大家好，我是小夾頭，每天分享一個投資小話題，今天繼續(xù)聊鈉離子電池相關(guān)。鈉離子電池在今年會進入大規(guī)模量產(chǎn)，可能成為今年電池行業(yè)的細分機會。我們簡單梳理一下正極材料涉及的公司。

正極材料三個路徑：層狀氧化物、聚陰離子和普魯士藍類似物，三個路徑各有優(yōu)缺點：

1. 層狀氧化物正材料：優(yōu)點是制備方法簡單，且比容量、電壓、安全性較高。缺點是鈉離子嵌脫時，晶體結(jié)構(gòu)易發(fā)生變化，從而影響其循環(huán)壽命以及穩(wěn)定性。

2. 普魯士藍材料：優(yōu)點是具有開放的三維通道，離子嵌脫速率快，因此具有較好的倍率性能和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。缺點是氰基具有潛在毒性，可能造成環(huán)境污染，在熱失控的情況下可能產(chǎn)生氰氣、氫氰酸等劇毒氣體；同時材料內(nèi)部結(jié)晶水難以去除，容易占據(jù)晶體中的儲鈉點位以及鈉離子嵌脫通道，進而影響材料的循環(huán)性能。

3. 磷酸鹽（聚陰離子）材料：優(yōu)點是具有穩(wěn)定的晶體結(jié)構(gòu)和開放的三維骨架，因此具有較好的循環(huán)壽命和倍率性能。缺點是導(dǎo)電率更低，導(dǎo)致材料的體積能量密度較低，復(fù)雜的合成路線也抬高了該材料的生產(chǎn)成本。

其中，層狀氧化物由于其制備工藝與現(xiàn)有的鋰電池三元正極材料十分接近，甚至可以共線生產(chǎn)，是最便捷的量產(chǎn)路線，當(dāng)前推進速度最快。中科海納、鈉創(chuàng)新能源、寧德時代、億緯鋰能、蜂巢能源等頭部廠商都布局了層狀氧化物的路線。

今天我們主要梳理層狀氧化物正極的相關(guān)廠商，尋找將來可能出現(xiàn)的投資機會，我們將介入的廠商主要分為三類。

第一類：鈉電創(chuàng)新企業(yè)。

中科海鈉在層狀氧化物路線上布局深遠，目前已建成千噸級的正極材料產(chǎn)線和GW級的電芯產(chǎn)線。前幾天中科海鈉剛剛推出新一代鈉電池三款產(chǎn)品，并與思皓新能源聯(lián)合打造了行業(yè)首臺鈉電池試驗車。

鈉創(chuàng)新能源成立于2018年5月，雖然是一家新公司，但在研發(fā)進度和產(chǎn)業(yè)化進程上與中科海鈉不相上下。它的4萬噸級正極材料產(chǎn)線一期產(chǎn)能已于去年四季度投產(chǎn)，目前正在與下游客戶積極合作推廣鈉電產(chǎn)品。

第二類：積極切入鈉電的原鋰電正極生產(chǎn)商。

容百科技是三元鋰電正極材料的龍頭，專注于高鎳材料。近兩年開始切入其它路線，主要是磷酸錳鐵鋰和鈉離子電池的層狀氧化物。目前磷酸錳鐵鋰進入小試階段、鈉離子正極進入中試。鈉電正極材料已實現(xiàn)噸級出貨。不過，容百科技的鈉電正極目前是三條路線全覆蓋，沒有說專注做哪一種。

振華新材也是鋰電三元正極，產(chǎn)品逐漸從鎳5轉(zhuǎn)向高鎳產(chǎn)品，它的鋰電產(chǎn)品特色主要是一次大顆粒單晶，比多晶材料更穩(wěn)定也更安全。近兩年也開始切入鈉電池正極，主要是層狀氧化物路線，鈉電產(chǎn)品繼承了其鋰電產(chǎn)品的優(yōu)點，壓實密度高、容量高、PH值低、游離鈉含量低。目前主要通過已有的三元正極產(chǎn)線兼容生產(chǎn)，后期需求上來以后會投建鈉電專用產(chǎn)線。

