及其后1個完整會計年度。

考慮到北交所上市公司實行嚴格的準入審核，采用成熟有效的持續(xù)監(jiān)管安排，因此，不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導。

再次，明確公司治理規(guī)范要求，包括確立治理基本框架、重點約束關鍵主體、體現中小企業(yè)特色。

例如，在現金分紅、社會責任等方面，充分考慮北交所上市公司的履行能力和發(fā)展階段特點，在明確回報股東和履行社會責任原則性要求的基礎上，不對現金分紅比例、社會責任履行方式等作強制性規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”；在募集資金管理，特別是臨時補充流動資金的期限、額度等方面適度彈性安排。

此外，上市規(guī)則還包括強化信息披露監(jiān)管、優(yōu)化停復牌安排、建立市場化的退市機制等內容。

其中，在信息披露方面，上市規(guī)則同時建立了內幕信息知情人管理和報備制度，從機制上嚴防內幕交易等違法行為。

三項起草思路

北交所稱，上市規(guī)則起草制定過程中，主要遵循三項思路。

一是遵循上市公司自律監(jiān)管的法定要求和一般規(guī)律。上市規(guī)則在上市公司監(jiān)管的法律框架內，落實證監(jiān)會關于上市公司監(jiān)管的基本要求，充分吸收上市公司監(jiān)管的成熟經驗，形成具有共性特征的制度設計，接軌現行上市公司主要監(jiān)管安排，保持各證券交易所監(jiān)管標準的總體一致性。

二是契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點。新三板精選層已探索建立了一套與創(chuàng)新型中小企業(yè)特點相適應的監(jiān)管制度，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場的規(guī)范成本與收益。按照精選層各項制度基本平移至北交所的總體思路，《上市規(guī)則》借鑒新三板前期實踐成果，根據上位法的授權規(guī)定，形成了體現北交所市場定位和特色的差異化制度安排，提升制度的有效性和適應性。

三是銜接北交所試點注冊制。注冊制是資本市場改革的“牛鼻子”工程，北交所試點注冊制是資本市場全面實施注冊制改革的重要步驟，《上市規(guī)則》與注冊制下更加市場化的發(fā)行上市制度相銜接，適應注冊制改革對于上市公司質量的更高要求，建立了從股票上市、上市后持續(xù)監(jiān)管到退市出清的全鏈條監(jiān)管安排。