來(lái)源：壹財(cái)信

作者：趙書(shū)涵

4月3日，維康藥業(yè)收到再融資注冊(cè)的批復(fù)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債注冊(cè)申請(qǐng)生效。從申請(qǐng)材料來(lái)看，維康藥業(yè)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)68,000.00萬(wàn)元（含68,000.00萬(wàn)元），債券的期限為自發(fā)行之日起6年。

醫(yī)藥工業(yè)創(chuàng)收潛力現(xiàn)頹勢(shì)，醫(yī)藥商業(yè)拓展加劇存貨增長(zhǎng)

維康藥業(yè)于2020年8月24日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。從近幾年的業(yè)績(jī)來(lái)看，營(yíng)收增長(zhǎng)疲軟，凈利潤(rùn)有下滑風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，2019年至2022年1-9月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），維康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64,180.09萬(wàn)元、62,276.70萬(wàn)元、63,295.32萬(wàn)元、47,434.95萬(wàn)元，同期扣非歸母凈利潤(rùn)分別為10,898.53萬(wàn)元、10,937.31萬(wàn)元、8,487.35萬(wàn)元和7,989.70萬(wàn)元。

4月27日，維康藥業(yè)發(fā)布2022年年度報(bào)告，其業(yè)績(jī)斷崖式下跌。維康藥業(yè)全年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53,129.17萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)則跌至1,920.57萬(wàn)元。

維康藥業(yè)所在的醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括原料加工業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)及醫(yī)療服務(wù)業(yè)等，維康藥業(yè)除了涉及以現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主的醫(yī)藥工業(yè)環(huán)節(jié)外，還經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥商業(yè)產(chǎn)品的零售連鎖等流通業(yè)務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。

報(bào)告期內(nèi)，維康藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為64,076.64萬(wàn)元、62,178.70萬(wàn)元、63,118.31萬(wàn)元、47,182.77萬(wàn)元，其中醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的收入在六成以上，但是收入金額逐年下滑。并且受部分原材料采購(gòu)價(jià)格上漲、產(chǎn)品優(yōu)惠力度加大等因素影響，醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率總體上也在下滑，同期毛利率分別為81.68%、82.47%、79.13%、74.87%。

報(bào)告期內(nèi)，維康藥業(yè)加強(qiáng)醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，由此帶來(lái)的收入金額逐年上漲。但同時(shí)，該業(yè)務(wù)也加劇了維康藥業(yè)存貨的增長(zhǎng)。2019年至2022年1-9月，維康藥業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為6,045.92萬(wàn)元、8,230.60萬(wàn)元、12,949.25萬(wàn)元和20,120.00萬(wàn)元，庫(kù)存商品在最近一期的占比接近九成，這是維康藥業(yè)增加庫(kù)存?zhèn)湄浰?。維康藥業(yè)在經(jīng)營(yíng)上也產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，公司的現(xiàn)金流一定程度上受影響，2021年和2022年1-9月，維康藥業(yè)兩期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，分別是-6,774.45萬(wàn)元、-4,624.31萬(wàn)元。

問(wèn)題合作商人員再現(xiàn)身影，挑選合作伙伴成難題

在醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)中，維康藥業(yè)所處的中成藥制造行業(yè)上游為中藥材和中藥飲片加工行業(yè)，西藥制造行業(yè)上游為化學(xué)藥品原料藥制造行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，維康藥業(yè)向上游供應(yīng)商采購(gòu)的主要原材料為金銀花飲片、羅紅霉素、三七總皂苷、阿奇霉素、明膠、益母草等。

此前IPO時(shí)，多家媒體已經(jīng)報(bào)道維康藥業(yè)在選擇供應(yīng)商時(shí)的不謹(jǐn)慎。一大供應(yīng)商亳州市華云中藥飲片有限公司（下稱(chēng)“亳州華云”）及相關(guān)管理人員2019年因銷(xiāo)售假藥問(wèn)題卷入刑事案件，隨后并被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)責(zé)令停產(chǎn)。

募集說(shuō)明書(shū)顯示，2019年，亳州華云還穩(wěn)居維康藥業(yè)醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)第一大供應(yīng)商的寶座，其他各期再未進(jìn)入前五大供應(yīng)商名單。

據(jù)企查查，亳州華云成立于2012年8月30日，股東李華云、王俠分別持股90%、10%，公司法定代表人是李中卿。

亳州華云陷入“丑聞”后，在之后年度消失在維康藥業(yè)合作的大供應(yīng)商名單中，但是亳州華云的相關(guān)人員使了一技“金蟬脫殼”，換身馬甲，與維康藥業(yè)再續(xù)前緣。

