最正宗的電競股，最純粹的行業(yè)困局

作者 / 開炮鴿

本文由?<?靠譜編輯部?> 編輯

3月29日，VSPN宣布收購知名電競公司伐木累，這是2021年來VSPN的第三次資本大動作。據(jù)靠譜二次元（ID：kpACGN）了解，今年年初，VSPN就有了布局電競垂直產(chǎn)業(yè)鏈，最快上半年境外上市的計(jì)劃。

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收購香蕉游戲和伐木累讓VSPN在賽事運(yùn)營和電競經(jīng)紀(jì)兩端增加了競爭力，也意味著VSPN抱團(tuán)上市又近一步。但VSPN的壁壘還不夠深有可能受到競品影響，也似乎無法解決電競生意的規(guī)模化增長困境，抱團(tuán)上市的前景還存在不確定性。

VSPN收購伐木累，上市又進(jìn)一步

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3月29日，VSPN宣布收購電競經(jīng)紀(jì)公司伐木累。伐木累于2014年由WE創(chuàng)始人之一周豪創(chuàng)辦，主要業(yè)務(wù)為電競經(jīng)紀(jì)和電競社區(qū)Score。

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據(jù)靠譜二次元（ID：kpACGN）了解，早在3月初就有VSPN內(nèi)部人士透露，收購伐木累的交易已經(jīng)完成，伐木累繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營。3月22日，伐木累的投資方斗魚、辰海資本、金浦文創(chuàng)相繼退出，備案董事也由聯(lián)合創(chuàng)始人裴樂、CFO謝帆、CEO周豪變更為VSPN總裁滕林季。

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電競經(jīng)紀(jì)是伐木累的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。主要模式為代理電競戰(zhàn)隊(duì)與電競藝人的直播與商演經(jīng)紀(jì)。

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伐木累與WE、QGhappy、T1、Gen.G、DK、Team Liquid等電競戰(zhàn)隊(duì)展開合作。通常海外戰(zhàn)隊(duì)的直播權(quán)益引入過程中會存在信息差和溢價，伐木累的作用更多是在海外和國內(nèi)平臺之間作為橋梁，戰(zhàn)隊(duì)隊(duì)員直播的流水與頭部主播相比并不多。

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伐木累簽約的現(xiàn)役/退役職業(yè)選手，包括若風(fēng)、草莓、微笑、Doinb、GimGoon、Mayumi、馬老師、957等，其中若風(fēng)、草莓、微笑是初代WE戰(zhàn)隊(duì)的隊(duì)員，考慮到伐木累創(chuàng)始人周豪也是WE戰(zhàn)隊(duì)的聯(lián)合創(chuàng)始人，WE的老隊(duì)員可以說是伐木累相對深度綁定的資源。

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電競賽事解說/主持人是電競經(jīng)紀(jì)生意里主要藝人，伐木累簽下了王多多、駱歆兩位LPL的解說與現(xiàn)場主持人。?

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根據(jù)小葫蘆的2021年2月MCN機(jī)構(gòu)估值榜，伐木累排名第6，第一是小象大鵝，第三是炫石互娛?？傮w而言，伐木累的電競經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擁有Doinb作為牌面，也有一些戰(zhàn)隊(duì)和藝人，但在整個行業(yè)的份額并不算領(lǐng)先。

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伐木累的另一個業(yè)務(wù)是電競社區(qū)產(chǎn)品Score，這是跟兔玩電競、玩加電競一樣均為媒體+社區(qū)的電競內(nèi)容平臺，單個業(yè)務(wù)盈利較難。

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VSPN收購伐木累最恰當(dāng)?shù)睦斫馐琴Y源整合，也是VSPN今年以來的第三個資本動作。

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2021年1月15日，VSPN收購由王思聰創(chuàng)立的香蕉游戲傳媒，王思聰出任英雄體育VSPN戰(zhàn)略委員會副主席。2021年1月22日，VSPN獲得6000萬的B+輪融資。

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接近VSPN的投資人士告訴靠譜二次元（ID：kpACGN），“2021年初時VSPN就有了境外上市的打算，并且一直在籌備中，計(jì)劃最快上半年上市?！笔召徬憬队螒蛑皇荲SPN行業(yè)整合的第一步，“VSPN會從賽事運(yùn)營外延覆蓋電競垂直產(chǎn)業(yè)鏈，加上有騰訊、快手作為資方，投資背景不錯，大部分資方也希望一直持有到上市?！?/p>

