報(bào)告出品/作者：華創(chuàng)證券、雷軼、陳鵬

以下為報(bào)告原文節(jié)選

------

一、 海外引種或持續(xù)受限

歐美高致病性禽流感疫情爆發(fā)，白羽雞海外引種大幅受限。祖代種雞海外引種占比超 90%，美國(guó)為主要引種來源地，2022 年高致病性禽流感在美國(guó)爆發(fā)，目前雖仍有少量州未出現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)疫情，但秋冬季候鳥遷移催化疫情發(fā)展，可用引種來源將極為有限；備用引種來源歐洲同樣受到 HPAI 的影響，預(yù)計(jì)封關(guān)恢復(fù)時(shí)間半年以上；另外冬季新冠疫情多發(fā)下國(guó)際航班受限，對(duì)引種運(yùn)輸安排造成巨大挑戰(zhàn)，11、12 月海外引種或有可能為 0。此外，由于種雞質(zhì)量較差，換羽更新的供給彈性有限，國(guó)內(nèi)圣農(nóng)自供的種雞仍有限，因此祖代產(chǎn)能將持續(xù)不足。
（一） 引種來源集中、國(guó)內(nèi)初步突破

美國(guó)已成為我國(guó)最主要的引種國(guó)。2015-2017 年，歐美等多數(shù)國(guó)家禽流感肆虐封關(guān)，至今法國(guó)、波蘭、西班牙等曾經(jīng)的重要種雞出口國(guó)仍未復(fù)關(guān)。2021 年，新西蘭引進(jìn)種雞在海關(guān)被檢測(cè)出雞病問題，我國(guó)轉(zhuǎn)而增加向美國(guó)引種，至 2022 年 9 月，我國(guó)從美國(guó)引種比例從 2020 年的 12.81%提升至 79.88%，美國(guó)成為我國(guó)白羽雞最重要的引種來源國(guó)（主要引種州：阿拉巴馬州、田納西州），新西蘭占比 15.93%降至第二。

科寶為我國(guó)當(dāng)前第一大引種品種。我國(guó)向外引種品種主要系美國(guó)的安偉捷的 AA+、羅斯308、利豐，新西蘭科寶，國(guó)內(nèi)自繁品種圣澤 901、科寶艾維茵等。2020 年，AA+為白羽肉雞最大引種品種，市占率為 37.34%；2021 年 3 月底，由于新西蘭安偉捷雞病問題，我國(guó)于當(dāng)年 3 月底至 8 月底未從新西蘭引進(jìn)該品種，轉(zhuǎn)而引進(jìn)新西蘭科寶、美國(guó)利豐等。2021 年全年，科寶引入市占率較 2020 年明顯提升 11%左右，至 2022 年 9 月，科寶成為我國(guó)祖代雞引種市占率最大品種，市占率達(dá) 35%。
圣澤 901 較 2021 年市占率顯著提升。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022 年 5-7 月，我國(guó)祖代雞更新量為 6.17 萬套，較 2021 年同期下降 67.42%。原因系 5-7 月祖代引種基本以自繁更新量為主，而主要引種國(guó)美國(guó)從 4 月起，受航班問題疊加國(guó)內(nèi)新冠疫情影響，祖代雞不能按照之前預(yù)定計(jì)劃運(yùn)達(dá)，因此自 4 月底至 7 月底美國(guó)引種未能開放，此階段從美國(guó)引種祖代的數(shù)量為 0。圣農(nóng)集團(tuán)的圣澤 901 在此期間為國(guó)內(nèi)自繁更新主力，至 9 月為止市占率較去年全年提升 11%。

我國(guó)當(dāng)前種雞質(zhì)量處于較低水平。受多年禽流感影響，疊加上輪強(qiáng)制換羽等因素，行業(yè)整體父母代種雞質(zhì)量不高。此外，科寶和國(guó)內(nèi)品種父母代種雞性能與 AA+、羅斯 308 等優(yōu)質(zhì)品種仍存在一定差距。行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022 年當(dāng)前祖代種雞生產(chǎn)效率較 2021年下降約 25%，父母代種雞生產(chǎn)效率較 2021 年下降約 16%，故雖當(dāng)前祖代、父母代在產(chǎn)存欄水平仍在中上，行業(yè)的供給能力仍不足。