此外，還有一些鋰電正極頭部廠商如長遠鋰科、廈鎢新能等也都披露，正在積極介入鈉電領(lǐng)域，目前都已完成了試驗性生產(chǎn)。

第三類：跨界介入鈉電的公司。

傳藝科技的主業(yè)是消費電子精密部件，但其在2018年就已經(jīng)組建了鈉電團隊，目前其已經(jīng)打通了正負極材料到電芯的研發(fā)和工藝設(shè)計，產(chǎn)品性能處于第一梯隊。2022年6月傳藝科技對外公告了成立鈉電公司的消息，并計劃一期2GWh產(chǎn)能在23年投產(chǎn)，后續(xù)還有二期8GWh的規(guī)劃產(chǎn)能。

從公司披露的信息來看，傳藝科技正極布局了層狀氧化物和聚陰離子路線，負極是硬碳，電解液技術(shù)也有自研，基本打通了核心環(huán)節(jié)的技術(shù)通道。公司自稱已經(jīng)做了近10年的準備，所以才能在消息披露時相關(guān)技術(shù)儲備都已完成，并在23年快速形成量產(chǎn)。

美聯(lián)新材參股華納新材，切入層狀氧化物正極的領(lǐng)域，即將有百噸級產(chǎn)能投產(chǎn)。此外，華納新材在普魯士類材料上也有一定技術(shù)儲備。不過，美聯(lián)新材僅持股7%，納入概念有些勉強。但是美聯(lián)新材本身介入了普魯士藍材料，在另一個方向上算得上是正牌鈉電池標的。

同興環(huán)保主業(yè)是環(huán)保材料和設(shè)備，目前已于中科大合作介入鈉電材料，首選路線是層狀氧化物。目前仍然在實驗室階段，計劃材料性能穩(wěn)定以后開始向下游客戶送樣。同興環(huán)保的釩鈦系催化劑工藝與層狀氧化物的技術(shù)工藝十分類似，可以為鈉電正極材料提供有效的技術(shù)支撐。

需要注意的是，層狀氧化物與鋰電成熟工藝差別不大，因此各方推進較快，但這也引發(fā)了競爭激烈的問題。因此我們今天只是梳理相關(guān)公司的基本情況，并不能給出當(dāng)下具體的投資建議。

不過，我們可以換個角度去看：中游競爭激烈，上游材料卻有了增量空間。以錳元素為例，在現(xiàn)有的三元鋰電中，部分配方本就會用到電池級的高純硫酸錳，但占據(jù)鋰電半壁江山的磷酸鐵鋰則不含錳。而跟磷酸鐵鋰直接對標的鈉離子電池，尤其是層狀氧化物正極的鈉電池，錳幾乎是必備元素。

目前用燒結(jié)法制備的層狀氧化物正極材料，所用到的是電解二氧化錳或四氧化三錳。而電解二氧化錳由于其生產(chǎn)過程中的高能耗，行業(yè)產(chǎn)能是受限的，新進產(chǎn)能的壁壘非常高。一旦鈉電池量產(chǎn)打開增量需求的空間，現(xiàn)有的電解二氧化錳企業(yè)大概率吃到一波行業(yè)發(fā)展的紅利。

以上就是目前為止介入層狀氧化物正極的相關(guān)企業(yè)，總體來看層狀氧化物是目前大多數(shù)即將量產(chǎn)的鈉電池企業(yè)的首選路線。它不一定是鈉離子電池的最優(yōu)解，但確實是鈉電池進入商業(yè)應(yīng)用的最佳切入點。

本文只是梳理了相關(guān)企業(yè)的簡單信息，不足以成為投資依據(jù)。

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