北京時間8月17日，在香港上市的SaaS企業(yè)微盟集團(tuán)（2013.HK）發(fā)布了上半年的財報，集團(tuán)上半年營收和凈利雙雙逆勢增長，經(jīng)調(diào)整營收10.50億元人民幣同比增長59.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長77.4%至0.52億元人民幣。

微盟集團(tuán)財報發(fā)出后，廣發(fā)海外發(fā)表研究報告升目標(biāo)價為13.2港元，瑞信經(jīng)過研究升目標(biāo)價至14.1港元，大摩上調(diào)微盟集團(tuán)評級為“增持”，目標(biāo)價12.6港元。各大投行為何對微盟一致看好？我們不妨再深入分析一下微盟的半年報。

黑天鵝下的半年報：SaaS+精準(zhǔn)營銷收入逆勢增長，智慧零售、智慧餐飲立大功

微盟集團(tuán)2020年的中期財報顯示，SaaS產(chǎn)品收入由2019年上半年的2.19億元提高到3.05億元人民幣，增長39.2%；精準(zhǔn)營銷毛收入由2019年同期的17.97億元增長至46.1億元人民幣，增長156.5%，收入7.45億元，收入增長70.2%，高出瑞信預(yù)期3.5%。

SaaS產(chǎn)品+精準(zhǔn)營銷是微盟集團(tuán)的雙核，兩項業(yè)務(wù)收入都逆勢增長，帶動了微盟整體營收的上升。而兩項業(yè)務(wù)之所以能增長，和微盟雙核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)力驅(qū)動不無關(guān)系。

在SaaS產(chǎn)品方面，2020年上半年微盟集團(tuán)SaaS產(chǎn)品現(xiàn)有存量付費(fèi)商戶數(shù)88463名，同比增長26.4%，ARPU為3447元人民幣，同比增長10.2%。

且企業(yè)服務(wù)市場在中國仍處在藍(lán)海階段，根據(jù)新經(jīng)濟(jì)100人的調(diào)研，對比中美上市科技公司，美國to C領(lǐng)域與to B領(lǐng)域市值之比是6:4，中國這個數(shù)字卻是20:1。在SaaS領(lǐng)域美國企業(yè)獲得70.1%的融資，在中國只有11.7%。全球市場年均增速是 16.7%，而中國市場年均增速是49%，遠(yuǎn)超全球平均水平。

同時，2020年上半年雖然有疫情黑天鵝籠罩，經(jīng)濟(jì)整體下行，但也讓線下商業(yè)生態(tài)意識到互聯(lián)網(wǎng)工具的重要性，讓企業(yè)服務(wù)SaaS市場度過教育消費(fèi)者階段，SaaS企業(yè)將迎來更多的市場紅利，微盟的SaaS產(chǎn)品市場滲透率上升空間很大。

在精準(zhǔn)營銷方面，服務(wù)廣告主26084名，同比增長33.5%，每廣告主平均開支增長92.1%至17.68萬元人民幣。

經(jīng)過疫情影響，廣告主預(yù)算收緊，在投放廣告時更加謹(jǐn)慎，選擇投放渠道時會傾向于轉(zhuǎn)化效率高，轉(zhuǎn)化效果好的渠道。微盟與騰訊、頭條等多渠道合作，幫助中小商家與大客戶精準(zhǔn)投放廣告，符合廣告主與渠道的需求。在整個廣告市場不景氣的情況下，精準(zhǔn)營銷能抓住客戶需求，所以市場滲透率不降反增。

如果用Z=P×N×S來表示微盟未來SaaS產(chǎn)品+精準(zhǔn)營銷的營收空間與客單價、需求、及市場滲透率的關(guān)系的話：

在SaaS產(chǎn)品方面，ARPU代表客單價，商戶數(shù)代表需求，因為ARPU、商家數(shù)都在上升，市場滲透率也有提升空間，所以SaaS產(chǎn)品能夠逆勢增長，且未來營收空間依舊很大。

在精準(zhǔn)營銷方面，每廣告主平均開支代表客單價，廣告主數(shù)代表需求，每廣告主客單價、廣告主數(shù)量增加明顯，市場滲透率逆勢增長，導(dǎo)致精準(zhǔn)營銷收入逆勢增長。

微盟收入增長的原因除了兩大核心業(yè)務(wù)營收空間巨大外，還有其在智慧零售、智慧餐飲方面的加緊布局。

在智慧零售方面，微盟不斷完善產(chǎn)品與服務(wù)能力，深耕大客市場。財報顯示，微盟集團(tuán)2020年上半年智慧零售業(yè)務(wù)總收入為4606.0萬元人民幣，占SaaS總收入15.1%，同比增長701.0%，超過2019年全年。智慧零售商戶數(shù)量達(dá)到2260家，其中品牌商戶達(dá)457家，品牌商戶的每使用者平均訂單收入達(dá)到人民幣22.7萬元。