（二）高致病性禽流感爆發(fā)，海外引種大幅受限

1、高致病性禽流感疫情正在歐美爆發(fā)

高致病性禽流感（HPAI）是由正粘病毒科流感病毒屬 A 型流感病毒引起的、以禽類為主的烈性傳染病，因在禽類中傳播快、危害大、病死率高，被世界動(dòng)物衛(wèi)生組織列為 A 類動(dòng)物疫病，我國(guó)也將其列為一類動(dòng)物疫病。自 2020 年開始，高致病性禽流感開始在歐洲、美洲等地爆發(fā)。歐洲疾病預(yù)防控制中心 9 月發(fā)布報(bào)告稱，2021 年至 2022 年度高致病性禽流感流行季是迄今在歐洲觀察到的最大規(guī)模流行季，已影響歐洲 37 個(gè)國(guó)家。美國(guó)自2022 年開始也出現(xiàn)高致病性疫情的爆發(fā)，已有 43 個(gè)州出現(xiàn)家禽感染。

秋冬季候鳥遷移，禽流感疫情仍將持續(xù)發(fā)展。截至 11 月 4 日美國(guó)已有 46 個(gè)州出現(xiàn)禽類感染，歐洲已有 37 個(gè)國(guó)家發(fā)生 2467 起禽類疫情，且由于病毒可通過直接和間接的接觸方式傳播、耐低溫干燥環(huán)境，因此秋季、春季候鳥的遷移將會(huì)對(duì)疫情的傳播造成極大影響。根據(jù) WOAH 對(duì)過去 15 年的疫情數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，秋冬季 10 月-次年 2 月通常是疫情傳播發(fā)展的頂峰，季節(jié)性明顯。因此美國(guó)很有可能全境被高致病性疫情覆蓋，而歐洲也將迎來本輪疫情傳播新的發(fā)展。