2020年，維康藥業(yè)醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的前五大供應(yīng)商中冒出一家新合作商安徽家和中藥科技股份有限公司（下稱(chēng)“安徽家和”），該公司對(duì)維康藥業(yè)的銷(xiāo)售額為1,509.10萬(wàn)元，拿下當(dāng)年度第一大供應(yīng)商的寶座。次年，雙方的交易金額為788.87萬(wàn)元。

據(jù)悉，安徽家和成立于2016年8月3日，股東李中卿和李中文各自持股50%，法定代表人是李華民。根據(jù)工商變更信息，2019年3月22日，高級(jí)管理人員備案（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等）出現(xiàn)變更，李中卿、李中文、黃楚三人退出，新進(jìn)李華民、王興彩、李華云三人，其余人員李桂芝、李剛、高峰等人保持不變。2019年7月18日，高級(jí)管理人員備案（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等）再次出現(xiàn)變更，李華云退出，更替王飛加入。

（安徽家和，截圖來(lái)自國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

從亳州華云的工商變更信息來(lái)看，2019年1月30日，高級(jí)管理人員備案（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等）發(fā)生變更，從王俠、李華云變?yōu)槔钊A僑、李華云；2021年3月23日，高級(jí)管理人員備案（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等）再次變更，李華僑、李華云二人辭任，李剛、李中卿接任。

（亳州華云，截圖來(lái)自國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

對(duì)比兩家企業(yè)的工商信息，《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)，李中卿、李華云、李剛?cè)齻€(gè)名字重疊出現(xiàn)，且安徽家和的法定代表人李華民與亳州華云的管理人員李華云、李華僑名字不得不讓人多加想像。

《壹財(cái)信》還注意到，安徽華云藥業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“華云集團(tuán)”）、亳州市華偉藥業(yè)有限公司（下稱(chēng)“華偉藥業(yè)”）兩家公司也是“原班人馬”。

華云集團(tuán)成立于2010年12月6日，法定代表人是李華云，股東是李華云、王俠、李中卿、李中文四人，其中李華云是實(shí)控人。從工商變更信息來(lái)看，華云集團(tuán)原來(lái)是李華云一人控制，2015年11月12日華云集團(tuán)引進(jìn)新股東王俠、李中卿、李中文三人，實(shí)控人李華云持股占比降低至70%。

華偉藥業(yè)成立于2015年11月12日，設(shè)立初期的股東李華云、李中文出資占比分別為75%、25%。不到一個(gè)月，出資人增加了法人股東華云集團(tuán)。華云集團(tuán)、李華云、李中文出資占比分別為40%、35%、25%。

從以上關(guān)聯(lián)公司及人員變動(dòng)情況來(lái)看，安徽家和和亳州華云的關(guān)系甚密。巧合的是，安徽家和生產(chǎn)的產(chǎn)品也良莠不齊，自身問(wèn)題不斷。

2021年7月，南昌新聞網(wǎng)報(bào)道，江西省各級(jí)藥品監(jiān)管部門(mén)和檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)對(duì)全省藥品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和使用單位實(shí)施了監(jiān)督抽檢，共13批次藥品不符合規(guī)定，其中安徽家和生產(chǎn)的麥冬在行列。2022年9月，安徽省藥品監(jiān)督管理局對(duì)安徽家和作出22萬(wàn)元罰款的行政處罰，因當(dāng)年7月省局對(duì)安徽家和開(kāi)展藥品GMP有因（飛行）檢查中，發(fā)現(xiàn)安徽家和存在1項(xiàng)嚴(yán)重缺陷、4項(xiàng)一般缺陷，判定為不符合藥品GMP要求。

（截圖來(lái)自信用中國(guó)）

其他供應(yīng)商的問(wèn)題也不少。亳州市善安堂中藥飲片有限公司（下稱(chēng)“亳州善安堂”）從2020年開(kāi)始進(jìn)入前五大供應(yīng)商名單，2020年至2022年1-9月對(duì)維康藥業(yè)的銷(xiāo)售額分別為1,188.38萬(wàn)元、1,007.66萬(wàn)元、457.56萬(wàn)元。但是亳州善安堂在品控方面管理并不到位。