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如今回看，VSPN收購香蕉游戲整合了賽事運(yùn)營資源。收購伐木累，聚合香蕉、伐木累、VSPN三家的電競經(jīng)紀(jì)資源，再加上Score電競內(nèi)容社區(qū)，VSPN的抱團(tuán)上市正在按部就班的前行，離敲鐘又近一步。

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靠譜二次元（ID：kpACGN）發(fā)現(xiàn)，18年成立于香港的Quantum集團(tuán)目前持股英雄體育管理公司和上海匡騰體育。

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通過英雄體育管理公司，Quantum控股樂競文化、香蕉游戲、成都量子互娛等VSPN系和香蕉系的電競公司。通過上?？矧v體育控股伐木累的母公司上海厚翰信息科技在內(nèi)的3家電競公司。

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如果順利上市，Quantum集團(tuán)或許就是VSPN上市主體。把目光放回當(dāng)下，如今聚集了行業(yè)內(nèi)3家公司的VSPN集團(tuán)的電競蛋糕能做到多大呢？

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VSPN的組局效果如何？

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VSPN的主要業(yè)務(wù)分為賽事運(yùn)營，電競營銷業(yè)務(wù)和電競經(jīng)紀(jì)。

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把時光撥回2017年，賽事運(yùn)營領(lǐng)域，VSPN和香蕉游戲分庭抗禮，大型電競賽事的承辦方不是VSPN就是香蕉游戲。但到了2019年，因?yàn)楹诵母吖茈x職和行業(yè)變化，香蕉游戲的業(yè)內(nèi)資源受到影響。2020年受疫情影響，香蕉游戲一段時間內(nèi)給部分員工僅發(fā)放基本工資，也有一些員工在那個時候離職。

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2021年的香蕉游戲在行業(yè)內(nèi)體量已經(jīng)不復(fù)當(dāng)年。2021年1月14日，王思聰退出香蕉游戲的股東和監(jiān)事。1月15日，VSPN收購香蕉游戲計(jì)劃，王思聰出任英雄體育VSPN戰(zhàn)略委員會副主席。據(jù)靠譜二次元（ID：kpACGN）了解，曾為香蕉游戲CEO的裴樂隨后也進(jìn)入了VSPN擔(dān)任某事業(yè)部主管。

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但員工層面過渡并不如高管順暢，一位離職員工告訴靠譜二次元（ID：kpACGN）：“2020年末就有VSPN收購香蕉的消息，但香蕉的員工入職VSPN并非100%，要先有合適的崗位還要通過面試才能進(jìn)入VSPN。”

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換句話說，即便VSPN不收購，香蕉游戲的運(yùn)營也會出現(xiàn)問題。比起人才招募和業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)，VSPN收購香蕉背后資本做局的意義更明顯。如今的VSPN已經(jīng)是廠商賽事運(yùn)營的首選，但賽事運(yùn)營是一個苦力活，成本高，利潤率低，而且賽事需求并沒有逐年大幅增長的跡象。

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根據(jù)VSPN公布的數(shù)據(jù)，成立于2016年的VSPN截止2017年累計(jì)運(yùn)營了4000場比賽，2020年這個數(shù)字剛剛超過10000場。也就是說每年4000場的賽事運(yùn)營數(shù)不僅沒能穩(wěn)定增長，甚至還有縮減。平均算下來2017-2020這三年，每年是2000場。

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根據(jù)KPL最近公布的數(shù)據(jù)，2016年-2020年，9屆KPL也僅僅舉辦了1000場比賽。

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KPL的異軍突起給了VSPN在賽事運(yùn)營和電競贊助很大的空間，但是在LPL和KPL兩大電競賽事背后的兩款游戲運(yùn)營已經(jīng)將近10年和5年，像LPL和KPL一樣的高價值賽事的實(shí)際承辦需求有限。PEL和平精英賽事的聯(lián)賽今年才算正式打響，除此之外，全民級別的競技類游戲出現(xiàn)頻率并不高。今年可能上線的LOL手游國服與DNF手游能否讓電競賽事需求激增還是未知數(shù)。

