近日易會(huì)滿、郭樹清、易綱在《<中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議>輔導(dǎo)讀本》均發(fā)表文章，信息量巨大！?

易會(huì)滿

全面闡述“十四五”時(shí)期提高直接融資比重6大任務(wù)

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿署名文章指出，“十四五”時(shí)期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本近期出版，書中刊發(fā)易會(huì)滿題為《提高直接融資比重》的署名文章，文章提出了提高直接融資比重的六大重點(diǎn)任務(wù)：

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口。

堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵，借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征，及時(shí)總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行以信息披露為核心的注冊(cè)制。?
同時(shí)，全面帶動(dòng)發(fā)行、上市、交易持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，督促各方歸位盡責(zé)，使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加有效，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資發(fā)展。?

健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)直接融資包容性

切實(shí)辦好科創(chuàng)板，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新；突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展；推進(jìn)主板（中小板）改革；深化新三板改革，提升服務(wù)中小企業(yè)能力；穩(wěn)步開展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)；積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，拓展市場(chǎng)深度、增強(qiáng)發(fā)展韌性。?

推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石

持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等機(jī)制安排，支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)；進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰；推動(dòng)上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用，引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。?

深入推進(jìn)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具

完善債券發(fā)行注冊(cè)制，深化交易所與銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，進(jìn)一步支持銀行參與交易所債券市場(chǎng)；加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍，盡快形成示范效應(yīng)；擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面，促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化。?

加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用?

進(jìn)一步加大支持力度，積極拓寬資金來源，暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié)，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金投小、投早、投科技；出臺(tái)私募投資基金管理暫行條例，引導(dǎo)其不斷提升專業(yè)化運(yùn)作水平和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)；加快構(gòu)建部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作的私募風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，切實(shí)解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問題，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。?

大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境

加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)；加大政策傾斜和引導(dǎo)力度，穩(wěn)步增加長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者，回歸價(jià)值投資的重要理念；鼓勵(lì)優(yōu)秀外資證券基金機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。?

郭樹清

房地產(chǎn)是現(xiàn)階段金融風(fēng)險(xiǎn)最大“灰犀?！?/p>

中國(guó)人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日在《<中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議>輔導(dǎo)讀本》發(fā)表文章《完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系》。

郭樹清指出，收益永遠(yuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)成正比。古今中外，總有人盼望能以更低風(fēng)險(xiǎn)獲取更高收益，但規(guī)律不可能打破。承諾低風(fēng)險(xiǎn)高收益就是詐騙，金融監(jiān)管要永遠(yuǎn)與這類行為作堅(jiān)決斗爭(zhēng)。
郭樹清強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)泡沫。文中指出，房地產(chǎn)與金融業(yè)深度關(guān)聯(lián)。目前，我國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)貸款占銀行業(yè)貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。可以說，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀?！?。?
今年8月郭樹清在《求是》發(fā)文指出，經(jīng)過持續(xù)努力，金融風(fēng)險(xiǎn)總體趨于收斂，金融體系韌性明顯增強(qiáng)。不僅成功避免了風(fēng)險(xiǎn)隱患向金融危機(jī)演變，也為應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜局面創(chuàng)造了寶貴的政策空間和回旋余地。
郭樹清在文中表示，回顧中外金融監(jiān)管史，以下幾方面的教訓(xùn)值得認(rèn)真汲?。?br>一是貨幣經(jīng)濟(jì)絕不能背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
商品經(jīng)濟(jì)由兩個(gè)方面組成，一是產(chǎn)業(yè)代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二是以金融代表的貨幣經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì)的根基，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的天職。然而，金融的本質(zhì)性決定其特別容易陷入自我循環(huán)的泥淖。
因此，金融監(jiān)管必須把防止脫實(shí)向虛作為主要目標(biāo)之一。次貸危機(jī)前，歐美影子銀行五年增長(zhǎng)一倍以上，很大比例資金未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我國(guó)交叉金融業(yè)務(wù)一度也十分復(fù)雜，經(jīng)過3年多的整治，總體風(fēng)險(xiǎn)開始收斂。
二是將本求利是商業(yè)活動(dòng)的正常狀態(tài)。
我們的先人早就懂得，無論從事何種實(shí)業(yè)或金融活動(dòng)，都需要先有本錢，否則就不可能開展正常經(jīng)營(yíng)。工商生意如果本錢不足，那就難以循環(huán)下去；金融業(yè)務(wù)如果沒有一定的資本金，那就遲早會(huì)陷入困境。巴塞爾協(xié)議的核心，就是對(duì)銀行確定基本的資本金約束，杠桿率必須處于安全范圍。
三是收益永遠(yuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)成正比。
作為物化的勞動(dòng)價(jià)值，資本具有隨時(shí)間而增長(zhǎng)的特征。但資本在增值過程中必然伴隨風(fēng)險(xiǎn)。通常，國(guó)債平均收益被視作“無風(fēng)險(xiǎn)收益”。在此基礎(chǔ)上，每多一分預(yù)期收益，就多一分潛在風(fēng)險(xiǎn)。古今中外，總有人期盼能以更低風(fēng)險(xiǎn)獲取更高收益，但規(guī)律不可能打破。承諾低風(fēng)險(xiǎn)高收益就是詐騙，金融監(jiān)管要永遠(yuǎn)與這類行為作堅(jiān)決斗爭(zhēng)。
四是持續(xù)建設(shè)法治和誠(chéng)信環(huán)境。
金融的核心職能是信用中介，誠(chéng)實(shí)守信和法治精神是金融運(yùn)行的基礎(chǔ)。一方面，金融機(jī)構(gòu)要恪守職業(yè)道德，提供“貨真價(jià)實(shí)”的金融服務(wù)；另一方面，股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者也要依法依規(guī)，嚴(yán)格履約，不能以任何理由逃廢債務(wù)。
五是把握好金融創(chuàng)新的邊界。
金融創(chuàng)新是把“雙刃劍”，既能提高市場(chǎng)效率，也會(huì)釀成重大風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管必須趨利避害，把握好“度”。美國(guó)1999年重新允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)后，房貸支持證券、信用違約掉期、擔(dān)保債務(wù)憑證等衍生品大量出現(xiàn)，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要誘因。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，一些網(wǎng)貸平臺(tái)打著“創(chuàng)新”旗號(hào)違規(guī)經(jīng)營(yíng)，形成巨大金融和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