根據(jù)克市市監(jiān)藥藥罰〔2021〕6號(hào)行政處罰決定書(shū)，2020年9月4日，克拉瑪依市烏爾禾區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局執(zhí)法人員監(jiān)督抽樣了一批國(guó)藥集團(tuán)新疆新特克拉瑪依藥業(yè)有限公司在售的、標(biāo)示由亳州善安堂生產(chǎn)、批號(hào)為190901-X的山藥，經(jīng)檢驗(yàn)，這批山藥的二氧化硫殘留量超過(guò)了規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。

2021年1月，安徽省藥品監(jiān)督管理局第二分局發(fā)布藥品生產(chǎn)監(jiān)督檢查信息通告，在關(guān)于中藥飲片的日常檢查中，亳州善安堂基本符合要求，但也進(jìn)行了整改，在4月的檢查中再次被要求進(jìn)行整改。同年12月，黑龍江省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布藥品質(zhì)量抽檢通告，抽檢中發(fā)現(xiàn)慶安縣中醫(yī)醫(yī)院采購(gòu)的批次為“200701-X”的白鮮皮性狀不合格，生產(chǎn)企業(yè)是亳州善安堂。2022年5月，安徽省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布安徽省藥品質(zhì)量公告（2022年第5期,總第69期），亳州市食品藥品檢驗(yàn)中心檢驗(yàn)，標(biāo)示為亳州善安堂生產(chǎn)的1批次白鮮皮不符合規(guī)定，不符合規(guī)定項(xiàng)目為【檢查】雜質(zhì)。

維康藥業(yè)IPO階段，在供應(yīng)商的選擇上頻繁受到關(guān)注，但是上市后依然沒(méi)有從嚴(yán)擇取合作供應(yīng)商，甚至“明知故犯”，在問(wèn)題供應(yīng)商“換殼”后繼續(xù)合作。

二期項(xiàng)目開(kāi)工說(shuō)法不一，一期項(xiàng)目竣工也存異議

這次募資建設(shè)的醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目（空心膠囊、中藥配方顆粒及經(jīng)典名方制劑）（下稱(chēng)“二期項(xiàng)目”）是IPO時(shí)募資建設(shè)一期項(xiàng)目的后續(xù)，位于麗水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。

據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，二期項(xiàng)目計(jì)劃總投資54,691.00萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后將形成設(shè)計(jì)年產(chǎn)80億粒明膠空心膠囊、60億粒植物空心膠囊，400噸中藥配方顆粒，120噸“古代經(jīng)典名方”中藥復(fù)方制劑及0.5億袋顆粒劑的生產(chǎn)規(guī)模。該項(xiàng)目的建設(shè)周期為3年，自2022年10月開(kāi)始實(shí)施，2025年10月完成建設(shè)。

但是，二期項(xiàng)目的開(kāi)工時(shí)間一直眾說(shuō)紛紜。

維康藥業(yè)的官網(wǎng)曾發(fā)布一篇報(bào)道，2020年12月29日，維康醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期竣工、二期開(kāi)工典禮隆重舉行。

（截圖來(lái)自維康藥業(yè)官網(wǎng)）

而2021年11月3日，麗水市政府官網(wǎng)發(fā)布一條動(dòng)態(tài)，維康醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園二期開(kāi)工典禮在維康藥業(yè)舉行。以上開(kāi)工時(shí)間與募集說(shuō)明書(shū)披露的二期項(xiàng)目開(kāi)工時(shí)間皆不同。

（截圖來(lái)自麗水市人民政府官網(wǎng)）

從募集說(shuō)明書(shū)披露的“在建工程”明細(xì)來(lái)看，2019年至2022年1-9月醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園（二期項(xiàng)目）各期期末的賬面價(jià)值分別為8.49萬(wàn)元、1,980.97萬(wàn)元、6,567.29萬(wàn)元、20,169.08萬(wàn)元。最后一期期末的在建工程賬面價(jià)值接近二期項(xiàng)目投資額的一半，若按募集說(shuō)明書(shū)披露的開(kāi)工時(shí)間2022年10月計(jì)算，那么維康藥業(yè)前期的巨額投資是用在了何處？

此外，一期項(xiàng)目的竣工時(shí)間也存在異議。維康藥業(yè)的官網(wǎng)公示一期項(xiàng)目在2020年12月竣工。但是建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)信息平臺(tái)顯示，一期項(xiàng)目的竣工時(shí)間在2022年10月，晚了將近2年。

（截圖來(lái)自建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)信息平臺(tái)）