不少分析人士經(jīng)常將企業(yè)業(yè)績(jī)和實(shí)際動(dòng)銷作為衡量一家酒企實(shí)力的重要指標(biāo)。恰逢雙節(jié)剛過(guò)，又進(jìn)入三季報(bào)密集發(fā)布期，酒企表現(xiàn)再次成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

受不確定性大環(huán)境因素等影響，酒企究竟如何才能在逆勢(shì)中突圍？今天，我們或許能從五糧液的表現(xiàn)中找到答案。

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業(yè)績(jī)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

傳統(tǒng)白酒銷售旺季中秋國(guó)慶雙節(jié)已過(guò)，消息面上，“旺季不旺”成為不少人對(duì)今年白酒現(xiàn)狀的說(shuō)辭。事實(shí)上，客觀看待白酒行業(yè)，雖然消費(fèi)整體低迷，但正逢消費(fèi)升級(jí)的檔口，白酒消費(fèi)正逐漸向品牌化、少而優(yōu)等品質(zhì)消費(fèi)方向轉(zhuǎn)移。

10月27日晚間，五糧液披露2022年三季度報(bào)告，1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入557.80億元，同比增長(zhǎng)12.19%；歸母凈利潤(rùn)199.89億元，同比增長(zhǎng)15.36%。就三季度來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入145.57億元，同比增長(zhǎng)12.24%；歸母凈利潤(rùn)48.90億元，同比增長(zhǎng)18.50%。事關(guān)“雙節(jié)”動(dòng)銷的第三季度中，五糧液營(yíng)利增速超越前三季度，現(xiàn)金流亦環(huán)比增長(zhǎng)68.27%。

值得一提的是，疫情以來(lái)，五糧液系唯一一家每個(gè)季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的白酒上市公司。

從雙節(jié)動(dòng)銷來(lái)看，基于多個(gè)證券公司實(shí)地走訪多個(gè)城市的調(diào)研結(jié)果，中金公司給予五糧液“雙節(jié)動(dòng)銷穩(wěn)中向好、渠道及品牌韌性強(qiáng)”的評(píng)價(jià)。東北證券亦作出“動(dòng)銷加速恢復(fù)，Q3繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)有信心”的點(diǎn)評(píng)。

據(jù)調(diào)研資料顯示，雙節(jié)期間，五糧液核心產(chǎn)品第八代五糧液在安徽、江蘇等多個(gè)市場(chǎng)動(dòng)銷同比正增長(zhǎng)，且價(jià)盤(pán)穩(wěn)定。1-9月，五糧液全國(guó)21個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)區(qū)中有14個(gè)戰(zhàn)區(qū)實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷正增長(zhǎng)?；诹己脛?dòng)銷，全國(guó)范圍內(nèi)，五糧液實(shí)現(xiàn)回款比例90%+。線上新零售渠道，五糧液雙節(jié)期間動(dòng)銷亦同增超20%。

此外，五糧液整體受益于宴席需求在國(guó)慶期間的集中釋放，浙江、江蘇地區(qū)大商在旺季期間五糧液銷售有20%以上增長(zhǎng)，山東、四川、上海五糧液銷售動(dòng)銷情況良好。

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穩(wěn)中向好，底氣足

值得探究的是，五糧液是如何在行業(yè)整體低迷的大背景下完成營(yíng)收、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等指標(biāo)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷與企業(yè)業(yè)績(jī)的“正相關(guān)性”發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量成長(zhǎng)的呢？

可以說(shuō)，“渠道力、品牌力、產(chǎn)品力”猶如三駕馬車，驅(qū)動(dòng)著五糧液的“穩(wěn)中求進(jìn)”。

具體來(lái)看，五糧液具備了三大要素，一是保持“先價(jià)后量”的市場(chǎng)定力，價(jià)盤(pán)穩(wěn)定；二是渠道優(yōu)化效果顯著；三是五糧液品牌已深入人心，品牌效應(yīng)持續(xù)釋放。

良好的動(dòng)銷、穩(wěn)健的業(yè)績(jī)亦離不開(kāi)五糧液的持續(xù)變革。據(jù)了解，五糧液已于今年年初完成新管理班子搭建，營(yíng)銷體系及激勵(lì)機(jī)制更加市場(chǎng)化。今年以來(lái)，五糧液通過(guò)推動(dòng)大企業(yè)客戶和圈層營(yíng)銷拓展，加速直營(yíng)店布局等措施，推動(dòng)渠道的貫通，并積極與經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，企業(yè)渠道發(fā)展更加良性。

值得一提的是，產(chǎn)品力同樣是五糧液成為白酒龍頭的“必修課”和“精修課”，為五糧液品牌的持續(xù)升值筑牢了“地基”。

另一方面，五糧液方面曾表示，五糧液已經(jīng)通過(guò)柔性引進(jìn)、博士后工作站等方式，建立了一支由院士、知名專家等組成的高水平科研團(tuán)隊(duì)。近五年，公司研發(fā)投入逐年增加（2018年0.84億元，2019年1.26億元，2020年1.31億元，2021年1.77億元），今年前三季度研發(fā)投入已超1.6億元，圍繞高水平研發(fā)下功夫，在堅(jiān)持古法釀造技藝的同時(shí)，堅(jiān)持用現(xiàn)代科技助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，以科研培育傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能，引領(lǐng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)更高水平、更高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

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低PE，高“翹板”

消費(fèi)市場(chǎng)見(jiàn)好與品牌韌性強(qiáng)勁的五糧液，亦讓不少投資機(jī)構(gòu)看到了企業(yè)價(jià)值。眾投資機(jī)構(gòu)得出的結(jié)論是，五糧液PE值低于行業(yè)平均水平。

中信酒研究表示，五糧液當(dāng)前估值回歸，中長(zhǎng)期價(jià)值已突顯，建議積極配置。中金公司亦表示，五糧液目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有47.7%的上行空間。東北證券則認(rèn)為，五糧液保持戰(zhàn)略定力，靜待管理和渠道改革紅利釋放，目前估值歷史低位，可積極布局。

隨著品牌概念、消費(fèi)品牌化等趨勢(shì)的延伸，五糧液在消費(fèi)市場(chǎng)的穩(wěn)健表現(xiàn)將為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)賦能，而三季報(bào)良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也給投資者們吃下了“定心丸”。