2、引種受到高致病性禽流感疫情以及航班影響

HPAI 疫情持續(xù)爆發(fā)，美國(guó)引種將受到極大影響。從美國(guó)引種的影響主要在于引種來源州是否發(fā)生商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)的 HPAI 疫情爆發(fā)，目前美國(guó)已有 25 個(gè)州出現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)的 HPAI疫情，而美國(guó) USDA 動(dòng)植物衛(wèi)生檢疫局也提示 2022 年以來中國(guó)已不接受包括華盛頓州、猶他州等 19 個(gè)州的禽及相關(guān)的出口產(chǎn)品。目前主要引種州阿拉巴馬州雖尚未報(bào)告商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)的疫情，但相鄰的次供種州田納西州已報(bào)告 2 個(gè)庭院養(yǎng)殖雞群的疫情感染案例，伴隨著 10 月-2 月的疫情傳染高發(fā)期，候鳥遷徙對(duì)養(yǎng)殖場(chǎng)、庭院養(yǎng)殖均可能會(huì)有疫情影響。如圖 14 所示，目前阿拉巴馬州、田納西州均已報(bào)告野生鳥類 HPAI 案例。未來美國(guó)引種有較大可能因 HPAI 的疫情爆發(fā)而中斷。
備用引種來源地歐洲受到 HPAI 疫情影響，解除封關(guān)預(yù)計(jì)需要時(shí)間較長(zhǎng)。我國(guó)海關(guān)總署于 10 月 28 日發(fā)布《禁止從動(dòng)物疫病流行國(guó)家地區(qū)輸入的動(dòng)物及其產(chǎn)品一覽表》，禁止從歐洲的 32 個(gè)國(guó)家地區(qū)進(jìn)口禽類及其相關(guān)產(chǎn)品，包括法國(guó)、波蘭、西班牙等白羽雞引種國(guó)。而根據(jù)海關(guān)總署的《進(jìn)口法國(guó)種禽種蛋檢疫和衛(wèi)生要求》公告，法國(guó)動(dòng)物衛(wèi)生狀況要求需要達(dá)到世界動(dòng)物衛(wèi)生組織《陸生動(dòng)物衛(wèi)生法典》的 HPAI 國(guó)家無疫狀態(tài)要求。作為再次申請(qǐng)的無疫區(qū)，法國(guó)雖僅需保持 28d（一個(gè)禽流感潛伏期）的無疫情爆發(fā)即可再次申請(qǐng)恢復(fù)無疫狀態(tài)，但國(guó)內(nèi)發(fā)布相關(guān)進(jìn)口禁令一般需要經(jīng)過現(xiàn)場(chǎng)考察、疫情風(fēng)險(xiǎn)分析才會(huì)解除禁令，疊加新冠疫情對(duì)考察行程的影響，禁令解除的時(shí)間估計(jì)在半年以上。而我國(guó)對(duì)法國(guó)的禽類進(jìn)口禁令自 21 年 1 月 6 日發(fā)布后也一直未解除。另外對(duì)于首次申請(qǐng)無疫區(qū)狀態(tài)的國(guó)家，WOAH《陸生動(dòng)物衛(wèi)生法典》要求保持 12 個(gè)月無疫情爆發(fā)，因此近期 HPAI疫情的爆發(fā)將使得這類國(guó)家至少 1 年左右不能滿足引種的無疫區(qū)條件。
引種運(yùn)輸條件要求較高，航班受限影響引種進(jìn)展。引種運(yùn)輸條件一般為直達(dá)航班，在新冠疫情航班受限下安排較為困難。白羽雞引種通常為 1 日齡雞苗，種苗運(yùn)輸至境內(nèi)養(yǎng)殖場(chǎng)的時(shí)間不宜超過 72h，也應(yīng)避免轉(zhuǎn)機(jī)對(duì)雞苗精力的消耗。2022 年 4-7 月底受航班問題疊加國(guó)內(nèi)新冠疫情影響，美國(guó)祖代引種量為 0，雖自 8 月份祖代引種開放，但航班問題解決起來難度依舊較大。8 月份以來我國(guó)通航標(biāo)準(zhǔn)雖放松，但 9 月美國(guó)暫停 26 個(gè)赴華航班，減少了引種航班選擇。伴隨著國(guó)際新冠疫情迎來新的冬季流行季，疫情對(duì)航班影響預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，因此四季度引種的運(yùn)輸航班條件預(yù)計(jì)不會(huì)有所改善。
受種雞質(zhì)量制約，換羽的供給彈性有限。當(dāng)祖代引種產(chǎn)能較為不足時(shí)，行業(yè)會(huì)采取強(qiáng)制換羽以延長(zhǎng)祖代、父母代生產(chǎn)周期，對(duì)短期的供給會(huì)有一定補(bǔ)充。但換羽需要經(jīng)歷斷水、斷食，容易產(chǎn)生肝破裂、馬利克、癱腿等疾病，且前面 2 年行業(yè)景氣度低迷，祖代種雞質(zhì)量較差，適合換羽的種雞存欄并不多，因此總體上換羽只會(huì)影響短期供給、且換羽的供給彈性不大，對(duì)長(zhǎng)期供給影響較小。

二、 長(zhǎng)周期供給側(cè)拐點(diǎn)隱約可見

（一）歷史 周期復(fù)盤 ： 白羽肉雞行業(yè) 周期如何傳導(dǎo)？
1、白羽肉雞 產(chǎn)業(yè)鏈從引種到出欄少共需至少14 個(gè)月