六是管好貨幣總閘門。
通貨緊縮和通貨膨脹都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融造成系統(tǒng)性損害。資本主義早期經(jīng)常出現(xiàn)生產(chǎn)過剩和通貨緊縮，并由此引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通貨膨脹的教訓(xùn)同樣深刻，即便能夠創(chuàng)造短期繁榮，最終不得不付出巨大經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。我國(guó)曾多次發(fā)生銀根過松、資金供給遠(yuǎn)大于需求。例如，1988年和1993年都出現(xiàn)過兩位數(shù)的物價(jià)上漲。

七是堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)泡沫。
房地產(chǎn)與金融業(yè)深度關(guān)聯(lián)。上世紀(jì)以來，世界上130多次金融危機(jī)中，100多次與房地產(chǎn)有關(guān)。2008年次貸危機(jī)前，美國(guó)房地產(chǎn)抵押貸款超過當(dāng)年GDP的32%。目前，我國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)貸款占銀行業(yè)貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)?？梢哉f，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀?！?。
八是緊緊抓住公司治理“牛鼻子”。
國(guó)際金融危機(jī)暴露出西方金融業(yè)公司治理問題嚴(yán)重。例如激勵(lì)短期化導(dǎo)致股東、高管，甚至包括一部分員工都愿意過度冒險(xiǎn)。一段時(shí)間以來，我國(guó)部分中小金融機(jī)構(gòu)中，也產(chǎn)生了大股東操縱和內(nèi)部人控制問題。必須全面深化改革，健全內(nèi)部約束機(jī)制。目前我國(guó)大型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率接近世界先進(jìn)水平，在勞動(dòng)生產(chǎn)率、盈利能力、科技創(chuàng)新、普惠金融等方面實(shí)現(xiàn)趕超。最根本的原因在于把黨的領(lǐng)導(dǎo)融于公司治理各環(huán)節(jié)，努力構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

易鋼

建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度?

如何夯實(shí)現(xiàn)代中央銀行制度，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱有最新解讀！

近日，易綱在《<中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議>輔導(dǎo)讀本》發(fā)表《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》的文章。
文章對(duì)建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的重要意義、內(nèi)涵、重大舉措進(jìn)行了詳細(xì)闡釋，在如何健全現(xiàn)代貨幣政策框架、完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制等方面均有定調(diào)。
其中有幾個(gè)要點(diǎn)。?
1、必須實(shí)行獨(dú)立的中央銀行財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，防止財(cái)政赤字貨幣化，在財(cái)政和中央銀行兩個(gè)“錢袋子”之間建起“防火墻”， 同時(shí)要防止中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，最終影響人民幣信用。?
2、要完善中央銀行調(diào)節(jié)銀行貨幣創(chuàng)造的流動(dòng)性、資本和利率約束的長(zhǎng)效機(jī)制。保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。完善央行政策利率體系，健全利率走廊機(jī)制。?
在貸款利率方面，破除貸款利率隱形下限，引導(dǎo)金融資源更多配置至小微、民營(yíng)企業(yè)，提高小微、民營(yíng)企業(yè)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，從制度上解決小微、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題。?
3、穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)，有序開展可控試點(diǎn)，健全法定數(shù)字貨幣法律框架。?
4、市場(chǎng)紀(jì)律、破產(chǎn)威懾和懲戒機(jī)制尚未真正建立，地方政府和金融機(jī)構(gòu)以社會(huì)穩(wěn)定為由倒逼中央政府、中央銀行承擔(dān)高昂救助成本的問題仍未根本扭轉(zhuǎn)。?
從事中處置看，要壓實(shí)股東、各類債權(quán)人、地方政府和金融監(jiān)管部門責(zé)任。從事后問責(zé)看，要對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)的形成過程中金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門、地方政府的責(zé)任進(jìn)行嚴(yán)肅追究和懲戒，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
5、完善宏觀審慎管理體系，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司與金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，逐步將主要金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施納入宏觀審慎管理。（來源于21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）