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而電競營銷方面，近幾年賽事贊助的數(shù)量和標(biāo)價都很少有大幅變動，目前來看賽事運(yùn)營和電競營銷并不是能夠規(guī)?；鲩L的業(yè)務(wù)。

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收購伐木累背后，VSPN自然希望補(bǔ)強(qiáng)電競經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

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所謂的電競藝人以電競賽事解說、主持人、電競戰(zhàn)隊(duì)選手為主。電競經(jīng)紀(jì)公司的變現(xiàn)方式是直播分成+商演，這個商業(yè)模式有3個問題。

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1. 電競主持人游戲直播的風(fēng)格和收入很少超過專業(yè)的游戲主播，更沒法作為秀場主播。商演和廣告以贊助電競的品牌為主，游戲廣告只垂青頭部電競KOL，大部分的解說和主持人的收入是無法持續(xù)提高的。那么經(jīng)紀(jì)公司能拿到的分成收益并不多。

   
   

2. 電競藝人與經(jīng)紀(jì)公司并沒有很深度的綁定，最有價值的電競KOL其實(shí)是電競明星選手，但絕大部分現(xiàn)役隊(duì)員的直播權(quán)益和商演都是俱樂部統(tǒng)一管理。Doinb這樣話語權(quán)高到跳過戰(zhàn)隊(duì)的只是個例，經(jīng)紀(jì)公司簽約這樣的大牌kol需要作出更多讓步，相對于戰(zhàn)隊(duì)的分成，經(jīng)紀(jì)公司能拿到的比例要少很多。

   
   

3. 行業(yè)競爭激烈，近5年來，整個電競經(jīng)紀(jì)中拋開戰(zhàn)隊(duì)，供經(jīng)紀(jì)公司簽的核心藝人資源不到50人，出現(xiàn)的電競經(jīng)紀(jì)公司遠(yuǎn)不止5家，再加上電競KOL的收入很難持續(xù)大幅增長。這就導(dǎo)致沒有哪家經(jīng)紀(jì)公司能在體量上成為行業(yè)第一超過2年。更常見的情況是，某年一家公司突然發(fā)力簽了20個電競KOL，2年后因?yàn)槿氩环蟪鲣N聲匿跡，旗下藝人分散到各個公司。

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以目前來看，叁月半、大鵝小象就跟VSPN+香蕉游戲+伐木累為競爭關(guān)系。成立于2018年的叁月半目前簽約了Rita、記得、EDG教練阿布等10多位知名電競主持人和電競選手，并不輸給VSPN+香蕉游戲+伐木累的陣容。值得一提的是，2017年時，Rita還是VSPN的頭牌藝人。

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總的來說，電競經(jīng)紀(jì)是一個藝人少，收入空間有限，而且競爭激烈的垂直賽道，如果不是跟自身其他業(yè)務(wù)形成聯(lián)動就并不適合入局。而VSPN整合了伐木累+香蕉游戲的電競經(jīng)紀(jì)資源后，在整個行業(yè)里也并不具備領(lǐng)先優(yōu)勢，只能說是重新找回了競爭力。

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真的圈內(nèi)人，錨定最真實(shí)的行業(yè)價值

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VSPN的賽事制播與運(yùn)營、電競經(jīng)紀(jì)和電競內(nèi)容營銷，這幾個業(yè)務(wù)單獨(dú)看都不值得投資，也無法規(guī)?；鲩L，所以抱團(tuán)取暖擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面就成了上市唯一的辦法。

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但能做和想做電競垂直產(chǎn)業(yè)鏈的不只VSPN一家，騰訊與拳頭組成的騰競就不僅有制播團(tuán)隊(duì)，也曾經(jīng)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。DOTA2的賽事體系中，完美世界作為Dota2的國內(nèi)代理和賽事協(xié)助方，在3月份的新加坡Major也作為賽事承辦方，可以說是直接跟其他賽事運(yùn)營商搶蛋糕。

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Bilibili電競也借著S賽版權(quán)，布局戰(zhàn)隊(duì)+電競經(jīng)紀(jì)+賽事運(yùn)營。即便目前相比VSPN在資源和服務(wù)端不具備優(yōu)勢，但布局意愿強(qiáng)烈?？焓忠灿蠯PL版權(quán)和YTG戰(zhàn)隊(duì)。