在智慧餐飲方面，上半年連續(xù)控股雅座、投資商有，并成立智慧餐飲公司，打造一體化智慧餐飲解決方案。報告期內(nèi)，微盟集團(tuán)餐飲商戶數(shù)達(dá)6532家，收入2211.8萬元人民幣同比增長69.3%，占SaaS總收入7.3%。

微盟這半年SaaS業(yè)務(wù)能取得這么好的成績，有商家數(shù)、ARPU增長，所選賽道本身市場滲透率就有很大提升空間的原因，也有微盟自身在智慧零售、智慧餐飲方面所做的努力。同時，微盟的SaaS產(chǎn)品還有多風(fēng)口加持賦能。

多風(fēng)口為微盟插上翅膀

移動互聯(lián)網(wǎng)下半場，人口紅利消失?；ヂ?lián)網(wǎng)的流量邏輯從上半場單純的以流量為王，開始轉(zhuǎn)變?yōu)榱髁抠|(zhì)量大于流量數(shù)量，場景大于流量，留存大于拉新的新邏輯。私域流量非常符合下半場的流量邏輯，私域流量的質(zhì)量高，留存率高，且商家容易根據(jù)私域流量提供合適場景。

另外，傳統(tǒng)中心化平臺，例如淘寶、美團(tuán)，商家的獲客成本越來越高，競爭環(huán)境激烈，不利于私域流量的運(yùn)營，轉(zhuǎn)移至去中心化平臺運(yùn)營私域流量成為商家下一階段的目標(biāo)。

所以私域流量的火熱，引發(fā)了商家前往微信小程序的風(fēng)口，但并不是每個商家都有開發(fā)微信小程序的能力，所以無形中增加了商家對于微盟SaaS產(chǎn)品的需求。

而今年直播電商的火熱，同樣為微盟SaaS產(chǎn)品帶來新的賦能。

直播電商改變了傳統(tǒng)的零售模式，縮短了人和貨的距離，重新構(gòu)建了場景。但在傳統(tǒng)中心化平臺直播，流量從公域流量獲取，轉(zhuǎn)化效率不高。但在小程序平臺開展私域直播，人和貨高度匹配，大大提升了轉(zhuǎn)化效率。

直播電商成為私域流量運(yùn)營變現(xiàn)的一種新方式，而且快、準(zhǔn)、狠，變現(xiàn)能力強(qiáng)。微盟打造了小程序直播平臺“微盟直播”，今年6月份，舉辦了首屆零售購物節(jié)，開創(chuàng)了脫口秀連麥直播帶貨模式。微盟將SaaS產(chǎn)品與直播工具相結(jié)合、并提**準(zhǔn)營銷服務(wù)的業(yè)務(wù)模式對商家具有較強(qiáng)的吸引力。

私域流量的火熱與直播電商的加持，一步步催動著小程序商業(yè)化的進(jìn)程，微盟作為微信生態(tài)頭部服務(wù)商從中受益。在享受著多風(fēng)口賦能的同時，也順勢向大客化、生態(tài)化、國際化發(fā)展。

微盟SaaS產(chǎn)品的ARPU值在穩(wěn)步上升，精準(zhǔn)營銷每廣告主平均開支增勢同樣明顯，微盟整體業(yè)務(wù)向大客化發(fā)展。SaaS產(chǎn)品以近期微盟的動作為例，今年5月，與慕尚集團(tuán)達(dá)成合作，旗下GXG、gxgjeans等6個品牌全線接入微盟。精準(zhǔn)營銷方面，與騰訊、頭條、百度等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司合作。

在生態(tài)布局上，微盟發(fā)力智慧零售、智慧餐飲、智慧酒店等，完善自己的智慧商業(yè)布局。同時，緊跟趨勢，推出小程序中的直播小插件，完善自己的產(chǎn)品生態(tài)。

在國際化上，SaaS業(yè)務(wù)正進(jìn)行國際化嘗試，并已在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、香港等國家和地區(qū)進(jìn)行布局和初步營運(yùn)，未來微盟集團(tuán)將繼續(xù)加大國際化方面的投入，并將國際化作為長期戰(zhàn)略。

大客化、生態(tài)化、國際化戰(zhàn)略可以說是微盟在外界多風(fēng)口賦能的情況下，再創(chuàng)造出從集團(tuán)內(nèi)部為自身賦能的風(fēng)口，是微盟尋找增量、長期發(fā)展的關(guān)鍵。

結(jié)語：

微盟上半年在疫情黑天鵝的影響下，SaaS產(chǎn)品與精準(zhǔn)營銷依舊擁有巨大的營收空間，逆勢增長。同時，在直播電商、私域流量等多風(fēng)口加持下，依舊向大客化、生態(tài)化、國際化發(fā)展，開拓自身內(nèi)部風(fēng)口，保持持續(xù)的競爭力。中國的SaaS行業(yè)空間依舊很大，微盟作為現(xiàn)在國內(nèi)比較成功的SaaS企業(yè)，最終能達(dá)到什么高度，不妨跟隨時間拭目以待。

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