雖然Williams-Sonoma( WSM ) 最初只是一家實(shí)體零售連鎖店，但它現(xiàn)在正在成為美國最重要的電子商務(wù)企業(yè)之一。

在2020 年，其約 70% 的銷售額是通過電子商務(wù)渠道銷售完成的。 Williams-Sonoma 與美國其他電子商務(wù)公司最大的區(qū)別是，它的利潤率非常高。此外，它在收入和每股收益增長方面也有著良好的記錄和行業(yè)領(lǐng)先的投資回報(bào)率，而且它還會把這些利潤以股息和股票回購的形式來持續(xù)的為股東帶來回報(bào)。

Williams-Sonoma 旗下目前擁有多個知名品牌，包括同名品牌，以及 Pottery Barn、West Elm 等。

市場機(jī)會

盡管Williams-Sonoma是一個非常成熟的品牌，但仍有很大的增長空間，以及巨大的潛在市場。因?yàn)閃illiams-Sonoma目前的市場份額僅占美國家居用品行業(yè)約3%的份額，在全球家居用品行業(yè)市場中的份額更小，同時(shí)在B2B領(lǐng)域也有很大的增長的機(jī)會。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

而且Williams-Sonoma的市場份額還在繼續(xù)增長，在2020年，它的業(yè)務(wù)增長了15%，超過了其他在線競爭對手，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了負(fù)增長的實(shí)體店競爭對手。

競爭優(yōu)勢

Williams-Sonoma擁有的競爭優(yōu)勢之一是其可以對其內(nèi)部設(shè)計(jì)進(jìn)行垂直整合，并完全控制產(chǎn)品的制造和交付的能力。

Williams-Sonoma還是美國排名前25的電商公司，也是家居用品領(lǐng)域最大的非純電商。很多人認(rèn)為該公司是一家實(shí)體店，但它已悄然轉(zhuǎn)型為一家電子商務(wù)巨頭。來自電子商務(wù)的渠道的收入在以9.5%的復(fù)合年增長率增長，這是非常了不起的。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

增長

Williams-Sonoma 電子商務(wù)和線下零售收入的總和以7.5%的復(fù)合年增長率增長，非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則每股收益的復(fù)合年增長率甚至更快，達(dá)到了27.4%。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

該公司在最近的財(cái)報(bào)電話會議上表示，到2024年，其銷售額將會達(dá)到100億美元，比2020年高出約50%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

在財(cái)務(wù)方面，一方面Williams-Sonoma 的資本支出一直在下降，另一方面盈利能力的提高使該公司獲得了令人羨慕的投資資本回報(bào)率(ROIC)， 2020年的ROIC甚至達(dá)到了38.1%，比同行高出了兩倍。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

而且該公司還一直通過分紅和股票回購的方式向股東返還這些創(chuàng)紀(jì)錄的利潤。股息一直在健康增長，并且已經(jīng)連續(xù)15年提高了。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

如前所述，該公司的目標(biāo)是到2024年實(shí)現(xiàn)100億美元的營收，而且它有一條清晰的計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。包括發(fā)展核心業(yè)務(wù)，擴(kuò)大B2B業(yè)務(wù)，拓展國際市場。

通過一系列降低成本的舉措和運(yùn)營杠桿，Williams-Sonoma的目標(biāo)是將營業(yè)利潤率提高16-17%。再加上到2024年實(shí)現(xiàn)100億美元的銷售增長目標(biāo)，這將推動其每股收益出現(xiàn)顯著增長。

資料來源：Williams-Sonoma 投資者關(guān)系

結(jié)論

Williams-Sonoma已經(jīng)悄無聲息的成為了美國電子商務(wù)領(lǐng)域的巨頭，其大部分銷售額都是通過這一渠道產(chǎn)生的。它與其他許多快速增長的電子商務(wù)企業(yè)的區(qū)別在于，它的投資回報(bào)非常令人羨慕，而且利潤豐厚。該公司的目標(biāo)是到2024年將銷售額提高到100億美元，并進(jìn)一步提高營業(yè)利潤率。目前的股價(jià)并不過高，我們相信業(yè)務(wù)的增長和改善將導(dǎo)致Williams-Sonoma的股價(jià)上漲。因此，我們對Williams-Sonoma的投資持樂觀態(tài)度。

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