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在不久前Newzoo的《2021全球電競報告》中，可以看到2020年電競收入環(huán)比是減少的，2021年的收入環(huán)比增長也僅僅為12.6%。相對應(yīng)的是，2020年國內(nèi)游戲行業(yè)收入較2019年增長了20.7%。

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此前Newzoo認(rèn)為2020年國內(nèi)電競收入占比為全球收入的35%，即3.31億美金（21億元）。其中59%（12億元）的收入來自贊助商，這筆12億元贊助商的收入是賽事贊助、戰(zhàn)隊(duì)贊助位和電競藝人營銷一起去爭搶的。

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VSPN能切入的收入有賽事贊助，電競營銷，電競經(jīng)紀(jì)收入和賽事運(yùn)營服務(wù)費(fèi)，這其中前三項(xiàng)都是只能拿到一部分收入。而VSPN所處的電競生態(tài)收入增長空間是十分有限的。?

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1月份VSPN融資了6000萬美金，這足夠買下一支LPL戰(zhàn)隊(duì)的席位費(fèi)。按照做電競垂直產(chǎn)業(yè)鏈的打法，VSPN接下來也有可能收購一支戰(zhàn)隊(duì)。但戰(zhàn)隊(duì)也是同樣重資產(chǎn)，重運(yùn)營，難以回本和退出的業(yè)務(wù)。

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某種程度上，VSPN目前的蛋糕做大打法，實(shí)際上是綁定了電競行業(yè)并不驚艷的未來增速。

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電競行業(yè)魚龍混雜，在一個電競?cè)Φ娘堊郎?，很可能分?個電競?cè)Γ贿吺呛笕刖值娜撕凸緸椤巴稒C(jī)”而來，另一邊是早期進(jìn)入電競行業(yè)見證行業(yè)發(fā)展的人。VSPN背后站的無疑是一眾電競“圈內(nèi)人”。

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根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，伐木累的母公司厚翰信息科技，由上?？矧v體育持股98.6%，上海寺高持股1.346%。持股上海寺高的除了周豪，還有WE前隊(duì)長“若風(fēng)”禹景曦，而WE的另一位前隊(duì)員“草莓“魏漢冬是伐木累的簽約藝人。

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VSPN持股63.5%的香蕉游戲（上海香蕉計(jì)劃電子游戲有限公司）背后第二大股東奇睿天成背后是360資本，曾與王思聰投資過熊貓直播。第四大股東競遠(yuǎn)資本則是OMG戰(zhàn)隊(duì)母公司“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧旗下的電競產(chǎn)業(yè)投資基金，曾投資過全民直播。除此之外還有投資過QG俱樂部的新番資本。

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于是，以若風(fēng)、草莓、周豪為代表的WE系；以王思聰、裴樂為代表的香蕉系；加上應(yīng)書嶺、滕林季、鄭奪等VSPN系；以及競遠(yuǎn)資本、新番資本、360等參與過電競領(lǐng)域的資本。基本上通過VSPN，把電競?cè)τ羞^聯(lián)系的人和錢集合在了一起。

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他們對應(yīng)的是近10年的電競發(fā)展歷程：2011年在混沌時代試圖整合電競的王思聰，2012-2016年高速發(fā)展時期相當(dāng)于“哥斯拉與金剛”的兩大戰(zhàn)隊(duì)IG與WE，2016-2020進(jìn)入職業(yè)化時代，為行業(yè)“干苦力”負(fù)責(zé)賽事運(yùn)營的香蕉游戲和VSPN，以及中間衍生的電競經(jīng)紀(jì)和電競社區(qū)產(chǎn)品伐木累。

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他們走過的可能是電競創(chuàng)業(yè)收益率最大的時代，在這個部分類似擊鼓傳花的產(chǎn)業(yè)鏈條中，戰(zhàn)隊(duì)席位費(fèi)翻2-3倍并不少見，在當(dāng)時看來是幫騰訊做苦力的公司，如今也被騰訊投資抱團(tuán)上市。當(dāng)然也有更多的人逐漸遠(yuǎn)離，更多資本打了水漂。

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前兩年斗魚虎牙上市時，被海外冠以“電競股”概念，如今的VSPN才是純粹的“電競股”，錨定的是電競生態(tài)的價值和未來。只不過，目前來看這個“圈內(nèi)人”做的蛋糕能做到多大，何時成功上市，以及上市后的故事和想象空間，都還要先打上問號。