按照白羽肉雞生長(zhǎng)和繁育特點(diǎn)，從祖代種雞引種開始計(jì)算，依次傳導(dǎo)到父母代種雞、再到商品代肉毛雞出欄，一共需要至少 14 個(gè)月左右時(shí)間，若考慮到祖代種雞和父母代種雞分別達(dá)到產(chǎn)蛋高峰，整個(gè)傳導(dǎo)周期大約需要 18 個(gè)月時(shí)間。其中祖代雛雞從引種到產(chǎn)蛋共需 24 周時(shí)間（育雛階段共需 6 周、育成階段共需 18 周），其后是約 41 周產(chǎn)蛋期；父母代雞苗孵化需3 周時(shí)間，其后從父母代雛雞到產(chǎn)蛋同樣需24周時(shí)間（育雛階段共需6 周、育成階段共需 18 周），然后是約 41 周產(chǎn)蛋期；商品代雞苗孵化需 3 周時(shí)間，其后是 6 周育肥時(shí)間達(dá)到毛雞出欄條件。

2、過去 10 年約經(jīng)歷 5 輪周期，平均每輪周期 2 年左右時(shí)間

我國(guó)白羽肉雞周期呈現(xiàn)出較為高頻的周期波動(dòng)，復(fù)盤 2012 年以來 10 年間白羽肉雞行業(yè)變化，整體共歷經(jīng)約 5 輪周期，其中最短一輪周期僅 14 個(gè)月，最長(zhǎng)一輪周期也只有 36個(gè)月，平均每輪周期 2 年左右時(shí)間，相較于豬周期每 4 年一輪周期，白羽肉雞周期長(zhǎng)度明顯偏短。
周期一（ 2012.02-2013.04 ）：本輪周期持續(xù)約 14 個(gè)月時(shí)間，其中上行期主要受餐飲行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)，但由于 2012 年底“速生雞”事件疊加 2013 年初的禽流感爆發(fā)，顯著沖擊了消費(fèi)者對(duì)于雞肉產(chǎn)品的需求。
周期二（ 2013.04-2015.10 ）：本輪周期持續(xù)約 30 個(gè)月，2011-2013 年我國(guó)祖代雞引種連續(xù)3 年攀升，從 2011 年的 118 萬套，增至 2013 年的歷史最高位的 154 萬套，產(chǎn)能的連續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致供大于求，疊加禽流感疫情對(duì)消費(fèi)的沖擊，2014 年雞價(jià)高位回落。與此同時(shí)，2014年初白羽肉雞聯(lián)盟成立，開始主動(dòng)對(duì)行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)控。

周期三（ 2015.10-2017.02 ）：本輪周期持續(xù)約 16 個(gè)月，一方面，自 2014 年白羽肉雞聯(lián)盟成立疊加 2013 年美國(guó)、法國(guó)等先后爆發(fā)禽流感疫情，我國(guó)引種量見頂高位回落，2014年引種量降至 117 萬套，祖代雞產(chǎn)能向商品代傳導(dǎo)疊加 2016 年國(guó)內(nèi)豬價(jià)景氣上行帶動(dòng)雞肉替代需求提升，白羽肉雞價(jià)格于 2016 年 3 月沖高見頂。2017 年隨著國(guó)內(nèi)禽流感疫情的爆發(fā)，雞肉消費(fèi)再度受到抑制。
周期四（ 2017.02-2020.02 ）：本輪周期持續(xù)時(shí)間最久，累計(jì)約 36 個(gè)月。一方面，2015-2016年祖代雞引種連續(xù)低位，行業(yè)本預(yù)期 2017 年迎來周期景氣上行，但行業(yè)強(qiáng)制換羽的實(shí)施疊加渠道于 2016 年底累庫(kù)，導(dǎo)致 2017 年周期未能如預(yù)期到來。但引種量的持續(xù)下行疊加產(chǎn)業(yè)鏈的虧損，行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整于 2018 年見效，而隨后 2018 年下半年逐步席卷全國(guó)的非洲豬瘟疫情對(duì)豬肉產(chǎn)能形成巨大損傷，雞肉替代需求走強(qiáng)，本輪白羽肉雞行情上行期一直延續(xù)到 2019 年底，且白雞價(jià)格也創(chuàng)出歷史性新高。
周期五（ 2020.02 至今）：本輪周期長(zhǎng)時(shí)間磨底。一方面，供給端來看，2019 和 2020 年連續(xù)兩年祖代雞更新量超 100 萬套，在產(chǎn)祖代種雞和父母代種雞存欄高位運(yùn)行，行業(yè)產(chǎn)能過剩，但由于 2018-2019 年產(chǎn)業(yè)鏈上游種雞場(chǎng)環(huán)節(jié)積累了豐厚的利潤(rùn)，因此產(chǎn)能去化過程較為緩慢。另一方面，新冠疫情防控措施在一定程度上抑制餐飲、旅游等活動(dòng)，白雞消費(fèi)相對(duì)低迷，雞價(jià)持續(xù)震蕩運(yùn)行。

3、 周期核心驅(qū)動(dòng)因子：引種、 禽流感疫情及替代

通過復(fù)盤過去 10 年 5 輪周期，我們認(rèn)為影響白羽肉雞周期波動(dòng)的因素主要可歸為以下幾點(diǎn)：

①引種量的變化。 引種量的變化。引種量的變化主要是供給端的傳導(dǎo)邏輯。因?yàn)殚L(zhǎng)期以來，我國(guó)白羽肉雞行業(yè)一直極度依賴種源的進(jìn)口，但海外主要供種國(guó)（包括美國(guó)、法國(guó)、西班牙、新西蘭等）的禽流感疫情等因素會(huì)直接影響種雞的進(jìn)口，進(jìn)而通過“祖代種雞-父母代種雞-商品代雞苗-商品代毛雞”的傳導(dǎo)鏈條影響約 14 個(gè)月之后的雞肉供給，并反過來作用于產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)決策行為； ②國(guó)內(nèi)疫情影響。國(guó)內(nèi)疫情尤其是禽流感疫情主要影響的是需求而非供給，禽流感具備傳染人的特性，導(dǎo)致局部時(shí)點(diǎn)會(huì)引起居民對(duì)雞肉消費(fèi)的恐慌，很大程度上抑制雞肉需求，進(jìn)而對(duì)價(jià)格帶來壓制。 ③豬周期的影響。我國(guó)居民肉類消費(fèi)中，豬肉占主導(dǎo)地位，其次是禽肉、牛羊肉、水產(chǎn)類。其中禽肉和豬肉互為替代品，在豬肉價(jià)格較高的階段，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向禽肉等替代肉類消費(fèi)，帶動(dòng)雞肉價(jià)格的上漲，反之在豬價(jià)下行期則構(gòu)成對(duì)雞肉價(jià)格的壓制。歷史上看，比較典型的是 19 年非洲豬瘟疫情影響下生豬價(jià)格史無前例沖到 40 元/公斤的高位，帶動(dòng)了白雞和黃雞價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高。

-----------報(bào)告摘錄結(jié)束 更多內(nèi)容請(qǐng)閱讀報(bào)告原文-----------

報(bào)告合集專題一覽 X 由【虎鯨報(bào)告】定期整理更新

電商 / 零售 / 物流 / 餐飲 /

電商行業(yè) | 跨境電商 | 生鮮電商 | 農(nóng)村電商 | 內(nèi)容電商 | 社交電商 | 二手電商 | O2O | 團(tuán)購(gòu) | 社區(qū)團(tuán)長(zhǎng) | 服裝行業(yè) | 兒童服裝 | 紡織服裝 | 服裝定制 | 女裝 | 男裝 | 羽絨服 | 休閑服飾 | 快時(shí)尚 | 時(shí)尚產(chǎn)業(yè) | 她經(jīng)濟(jì) | 女性群體 | 消費(fèi)者趨勢(shì) | 網(wǎng)購(gòu) |直播行業(yè) | 抖音 | 快手 | 快遞行業(yè) | 食品行業(yè) | 餐飲 | 茶飲 新茶飲 | 飲料 | 咖啡 | 預(yù)制菜 | 團(tuán)餐 | 休閑食品 | 鹵制品 | 輕食代餐 | 方便食品 | 速凍食品 | 進(jìn)口食品 | 有機(jī)食品 | 珠寶首飾 | 黃金行業(yè) | 鉆石 | 白羽雞

（特別說明：本文來源于公開資料，摘錄內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，如需使用請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）

精選報(bào)告來源：虎鯨報(bào)告